この期間、BTCの占有率（BTC.D）はついに反転し、65%から58%に下がりました。

この部分は主にETHが占める割合で、典型的な前奏の相場です。私は本当の「流動性の溢れ」がまだ起こっていないと思います。

そして歴史の法則も参考にする価値があります:

三回のサイクルで、毎回 BTC.D が約70%のピークを迎え → 半年内に40%まで下落する。
プロセスの中で「山寨無用論」が最も強くなる時期がある。

現在の資金構造にも兆候があります：

二次機関の友人たちがすでに先手を打ってETHの配置を始めています。

ETHに強いFOMOが現れると、従来の二次資金がさらに参入し、あふれ出る流動性は自然とアルトコインの出口を探す。

今回面白いのは、市場において元々キャッシュカウである資産：Hyperliquid、Pendle、Ethena、Uniswap、Aave…が米国株の合理的な評価において数倍のプレミアムが付くことができるということです。

「トークン化」の物語が進むにつれて、彼らは資金を受け入れる橋となる可能性が高い。

もし山寨を切り替えることを考えるなら、選定の原則は依然としてシンプルです：
周期の試練を経験した；
キャッシュフローが見える、ビジネスが成長している；

自分で理解できて、使える。

山寨シーズンは決して突然始まるものではなく、流動性が受動的に臨界点に達した後の必然的な結果です。

今は舞台のセットが完成したばかりで、本当のパフォーマンスはまだ始まっていません。