CEXとDEXの永久契約アルゴリズムの大きなPK:Hyperliquid、Binance、OKXはそれぞれその力を示しています

#CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:Hyperliquid、Binance、OKX

2025年3月、暗号通貨市場はJELLYJELLY契約によって引き起こされた嵐を経験しました。この出来事はコミュニティの熱い議論の焦点となるだけでなく、分散型取引所における価格決定、リスク負担、およびアルゴリズムの中立性に関する核心的な問題を浮き彫りにしました。

この記事では、Hyperliquid、Binance、OKXの3つのプラットフォームにおける永続契約の核心メカニズムにおけるアルゴリズムの違いを深く分析し、それらの背後にある金融理念とリスク伝導メカニズムを探ります。異なるアルゴリズムがどのように取引スタイルを形成し、異なるタイプの操作者にサービスを提供するかを比較することで、これらのメカニズムが市場の変動におけるトレーダーの生存能力にどのように影響を与えるかを理解します。

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永久契約取引の概要

永続的契約取引は主に3つの重要な要素で構成されています：

1.インデックス価格:理論上のベンチマークとしてスポット市場価格の変化を追跡します。 2. マーキング価格：未実現損益、清算のトリガーなどの重要なイベントを計算するための決定的な価格。 3. 資金調達率：現物市場と契約市場をつなぐ経済メカニズムで、契約価格を現物に回帰させることを導きます。

三大プラットフォームアルゴリズム対比

指数価格/オラクル価格

Hyperliquidは、独自の市場とは独立したオラクル価格を採用しており、検証者ノードによって構築され、極端な価格変動に対抗するために加重中央値法を使用しています。この方法は操作に対してより抵抗力がありますが、更新頻度は遅く（3秒ごと）なります。

マーク価格メカニズム

Binanceのマーク価格アルゴリズムは「価格の滑らかさ」と「市場の深さの反映」原則に基づき、契約市場の買い一/売り一の中間価格、取引価格、インパクト価格を組み合わせています。

OKXは比較的単純な方法を採用しており、板の買い一/売り一の中間価格をマーク価格の出所として使用し、微小な取引に非常に敏感です。

Hyperliquidのマーク価格構造は、BinanceとOKXの特徴を融合し、複数のノードによって制御され、Oracle価格、プラットフォーム自身の価格、そして複数のCEXの永続的な中央値を総合的に考慮しています。

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資金費率アルゴリズム

HyperliquidはBinanceモデルに基づいてプレミアム指数を導入し、計算にはOracle価格を使用して市場の実態により近づけています。その特徴には、極端な状況下での高い資金調達率（最大4%/時間）、マーク価格ではなくOracle価格に基づく計算、および1時間ごとの1/8の徴収頻度が含まれます。

Binanceの資金調達レートは、長い決済サイクル（通常8時間）に依存し、オーダーブックの深さと固定貸出金利を組み合わせています。

OKXの資金手数料アルゴリズムは比較的シンプルで、注文板の買い一売り一価格の偏差を基に計算され、決済サイクルも比較的長いです。

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アルゴリズム背后的交易哲学

1. バイナンス：制度理性者のデザイン

   • コア理念：市場を予測可能にする
   • 適合：安定した収益を追求し、リスクをコントロールできる機関投資家や中長期トレーダー

2. OKX：トレーディング本能者のデザイン

   • コアコンセプト：市場は人間性の反映である
   • 適している：高頻取引者、短期取引員とボラティリティ投機者

3. ハイパーリキッド：オンチェーン構造主義者のデザイン

   • コア理念：アルゴリズムは秩序を設定し、市場を予測するものではない
   • 適合：透明性と分散化を追求するトレーダー、およびオンチェーンアービトラージや大規模資金の限界取引者

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まとめ

異なるプラットフォームのアルゴリズム設計は、市場の本質に対する異なる理解と、トレーダーのニーズに対する異なる位置づけを反映しています。極端な市場状況では、最も分散化されたシステムでさえも人的介入が必要になる場合があります。未来の金融世界は引き続きアルゴリズムによって形作られますが、各アルゴリズムの背後には価値判断が含まれています。トレーダーはこれらのメカニズムを理解し、自身の取引スタイルやリスク嗜好に最も適したプラットフォームを選ぶ必要があります。