ステーブルコイン決済：グローバル金融取引の枠組みを再構築する

世界の金融システムは深刻な変革の波の中にあります。伝統的な決済ネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、高いコストのために、新興の代替手段であるステーブルコインからのあらゆる挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流れのモデル、企業取引のパラダイム、個人が金融サービスを利用する方法を急速に革新しています。

過去数年、ステーブルコインは継続的に発展し、全球的な決済の重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業資金の流れに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品など、一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの使用の便捷性を大いに向上させました。

本報告は、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、及びその利用を促進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、広くグローバル経済プロセスに組み込まれる中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な支払いソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア支払いなどが含まれます。これらは日常生活に浸透していますが、ACHやSWIFTなどの多くの支払いチャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、現在ではこれらのグローバルな支払いインフラの多くは時代遅れであり、非常に断片化しています。全体的に見ると、これらの支払い方法は、高コスト、高摩擦、長い処理時間、24時間決済の実現不可、及びバックエンドプロセスの複雑さといった問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば（有料で）本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイムの可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮されるだけでなく、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間のプロセスを排除することで、取引手数料が大幅に削減され、ユーザーのコストが節約されます。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスでき、金融包摂を実現します。

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二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタック層に細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種支払いサービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した入出金支払い機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームです。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発された開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ある多国籍決済会社：USDCなどのステーブルコインを統合して、グローバルな決済に使用する。
• 有名なWeb3ウォレット：直接的な法定通貨の交換機能は提供していませんが、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• ある革新的な決済プラットフォーム：45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のeコマースプラットフォームの商人が暗号通貨で決済し、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できます。
• 一部のWeb2決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことも可能であり、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は明確に2つのカテゴリーに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けの決済ゲートウェイ；2）消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、通常、これらのうちの1つのタイプにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、およびターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして企業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• 企業向け決済プラットフォーム：企業向けの決済インフラストラクチャを提供し、ステーブルコインを簡単に統合できるようにします。このプラットフォームはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済用の決済プラットフォームを備えています。また、企業が多様なステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスも提供しています。 年間取引額は100億米ドルを超え、年成長率は200％、評価額は7.5億米ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• ある決済APIプロバイダー：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー（定期支払い、請求書の発行、オンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• 新たな決済ソリューション：企業向けの決済、給与支払い、バルクペイメントAPIを提供し、対応通貨はナイジェリアナイラ（NGN）、カナダドル（CAD）、米ドル（USD）、テザー（USDT）、USDコイン（USDC）を含む。主にアフリカ市場を対象としており、運用データはまだない。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供して、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、多通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、およびシームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな決済体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• あるブロックチェーン上の銀行プラットフォーム：184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。このプラットフォームは、ラテンアメリカである著名な送金会社を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南アメリカのユーザーがいて、あるブロックチェーン開発者の中で高く評価されています。
• ある入出金ソリューション：商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えます。このプラットフォームは、特定のモバイル決済を使用してUSDCを購入することもサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• あるP2P決済アプリ：そのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やりとりすることなく、デジタルドルを簡単に送受信し、使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク（ある有名なクレジットカード会社など）と統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• あるアジアの発行業者：顧客には複数の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得る（例：ある顧客 85%-その会社 15%）香港の銀行と提携し、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートする; 2024年7月の取引額は$30Mに達する。
• 某アメリカ大陸の発行業者：複数の会社のカード発行をサポートしており、最大の特徴はアメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分でUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産（USDCなど）を使用して出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• ある欧州の発行業者+web3銀行：ビジネスモデルは上記の2社に似ており、複数の企業の発行をサポート；スイスのライセンスを持ち、主に欧州+アジアのユーザーにサービスを提供しているが、全チェーン取引はまだサポートされておらず、特定のL2への入金のみ可能。成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150K。
• ある急成長しているUカード：現在1万枚以上のカードを発行し、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• あるステーブルコインエコシステム：最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを導入し、L1とL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しましたが、テスト段階にあり、データはありません。

暗号通貨カードのプロバイダーは多く存在しており、主にサービス地域や対応通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する意欲を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に二つのカテゴリーを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と伝統的金融システムをつなげています。

a. 入出金処理業者

• ある主要な入出金サービスプロバイダー：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズに応えています。
• 幅広い入出金ネットワーク：150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング対策）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• 混合型決済ゲートウェイ：法定通貨と暗号資産の双方向交換と決済をサポートする混合型決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の決済の統合を実現します。

b. ステーブルコインの発行 & 調整処理業者

• あるステーブルコインインフラストラクチャプロバイダー：コア製品には、複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助ける調整APIと、企業がステーブルコインを迅速に発行するのをサポートする発行APIが含まれています。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を持っています。
• ある規制されたステーブルコイン発行プラットフォーム：上記のプラットフォーム製品と類似の規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを持ち、提携企業はすべてKYB（企業身分確認）を通過する必要があり、ユーザーはそのプラットフォームにアカウントを開設してKYCを行う必要があります。このプラットフォームの顧客は、主にオンチェーンOG（例：特定のブロックチェーンプロジェクト）であり、前述のプラットフォームと比べて投資者の支持やBDはやや劣ります。
• ある革新的なステーブルコイン発行プラットフォーム：このプラットフォームのデジタル資産交換プラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げています。このプラットフォームは、「中心ハブ-放射状」モデルを採用しており、USD* が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となっています。このメカニズムにより、異なる資産や法的管轄区域に連動する複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引でき、それぞれのステーブルコインが類似の「スポーク」としてUSDに接続されています。このシステム構造により、深い流動性が保証され、資本効率が向上します。なぜなら、小型ステーブルコインは、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要なく、USDを介して相互運用性を持つことができるからです。このシステムは最終的に