Web3のビジョンが薄れる中、イーサリアムはどのように挑戦に対処するのか

イーサリアムは厳しい挑戦に直面しています。Web3の熱潮が退いた後、市場におけるWeb3.0の認識が変化し、新興プラットフォームが残された市場シェアを奪い合っています。Layer 2ネットワークの断片化、価値捕捉能力の低下、エコシステムの制御権の希薄化、リーダーシップの不足などの問題が、イーサリアムのユーザー体験と経済価値を弱めています。二層ネットワークの発言権が高まるにつれて、イーサリアムの影響力が揺らいでいます。これらの要因がETHの価格に激しい調整をもたらしました。

しかし、L2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラを整備し、果断でパフォーマンス指向のリーダーシップを採ることで、イーサリアムは再び栄光を取り戻す機会があります。その堅固な基盤構造と活発な開発者エコシステムは持続的な利点ですが、ETHの地位を回復するためには迅速に戦略的行動を取る必要があります。

市場はイーサリアムの核心的価値提案を再評価している。かつて期待されていた「ユーザー自治の非中央集権的インターネット」という理想は、今やより皮肉な物語に取って代わられている: 暗号通貨はビットコインの価値保存ゲームであるか、あるいはデジタルカジノに堕ちてしまった。この感情の反転は、イーサリアムに特に顕著な影響を与えている。

さらに厳しいことに、イーサリアムはもはやWeb 3.0のビジョンの唯一の代表ではなくなりました。業界の展望に対する態度に関係なく、特定のプラットフォームが暗号消費活動の新たな中心になりつつあります。この背景の中で、この記事ではイーサリアムが直面している最も緊急な戦略的課題を分析し、再び優位に立つための解決策を提案します。

コアチャレンジ

エーテルは多くの課題に直面していますが、最も緊急な問題は4つです: L2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の衰退、エコシステムのコントロール権の希薄化、そして戦略的リーダーシップの欠如。

L2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

Layer2ネットワークの断片化は最も顕著な危機です。複数の相互に競合する実行レイヤーがユーザー体験とチェーン上の流動性を分断し、イーサリアムメインネットのコンポーザビリティの利点を侵食していますが、この利点は特定の単一ブロックチェーンには依然として存在しています。

ユーザーは、さまざまなプロトコル、標準、クロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用を実現することが難しくなっています。開発者は、複数のL2上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散したエコシステムの中で限られたリソースを配分する必要があるため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、多くの消費者向けアプリケーションは、ユーザーと起業家が断片化されたインフラに悩むことなく、エンターテインメントやイノベーションに集中できる他のプラットフォームに移行することを選択しています。

エコシステムコントロール権の希薄化:ますます深刻な脅威

より深刻なことに、イーサリアムはスケーリングロードマップをL2にアウトソースしており、この決定は自身のエコシステムに対するコントロールを弱めています。汎用L2ロールアップはそれぞれのエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない堀として進化します。時間が経つにつれて、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対してますます発言力を増し、コミュニティは主ネットの決済層の重要性を徐々に無視する可能性があります。一旦資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕獲と影響力における潜在能力は大幅に弱まり、決済層は最終的に商品化サービスへと陥る可能性があります。

帰属の浸食:構造的な課題

L2の台頭はETHの価値捕獲に顕著な影響を与え、これらのプラットフォームはますますMEVや取引手数料収入を占め、イーサリアムメインネットに戻る価値が大幅に減少しています。このような転換は、経済的利益をETH保有者からL2トークン保有者にシフトさせ、ETHを投資資産として保持する内在的な動機を弱めています。この傾向は、どのLayer 1トークンにとっても避けられない課題ですが、イーサリアムはL2の集中化ルートを最初に実践したため、より早く、より明確にこの現象を体験しています。

予見できるのは、アプリケーション層がMEVキャプチャを主導することが常態化すると、単体ブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面するということです。これはイーサリアムだけの問題ではありませんが、この構造的な挑戦に対処するための精密な戦略を策定する方法は、依然として急速に解決すべき核心的な命題です。

リーダーシップ危機:理想主義のジレンマ

イーサリアムは、上述の課題に対処する際、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥を露呈しました。コミュニティ内部では、効率目標と平等主義的価値観の反復的な天秤に長期間苦しみ、重要な進展が遅れました。その一方で、「信頼できる中立」のガバナンスへのコミットメントは、当初は規制や国家の介入リスクを低減することを目的としていましたが、しばしば戦略的な意思決定の足かせとなっています。さらに、ETH保有者は重大な戦略的選択に直接影響を与えるメカニズムを欠いており、不満を表現する唯一の方法は、トークンを売却することが多いです。

事後から見ると、これらの問題は容易に定義できるものの、ある程度、これらは規制の圧力と国家レベルのリスクに対する考慮から来ている可能性があり、ガバナンスやリーダーシップに対する洞察の欠如からではない。

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戦略的対応: チャレンジとソリューション

L2ネットワークの断片化:自己修正メカニズム

L2の断片化危機を解消する2つの道:

その一、市場メカニズム(に依存して自然選択)を実現し、エコシステムの有機的統合を図り、最終的に2～3の絶対的なアクティビティを占める汎用L2主導市場を形成する。残りのプロジェクトは競争から退出するか、垂直シーンに向けたRollupサービスプロバイダーに転換する。

その二、強い拘束力のある相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内部の摩擦を解消し、単一の実行層が独占的な防護壁を構築するのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力がまだ存在するウィンドウ期を捉え、第二の提案を実現する必要があります。この主導権が日ごとに継続的に失われていることを認識し、行動が遅くなるほど戦略の効果が弱まることを理解する必要があります。統一されたL2エコシステムを構築することによって、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を再獲得し、ユーザーエクスペリエンスの面で他の単体チェーンと正面から対抗することが期待されています。

しかし、市場主導の統合にのみ依存すると、ETHの将来の展望は暗くなる。2-3の主要な実行層を巡る冪分布が発生すると、イーサリアムのこれらの実行層への影響力は著しく低下する可能性がある。その場合、各実行層は自分のトークンの価値の帰属を優先する傾向があり、ETHを周縁化し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させる。こうした状況を避けるために、イーサリアムは果敢に行動し、自身のL2エコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットとETHに結びつくことを保証しなければならない。

価値再捕獲メカニズム

"生産的資産"の物語に単純に依存することは、ETH(やすべてのLayer1トークン)にとって持続可能な長期戦略ではない。Layer1がMEVキャプチャを支配する時間窓は最大で5年持続し、価値捕獲の階層がアプリケーションスタックの上流へと移行し続けるのは既定のトレンドである。一方で、ビットコインは"価値保存"の物語をしっかりと占めており、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすると、市場はこれを"貧乏人のビットコイン"と見なす恐れがあり、歴史的に見ても銀が金に対して位置づけられているのと同様である。たとえETHが将来的に価値保存において明らかな優位性を示すことができたとしても、その変革には少なくとも10年の時間が必要となる可能性があり、イーサリアムはこれほど長いサイクルを待つ余裕がない。したがって、この期間中にイーサリアムは市場関連性を維持するために独自の物語を切り開かなければならない。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」とし、最も質の高いオンチェーン担保と位置付けることは、今後10年間で最も有望な方向性です。ステーブルコインはオンチェーン金融において支払い手段として主導的な地位を占めていますが、それでもオフチェーン台帳に依存しています。真のインターネットネイティブであり不可避な通貨の役割はまだ実質的に占められておらず、ETHがこの先発優位性を持っています。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行レイヤーを再掌握し、ETHの採用を優先させる必要があります。Wrapped ETH標準の氾濫を放任してはいけません。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立するには、2つの重要な方法があります。第一に、イーサリアムL1のパフォーマンスを向上させ、中央集権的なチェーンと同等のレベルに達し、消費者アプリケーションと分散型金融体験の遅延をなくすこと。第二に、イーサリアムネイティブのRollupを導入し、すべてのビジネス開発と採用の努力をここに集中させることです。エコシステムの活動をETHが管理するインフラに集中させることで、イーサリアムはエコシステム内でのETHの中心的な地位を強化することができます。これは、イーサリアムが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、コアリソースへの直接的なコントロールを優先し、ETHの価値捕捉を最大化することを要求します。

しかし、エコシステムの再支配権を取り戻すことも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動的ステーキングプロバイダーといった重要な貢献者を疎外する可能性のある厄介な決定です。イーサリアムは、制御の強化の必要性とコミュニティの分裂リスクとのバランスを見極めるために慎重に検討し、ETHがエコシステムの基石としての新しい物語を成功裏に確立できるようにする必要があります。

リーダーシップの革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的な課題に対応するために革新しなければなりません。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考様式、より強い緊迫感、そして実務的な態度を持ってエコシステムの発展を推進する必要があります。この変化は、特に製品のロードマップとETH資産の位置付けを決定する際に、過去の「信頼できる中立性」への過度なこだわりを放棄し、より決断的な意思決定が求められます。

一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラをRollupからステーキングに分散型の実体にアウトソーシングすることに不満を表明しています。この状況を打開するためには、イーサリアムは「ETHに合わせる」という古いモデルを捨て、「ETH主導」の新しいモデルに移行し、コアインフラを単一トークンシステム($ETH)の下で統一する必要があります。この措置はさらにETHのコアな地位を強化し、市場のイーサリアムの戦略的方向性への信頼を回復するでしょう。

マーケティングの課題とストーリーテリングの可能性

多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野での地位を支える深い利点を持っています。これらの利点は、しばしばそのリーダーシップによって軽視されており、否定的な批判がその核心的なストーリーを覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。

長年の試練を経たインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型の安全性を提供し、主権機関や大規模な金融機関の厳しい要求を満たします。コンセンサス機構が提供する安全性の保障は他のスマートコントラクトプラットフォームを大きく上回り、本当に検閲耐性の特性を確保します。これは千億ドルの価値を支えるインフラにとって欠かせないものです。イーサリアムのDeFiエコシステムは約76.32万億ドルの価値(TVL×日数)を累積的に保障しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間をかけて検証された安全の堀が継続的に深まっています。

現在、イーサリアム上に保管されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超えており、これらの資金は主に規制の枠組みが明確でない時代に累積されてきた。規制環境が徐々に明確になり、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促す中、今後10年以内にイーサリアムに保管されたステーブルコインの規模は1兆ドルを超えると予想されている。この成長は新たな発行需要からだけでなく、その安全性と相互運用性への市場の信頼によっても支えられ、グローバル金融の基盤としての地位を強化する可能性がある。

先見的なデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より優れた量子攻撃に対する移行計画を提供し、その持続的な進化を遂げる技術文化が革新を推進しています。$BTCが未来に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保することを可能にしています。

比類のない開発者エコシステム

イーサリアムはブロックチェーン分野で最大規模かつ最も多様な開発者コミュニティを持ち、近10年の知識体系とベストプラクティスが蓄積されています。この知的資本と社会資本はEVMエコシステムに別の防壁を構築し、革新速度とアプリケーション規模において継続的に先行しています。

モジュール化パス: 拡張可能な分散型システムの唯一の解

イーサリアムのモジュール設計は、分散化、スケーラビリティ、安全性のバランスを取る上で重要な進展を遂げました。時間が経つにつれて