GENIUS法案が通過し、ステーブルコインは新たな機会と挑戦を迎える

最近、アメリカ合衆国下院は3つの暗号通貨関連法案を通過させ、その中の《GENIUS法案》は近く正式に法律となる見込みです。これはアメリカが初めてステーブルコインに対して国家レベルの規制フレームワークを設定したことを示し、同時にステーブルコインが徐々にグレーゾーンから脱却し、主流の金融システムに近づいていることを示しています。一方で、香港やEUなど他の主要金融センターも関連する立法のペースを加速させており、世界のステーブルコインの状況は再構築を迎えています。

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過去数ヶ月を振り返ると、ステーブルコインは規制の対象から公式に認められた新しいインフラストラクチャへと急速に変化しました。この変化は偶然ではなく、政策の力によって主導された構造的な転換です。特にアメリカの政策の転換が重要な役割を果たしました。

一方で、アメリカの高官は中央銀行デジタル通貨(CBDC)に明確に反対し、市場主導のデジタルドル路線を支持しています。もう一方で、新しいステーブルコインプロジェクトを支持し、関連立法を推進することで、暗号市場の規制緩和に対する約束を実践しています。これらの信号は、世界の規制当局がステーブルコインを再評価する直接的な要因となり、暗号圏の周辺的な話題から国家戦略の重要な議論の焦点に躍り出ました。

EUや韓国などの主要な経済圏も、ステーブルコインのためにコンプライアンスフレームワークを設立することを加速させています。GENIUS法案の通過は、アメリカがステーブルコインを緩和するだけでなく、デジタルドルのルートを明確に選択したことを示しています - CBDCを放棄し、民間部門が発行するコンプライアンスのあるドルステーブルコインを支持する方向に進んでいます。この選択は、他の国々の規制設計の参考となる可能性が高いです。

市場の状況から見ると、ステーブルコインの総市場価値は現在2620億ドルに達し、年初から20%以上増加しています。USDTとUSDCは依然として市場を支配しており、合計シェアは90%近くになります。しかし、PayPalのPYUSDやUSD1などの新しいプロジェクトの出現のように、ますます多くのWeb2金融企業と伝統的な資金がこの分野に参入し始めていることに注意が必要です。

これらの新興ステーブルコインプロジェクトは、ステーブルコインの機能を「Web3流動性ツール」からWeb3と現実経済をつなぐ価値の橋梁へと変化させています。その適用シーンも、取引所やウォレットから次第にサプライチェーンファイナンス、越境貿易、フリーランサーの決済など多様な分野へと拡大しています。

しかし、GENIUS法案はステーブルコインに制度的な認知を与えたものの、より多くのコンプライアンス要件ももたらしました。これはステーブルコインが合法的な地位を得ると同時に、「規制された通貨」としての役割に正式に入ったことを意味します。今後、ステーブルコインがWeb3アプリケーションの制限を突破し、Web2およびグローバルな実体経済における増分の実現ができるかどうかが重要な課題となります。

実際、ステーブルコインの最大の成長ポテンシャルは暗号圏内にはなく、より広範なWeb2およびグローバル実体経済にある可能性があります。その主要な増分は、クロスボーダー決済に強い需要を持つ中小企業、SWIFTネットワークにアクセスできない新興市場、インフレ国の住民などのグループから来ています。言い換えれば、ステーブルコインの真の殺手級アプリケーションは「従来のドル口座の代替」であり、「次のDeFiプロトコル」ではないかもしれません。

この傾向は、ステーブルコインの発展が避けられない形で通貨主権、金融制裁、地政学的秩序などの敏感な問題に関わることを意味しています。その次の成長段階は、ドルのグローバル化の新しい地図と密接に関連し、各国政府、国際機関、金融大手の駆け引きの新しい戦場となるでしょう。

全体的に見て、ステーブルコインが本当に暗号の世界から現実の経済システムに浸透するためには、市場メカニズムとビジネスロジックだけでは不十分です。2025年の世界的な政策転換によるコンプライアンスの助けは重要な推進力ですが、同時にステーブルコインがより複雑な競争環境に直面することも意味します。これは長期的なプロセスであり、私たちはこの競争が本格的に始まる段階にいます。

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