マーケット観察週間レポート【6.9 - 6.13】：地政学的な動揺と資金の慎重さの共鳴、メインストリームトークンは振動調整、市場は高位で蓄勢

地政的な状況の動揺が資金の流れに影響を与え、メインストリームトークンが揺れ動き調整し、アルトコインが調整の兆しを見せている

マクロ環境の変動が激化し、市場の感情が反復する：

• 中東の情勢が緊迫し、短期的なリスク回避感が引き起こされ、ボラティリティは若干低下し、市場は米連邦準備制度の利下げ期待が高まり、全体的な姿勢は慎重な観察に向かっています。

資金流入の動きがわずかに回復したが持続性に欠ける：

• 仮想通貨ETFの純流入が102億ドルに達したが、増加速度は鈍化し、ステーブルコインの増発ペースも減速し、資金の流入に対する姿勢は慎重である。

メインストリーム暗号通貨のパフォーマンスが分化し、ビットコインの強さが緩和され、イーサリアムは補填後に調整：

• ビットコインは高値で抵抗に遭遇して下落し、イーサリアムの補完的な上昇の勢いが弱まっている。長期保有者は引き続き購入しており、全体的な構造は依然として中立的かつ強気である。

小規模トークンの流動性が改善するも上昇は阻まれる：

• 小型通貨の総時価総額の反発は再び調整を受け、市場占有率は下げ止まり横ばいとなり、オンチェーンのアクティビティ指標は53で、依然として弱気から脱出していない。
• 現在整理の末期にあり、短期的には資金の突破と連携を待つ必要があり、小規模トークンの構造が強くなるのとメインストリームトークンへの資金の回流の兆候を慎重に観察する。

一、マクロと市場環境

• 地政学：中東地域の状況は緊張しているが、全面的な衝突には至っていない。約2週間続いており、アメリカは支援を提供しているが、直接的な介入はしていない。
• 市場の動向：原油価格は感情により上昇し、ビットコインは10.5万ドルに戻り、米国株は反発し、ボラティリティは低下し、市場は安定に向かっています。
• 経済政策：7月の利下げ確率が増加し、米連邦準備制度はインフレと経済成長のバランスを取る。地政学的状況は米国の利益に関わる可能性がある。

二、資金の流れの分析 & メインストリームトークン市場構造

外部フロー

ETFファンド:今週は28億46万回の資金流入があり、資金流入が大幅に増加

• **ステーブルコイン：**今週は230億の増発、1日平均3.21億の増発、増発レベルは高い位置にあります。

センチメントインジケーター

• **オフチェーンプレミアム：**ステーブルコインのプレミアムは引き続き上昇しています

ビットコイン（BTC）

• **テクニカル面：**市場はボックス相場の上昇範囲にあります
• **チェーン上のチップ分布：**10.3万ドル以上のチップが増強されました

イーサリアム（ETH）

• **BTCよりも弱い動き、**ETH/BTCは横ばいを維持し、資金は引き続きBTCに流入している。
• **オンチェーンの動き：**アクティブアドレスが増加し、段階的な底打ちが完了した可能性があります。

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マクロ経済の振り返り

地政学的な状況に焦点を当てる

• 地政学的な背景:

中東地域は地形が複雑で、周辺国の軍事力に大きな差があるため、局所的な紛争が全面戦争にエスカレートすることは難しい。外部大国が直接介入しない限り、紛争は小規模な対立（例えば、ミサイルやドローン攻撃）に制限される。

• 紛争の規模と期間:

関連当事者は、今後2週間戦闘を継続する意向を示しており、長期的な低強度の対抗が予想されており、大規模な通常戦争や核戦争ではないとされています。周辺国は緩衝地帯として、直接的な地上接触をさらに制限しています。

影響評価:

現在の状況では、市場は全面戦争への懸念が低く、地政学的リスクは実質的な軍事的高まりではなく、感情の変動としてより多く表れています。

• 原油価格の動向:

現在の石油価格の上昇は、供給の中断ではなく、感情的な反応に起因しています。石油施設や交通路に対する攻撃は行われていないため、短期的には世界の石油供給に直接的な影響はありません。

米国株式と暗号通貨:

米国株式のプレマーケットはマイナスながら反発し、ビットコインは10.5万ドルに回復し、市場の感情が改善していることを示しています。ボラティリティは朝の高値から低下し、午後は1000ドルの範囲内で振動しています。

• ボラティリティの変化：

年初と比較して、現在の市場は地政学的リスクに対して鈍感になり、変動幅度が小さくなっています。

• 機関のポジションへの影響：

機関のポジションが増加し、流通通貨が減少している。これは米国株のモデル（ブルマーケットは長期、ベアマーケットは短期）に似ている。ETFのロックアップ効果が顕著で、流出入のバランスは取れているが、大部分はロックされている。

• 市場のリズム：

ビットコインの動向はますます米株と連動しており、機関投資家の意思決定サイクルは長期（年単位でのポートフォリオ調整）であるため、流通しているトークンが減少し、市場の安定性が向上しています。しかし、短期的には依然として感情に左右されており、例えば朝6時の下落後に反発することがあります。

• 他の暗号通貨との比較:

他のメインストリーム暗号通貨は大規模なETFと機関の深い参加が不足しているため、高いボラティリティのリズムを維持しています。

中立金利

2025年7月30日から2026年12月9日までの会議では、利下げの確率分布が徐々に変化しています。

2025年10月29日と12月10日の会議では、375-400ベーシスポイントに50ベーシスポイントの利下げの可能性が徐々に高まっています。

特に2025年12月10日の会議では、利下げ225-250ベーシスポイントの確率が28.6%、400-425ベーシスポイントの確率は21.3%です。2026年の会議では、利下げ幅が安定する可能性が示され、確率分布がより分散しています。

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来週注目のイベント

来週の重要イベントの影響

マクロデータ発表表

データの公開

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二. チェーン上のデータ分析

1.今週の市場に影響を与える中短期の市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金の流動状況

今週のステーブルコインの資金データは先週（5/31-6/6）と比較して、ステーブルコインの発行量が10.05億から11.49億に増加し、前週比で+14%となりました。日平均発行量は1.43億から1.64億に増加し、前週比で+14%です。今週のステーブルコイン発行量は先週に比べて増加しているものの、発行量の増加速度はすでに鈍化し始めています。先週の発行量の増加速度の回復に比べて、今週の発行量の増加速度は再び冷却しています。ステーブルコインの資金の流動性はメインストリームトークンの価格動向と密接に関連しており、市場の感情の変化は直接的にステーブルコインの発行と流通に影響を与えます。したがって、ビットコインの価格と関連付けると、今週のステーブルコイン発行量の増加速度が鈍化したのも、今週のビットコインの価格が前回の高値をテストしたが突破できなかった理由の一つかもしれません。

全体的に見ると、ステーブルコインは暗号市場の「資金プール」としての役割が重要であり、現在もステーブルコインの総量は継続的に増加していますが、発行ペースには変動があります。現時点では市場が全面的に強気の動きに転じる時期ではないため、慎重に楽観的な態度を保つことをお勧めします。

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1.2 ETFファンドフロー

今週6/6-6/13、ビットコインETFは純流入が回復し、純流入額は102.045億ドルで、先週比で171.8億ドル増加しました。これは、機関投資家や米国の投資家の投資意欲が短期的に上昇していることを反映しています。具体的に言うと、単日で見ると、グラフからわかるように、今週の初めの2日間はビットコインETFの純流入速度が加速しており、一方でビットコインの価格は火曜日に今週の最高点に反発し、以前の価格パターンの高値ゾーンを再度テストしました。その後の数日間、ビットコインETFは依然として純流入の状態ですが、流入速度は既に減速し始めています。同時に、BTC価格も水曜日から天井を築き、調整が現れています。機関投資家の投資意欲は今週後半から減速し始めているため、全体としてビットコインETFの純流入流速の下降傾向が逆転する前に、ここでBTC価格が継続的に下落するリスクに警戒する必要があります。

今週注目すべきもう一つのデータはETH ETFで、ETH ETFは今週明らかに大規模かつ連続的な流入が見られました。持続的な流入は中長期的に相対的な好影響をもたらす要因が存在することを意味しますが、6月11日に2.4億の流入があった後、市場は調整が起こりました。また、ETF市場にも短期的な非合理的な状況が存在するかもしれないことに注意する必要があります。

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1.3 OTCプレミアム

最近1週間（6/7-6/13）の動向を見ると、USDTとUSDCの場外プレミアム率はまず同時に回復し、今週前半に場外資金が回流する動きがあったことを反映しています。今週前半の市場全体の反発上昇の動きもこの点を示しています。水曜日からUSDTとUSDCの場外プレミアム率はそれぞれ99.79%と100%に達した後、下向きに転じ始め、市場全体もほぼ水曜日に新たな調整を開始しました。しかし、木曜日にはUSDCの場外プレミアム率が再び上向きに転じ、USDTと別れました。現在、今日までの時点でUSDCの場外プレミアム率は再び100%に戻り、USDTは99.65%まで下落を続けています。USDCは回復しているものの、場外プレミアム率は100%を突破しておらず、今年の初めから今までのUSDCとUSDTの場外プレミアム率の全体的な動向は依然として下降トレンドを示しています。通常または牛市局面では、安定通貨は軽微なプレミアムが発生することが多く、資金がより高い価格で安定通貨を購入して市場に入る意欲があることを示します。したがって、現在のUSDCとUSDTのプレミアム率から見ると、市場は全体的に依然として保守的で、全体的な感情は依然として様子見の状態に偏っています。

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1.4 機関投資家による購入

ある機関の買い行動から見ると、今年に入ってもその機関はビットコインを引き続き増やしているが、ビットコインの価格が10万に達した後、買いのペースが明らかに鈍化していることが分かる。そして、先週6月2日にビットコインの価格が106495の近くでビットコインを購入した際、その購入数量は5月26日の4020枚から705枚に減少した。しかし、今週ビットコインの価格が105426の近くにあるときには1040枚のビットコインを購入しており、価格の下降に伴って購入量がわずかに増加している。このため、現在その機関は10万以上のビットコインの購入に対して慎重な姿勢を示しているが、ビットコインの価格が反落した際には購入数量を増やす意向があることがわかる。

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1.5 短期と長期のホルダーの保有量

2025年6月初におけるBTCチェーン上のデータによると、長期保有者（LTH）の供給が引き続き増加し、過去半年の新高値である約1440万BTCに達しました。これは市場の中長期資金の信頼感が持続的に高まっていることを示しており、大量のBTCが非活動的なウォレットにロックされており、流動性がさらに低下しています。一方、短期保有者（STH）の供給は年初の高値から下落を続け、5月末には低点に達し、過去数ヶ月の売圧が継続的に減少していることを示しています。先週、わずかな回復が見られ、市場には一部の短期トレーダーが底を打つ動きが見られましたが、今週に入ると短期保有者の供給は再び下降に転じ、長期保有者の供給は新高値を更新し続けています。今週後半の調整は、主に短期保有者の売圧によって引き起こされる可能性が高く、長期保有者は依然としてポジションを増やしています。したがって、価格が調整されても、それは良い買いのチャンスである可能性があります。

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