Web3分野の新たな探求: 株式トークン化が引き起こす思考

最近、アメリカの有名なインターネット証券会社が欧州のユーザー向けに複数のトップ未上場企業の株式に連動する「株式トークン」製品を発表し、現実世界資産(RWA)のトークン化という最先端の話題を再び注目の的にしました。しかし、その関連企業の一つが迅速に声明を発表し、その証券会社が発行したトークンとは無関係であることを明確にし、「これらのトークンは会社の真の株式を代表するものではない」と警告しました。

この出来事は、金融イノベーションと伝統的な株式管理の間の矛盾を明らかにするだけでなく、世界の規制当局や市場参加者にとって考慮すべき貴重なケースを提供します。この出来事の背景、影響、そしてその意義を深く分析してみましょう。

! [Web3 Lawyer Deep Dive: Robinhood's Stock Token, it is innovative or out of bounds?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-decfb8959853fce0c5b0556ce971586b.webp)

イベントの背景

このアメリカの証券会社は、個人投資家に無料の株式取引サービスを提供することに専念しているフィンテック企業です。彼らはヨーロッパに支店を設立し、関連する金融サービスライセンスを取得しました。

本次事件の核心は、その券商が「株式トークン」製品を発表し、投資家がブロックチェーン技術を通じてトークン形式で24時間365日200種類以上の米国株式とETFを取引できるようにすることです。その中で最も注目すべきは、いくつかの未上場テクノロジー企業の株式もトークン化され、EUのユーザーにプロモーション報酬として一部のトークンがエアドロップされたことです。

しかし、その未上場企業の1社はすぐに声明を発表し、これらのトークンが同社の真の株式ではなく、同社がその証券会社と提携または許可をしていないことを強調しました。これにより、その製品の合法性とコンプライアンスに対する市場の疑念が引き起こされました。

! [Web3 Lawyer Deep Dive: Robinhood's Stock Token, it is innovative or out of bounds?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00c4bd063e87f6d111f5f62337847bbc.webp)

運営モデルの解析

いわゆる「企業トークン」は、本質的にはそのブローカーが特別目的実体(SPV)に保有する株式に連動するブロックチェーン上のトークン化契約です。このブローカーは、対象企業の株式を一定数保有するSPVの株式を持つことにより、そのトークンの価格をSPV内の対象企業株式の価値に連動させます。

したがって、これらのトークンの基盤となる資産は、そのブローカーが設立したSPV会社の持ち株です。ユーザーがトークンを購入する際、実際の対象会社の株式を購入するのではなく、その価格に従い、ブロックチェーン上に記録された契約を購入します。トークン保有者と真正な株式の間には二重の隔離が存在し、トークンの価格はSPV内の対象会社の株式価値の変動に応じて変動します。

簡単に言うと、トークン保有者はSPVにおける対象会社の関連権益の価値の変動に基づいて対応する差益を得る権利を持っていますが、対象会社の実際の株式を所有しているわけではありません。この規則はブロックチェーンに書き込まれ、トークンは投資家がこの権利を保有する証明となります。

! [Web3 Lawyer Deep Dive: Robinhood's Stock Token, it is innovative or out of bounds?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5823639b32e8fb0e2d9b82391c2cc5f7.webp)

各方の収益とリスク

投資家にとって、このトークンは上場していない企業の株式に間接的にアクセスする手段を提供し、ターゲット企業の将来の評価の成長から利益を得る機会があります。しかし同時に、実際の株式を保有していないため、投資家は株主権を享受できず、評価の変動リスクにも直面します。

発行者にとって、この革新的な製品は株価の上昇や市場シェアの拡大などの利益をもたらす可能性があります。しかし同時に、市場リスクや信用リスクにも直面しており、対象企業の評価が下がったり、自身に経営危機が発生した場合、投資家の利益が損なわれ、信頼の危機を引き起こす可能性があります。

! [Web3 Lawyer Deep Dive: Robinhood's Stock Token, it is innovative or out of bounds?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-80cf3e7f11f4ff0cbe106898762a745b.webp)

従来のRWAプロジェクトとの違い

従来のRWAプロジェクトと比較して、この「株式トークン」は基盤資産、発行主体、規制フレームワークなどの面で顕著な違いがあります。これは伝統的な金融機関によって発行され、より広範なリテール投資家を対象としていますが、コンプライアンスや投資家保護の面でもより大きな課題に直面しています。

まとめの考察

"株式トークン化"はWeb3分野における革新的な探求として、フィンテックが伝統的な境界を絶えず突破しているトレンドを反映しています。しかし、既存の金融システムや規制の枠組みに新たな課題ももたらしています。投資家であれ潜在的な発行者であれ、この新興分野に対して慎重に対処し、その機会とリスクを天秤にかける必要があります。

未来、イノベーションを促進し投資家の権利を保護する間でバランスを求めることは、規制当局と市場参加者が共に直面する重要な課題となる。

! [Web3 Lawyer Deep Dive: Robinhood's Stock Token, it is innovative or out of bounds?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-741841660713ebc48e34390f921ead11.webp)