LSDFiの大爆発：5つの形式でETHステーク流動性をアンロックし、収益は10%+に達する

LSDFiはLSDに基づく分散型金融（DeFi）製品であり、LSDを通じてステークされたETHを取引可能な資産に変換し、流動性を解放します。LSDはETHのステークのハードルをドロップし、任意の数量をステークでき、ステーク後にはLSDを取得し、さらにLSDを利用して複数の利益を得ることができます。

LSDFiの背後には分散型金融のレゴがあり、分散型金融の組み合わせの背後には収益のレゴがあります。新しいプロジェクトは通常、インセンティブを通じてユーザーにETH/LSDを自社プラットフォームにステークするよう促し、市場シェアとLSDのコントロールを獲得します。一部のプロジェクトは動的インセンティブメカニズムを利用して、ユーザーが小規模な分散型ステーキングプラットフォームを選択するよう促し、バリデーターの分散化の程度を高めます。

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以下はLSDFiの5つの主要な形式です:

1. LP(収入10%+)

上海のアップグレード前に、LSDは直接ETHに交換できなかったため、多くのDeFiプロジェクトがLSD-ETH流動性プールを設立しました。stETHを例にとると、基本的な利回りは通常5%を超えず、主にトークンの補助を通じてAPYを向上させています。ステーキングを行うことでETHのステーキング報酬に加え、LP手数料の報酬も得られます。LSDの基数が増加するにつれて、上海のアップグレード後にLPの規模がさらに拡大する可能性があります。

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2. リボルビング借入(利回り10%+)

AAVEとLIDOのSTETHを通じて、イーサリアム合併後のメインネットに対して大規模なレバレッジ対決を行いました。主なステップ:

• LIDOでETHをステークしてSTETHを取得する
• STETHをAAVEにステークしてETHを借りる
• 上記の操作を繰り返す

清算リスクが高く、実際のAPRは循環回数に依存します。理論的にはすべての貸借契約でこの操作が可能であり、将来的には自動循環貸借製品が登場する可能性があります。

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3. イールド(10%+)

Yearn Financeを例にとると、Curveで流動性プールを行うことでLSD APYを5.89%に引き上げることができます。ユーザーはstETHを直接ステークすることができ、現在このプールの価値は1640万ドルです。類似の老舗DeFiプロジェクトは多数存在し、通常は複数のプラットフォームの収益を集約し+補助を行うことで総収益を向上させています。

Yearnなどの従来のDeFiプロジェクトがLSD分野に進出することは、LSDトラックの重要性を側面から反映しています。

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4. EigenLayer(収益は不明)

EigenLayerは、Lidoのような流動性ステークと超流動性ステークを含むさまざまなステーク方法を提供しています。超流動性ステークは、LPのステークを許可しており、具体的には:

• LSDステーク: LidoまたはRocket Poolにすでにステークされている資産を再びEigenLayerにステーク
• LSD LPステーキング:たとえば、CurveのstETH-ETH LPトークンはEigenLayerに再担保されます

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5. インセンティブLSDFiプロジェクト

レバレッジ、構造化戦略、オプション、債券デリバティブなどを通じて資本効率を向上させるか、高いAPYを利用して貯蓄を引き付けたり、他の目的を達成したりします。

代表プロジェクトには:

Pendle: 分散型金融収益プロトコルで、ETH、APE、LOOKsなどのステークサービスおよび流動性プールを提供します。ユーザーは割引価格でETHを購入し、価格差から収益を得ることができ、同時に流動性を追加して利益を得ることも可能です。現在のETHの割引価格(は約1年のロックアップ期間)に対して12.5%、流動性プールの年利収益は約95.7%ですが、高いAPYは主にPENDLEトークンの補助から来ています。

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Ion Protocol: まだリリースされていません。原理はLSDトークンと担保資産をallETHとvaETHにトークン化することです。allETHはERC-20トークンで、1 ETH = 1 allETHです。vaETHはallETHポジションのすべての利益を追跡します。プロジェクトはEigenLayerなどを利用してLSDの収益を集約することを計画しており、現在のところ詳細な情報は限られています。

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unshETH: 検証者の分散化を高めるために、動的にインセンティブを配分します。市場シェアの低いLSDプラットフォームに高い報酬を与え、ユーザーが小規模プラットフォームでETHをステークすることを促進します。現在、sfrxETH、rETH、wstETH、cbETHのみがサポートされています。直接ステークするにはロック期間が必要で、unshETHをステークすると約500%の利回りが得られ、トークンはさらにステークして約70%の利回りを得ることができます。

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LSDx Finance: 目標はLSD資産セグメント市場の主要DEXになることです。GMXのGLP構造に似たものを採用し、統一流動性プールETHxを構築し、ステーブルコインUMを導入する予定です。48時間ロックされた量は5.5万枚ETHで、サポートされるLSDの数は少なく、機能はまだ開発中です。

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Liquid Staking Derivatives: LSDアグリゲーターは、トークン化と派生トークンの発行を通じて流動性の問題を解決し、資産のレバレッジを最大化します。ユーザーはETHまたはLSDをステークしてトークン報酬を獲得し、報酬トークンLSDはガバナンスや流動性投資に使用できます。LSDを自発的にロックすることで追加の報酬乗数を得ることができます。

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ステーク Ethereum: ETHプロダクトがまもなくローンチされます。ユーザーがETHを預けるとETHxを取得し、ETHは3つの異なるプールに配分されます。ETHxプログラムは30以上の分散型金融プロトコルと提携し、コンポーザビリティを強化します。ノードを運営するには、4 ETHと価値0.4 ETHのSDトークンを担保として預ける必要があります。

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Hord: ETHをステークしてLSD hETHを獲得。ETHのステーク、MEV報酬、HORD補助金を通じてより高いAPRを実現しており、現在のAPYは17.9%です。

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Parallax Finance: 現在L2(でArbitrum)のみ流動性インフラを提供しています。製品Supernovaはステーク報酬を提供するだけでなく、ステーク資産に対してレバレッジと融資サービスも提供します。

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bestLSD: テストネットが間もなく開始される予定で、リアルイールドのアグリゲーターである可能性があり、アグリゲート収益を利用して自らのLSD(bestETH)を補助します。

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0xAcid DAO: LSD資産のリターンを最大化する管理プロトコルが、ArbitrumとEthereumに近日登場します。戦略には、ほとんどの資産を安定ノードに配置し、一部をFrax、Aura LP Poolなどの高リターン戦略に投入することが含まれます。

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Index Coop: 2つのLSDFi関連製品を発行しました: dsETH(多様化ステークETHインデックス)とicETH(レバレッジ流動性ステーク戦略)。

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Gitcoin:Index Coopと提携してGitcoin Staked ETH Index(gtcETH)を立ち上げ、収益の一部を公共財の寄付に充てました。

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全体的に、LSDFiプロジェクトはLSD市場シェアと発言権を争っています。戦略の安定性と高収益の間にはトレードオフが存在し、将来的には収益の階層化された製品が登場する可能性があります。LSD戦争はすでに始まっており、イーサリアムのステーク率が25％以上に安定するまで続く可能性があります。この競争は、バリデーターの分散化を促進し、同時にユーザーに多様な収益機会をもたらします。

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