# 流動性ゲーム:非対称性から権力の再構築へ金融市場において、個人投資家は機関投資家が退出する際の「受け皿」と見なされることがよくあります。この非対称性は暗号通貨の分野でさらに拡大し、中央集権型取引所のマーケットメイカー機構とダークプール取引が情報の不均衡を悪化させました。しかし、分散型取引所の進化に伴い、新しいタイプのオーダーブックDEXを代表とするプラットフォームは、メカニズムの革新を通じて流動性の権力配分を再構築しています。本稿では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルの観点から、優れたDEXが個人投資家と機関投資家の流動性をどのように効果的に隔離するかを分析します。## 流動性の階層化:受動的な事業から権力の再編へ### 従来のDEXの流動性のジレンマ早期自動マーケットメイカーモデルでは、個人投資家が流動性を提供することには顕著な逆選択リスクが存在します。ある有名なDEXを例にとると、集中流動性の設計が資本効率を向上させたにもかかわらず、データは個人LPの平均ポジションが29,000ドルに過ぎず、主に小型プールに分布していることを示しています。一方、プロの機関は370万ドルの平均ポジションで大規模な取引プールを支配しています。このような構造の下で、機関が大規模な売却を実行する際、個人の流動性プールは真っ先に価格下落の緩衝地帯となり、典型的な「流動性退出トラップ」を形成します。### 流動性の層別化の必要性研究は、DEX市場が顕著な専門化の階層を示していることを明らかにしています。個人投資家が流動性提供者の総数の93%を占めているにもかかわらず、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されています。この階層化は、市場効率の最適化の必然的な結果です。優れたDEXは、メカニズム設計を通じて個人投資家の"ロングテール流動性"と機関の"コア流動性"を区別して管理する必要があります。例えば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、個人投資家が預け入れたステーブルコインをアルゴリズムで配分し、機関主導のサブ資金プールに振り分けます。これにより、流動性の深さが確保されると同時に、個人投資家が大口取引の影響に直接さらされることを避けることができます。## 技術メカニズム：流動性防火壁の構築### 注文簿モデルの革新注文簿を採用したDEXは、技術革新を通じて多層的な流動性保護メカニズムを構築できます。核心の目標は、個人投資家の流動性ニーズと機関の大口取引行動を物理的に分離し、個人投資家が市場の激しい変動の「犠牲者」となるのを避けることです。流動性ファイアウォールの設計は、効率性、透明性、リスク分離能力のバランスを考慮する必要があります。その核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調によるハイブリッドアーキテクチャを通じて、ユーザーの資産の自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作から流動性プールへの影響を防ぐことです。ハイブリッドモデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループット特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページ問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己管理の安全性と透明性を保証します。複数のDEXはオフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終決済を行うことで、分散型のコアの利点を保持しつつ、中央集権的取引所に近い取引効率を実現します。同時に、オフチェーンのオーダーブックのプライバシー性が取引情報の前提の露出を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制しました。一部のプロジェクトは、オンチェーンの透明なオーダーブックによる市場操作リスクを減少させるために、ハイブリッドモデルを採用しています。ハイブリッドモデルは、従来のマーケットメイカーの専門的なアルゴリズムを接続し、オフチェーンの流動性プールの柔軟な管理を通じて、よりタイトな買い売りスプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメイカーのモデルを採用し、オフチェーンの流動性補充メカニズムと組み合わせることで、純オンチェーンAMMの高スリッページ問題を緩和しました。オフチェーンでの複雑な計算（例えば、動的な資金コスト調整や高頻度取引のマッチング）により、オンチェーンのGas消費が削減され、オンチェーンでは重要な決済ステップのみを処理する必要があります。あるDEXのシングルインスタンス契約アーキテクチャは、複数のプール操作を単一の契約に統合し、Gasコストを99%削減し、ハイブリッドモデルのスケーラビリティに技術的な基盤を提供しました。ハイブリッドモデルは、オラクル、貸出プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。あるプラットフォームはオラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせることで、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しました。### 市場のニーズに合った流動性ファイアウォール戦略を構築する流動性ファイアウォールは、技術的手段を通じて流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によって引き起こされるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な対策には、LPが退出する際に時間ロックを導入し、高頻度の撤資によって流動性が瞬時に枯渇するのを防ぐことが含まれます。市場が激しく変動する際には、時間ロックがパニック的な撤資を緩和し、長期的なLPの利益を保護します。また、スマートコントラクトを通じてロック期間を透明に記録し、公平性を確保します。オラクルに基づいて流動性プールの資産比率をリアルタイムで監視することで、取引所はダイナミックな閾値を設定してリスク管理メカニズムをトリガーできます。プール内の特定の資産の比率が予め設定された上限を超えた場合、関連する取引を一時停止するか、自動的にリバランスアルゴリズムを呼び出して、無常損失の拡大を防止します。また、LPのロック期間と貢献度に基づいて階層的な報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしたLPは、より高い手数料の分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を促進します。あるDEXの新機能は、開発者がLPインセンティブルールをカスタマイズできることを許可し、粘着性を高めます。オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターンを識別し、オンチェーンのサーキットブレーカー機構をトリガーします。特定の取引ペアの取引を一時停止するか、大口注文を制限します。これは伝統的な金融の「サーキットブレーカー」機構に似ています。形式的検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュール化設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。エージェント契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正し、重大なセキュリティ事故の再発を防ぎます。## ケーススタディ### A DEX v4:オーダーブックモデルの完全分散型プラクティスこのDEXは注文簿をオフチェーンで維持し、オフチェーンの注文簿とオンチェーンの決済のハイブリッドアーキテクチャを形成します。複数の検証ノードで構成される分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを介して最終決済を行います。この設計により、高頻度取引が個人投資家の流動性に与える影響をオフチェーンで隔離し、オンチェーンでは結果のみを処理することで、大口の取り消し注文による価格変動に個人投資家LPが直接さらされるのを回避します。ガス不要の取引モデルを採用し、取引が成功した場合のみ比例して手数料を徴収することで、個人投資家が高頻度の取り消し注文によって高額なガスコストを負担するのを避け、「流動性からの退去」のリスクを低減します。個人投資家がトークンをステーキングすることでステーブルコインの利益を得る一方、機関はトークンをステーキングしてバリデーターになり、オフチェーンのオーダーブックの維持に参加し、より高い利益を得る必要があります。この階層的な設計は、個人投資家の利益と機関のノード機能を分離し、利益の対立を減少させます。無許可の上場と流動性の隔離により、アルゴリズムを使用して個人投資家が提供するステーブルコインを異なるサブプールに配分し、単一の資産プールが大口取引によって貫通されるのを避けます。トークン保有者はオンチェーン投票を通じて手数料の配分比率、新しい取引ペアなどのパラメータを決定し、機関は一方的にルールを変更して個人投資家の利益を損なうことはできません。### あるステーブルコインプロトコル：流動性護城河ユーザーがETHを担保にしてDeltaニュートラルステーブルコインを生成する際、このプロトコルは中央集権型取引所で同額のETH永続契約のショートポジションを自動的に開設し、ヘッジを実現します。個人投資家はステーブルコインを保有することで、ETHの担保収益と資金調達コストの利ざやのみを負担し、現物価格の変動に直接さらされることを回避します。ステーブルコインの価格が1ドルから乖離した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を償還し、動的調整メカニズムを引き起こし、機関が集中して売却することで価格を操作するのを防ぎます。個人投資家は、ETHのステーキング報酬と資金コストから得られる収入をもとに、安定したコインを担保にして収益トークンを質入れします。一方、機関はマーケットメイキングを通じてオンチェーン流動性を提供し、追加のインセンティブを得ます。この2つの役割の収入源は物理的に隔離されています。DEXの安定コインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足のために機関の売り圧力を強いられることを避けます。将来的には、ガバナンストークンを通じて安定コインの担保タイプとヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関の過度なレバレッジ操作を制限するための投票を行えるようにする計画です。### ある取引プロトコル：弾力的なマーケットメイキングとプロトコルによる価値の制御このプロトコルは、オフチェーンマッチングとオンチェーン決済の効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しています。ユーザー資産は自己管理メカニズムを採用しており、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されているため、プラットフォームが資金を流用することはできません。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出すことで安全を確保できます。その契約は、多チェーン資産のシームレスな入金と出金をサポートし、KYCを必要としない設計を採用しており、ユーザーはウォレットまたはソーシャルアカウントを接続するだけで取引できます。また、Gas費用が免除されることで取引コストが大幅に削減されます。さらに、現物取引は革新的にワンクリックで多チェーン資産の売買をサポートし、クロスチェーンブリッジの煩雑なプロセスと追加費用を省略でき、特に多チェーン資産の効率的な取引に適しています。このプロトコルのコア競争力は、その基盤インフラの革新的なデザインに由来しています。ゼロ知識証明と集約Rollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面している流動性の断片化、高い取引コスト、クロスチェーンの複雑性の問題を解決しました。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散した資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを介さずに最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術はオフチェーンでのバッチ処理取引を実現し、再帰証明を組み合わせて検証効率を最適化し、スループットは中央集権的な取引所レベルに近づき、取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーンで最適化されたDEXと比較して、このプロトコルはクロスチェーン相互運用性と統一資産上場メカニズムを活用し、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。### ある取引所：ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命この取引所はゼロ知識技術を採用し、Zk-SNARKsのプライバシー特性をオーダーブックの流動性深度と組み合わせています。ユーザーはポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防ぎ、"透明性とプライバシーを両立できない"という業界の課題を成功裏に解決しました。Merkle Treeを通じて大量の取引ハッシュを1つのルートハッシュに集約し、チェーン上のストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しました。Merkle Treeとオンチェーン検証の結合により、小口投資家に対して中央集権取引所レベルの体験と分散型取引所レベルの安全性を提供する"妥協のないソリューション"を実現しました。LPプールの設計にはハイブリッドLPモデルが採用されており、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作がシームレスに接続されています。同時に、オンチェーンの透明性とオフチェーンの効率の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールからの退出を試みる際に遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場の流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは価格スリッページリスクを減少させ、流動性プールの安定性を強化し、長期的な流動性提供者の利益を保護し、市場操縦者や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。従来の中央集権型取引所では、大口資金の顧客が流動性を退出する場合、注文書のすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、踏み上げによる暴落を引き起こす可能性があります。しかし、この取引所のヘッジ・マーケットメイキングメカニズムは、流動性の供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存しないようにし、個人投資家が過度なリスクを負わなくて済むようにします。高レバレッジ、低スリッページ、市場操作を嫌うプロのトレーダーに適しています。## 今後の方向性:モビリティの民主化の可能性未来のDEX流動性設計は、全域流動性ネットワークと共治エコシステムの2つの異なる発展の枝が現れる可能性があります。### クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへこのパスはクロスチェーン通信プロトコルを採用して基盤インフラを構築し、マルチチェーン間のリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的ブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明またはライトノード検証技術を通じて、クロスチェーン取引の安全性と即時性を保証します。AI予測モデルとオンチェーンデータ分析を組み合わせることで、インテリジェントルーティングは最適なチェーンの流動性プールを自動的に選択します。例えば、あるメインネット資産の売却によってスリッページが増加した場合、システムは瞬時に他のチェーンの低スリッページプールから流動性を分解し、アトミックスワップを通じてクロスチェーンヘッジを実行し、個人投資家プールのインパクトコストを低減します。または、統一された流動性レイヤーを設計開発してクロスチェーン流動性集約プロトコルを作成し、ユーザーが単一のポイントから複数のチェーンの流動性プールにアクセスできるようにします。資金プールは「流動性としてのサービス」モデルを採用し、必要に応じて異なるチェーンに配分され、アービトラージボットによって各チェーン間の価格差を自動的に均衡させ、資本効率を最大化します。また、クロスチェーン保険プールと動的料金モデルを導入し、異なるチェーンの流動性使用頻度と安全レベルに応じて保険料を調整します。### DAOガバナンスのゲーム理論的均衡：クジラの独占から多元的な抑制へ前のルートとは異なり、DAOのガバナンスは投票の重みを操作します
DEXの流動性の新たなパラダイム:個人投資家のリスクを分離し、市場支配力を再構築
流動性ゲーム:非対称性から権力の再構築へ
金融市場において、個人投資家は機関投資家が退出する際の「受け皿」と見なされることがよくあります。この非対称性は暗号通貨の分野でさらに拡大し、中央集権型取引所のマーケットメイカー機構とダークプール取引が情報の不均衡を悪化させました。しかし、分散型取引所の進化に伴い、新しいタイプのオーダーブックDEXを代表とするプラットフォームは、メカニズムの革新を通じて流動性の権力配分を再構築しています。本稿では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルの観点から、優れたDEXが個人投資家と機関投資家の流動性をどのように効果的に隔離するかを分析します。
流動性の階層化:受動的な事業から権力の再編へ
従来のDEXの流動性のジレンマ
早期自動マーケットメイカーモデルでは、個人投資家が流動性を提供することには顕著な逆選択リスクが存在します。ある有名なDEXを例にとると、集中流動性の設計が資本効率を向上させたにもかかわらず、データは個人LPの平均ポジションが29,000ドルに過ぎず、主に小型プールに分布していることを示しています。一方、プロの機関は370万ドルの平均ポジションで大規模な取引プールを支配しています。このような構造の下で、機関が大規模な売却を実行する際、個人の流動性プールは真っ先に価格下落の緩衝地帯となり、典型的な「流動性退出トラップ」を形成します。
流動性の層別化の必要性
研究は、DEX市場が顕著な専門化の階層を示していることを明らかにしています。個人投資家が流動性提供者の総数の93%を占めているにもかかわらず、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されています。この階層化は、市場効率の最適化の必然的な結果です。優れたDEXは、メカニズム設計を通じて個人投資家の"ロングテール流動性"と機関の"コア流動性"を区別して管理する必要があります。例えば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、個人投資家が預け入れたステーブルコインをアルゴリズムで配分し、機関主導のサブ資金プールに振り分けます。これにより、流動性の深さが確保されると同時に、個人投資家が大口取引の影響に直接さらされることを避けることができます。
技術メカニズム：流動性防火壁の構築
注文簿モデルの革新
注文簿を採用したDEXは、技術革新を通じて多層的な流動性保護メカニズムを構築できます。核心の目標は、個人投資家の流動性ニーズと機関の大口取引行動を物理的に分離し、個人投資家が市場の激しい変動の「犠牲者」となるのを避けることです。流動性ファイアウォールの設計は、効率性、透明性、リスク分離能力のバランスを考慮する必要があります。その核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調によるハイブリッドアーキテクチャを通じて、ユーザーの資産の自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作から流動性プールへの影響を防ぐことです。
ハイブリッドモデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループット特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページ問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己管理の安全性と透明性を保証します。複数のDEXはオフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終決済を行うことで、分散型のコアの利点を保持しつつ、中央集権的取引所に近い取引効率を実現します。
同時に、オフチェーンのオーダーブックのプライバシー性が取引情報の前提の露出を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制しました。一部のプロジェクトは、オンチェーンの透明なオーダーブックによる市場操作リスクを減少させるために、ハイブリッドモデルを採用しています。ハイブリッドモデルは、従来のマーケットメイカーの専門的なアルゴリズムを接続し、オフチェーンの流動性プールの柔軟な管理を通じて、よりタイトな買い売りスプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメイカーのモデルを採用し、オフチェーンの流動性補充メカニズムと組み合わせることで、純オンチェーンAMMの高スリッページ問題を緩和しました。
オフチェーンでの複雑な計算（例えば、動的な資金コスト調整や高頻度取引のマッチング）により、オンチェーンのGas消費が削減され、オンチェーンでは重要な決済ステップのみを処理する必要があります。あるDEXのシングルインスタンス契約アーキテクチャは、複数のプール操作を単一の契約に統合し、Gasコストを99%削減し、ハイブリッドモデルのスケーラビリティに技術的な基盤を提供しました。ハイブリッドモデルは、オラクル、貸出プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。あるプラットフォームはオラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせることで、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しました。
市場のニーズに合った流動性ファイアウォール戦略を構築する
流動性ファイアウォールは、技術的手段を通じて流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によって引き起こされるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な対策には、LPが退出する際に時間ロックを導入し、高頻度の撤資によって流動性が瞬時に枯渇するのを防ぐことが含まれます。市場が激しく変動する際には、時間ロックがパニック的な撤資を緩和し、長期的なLPの利益を保護します。また、スマートコントラクトを通じてロック期間を透明に記録し、公平性を確保します。
オラクルに基づいて流動性プールの資産比率をリアルタイムで監視することで、取引所はダイナミックな閾値を設定してリスク管理メカニズムをトリガーできます。プール内の特定の資産の比率が予め設定された上限を超えた場合、関連する取引を一時停止するか、自動的にリバランスアルゴリズムを呼び出して、無常損失の拡大を防止します。また、LPのロック期間と貢献度に基づいて階層的な報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしたLPは、より高い手数料の分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を促進します。あるDEXの新機能は、開発者がLPインセンティブルールをカスタマイズできることを許可し、粘着性を高めます。
オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターンを識別し、オンチェーンのサーキットブレーカー機構をトリガーします。特定の取引ペアの取引を一時停止するか、大口注文を制限します。これは伝統的な金融の「サーキットブレーカー」機構に似ています。形式的検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュール化設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。エージェント契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正し、重大なセキュリティ事故の再発を防ぎます。
ケーススタディ
A DEX v4:オーダーブックモデルの完全分散型プラクティス
このDEXは注文簿をオフチェーンで維持し、オフチェーンの注文簿とオンチェーンの決済のハイブリッドアーキテクチャを形成します。複数の検証ノードで構成される分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを介して最終決済を行います。この設計により、高頻度取引が個人投資家の流動性に与える影響をオフチェーンで隔離し、オンチェーンでは結果のみを処理することで、大口の取り消し注文による価格変動に個人投資家LPが直接さらされるのを回避します。ガス不要の取引モデルを採用し、取引が成功した場合のみ比例して手数料を徴収することで、個人投資家が高頻度の取り消し注文によって高額なガスコストを負担するのを避け、「流動性からの退去」のリスクを低減します。
個人投資家がトークンをステーキングすることでステーブルコインの利益を得る一方、機関はトークンをステーキングしてバリデーターになり、オフチェーンのオーダーブックの維持に参加し、より高い利益を得る必要があります。この階層的な設計は、個人投資家の利益と機関のノード機能を分離し、利益の対立を減少させます。無許可の上場と流動性の隔離により、アルゴリズムを使用して個人投資家が提供するステーブルコインを異なるサブプールに配分し、単一の資産プールが大口取引によって貫通されるのを避けます。トークン保有者はオンチェーン投票を通じて手数料の配分比率、新しい取引ペアなどのパラメータを決定し、機関は一方的にルールを変更して個人投資家の利益を損なうことはできません。
あるステーブルコインプロトコル：流動性護城河
ユーザーがETHを担保にしてDeltaニュートラルステーブルコインを生成する際、このプロトコルは中央集権型取引所で同額のETH永続契約のショートポジションを自動的に開設し、ヘッジを実現します。個人投資家はステーブルコインを保有することで、ETHの担保収益と資金調達コストの利ざやのみを負担し、現物価格の変動に直接さらされることを回避します。ステーブルコインの価格が1ドルから乖離した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を償還し、動的調整メカニズムを引き起こし、機関が集中して売却することで価格を操作するのを防ぎます。
個人投資家は、ETHのステーキング報酬と資金コストから得られる収入をもとに、安定したコインを担保にして収益トークンを質入れします。一方、機関はマーケットメイキングを通じてオンチェーン流動性を提供し、追加のインセンティブを得ます。この2つの役割の収入源は物理的に隔離されています。DEXの安定コインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足のために機関の売り圧力を強いられることを避けます。将来的には、ガバナンストークンを通じて安定コインの担保タイプとヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関の過度なレバレッジ操作を制限するための投票を行えるようにする計画です。
ある取引プロトコル：弾力的なマーケットメイキングとプロトコルによる価値の制御
このプロトコルは、オフチェーンマッチングとオンチェーン決済の効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しています。ユーザー資産は自己管理メカニズムを採用しており、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されているため、プラットフォームが資金を流用することはできません。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出すことで安全を確保できます。その契約は、多チェーン資産のシームレスな入金と出金をサポートし、KYCを必要としない設計を採用しており、ユーザーはウォレットまたはソーシャルアカウントを接続するだけで取引できます。また、Gas費用が免除されることで取引コストが大幅に削減されます。さらに、現物取引は革新的にワンクリックで多チェーン資産の売買をサポートし、クロスチェーンブリッジの煩雑なプロセスと追加費用を省略でき、特に多チェーン資産の効率的な取引に適しています。
このプロトコルのコア競争力は、その基盤インフラの革新的なデザインに由来しています。ゼロ知識証明と集約Rollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面している流動性の断片化、高い取引コスト、クロスチェーンの複雑性の問題を解決しました。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散した資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを介さずに最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術はオフチェーンでのバッチ処理取引を実現し、再帰証明を組み合わせて検証効率を最適化し、スループットは中央集権的な取引所レベルに近づき、取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーンで最適化されたDEXと比較して、このプロトコルはクロスチェーン相互運用性と統一資産上場メカニズムを活用し、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。
ある取引所：ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命
この取引所はゼロ知識技術を採用し、Zk-SNARKsのプライバシー特性をオーダーブックの流動性深度と組み合わせています。ユーザーはポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防ぎ、"透明性とプライバシーを両立できない"という業界の課題を成功裏に解決しました。Merkle Treeを通じて大量の取引ハッシュを1つのルートハッシュに集約し、チェーン上のストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しました。Merkle Treeとオンチェーン検証の結合により、小口投資家に対して中央集権取引所レベルの体験と分散型取引所レベルの安全性を提供する"妥協のないソリューション"を実現しました。
LPプールの設計にはハイブリッドLPモデルが採用されており、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作がシームレスに接続されています。同時に、オンチェーンの透明性とオフチェーンの効率の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールからの退出を試みる際に遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場の流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは価格スリッページリスクを減少させ、流動性プールの安定性を強化し、長期的な流動性提供者の利益を保護し、市場操縦者や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。
従来の中央集権型取引所では、大口資金の顧客が流動性を退出する場合、注文書のすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、踏み上げによる暴落を引き起こす可能性があります。しかし、この取引所のヘッジ・マーケットメイキングメカニズムは、流動性の供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存しないようにし、個人投資家が過度なリスクを負わなくて済むようにします。高レバレッジ、低スリッページ、市場操作を嫌うプロのトレーダーに適しています。
今後の方向性:モビリティの民主化の可能性
未来のDEX流動性設計は、全域流動性ネットワークと共治エコシステムの2つの異なる発展の枝が現れる可能性があります。
クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへ
このパスはクロスチェーン通信プロトコルを採用して基盤インフラを構築し、マルチチェーン間のリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的ブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明またはライトノード検証技術を通じて、クロスチェーン取引の安全性と即時性を保証します。
AI予測モデルとオンチェーンデータ分析を組み合わせることで、インテリジェントルーティングは最適なチェーンの流動性プールを自動的に選択します。例えば、あるメインネット資産の売却によってスリッページが増加した場合、システムは瞬時に他のチェーンの低スリッページプールから流動性を分解し、アトミックスワップを通じてクロスチェーンヘッジを実行し、個人投資家プールのインパクトコストを低減します。
または、統一された流動性レイヤーを設計開発してクロスチェーン流動性集約プロトコルを作成し、ユーザーが単一のポイントから複数のチェーンの流動性プールにアクセスできるようにします。資金プールは「流動性としてのサービス」モデルを採用し、必要に応じて異なるチェーンに配分され、アービトラージボットによって各チェーン間の価格差を自動的に均衡させ、資本効率を最大化します。また、クロスチェーン保険プールと動的料金モデルを導入し、異なるチェーンの流動性使用頻度と安全レベルに応じて保険料を調整します。
DAOガバナンスのゲーム理論的均衡：クジラの独占から多元的な抑制へ
前のルートとは異なり、DAOのガバナンスは投票の重みを操作します