Genius法案は今後5年間で暗号資産業界に3つの影響を与える可能性があります

最近、アメリカ合衆国上院は《アメリカのステーブルコイン国家イノベーション法案》、略してGenius法案を可決しました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークであり、最大の障害を乗り越えました。この法案は現在、下院に送付されており、下院金融サービス委員会は交渉のための相応の文書を準備しています。今年の夏の終わりに投票が行われる見込みで、全てが順調に進めば、この法案は秋前に正式に法律として成立することが期待されています。これは暗号資産業界の構図を大きく再形成するでしょう。

この法律案の厳格な準備要件と全国的な許可制度は、どのブロックチェーンが好まれ、どのプロジェクトが重要になり、どのTokenが使用されるかを決定し、次の流動性の流れに影響を与えるでしょう。法案が法律になった場合、業界に与える三つの主要な影響を深く探りましょう。

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1. 支払型代替トークンは市場を迅速に失う可能性があります

上院の法案は、新しい「ライセンスされたステーブルコイン発行者」のライセンスを作成し、各トークンが1:1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイトリポ協定によって裏付けられることを要求します。流通量が500億ドルを超える発行者は毎年監査を受ける必要があります。これは、現在ほとんど実質的な保証や準備要件がないシステムとは対照的です。

この明確な規定は、ステーブルコインがブロックチェーン上の主要な取引媒体になる時期にあたります。2024年には、ステーブルコインが暗号資産送金の価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、ほとんどの取引額は1万ドル未満です。

日常の支払いには、常に1ドルの価値を保つ安定通貨Tokenが、価格が短期間で大きく変動する可能性のあるほとんどの従来の支払い型代替Tokenよりも明らかに実用的です。

アメリカで許可されたステーブルコインが合法的に州を越えて流通できるようになると、依然としてボラティリティのあるトークンを受け入れる商人は追加リスクの正当性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年で、これらの代替トークンの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があり、成功裏に転換できなければなりません。

たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、トレンドは明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型代替トークンではなく、明らかにドルに連動する支払いチャネルに傾くでしょう。

2. 新しいコンプライアンスルールは実際に新しい勝者を決定する可能性がある

新しい規則は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法案が法律となれば、最終的にはこれらのステーブルコインを監査およびリスク管理要件を満たすことができるブロックチェーンへと導くことになる。

ある主要なブロックチェーンは現在、約1303億ドルのステーブルコインを管理しており、競合他社を大きく上回っています。その成熟した分散型金融エコシステムにより、発行者は簡単に貸出プール、担保ロッカー、分析ツールにアクセスできます。さらに、彼らは規制要件を満たすために、規制コンプライアンスモジュールとベストプラクティスの一連を組み合わせることも可能です。

対照的に、あるブロックチェーンは、コンプライアンスを優先するトークン化通貨プラットフォームとして位置付けられており、ステーブルコインを含んでいます。この1か月の間に、そのブロックチェーン上で完全にサポートされたステーブルコイントークンが導入され、各トークンにはアカウントの凍結、ブラックリスト、および身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング防止管理措置を維持する必要があるという上院法案の要件に高度に一致しています。

ある主流のブロックチェーンのコンプライアンスシステムは、発行者がその要件に違反する可能性がありますが、現在、規制当局のこの点における要件がどれほど厳しいかを特定することは困難です。

それにもかかわらず、法案が現在の形で法律になる場合、大規模発行者はリアルタイムで検証し、即挿入可能な「顧客確認」(KYC)メカニズムを必要とし、概ねコンプライアンスを維持する必要があります。ある主流のブロックチェーンは柔軟性を提供しますが、技術的な実装は複雑であり、別のブロックチェーンは簡素化されたプラットフォームとトップダウンのコントロールを提供します。

現在、これらの二つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視したチェーンと比べて、どちらも利点を持っているように見えます。後者は同様の要件を満たすために高価な改造が必要になるかもしれません。

3. 備蓄ルールはブロックチェーンに機関資金の洪水をもたらす可能性がある

ドルペッグのステーブルコインは同等の現金資産の準備を保有しなければならないため、この法律は暗号資産の流動性をアメリカの短期債務に密かに結び付けている。

ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えました。機関が現在の道筋に沿って進む場合、2026年には5000億ドルに達する可能性があります。この規模になると、ステーブルコイン発行者はアメリカの短期国債の最大の買い手の一つとなり、収益を使って償還や顧客報酬をサポートすることになります。

ブロックチェーンにとって、この関連性には二つの側面があります。まず、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することを意味し、その結果、特定の主要トークンに対する有機的な需要を促進します。

次に、ステーブルコインの利息収入は、アグレッシブなユーザーへのインセンティブ資金を提供する可能性があります。もし発行者が一部の国債収益を保有者に還元するなら、ステーブルコインを使用することは、クレジットカードの代わりに一部の投資家にとって理にかなった選択肢となり、オンチェーンの支払い量と手数料のスループットを加速させる可能性があります。

仮に下院が準備条項を保持した場合、投資家は通貨の感度が増加することを期待すべきです。規制当局が担保の資格を調整したり、連邦準備制度が国債の供給を変更した場合、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同時に変動するでしょう。

これは注目に値するリスクですが、デジタル資産が主流の資本市場に徐々に統合されていることを示しています。

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