Web3投資ガイド：ファミリーオフィスが暗号資産をどのように配置するか

近年、ファミリーオフィスはエリート層の「専属資産管理者」から、高純資産層の目に「資産ガバナンスの総合管理台」へと徐々に変化しています。特にWeb3やRWAといった新興投資分野の台頭に伴い、ますます多くの投資家が思考を巡らせています：ファミリーオフィスを通じてこれらの投資に参加することは適切か？どのように適切な構造を構築すべきか？暗号世界の高いボラティリティと複雑性に直面し、どのように投資戦略と配分経路を設定すべきか？

本稿では、実践的な観点からファミリーオフィスがどのように投資の道筋として設立、使用、最適化されるかを深く探討し、以下の3つの質問に重点的に回答します。

1. どのような人々がファミリーオフィスの道を通じてWeb3に入るのに適していますか？
2. 実用的なファミリーオフィスの構造をどのように構築しますか？
3. ファミリーオフィスはどのようにWeb3投資戦略を策定し、実行すべきか？

誰が「ファミリーオフィスの道」を歩くのに適しているのか？

家族オフィスを設立する必要がある人はすべてではありません。その核心的な価値は複雑な資産構造を管理することにあります。もしあなたの資産が比較的集中していて、取引頻度が低く、投資経路が簡単（例えば、固定収益商品、不動産、国内ファンドなど）であれば、家族オフィスの管理能力は実際のニーズを大きく上回る可能性があり、逆に構造が肥大化し、コストが増加することになります。

しかし、以下のいくつかのカテゴリーに該当する場合、ファミリーオフィスは安全性、構造性、成長性のバランスを取る唯一の選択肢である可能性があります：

1. 資産規模が大きく、構造が複雑：投資可能な資産は千万人民元を超え、株式、不動産、海外ファンド、暗号資産など多様な投資が含まれ、異なる通貨、口座、保有実体も含まれる可能性があります。

2. クロスボーダー構造のニーズが存在する：海外移民、オフショア会社設立、中国の税務居住者でない地位、及び海外投資、身分計画、家族メンバーの分布などのシーンを含むがこれに限定されない。

3. 構造化製品への投資傾向：Web3分野におけるファンド型トークン、転換社債、収益証明書、トークン化された株式などの新しい構造製品は、ますます「適格投資家」または法人実体のみを対象として開放されています。

4. 長期的な資産ガバナンス能力が必要：資産配分を通じて世代間の継承を実現し、家族の意志を継続させること、またはRWAなどの長期投資サイクルを必要とする資産カテゴリに参加することを希望します。

これらの人々の共通の特徴は、資産管理の目標が短期的な利益を追求するのではなく、経済サイクルを超えることに焦点を当てていることです。彼らの投資戦略は単一の投機ではなく、市場に構造的に参加することです。このような状況下では、ファミリーオフィスのガバナンス構造は単なる身分のラベルではなく、実用的な資産管理ツールになります。

実用的なファミリーオフィスを構築する：重要な考慮事項

ファミリーオフィスの構造設計は、一律の標準化されたプロセスではありません。その核心的な使命は、実際の問題を解決することです。多くの人々は、ファミリーオフィスの理解を信託会社、法律事務所、または専門のFO会社からサービスパッケージを購入することに限定しています。しかし、本当に効果的なファミリーオフィスは、特定の家族構造、資産ポートフォリオ、投資目標に基づいてカスタマイズされる必要があります。

Web3の文脈において、実用的なファミリーオフィスは少なくとも以下の4つの側面の問題を解決する必要があります：

1. 目的を明確に設定する

あなたは税務構造を最適化し、国境を越えたアイデンティティを配置するためですか？それとも特定のプロジェクトへの投資資格を得るためですか？あるいは次世代のために暗号資産のポートフォリオを計画するためですか？目的を明確にすることは、構造設計とリソース配分の出発点です。

2. 適切な組織形態を選択する

• SFO（シングルファミリーオフィス）：資金規模3000万人民元以上の家庭に適しており、独立したチームを設立し、自主運営能力を持つことを検討できます。
• MFO（マルチファミリーオフィス）：資金規模が約1000万人民元の家庭に適しており、専門サービス機関と協力して、管理、コンプライアンス、投資研究などのサービスを提供します。
• VFO（バーチャルファミリーオフィス）：資金規模が比較的小さい家庭に適しており、弁護士事務所、信託機関、ファイナンシャルアドバイザーから成るアウトソーシングネットワークを通じて軽量な運営を実現できます。
• クロスボーダー型SFO（シンガポールに設立する場合など）：身分、税務、投資経路の問題を解決するためによく使用されており、現在中国の家族にとって最も一般的な選択です。

3. アーキテクチャと法務設計

典型的ファミリーオフィス構造には通常、次のものが含まれます：

• オフショア持株会社（BVI/ケイマン/SPVなど）、持株および出資に使用されます。
• 信託または基金の構造、税務最適化と相続のためのアレンジメント。
• 法律顧問とコンプライアンスチーム、継続的な監視と調整のために。
• Web3プロジェクトと連携する"投資キャリアアカウント"、例えばエンタープライズウォレット、専用管理アカウントなど。

4. 専門的なリソース配分

成功にファミリーオフィスを運営するためには、資金だけでなく、法務、税務、財務、技術顧問などの専門家を配置する必要があり、構造の運営が法令に準拠し、投資がスムーズに実行されることを確保する必要があります。多くのファミリーオフィスはシンガポールに実体を設立し、国内に財務協力チームを設置して「内外連動」の運営モデルを形成しています。

ファミリーオフィスの3つのコアレベル

ファミリーオフィスの構築は、大きく三つのレベルに分けられます：

第1層：アイデンティティと構造フレームワーク

• 税務上の居住地、家族構成、および継承経路を明確にします。
• 国内外の持株会社、信託、またはSPVを設立する（資産の種類と保有地に応じて異なる）。
• 資産保有、税務申告および越境流通のコンプライアンスパスを解決する。

このレイヤーは、すべてのWeb3投資行動の「合法的な身分証明書」です。特に、海外RWAプロジェクトに参加する際には、この構造が欠如していることは、投資チャンネルを失うことに等しいです。

第二層：ガバナンスメカニズムと権限システム

• 家族の議事メカニズムを確立する（投資委員会、遺言、株式契約など）。
• 内部および外部のコンサルタントシステムを構築する（法律、税務、投資、管理などの役割分担）。
• 認可メカニズムと監視プロセスを策定し、"責任者がいて、実行者がいて、修正者がいる"ことを確保する。

このレイヤーは、ファミリーオフィスが「運用可能」であるかどうかを決定します。もしすべての意思決定が個人に依存している場合、予期しない事態や退職が発生したとき、ファミリーオフィスは無意味になる可能性があります。

###レイヤー3:資産配分戦略

• 長期的な配分比率を設定します(例:RWAは40%、VCは30%、デジタル資産は10%、現金と流動性は20%)。
• 各種資産のライフサイクルのリズムに合わせる（構築期間、ロックアップ期間、退出期間）。
• 利益確定と損失限定のメカニズム、リスク調整メカニズムを設定する。

このレイヤーはファミリーオフィスが市場で"生き残る"ことができるかどうかの鍵です。

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ファミリーオフィスはどのようにWeb3投資に参加するのか？

"ファミリーオフィスを通じてWeb3に参加する"というとき、単にアカウントを切り替えてプロジェクトに投資するのではなく、自分の役割、道筋、戦略を再定義する必要があります。構造を明確にすることは出発点に過ぎず、真の核心は"どのように投資するか"にあります。

Web3投資は高いボラティリティ、高い技術的ハードル、変化する規制などの特徴を持ち、"構造的デザイン"を通じて対処する必要があります。

投資者の身分を設定する

Web3プロジェクトのアイデンティティ統合には通常、以下が含まれます：

• 直接法人（会社）：SFOによって設立されたオフショア会社が投資契約に接続します。
• SPVホールディングス：第三者SPVを通じて資産を保有し、投票権を制御します。
• 信託受益者：家族オフィスを通じて信託を設立し、Tokenまたは株式を保有することで、税務最適化と世代間計画を容易にします。

ファミリーオフィスは、プロジェクトの所在地の法制度に基づき、法律事務所やコンプライアンス機関と協力して身分を設定し、"適格主体なし"による投資機会の逸失を避けることをお勧めします。

資産タイプをマッチング

ファミリーオフィスに適したWeb3資産のタイプには、次のものが含まれます：

• RWA（リアルワールドアセット）：トークン化された債券、不動産、収入共有契約など。
• 構造化ファンド：収益トークン、再担保協定、収益証明書など。
• 権益類資産：例えば、転換社債型Token、配当トークン、DAOガバナンストークンなど。

"実際の資産の裏付けがなく、ガバナンス構造がなく、退出メカニズムがない"純粋な投機的プロジェクトへの大きな割合での参加はお勧めしません。

投資のリズムとリスク管理メカニズムを設定する

Web3投資と従来のPE/VCの最大の違いはリズムの不確実性です。ファミリーオフィスは以下のメカニズムを参考にして配置すべきです：

• "受け入れ可能なロック期間"と退出ウィンドウを設定します。
• "分割投入"メカニズムを設計し、プロジェクトの進捗に応じて資金を解放する。
• "収益再投資"プールを設定し、優良プロジェクトに追加投資します。
• 税務申告のリズムを明確にし、報告と監査のメカニズムを設ける。

ガバナンス参加と深い協力

ハイエンドファミリーオフィスは単なる出資者ではなく、次のこともできます：

• RWAプロジェクトにおいて、監査、ガバナンス代表、カストディアンなどの役割を担っています。
• DAOにおいてトークンをステーキングしてガバナンスに参加し、"戦略ウォレット"を設定して投票を行います。
• チェーン上のプロトコルにおいて、長期的なLP、委託者、エコシステムの協力者として協力プロセスに埋め込まれる。

この種の「埋め込み投資」は、収益の確実性を高めるだけでなく、情報の優位性や再投資の機会を形成することがより容易です。

よくある誤解と回避のアドバイス

Web3が深水域に入る今、投資の鍵は「投資できるかどうか」ではなく、「どのような身分、どのような方法で投資するか」です。

ファミリーオフィスは、長期的なガバナンス能力、合法的なアイデンティティの配置、資産の流動経路を担う構造的なキャリアです。それは投資家を単なる賭け手ではなく、構造設計者、ガバナンスの参加者、そして価値の蓄積者にします。

しかし、多くの新設のファミリーオフィスがWeb3に接触する際、以下の誤解に陥りやすいです：

誤解1：ファミリーオフィスをマスクと見なす

会社を設立するだけで、コンプライアンスの道筋がなく、財務の流れや税務の開示もない場合、最終的には銀行や規制機関の認可を得るのが難しくなる。

誤解2：投資ガバナンス能力の欠如

法人アカウントを1つだけ設立しましたが、予算と再分配メカニズムがなく、最終的な投資は効果的に追跡・調整できません。

誤区3：盲目的に収益を追求し、コンプライアンスの境界を無視する

"無許可配当型プロジェクト"に参加すると、規制当局が介入した場合、資金の凍結や罰金が発生する可能性があります。

したがって、ファミリーオフィスを設立した後、少なくとも以下のメカニズムを形成することをお勧めします。

• 年間投資計画+分析レビュー
• 明確なコンプライアンス審査 + 監査メカニズム
• プロフェッショナルチームの装備 + 継続的な法律顧問

同時に、再度強調しますが、ファミリーオフィスはすべての人に適しているわけではありません。それは資金規模、長期投資の意欲、協力リソースと一致する必要があり、初めて真の効果を発揮します。

家族オフィスのパスを選ぶかどうかの鍵は、「私は十分な資金を持っているか？」ではなく、「私は時間を超えたガバナンスのタスクを引き受けるための構造を必要としているか？」にあります。

もし答えが肯定的であれば、ファミリーオフィスは単なる富の容器ではなく、Web3の構造的投資に入るための長期的な拠点でもあります。