BTCは強く反転し14%上昇、百億の資金が集中し、コインの構造が改善される

#フォワードルッキングな取引が市場を支配:大規模な資本流入、BTCは力強く反発

3月の報告では、「反者道之動」と指摘し、「殺跌と恐慌は最大限に解放された」と示唆し、「Q2は反転相場を迎える」と述べました。4月にはBTCが実際に猛烈な反転を迎え、単月で14.11%上昇し、以前のすべての下落幅を回復しました。

全球金融市場は"対等関税戦"の影響を受け、恐慌感が高まり、資産価格が大幅に下落しました。しかし、感情が解放された後、政策の"緩和"と相対的に堅調なアメリカ経済データの発表に伴い、資金がアメリカ株式市場と暗号市場に流入しました。

BTCは米国株に先行して調整し、米国株が底を探るのと同時に、大量の資金の影響で急騰しています。さらに重要なのは、2ヶ月以上の調整を経て、投資家の構造が大きく改善され、内部の状態がより安定していることです。

S&P 500と暗号市場はすでに"対等関税戦"以来の下落幅をすべて回復しました。相対的にはまだ終了していない"関税戦"とアメリカ経済が衰退するかどうかの不確定要素の中、マーケットの動きは非常に強く、さまざまな最新情報の価格付けを絶えず行っています。しかし、市場がここで反転を実現するためには、"関税戦"が第三段階に進むこととアメリカ経済データの確認が必要です。その間には、多くの波折が予想されます。

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マクロ金融："対等関税戦"の期待取引が市場の激しい修正を引き起こす

4月は3月の取引判断フレームワークを引き続き進化させ、その中で政策における「対等関税戦」に関する姿勢と行動の「ソフト化」が主要な役割を果たした。さらに、4月に発表された経済および雇用データが相対的に強いパフォーマンスを示したため、トレーダーは「経済後退」に対する懸念を弱め、最終的に月次の修正相場が一段落した後、関税戦が経済後退を引き起こさないとの先見の明を持った取引が市場の動向を主導した。先に下落しその後上昇したナスダック指数とBTCはともに月間のプラス収益を記録した。

4月初に国家非常事態を宣言し、対等関税を発動；全世界の商品に10%の関税を課し、中国の商品には104%の関税を課す。関連部門は中国に対抗するために同盟国との協力を強調した。

4月3日から5日まで、米国株式は恐慌的に下落し、主要3指数は年初来のラインを下回り、S&P 500は2024年1月のポイントまで下落しました。高評価の株は半分になりました。長期および短期の米国債も大幅に下落し、トレーダーは株式を売却し、債券市場や欧州株に避難しました。週末には、全米で大規模な抗議デモが発生しました。

4月7日月曜日、S&P 500 VIX指数が60を突破しました。市場の売り潮は第二段階に入り、米国債が大規模に売却されました。9日に関税が正式に施行され、2年物米国債の利回りは4％を超え、11日には10年物米国債の利回りが4.6％に近づきました。21日、売却は為替市場に広がり、ドル指数は97.911に下落し、昨年のキャリートレード崩壊時の低点を超えました。ナスダックは技術的な弱気市場に入りました。

予想を超えた「対等関税」、金融市場の下落への無関心、中国政府の強硬な反撃が、アメリカの株式、債券、為替において「三殺」の惨状を引き起こしました。この状況は市場にさらなる恐慌を引き起こし、企業や金融界からの批判や抗議が沸き起こり、また市場の根本的な信頼を揺るがし、政策はやむを得ず譲歩を強いられました。

まず、中国以外のすべての国に対して90日間関税を停止し、同盟国との緊張関係を緩和し、より多くの交渉時間を確保する。4月23日、政府が中国の商品に対する104%の高関税を大幅に削減し、半分以上に減少させる可能性があるとの報道があった。期間中、中国政府との接触を続けていると強調したが、中国政府はこれを否定した。

金は唯一の勝者となり、9日から強力な上昇を迎え、2970ドル/オンスから最高3499.93ドル（4月22日）まで上昇しました。しかし、23日以降、中国商品への高額関税の削減を検討しているとの報道を受けて、持続的な調整に入り、月末には3288.54ドル/オンスまで下落しました。それでも、単月では5.08%の大幅な上昇を記録しました。

米国株は4月4日に底を打った後、強く反転し、23日の政策"緩和"により反転が続き、本レポートの完了時（5月2日）にはナスダックとS&P 500は関税戦による下落幅を完全に回復した。

全月来看，ナスダックは4月に0.85%上昇し、S&P 500は0.76%下落、ダウジョーンズは3.17%下落、BTCは14.11%上昇しました。

この過程で、市場は一時的に連邦準備制度が一時的な利下げを開始すると賭け、5月の利下げの確率が80％を超えると予想していましたが、連邦準備制度は常に強硬な姿勢を維持し、株式、債券、為替の"三重殺"の際に再び雇用市場に予期しない事態が発生した場合には市場に介入する意向を強調し、少し"ハト派"の情報を発信しました。

4月10日、アメリカ労働統計局はデータを発表しました。エネルギー価格の下落のおかげで、3月のCPIは前月比で0.1%減少し、近5年で初めての月次減少となり、市場の予想である0.1%の増加を下回りました。年率CPI成長率は2月の2.8%から2.4%に低下しました。コアCPIは前月比で0.1%増加し、年率成長は2.8%で、2021年3月以来の最低値となっています。

4月30日、米国経済分析局(FBI)が発表した第1四半期の速報値によると、実質GDPは前期比年率0.3%と2022年第2四半期以来の低水準となり、2024年第4四半期の成長率2.4%を大きく下回り、市場予想を下回った。

5月2日、労働統計局は4月の非農業雇用報告を発表し、非農業雇用者数は17.7万人増加し、予想の13.3万人を上回ったが、3月の修正後の18.5万人には及ばなかった。過去6ヶ月間の平均で毎月19.3万件の新規雇用が創出されており、労働市場は依然として弾力性を示している。4月の失業率は4.187%で、予想通りであり、労働参加率は若干上昇し、市場が比較的堅調であることを示している。平均時給は前月比で0.2%増加し、年率で3.8%増加しており、賃金の圧力は穏やかであることを示している。

インフレデータが冷却し、雇用データは依然として堅調です。これにより、経済のリセッションに対する市場の懸念が一時的に和らぎ、政策の"ソフト化"が加わります。関税戦は依然として第2段階（"交渉"）で難航していますが、個人投資家やアクティブファンドからの資金が先行取引を開始し、大量購入が米国株式の強い反転を促進しました。

中短期の関税戦が引き起こした恐慌は、相対的に十分に解消されており、GDPデータは少なくとも現在のアメリカ経済が大きな損害を受けていないことを示しています。また、政策が"失控"から"理性"に戻っているように見えるため、前向きな資金が大規模に買い入れる理由となっています。私たちは、2-4月の調整が過去2年間の評価が過剰な米国株が"関税戦"の影響を受けて行った激しい調整であり、熊市への技術的な試探であると考えていますが、アメリカ経済が衰退するとの十分なデータはまだ示されていません。現在、米国株の評価はある程度下がっていますが、依然として安くはなく、市場の価格設定は相対的に十分です。もし上昇を続けるのであれば、"関税戦"のさらなる緩和やCPIのさらなる低下など、より多くの条件が必要です。利下げに関しては楽観的ではなく、市場の利下げ期待はすでに7月に後ろ倒しされています。大幅な反発の後、私たちは中立的な判断を傾けており、関税戦の進展や経済データに注意深く注視する必要があります。もし経済が悪化する傾向が現れた場合は、再び下方修正が起こる可能性があります。

暗号資産:強固なチップ構造+長期

月初の崩壊的な下落から、月末には大幅な反転が見られました。4月のBTCの動きは「逆張り」の典型であり、恐怖感の中で購入し、状況が緩和されるのを待つことで資産価格が迅速に反転する様子を示しています。

4月BTCは82534.31ドルで始まり、最低74420.69ドルまで下落し、94182.54ドルで終わりました。月間で14.11%増加し、11648.22ドルとなり、月間の振幅は26.12%に達しました。

全月の動きは、先に下落し後に上昇する形で、最低点は4月7日の"黒い月曜日"に現れ、"対等関税"が正式に施行された後、底を打って回復し徐々に上昇しました。日内の上昇と下落を計算すると、30取引日の中で上昇日が下落日を大きく上回っています。

技術的に、BTCは米国株の暴落と連動して3回年線を再テストし、長期トレンドの確認を完了しました。そして4月22日には6.82%の大幅上昇を見せて200日線を強く突破し、"トランプ底"に再び戻り、今回のブル市場の"第一上昇トレンドライン"に迫っています。

米国株式に比べて、BTCの動きは非常に強いです。これは、価格の調整が3月に始まり、長期保有者や大口投資家の増加、政策や利用ケースの面での好材料によるものです。

3月に行政命令が署名され、"戦略的ビットコイン準備"が設立されて以来、アメリカの多くの州がそれぞれの"ビットコイン準備法案"を推進し続けています。4月30日、アリゾナ州下院は2つのビットコイン準備法案を通過させ、現在州知事の署名を待っています。法案が発効すれば、アリゾナ州はアメリカで初めて州の財政がビットコインを保有することを許可する州となります。アリゾナ州の法案が正式に発効すれば、各州の推進速度も加速すると信じられています。

BTCのユースケースの拡大と価格上昇は相互に強化し合う持続的なフィードバックプロセスにあります。3月から4月にかけての関税戦争による世界金融市場の動揺と再修正が一時的にこのプロセスを中断しました。しかし、暗号市場内部の保有コイン構造と市場の動きは整然としており、恐怖感が和らげば、BTCは再び上昇の勢いを取り戻すでしょう。今後の市場は関税戦争とマクロ金融の潜在的な動揺に伴い、BTCの価格は波乱が予想されます。前回の高値を突破するには、関税戦争が収束し、アメリカ経済が衰退の危機に陥らないことが条件となります。

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チップ構造：ロングハンド、サメの増持、ロングラインの買い手が買い漁る

2024年10月4日、資金が市場に猛然と流入する中で、長手群体は今回のサイクルの第2波の売却を開始しました。旺盛な資金流入は売り圧力を吸収した後、価格を11万ドル近くまで押し上げ続けます。

3月に入ると、流動性の喪失に伴いBTC価格が大幅に下落し、その後、長期保有者が再び「安定装置」としての役割を果たし、売却から買い増しに転じました。

さらに、保有量が100-1000枚BTCの範囲にある大口投資家の一群である------サメは、下落過程で引き続き買い増しを行い、4月下旬には一気に買い進め、月間で8万枚以上の増加を果たし、暴落を乗り越えるための中核的な力となりました。注目すべきは、このグループが2024年10月から12月にかけてBTC価格が7万ドルから10万ドルの範囲に引き上げられる主要な買い手でもあるということです。このグループが本サイクルでの買い増し規模が売却規模を大きく上回る特性に基づいて、彼らの行動は長期投資家の特性に合致していると判断できます。彼らがこの価格範囲を認めることは、価格の安定に寄与します。

各方面の買い手が買い漁った後、取引所のBTCの在庫は4月に約6万枚減少しました。

2月下旬に価格が下落し、4月末には価格が2月下旬の水準に戻りました。市場の変動に伴い、十分な資金の交換が行われ、1月31日と4月30日の来い上の資金分布を比較すると、7.4万ドルから10万ドルの範囲で資金の重心が顕著に下移しており、一部の10万ドル以上の価格が7.4万ドルから9.4万ドルの範囲に下がっています。

過去2ヶ月の市場の震盪は、チップ分布の観点から見ると、FOMO新規参入のチップが激しい下落の中で強制的に売却され、過去の7.4-9.4区間のチップ不足の状況が再び埋め合わされました。データによると、現在ショートポジションは浮損から脱却しており、全体のチェーンで浮損状態にあるBTCも14%にまで下落しています。恐怖と損失による市場の売却圧力は大幅に改善されました。

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資金：力を振り絞り、超百億の資金が買いに走る

月の中旬を境に、"関税戦"とマクロ金融の恐慌感情の圧迫の下で、上半月は資金全体が流出傾向を示しましたが、安定したコインの資金は4月以降、継続的に流入しています。そして月の中旬には政策の"緩和"と米国株の安定した反転に伴い、BTCスポットETFの資金も急いで買い進まれ、BTC価格を迅速に94000ドル以上まで押し上げました。

月次の視点から見ると、2月と3月に短期的な価格決定権を持つETFの資金が流入している。