米国株式市場は2019年以来の変動が最も大きい1週間を経験しました

過去一週間の米国株式市場はまるでジェットコースターのようだった。月曜日は市場が恐慌的な売りに見舞われ、火曜日は強い反発を見せ、水曜日は再度の下落、木曜日は予想を下回る新規失業保険申請件数のデータが底打ちの熱を引き起こし、金曜日は反発を続けたがその勢いは弱まった。全体的に見て、株式市場と暗号通貨市場は密接に連動している。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.12):米国株の「不況取引」は過剰であり、主流の暗号通貨は誤って殺されています

実際には、本当のパニックは比較的短期間であり、危機時に見られるすべての資産の売却現象は発生していない。米国株式は歴史的高値から約8%調整したが、年初よりも12%高い。債券が上昇していることを考慮すると、分散投資を行っている投資家は株価指数の下落の影響を受けにくい。歴史的には、毎年平均して5%以上の調整が3回、10%の調整が1回発生している。

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株式市場が下落しても、経済や企業の利益の衰退を伴わない場合は、通常一時的なもので、その後は良い上昇が見られることが多い。しかし、短期的には変動がまだ終わっていない可能性があり、テクノロジー株の悲観的な感情が迅速に逆転することは難しく、激しい変動がいくつかの投資ポートフォリオに大きな損害をもたらしている。

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S&P 500指数の91％の企業が第2四半期の決算を発表し、55％の収入が予想を上回りました。各業界のパフォーマンスには大きな差があり、ヘルスケア、工業、情報技術業界は良好な結果を示し、エネルギーと不動産は相対的に悪化しました。テクノロジー大手の今四半期の決算は堅調で、主にAI投資の増加が評価に圧力をかけています。

! サイクルキャピタルマクロ週報(8.12):米国株「不況取引」過剰、主流の暗号通貨が誤って殺された

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9月の利下げ幅の予想は25ベーシスポイントを超え、38ベーシスポイントに達しました。市場は年内に100ベーシスポイント(の利下げが4回)行われるとの予想を織り込んでいます。初めて25ベーシスポイントを超え、年内に3回を超える予想は、雇用などのデータが継続的に悪化することを支える必要があります。さもなければ、過度になる可能性があります。

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暗号通貨市場はFTX危機以来、最も急激な調整を経験し、ビットコインの価格は15％以上下落した後、回復しました。触発要因は伝統的市場の調整による外部の衝撃であり、テクニカル面では深刻な売られ過ぎの状態にありますので、反発の勢いは強いです。機関投資家が楽観的である理由はいくつかあります:モルガン・スタンレーがビットコインETFの推奨を認めたこと、Mt. GoxとGenesisの破産案件の清算圧力が過ぎ去った可能性、FTX破産後の現金支払いが需要を刺激する可能性、米国大選で双方が有利な政策を支持する可能性などです。

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資金面では、最近の株式配分が著しく減少したにもかかわらず、2015年以降の平均水準を上回っています。債券配分は著しく増加しています。個人投資家の反応は比較的穏やかで、大規模な資金撤退は見られません。円アービトラージ取引の総規模は約4兆ドルと推定されており、短期ポジションは大幅に減少しましたが、長期ポジションへの影響は依然として存在しています。

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未来の重要なイベントにはCPIデータ、小売売上データ、ジャクソンホール会議、そしてNVIDIAの決算などが含まれます。市場はこれらのイベントが経済の見通しや政策の方向性に与える指針に注目します。