株式トークン化：新興金融ツールの機会と課題を探る

最近、一部の著名なフィンテック企業や取引プラットフォームが株式トークンビジネスを次々と開始し、市場の注目を集めています。この革新的な金融ツールとは一体何なのでしょうか？なぜ市場が注目する価値があるのでしょうか？私たちが深く探ってみましょう。

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某米国株上場フィンテック会社の株式トークンの革新

このフィンテック企業は最近、EU市場で注目されている株式トークンサービスを開始し、ヨーロッパのユーザーに新しい株式取引の方法を提供しています。

このサービスは、ユーザーがドル建てで株価を追跡するデリバティブを売買できるようにし、会社はバックエンドでユーロへの交換を自動的に行いますが、0.1%の為替手数料を徴収します。

1. カストディとマッピングメカニズム

この会社の株式トークンの核心は、その独自の保管とマッピング方式にあります。これらのトークンは価格追跡のデリバティブであり、基礎資産はアメリカのライセンスを取得した機関によって会社のヨーロッパ口座に安全に保管されています。会社のヨーロッパ支部は、これらの契約を発行し、ブロックチェーンに記録します。注目すべきは、株式トークンのデリバティブ性質により、対応する証券は会社の口座にのみ保管され、ユーザーは直接償還できないことです。

2. 欧州連合の規制フレームワークにおけるコンプライアンス

この会社の株式トークンは、MiFID II（金融商品市場指令II）の枠組みの下でデリバティブ契約として提供されます。会社が以前に買収した取引所は、MFT（マルチサイド取引施設）ライセンスを保有しており、欧州連合のデリバティブ取引サービスを提供する会社に対する許可要件に適合しています。これは、会社のサービスが欧州連合地域で適切な規制を受けており、ユーザーに一定のコンプライアンス保証を提供することを意味します。ただし、この株式トークンは現在欧州連合地域でのみ適用されており、アメリカでは取引できません。

3. 取引時間とコーポレートアクションが処理されます

取引時間に関して、第一段階の株式トークンは毎週5日取引可能で、時間は中央ヨーロッパ時間/夏時間の月曜日02:00から土曜日02:00までです。

会社の行為に関する場合、会社は代わりに実行します:

• ポジション調整：株式分割、逆分割、株式コードの変更やスピンオフなどの操作に対して、ユーザーの株式トークンの数量は、基礎となる株式の変化を反映するために、自動的にアカウント内で調整される場合があります。
• 現金配分：合併、買収、清算または上場廃止などの事象において、ユーザーは事象に基づいてユーロ建ての現金配分を受け取る可能性があります。
• 配当金：現金配当金は自動的に処理されます。ユーザーはユーロで支払われる配当金を受け取り、取引履歴には現金配分として表示されます。配当金の支払いには為替手数料はかかりませんが、ユーザーの居住地域に応じて源泉徴収税がかかる可能性があります。

資金の回転に関して、株式トークンを売却して得た資金は即座に取引に使用でき、T+1日で引き出せます。

4.株式トークンのオンチェーン

この会社の株式トークンの発行はブロックチェーン技術を利用しており、初期は特定のLayer2ブロックチェーンに基づいていますが、後期には会社が自ら構築したLayer2ブロックチェーンに移行する予定です。これは、会社がブロックチェーン技術を利用して取引の効率と透明性を向上させることに尽力していることを示しています。

5. プライベートエクイティ市場への進出

その大規模な暗号通貨プロモーション計画の一環として、同社は初めてブロックチェーン技術を通じてプライベートエクイティへのアクセスを実現し、ヨーロッパのユーザーに2つの著名なテクノロジー企業のトークン化された株式を提供しました。この動きは、EUのより柔軟な規制環境のおかげで、一般投資家も通常は内部者や高額資産投資家にのみ開放されている未上場企業の株式にアクセスできるようになりました。

ある暗号通貨取引プラットフォームのオープンデザイン

1. カストディとマッピングメカニズム

保管メカニズム：このプラットフォームの株式トークンは、金融会社が実際の株式またはETF資産を購入し、コンプライアンスのある第三者保管機関に保管する責任を負います。各トークンは1:1で基礎資産に連動しており、保管プロセスは厳格に監視され、資産の安全性と透明性が確保されています。公式ウェブサイトは、この金融会社の準備証明メカニズムが特定のオラクルプラットフォームを通じて定期的に検証され、トークンと実際の資産の一致が保証されていると強調しています。

マッピングメカニズム：これらの株式トークンは、特定の高性能パブリックチェーンのトークンに基づいており、基盤となる株式やETFの一部所有権を表しています。トークン化プロセスはスマートコントラクトを通じて実現され、価格は従来の市場とオラクルを介してリアルタイムで同期します。ユーザーはトークンを互換性のあるウォレットに移動させ、分散型金融（DeFi）プロトコルで取引、流動性マイニング、または担保として使用できます。公式サイトでは、これらのトークンはいつでも基盤資産の現金価値に償還でき、決済プロセスは迅速かつ効率的であることが特に指摘されています。

2. 規制コンプライアンスライセンス

コンプライアンスフレームワーク：このプラットフォームは、提携している金融会社と共に、世界中の規制当局と積極的に協力し、株式トークンが現地の法律や規則に準拠していることを確保しています。公式ウェブサイトでは、プラットフォームが厳格なKYCおよびAMLプロセスを実施しており、すべてのユーザーが本人確認を通過する必要があることが明記されています。株式トークンの発行と取引は、提携金融会社の規制フレームワークに従っています。

地域制限：これらの株式トークンは現在、非米国の顧客のみを対象としており、米国、カナダ、英国、EU、オーストラリアなどの市場のユーザーはサポートされていません。対象市場には、ヨーロッパ（一部地域）、ラテンアメリカ、アフリカ、アジアが含まれます。

規制の課題と展望：公式ウェブサイトは、トークン化された証券が複雑な国際規制環境に直面していることを認めています。このプラットフォームは規制当局とコミュニケーションを取り、段階的にサポートする管轄区域を拡大する計画を立てており、法的リスクを低減するためのコンプライアンス優先戦略を強調しています。

3. 取引時間とコーポレートアクションが処理されます

取引時間：このプラットフォームの株式トークンは24/5の取引をサポートしています（月曜日から金曜日の終日）、従来の米国株式市場の9:30-16:00（米東部時間）の制限を突破しています。休業期間中（週末および米国の祝日）、ブロックチェーン上での取引は引き続き可能で、価格はオラクルが提供する最後の終値と市場の需給に基づいており、「予測市場」のような価格変動が発生する可能性があります。このプラットフォームは将来的に7/24の常時取引を実現する計画です。

企業行動の取り扱い：公式ウェブサイトに明記されているように、株式トークンの保有者は従来の株主の投票権や株主総会への参加権を持ちません。配当はトークン価格調整メカニズムを通じて間接的に配分され、保有比率に応じてユーザーに同等のトークンがエアドロップされることに相当し、経済的利益の伝達を確保します。その他の企業行動（株式の分割や合併など）は提携する金融会社が処理し、トークンの数量または価値は基礎資産の変化を反映するように調整されます。

4. サポートされているブロックチェーンと発行状況

サポートされているブロックチェーン：このプラットフォームの株式トークンは現在、ある高性能のパブリックチェーンに基づいており、そのチェーンのトークン標準を採用しています。公式ウェブサイトによれば、このパブリックチェーンが選ばれた理由は、高スループット、低取引コスト、成熟したエコシステムです。このプラットフォームと提携している金融会社は、将来的に株式トークンを他の高性能ブロックチェーンに拡張し、相互運用性と市場のカバレッジを向上させる計画です。

発行状況：これらの株式トークンは提携金融会社によって発行され、初回で60種類のアメリカ株式およびETFが上場されます。これには多くの著名なテクノロジー企業やETFが含まれています。公式サイトによれば、このプラットフォームは2025年6月30日からこれらの株式トークンをプラットフォーム上で提供し、サポートする資産の種類を継続的に増やす計画です。これらのトークンは他の取引プラットフォームやDeFiプラットフォームでも取引可能で、市場のカバレッジを拡大しています。

二つのモードの比較

比較すると、第一の会社はコンプライアンスと主流な人々のカバレッジがより良く、上場していない株式を提供しています。一方、第二のプラットフォームはより多くの地域をカバーしており、ネイティブチェーン上の取引やDeFiプロトコルをサポートしており、暗号通貨エコシステムにより適しています。

スタートアップチームにとって、新しい株式トークン資産の発行に参加することは、この2社と競争できるとは限りませんが、現時点では、2種類の機会が残されています：

1. 人口や地域の細分化、従来の証券会社に代わる論理に似ており、従来の証券会社がカバーできないが、暗号通貨がアクセスできる地域や人々。

2. 金融商品の革新として、株式トークンが資産プールに組み込まれた後、スタートアップチームは新しいデリバティブ資産や取引戦略を提供し、大型取引所との差別化を図ることができます。例えば、高レバレッジ契約やレバレッジETFなどです。