分散型金融規制の春風が吹き始め、主要プロジェクトのパフォーマンスが異なる

アメリカの規制の態度の変化は、分散型金融の分野に一筋の光明をもたらしました。最近、規制機関の高官が発した前向きなシグナルは、DeFiプラットフォームがより有利な発展環境を迎える可能性を示唆しています。

しかし、この好材料の背景の中で、DeFi市場内部は複雑な状況を呈しています: Aaveなどの主要プロトコルの総ロック価値(TVL)は何度も最高値を更新し、基本的なデータは強力です; 一方で、多くの主流DeFiプロトコルのTVLの成長は乏しく、トークン価格は年初の水準を下回ったままで、市場の価値発見の道は依然として長いです。最近、DeFiトークンが急速に反発しましたが、これが短期的な市場の感情の変動によるものなのか、それとも深層的な価値の論理に駆動されているのか？DeFiの主要プレイヤーの最新の動向とデータのパフォーマンスに焦点を当て、その中の機会と課題を分析しましょう。

規制当局がポジティブなシグナルを発信：分散型金融は「イノベーション免除」フレームワークを迎える

アメリカ証券取引委員会(SEC)は最近、分散型金融に対する規制の態度に顕著な変化を見せました。ある暗号円卓会議で、SECの議長は、分散型金融の基本原則がアメリカの経済の自由や私有財産権といった核心的な価値観に一致していることを示し、暗号資産の自己保管を支持しました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介なしの金融取引を実現することを強調し、SECはこのような革新を妨げるべきではないと述べました。

さらに、SECの議長は初めて、スタッフにDeFiプラットフォームに対する「イノベーション免除」政策枠組みの研究と策定を指示したことを明らかにしました。この枠組みは「SECの管轄下にある実体と非管轄実体がオンチェーンの製品とサービスを市場に迅速に提供できることを目的としています」。彼はまた、自己管理またはプライバシー重視のソフトウェアの開発者は、コードを公開しただけで連邦証券法の責任を負うべきではないことを明確にし、SECの企業金融部門がPoWマイニングとPoSステーキング自体が証券取引を構成しないことを明らかにしたことに言及しました。

SECの暗号任務グループの責任者も支持を表明し、他者がコードを使用したためにコードの発行者の責任を問うべきではないと強調したが、中央集権的な実体が「分散型」のラベルを利用して規制を回避することは許されないと警告した。

SECの共和党委員がより友好的な暗号政策を推進する背景の中で、これらの発言は市場によって重大な好材料と見なされ、一時的にDeFiトークンの価格が急騰しました。「イノベーション免除」が実施されれば、アメリカのDeFiプロジェクトの発展に向けてより緩やかで明確な規制環境が整うことが期待されます。

データ振り返り：TVLの成長が鈍化、トークンの反発が強い

規制に関する良いニュースが発表された後、長い間静寂を保っていた分散型金融（DeFi）関連のトークンは一斉に上昇しました。特に、一部の主要プロジェクトは一般的に20%から40%の大幅な上昇を見せました。しかし、これは単なるニュースによる影響なのか、それともDeFi業界の自然な成長の結果なのか？私たちは、上位20のDeFiプロトコルの最近半年間のデータを分析しました。

全体的に見て、これらの主要な分散型金融プロトコルの2025年上半期のTVLの成長はそれほど顕著ではなく、その中で7つのプロトコルのTVLはむしろ減少しています。上昇しているプロトコルの中で、5つは成長が5%を超えず、基本的に横ばいです。最も成長が早いのは、ある資産管理会社が提供するRWAタイプのプロジェクトです。他のプロトコルの中で、成長が比較的顕著なのはAaveで、TVLが260億ドルを突破し、歴史的な高値に達し、上半期に60億ドル以上の成長を遂げました。ある貸付プロトコルは72.97%の成長を迎えました。

あるパブリックチェーンのエコシステムは、今年のステーブルコインが持続的な成長を実現したにもかかわらず、そのエコシステムのトップDeFiプロトコルのTVLデータは上半期に39.82%減少し、最大の減少幅を記録しました。さらに、市場で注目度の高い人気プロトコルのいくつかも上半期にさまざまな程度の下落を見せました。

トークンの価格は、この下落傾向を拡大しているようで、前20の分散型金融プロトコルのトークン価格は、2025年上半期の平均最大下落幅が57%に達しました。最近、市場が回復し、各プロトコルのトークンが大幅に反発したにもかかわらず、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年1月1日の価格水準には戻っていません。その中で、1つのプロトコルのガバナンストークンは1月1日と比較して44.8%上昇しただけで、もう1つは辛うじて1月1日と似た価格に戻っただけです。全体として、これらのトークンは平均して1月1日の価格よりも24%下落しています。

しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークン価格は一般的に大幅に反発し、平均的な底値の反発率は約95.59%です。その中のいくつかのトークンは150%以上の反発幅を見せています。動向から見ると、これらのトークンの最近の底値は4月7日に集中しており、暗号市場の全体的な動向と似ています。しかし、反発の強さは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。しかし、価格の反発の観点から見ても、ここ半年の全体的な動向から見ても、トークン価格の動向はこれらのDeFiプロトコルのTVLのパフォーマンスと直接的な関連性がないようです。

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主要プロジェクトのパフォーマンスは異なり：着実な前進と変革が共存

これらのプロジェクトの中には、いくつかの分散型金融プロジェクトのパフォーマンスに注目する価値があります。

**Aave：**分散型金融プロトコルのリーダープロジェクトとして、上半期のデータは素晴らしいパフォーマンスを示し、歴史的な高値を何度も更新しました。また、複数のパブリックチェーンに拡張し、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。さらに、AAVEトークンの価格を引き上げるために、Aaveコミュニティは「Aavenomics」と呼ばれる提案を発表しました。これは、毎週100万ドルのトークン買い戻しとAaveとネイティブステーブルコインGHOの収益再分配を含んでおり、提案によると、Anti-GHO報酬の80%はAaveのステーキング者に配分されます。

製品の利率などの観点から見ると、Aaveの貸出利率はそれほど高くはありませんが、より強固な流動性を持っており、多くの大口投資家に好まれています。6月10日、ある有名なファミリーがAaveから750万ドル相当のUSDTを借り入れました。全体として、2025年上半期には、Aaveは基本的な(TVLなどのデータ)と市場パフォーマンスの両面で上昇傾向を実現し、引き続き分散型金融プロトコルの発展の標準テンプレートとなっています。

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**あるDEX：**このDEXは2025年に正式に新バージョンをローンチし、技術的にhooks、singletonメカニズムなどのより柔軟なカスタムロジックを導入し、Gas費用を大幅に削減しました。さらに、新しいパブリックチェーンのローンチにより、このDEXの分散型金融エコシステムにおける競争力もさらに拡大しました。

上半期においてこのDEXのTVLは減少しましたが、注意深く観察すると、この減少は主にイーサリアムの価格下落によるものであり、ETHのステーキング量を見ると、1月と比較して依然として増加しています。さらに、新しいパブリックチェーンが立ち上がった後、迅速に一定の市場を占め、現在このDEXのTVLランキングで第2位のパブリックチェーンとなり、6月11日時点でのTVLは約5.46億ドルです。

**ある貸付協定：**2024年からブランドのアップグレードが始まると、この協定は全面的な転換の道を迎えました。アップグレード後、そのTVLは下降し始めましたが、エコシステム内の別の協定がRWAの方向で新たな可能性を発揮しました。これら2つの協定の合計TVLは110億ドルを超え、トップ3のレベルに達することができます。また、そのトークンは2025年に比較的好調で、最低の800ドルから2100ドルまで上昇し、上昇幅は170％を超えました。しかし、この協定のアップグレード計画は明らかに比較的複雑な再編成であり、ガバナンスメカニズム、トークンエコノミクス、製品ポートフォリオに関わっているため、市場はそれに対して簡単な認識を形成するのが難しく、市場の伝播には不利です。

**ある再ステーキングプロトコル：**このプロトコルは「再ステーキング」(restaking)という新しい概念を創出し、導入以来、そのTVLは爆発的に成長し、124億ドルに達しました。現在、第三位の分散型金融プロトコルとなっています。2024年に再ステーキングの概念が一時的に熱狂し、その後冷却したものの、このプロトコルのTVLは一時的に減少しましたが、4月以降、そのTVLデータは明らかに新しい成長周期に入っています。2ヶ月足らずで70億ドルから124億ドルに増加し、増加率は77%に達しました。概念の外見が薄れ、再ステーキングの真の価値が市場によって再定義されているのかもしれません。

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**ある流動性ステーキングプロトコル：**流動性ステーキング分野のリーディングプロジェクトとして、このプロトコルはそのトークンによって市場を支配していました。TVLは2024年に一時的に約400億ドルに達しました。しかし、2024年下半期以降、イーサリアムL2の急成長に伴い、イーサリアムメインネットに過度に集中していたこのプロトコル(のイーサリアムメインネットの割合は99％を超え)、衰退を示しています。TVLも一貫して減少しています。最近の反発においても、そのトークンの上昇はあまり顕著ではなく、低点から6月10日までの最大61％の上昇幅は、前20の分散型金融トークンの平均値を大きく下回っています。現在、このプロトコルのTVL総量はAaveに次いで2位にランクインしており、規模の効果はまだ存在しています。ただし、より多くの市場に迅速に適応する方法が、先頭を維持するための最優先課題かもしれません。

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規制態度の変化は、間違いなくアメリカの分散型金融市場に活力を注入した。プロジェクトの関係者が長年悩まされてきた規制の不確実性が緩和される見込みであり、一部の未解決の革新が実際に実現する可能性がある。データが示すトレンドもまた考察に値する：イーサリアムが依然としてTVLの主要な受け皿であるが、分散型金融の発展の動力はその独立性をますます示しており、さらには基盤となるブロックチェーンの価値を再活性化し始めている。あるアナリストが言ったように、「分散型金融エコシステムはETHの上昇のエンジンになりつつある」。今後、規制の明確化は、より低いリスク志向で伝統的な金融資本を分散型金融分野に引き寄せ、貴重な新しい血液をもたらすだろう。同時に、いくつかの伝統的金融大手が独自の分散型金融製品を発表する試みは、より広範な融合の展望を示すだけでなく、増加市場の争奪がさらに激しくなることを意味している。規制の緩和から始まったこの「終局の戦い」は、分散型金融が成熟し、伝統的金融と深く融合する新たな出発点かもしれない。

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