マイクロストラテジーの二刀流:ビットコインプレミアムモデルの機会とリスク

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マイクロストラテジーの機会とリスクの徹底分析:利益と損失の源

先週、私たちはある流動的なステーキングプラットフォームが規制環境の変化から利益を得る可能性について議論しました。これが皆さんがこの取引機会を捉える手助けになることを願っています。今週は非常に興味深いテーマがあります。それはある企業の注目度です。多くの業界関係者がこの企業の運営モデルについてコメントをしています。消化し、深く研究した結果、いくつかの自分の見解を持っていますので、皆さんと共有したいと思います。

私はこの会社の株価上昇の理由は「デイビス・ダブル・ヒット」効果にあると考えています。資金調達によってビットコインを購入するビジネスデザインにより、ビットコインの価値上昇を会社の利益と結びつけ、伝統的金融市場の資金調達チャネルの革新設計によって得られた資金レバレッジにより、会社は自身が保有するビットコインの価値上昇による利益成長を超える能力を持つようになりました。また、保有量が増加するにつれて、会社は一定のビットコインの価格決定権を持ち、この利益成長の期待をさらに強化します。しかし、リスクもここにあります。ビットコインの市場が乱高下または反転のリスクに直面した場合、ビットコインの利益成長は停滞し、同時に会社の運営費用や債務の圧力の影響を受け、会社の資金調達能力は大幅に低下し、利益成長の期待に影響を及ぼします。その時、新たな助力がビットコインの価格をさらに押し上げることができない限り、株価はビットコイン保有に対する正のプレミアムが急速に収束することになります。このプロセスがいわゆる「デイビス・ダブル・キル」と呼ばれるものです。

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デイビスのダブルヒットとダブルキルとは何か

"デイビスダブル"は通常、良好な経済環境において、企業が2つの要因により株価が大幅に上昇する現象を説明するために用いられます。この2つの要因は:

  1. 会社の利益の成長:会社は強力な利益の成長を達成したか、ビジネスモデル、経営陣などの最適化により利益が向上した。

  2. 価値拡張:市場がその会社の将来性をより好意的に評価するため、投資家はより高い価格を支払うことを望み、その結果株式の評価が上昇する。

一方で「デイビスのダブルキル」はその逆で、通常は二つのネガティブな要因が同時に作用し、株価が急落することを説明するために使われます。この二つのネガティブな要因はそれぞれ:

  1. 会社の利益の減少:会社の収益性が低下しているのは、収入の減少、コストの上昇、管理の失敗などの要因による可能性があり、利益が市場の予想を下回る結果となっています。

  2. バリュエーションの収縮:利益の減少や市場の見通しの悪化により、投資家の企業の将来への信頼が低下し、バリュエーションの倍率(例えば、PER)が低下し、株価が下落する。

この共鳴効果は通常、高成長株に見られ、特に多くのテクノロジー株で顕著です。投資家は通常、これらの企業の将来の成長に対して高い期待を寄せるためですが、その期待は通常、かなりの主観的要因によって支えられています。そのため、相応のボラティリティも非常に大きいです。

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高いプレミアムの形成とそれがビジネスモデルの核心である理由

この会社は、従来のソフトウェアビジネスから、資金調達を通じてビットコインを購入するビジネスへと切り替えました。もちろん、将来的に相応の資産運用収入があることも否定できません。これは、この企業の利益が、株式の希薄化や債券発行によって得た資金を使用してビットコインの価値が上昇することで得られるキャピタルゲインに依存していることを意味します。ビットコインが価値を増すにつれて、すべての投資家の株主権益も相応に増加し、投資家はその結果として利益を得ることになります。この点において、この会社は他のビットコインETFと何ら変わりありません。

その違いは、資金調達能力がレバレッジ効果をもたらすことにあります。投資家が会社の将来の利益成長に対する期待は、その資金調達能力の成長から得られるレバレッジ収益に由来しています。会社の株式の総時価総額が保有するビットコインの総価値に対して正のプレミアム状態にあることを考慮すると、つまり会社の総時価総額は保有するビットコインの総価値を上回っています。この正のプレミアム状態にある限り、株式の資金調達や転換社債の資金調達に関わらず、得られる資金でビットコインを購入することは、1株当たりの持分をさらに増加させることになります。これにより、会社はビットコインETFとは異なる利益成長の能力を持つことになります。

したがって、企業のCEOにとって、市場価値と保有するビットコインの価値の正のプレミアムは、そのビジネスモデルが成立する核心的要素であり、したがって、最適な選択は、このプレミアムを維持しながら継続的に資金調達を行い、自社の市場シェアを拡大し、ビットコインに対する価格設定権を高めることです。そして、価格設定権の強化は、高い株価収益率の下でも投資家が将来の成長に対して信頼を持ち続けることを促し、資金調達を完了できるようにします。

要約すると、その会社のビジネスモデルの秘密は、ビットコインの価値上昇が会社の利益を押し上げることであり、ビットコインの成長傾向が良好であることは企業の利益成長傾向が良好であることを意味します。この"デイビス・ダブル・バンピング"の支持の下で、正のプレミアムが拡大し始めているため、市場が賭けているのは、会社がどの程度の正のプレミアムの評価で次の資金調達を完了できるかということです。

その会社が業界にもたらすリスク

この会社が業界にもたらすリスクの核心は、このビジネスモデルがビットコインの価格のボラティリティを著しく増加させ、ボラティリティの増幅器として機能することにあります。その理由は「デイビスの二重殺」であり、ビットコインが高値での振動期に入ることは、すべてのドミノ倒しが始まる段階です。

ビットコインの上昇幅が鈍化し、振動期に入ると、会社の利益は避けられずに下降し始めます。ビットコインの成長が鈍化し、振動段階に入ると、会社の利益は不断に減少し、さらにはゼロに達することもあります。この時、固定の運営コストや資金調達コストが企業の利益をさらに圧迫し、最終的には損失状態に陥ることもあります。そのため、このような振動は市場のビットコイン価格の今後の発展に対する信頼を徐々に蝕んでいきます。これが会社の資金調達能力に対する疑念に転化し、利益成長に対する期待をさらに打撃します。この二つの共振の下で、正のプレミアムは急速に収束します。したがって、ビジネスモデルを維持するために、CEOは正のプレミアムの状態を維持する必要があります。したがって、ビットコインを売却して資金を回収し、株式を買い戻すことは必須の操作となります。そして、これが会社が最初のビットコインを売却し始める瞬間です。

現在のCEOの保有量を考慮すると、震動や下落周期が発生した際に流動性が通常は引き締まるため、彼が売却を開始するとビットコインの価格下落が加速します。そして下落の加速は投資家の会社の利益成長に対する期待をさらに悪化させ、プレミアム率がさらに低下し、これがビットコインを売却して株を買い戻すことを強いる可能性があります。この時点で「デイビスの二重の殺戮」が始まります。

転換社債のリスク

その会社が発行した転換社債は、基本的に無料のコールオプションが付加された債券であり、満期時に債権者は会社に対して、事前に定めた転換率で株式に相当する額面金額での償還を要求できます。しかし、ここでは会社に対する保護もあります。つまり、会社は償還方法を現金、株式、またはその両方の組み合わせから選ぶことができるため、相対的に柔軟です。もし資金に余裕があれば、現金で多く償還し、株式の希薄化を避けることができ、資金が不足している場合は、株式を多めに付けることができます。また、この転換社債は無担保であるため、実際には債務返済に伴うリスクは大きくありません。さらに、会社にとってもう一つの保護があります。それは、プレミアム率が130%を超えた場合、会社は現金での元本償還を選択することができ、これが再融資交渉の条件を整えることにもつながります。

しかし、転換社債を通じたデルタヘッジの操作は株価に影響を与える可能性があります。会社の価格が下落すると、その転換社債のヘッジファンドはデルタを動的にヘッジするために、さらに多くの会社の株を空売りし、株価にさらなる打撃を与えることになります。これにより、正のプレミアムに悪影響を及ぼし、全体のビジネスモデルに影響を与えるため、債券のリスクは株価を通じて早期にフィードバックされます。当然、会社の上昇トレンドの中で、ヘッジファンドはさらに多くの株を購入するため、これは二刀流の剣でもあります。

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コメント
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RunWithRugsvip
· 07-29 09:46
ギャンブル犬、味を収めろ!
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LiquidationWatchervip
· 07-27 10:03
またレバレッジで破産した
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FudVaccinatorvip
· 07-27 10:02
このような遊び方は前から良くないと思っている。
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MetaverseLandladyvip
· 07-27 10:01
遊びは遊び、リスクは我々が管理しなければならない。
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DataChiefvip
· 07-27 09:41
ギャンブラーはこうして遊ぶと、遅かれ早かれ血を吐くことになる。
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AlwaysAnonvip
· 07-27 09:39
命を懸けてレバレッジをかければいいだけだ
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