「大成は欠けているように見え、その使用は衰えない；大盈は衝突しているように見え、その使用は尽きない。」何と呼ぼうとも：ETF、デルタ1スワップ、ステーブルコイン、RWA資産のトークン化……要するに、それらは本質的に同じものです：基盤となる金融資産に連動し、1:1の合成エクスポージャーを実現するツールであり、その目的は、より多くの人々がこれらの資産にもっと便利に、自由にアクセスし、取引できるようにすることです。ETF（上場投資信託）は、特定の資産や指数を追跡するファンド製品であり、取引所で売買できるため、投資家は一括で資産を管理することなく、その資産クラスに効率的に参加できます。ステーブルコインは一見新しいもののように聞こえますが、実際のところその論理は同じです：それは法定通貨の価格に連動しており、ブロックチェーンの世界でユーザーが同等の米ドルやその他の法定通貨を保有できる、価格が安定し流通可能なデジタルツールを提供します。デルタ1スワップ契約は、機関投資家が一般的に使用するツールです。特定の外資に対して制限や税務管理がある地域では、ブローカーとデルタ1契約を締結することにより、投資家は資産本体を実際に保有することなく、その価格に対して1:1の金融エクスポージャー（すなわちデルタが1）を得ることができ、規制制限やコンプライアンスの障壁を回避することができます。深く掘り下げる前に、暗号業界の二つの基本的な前提に戻る必要があります。第一に、暗号通貨は新しい代替投資資産クラスです。第二に、ブロックチェーンは新しい分散型台帳技術です。この二つはしばしば混同されますが、これからの議論では、それらを区別して考える必要があります。この種の合成資産製品の核心的な目標は2つだけです：**1つ目はハードルを下げること**、**2つ目は多様な配分を実現すること**。ビットコインETFを例にとってみましょう。なぜ18ヶ月前に市場から大きな関心を集めたのでしょうか？それは、この二つの目標を完璧に満たしているからです。まず、コインを購入することやウォレット、署名操作がわからない伝統的な投資家にとって、ビットコインETFは彼らが馴染みのある証券会社のシステムを使って簡単にBTCエクスポージャーを得ることができるようにします。次に、暗号資産に一度も手を出したことがない投資家も、ついに1%、5%、さらには10%の資金を配置することができるようになります。無数のファンドや口座が少額の配置を行うと、累積される資金の流入は非常に大きくなるでしょう。**したがって、ビットコイン（およびイーサリアム、ソラナなど）のETFの導入は、暗号通貨が「資産クラス」として勝利したことを示していますが、ブロックチェーンが「技術ソリューション」として直接的な利益を得ることはありません。**xStocksの資産トークン化は、まさに逆のアプローチです。まず、暗号通貨を既に保有している場合、資金を法定通貨に交換し、証券口座に転送し、市場の開場を待って、最終的に伝統的な資産に投資する必要があります—この全過程は煩雑で非効率的です。しかし今、あなたはGateプラットフォーム上で、既存の暗号資産を使ってワンクリックで伝統的な資産の取引に参加することができ、ほぼゼロの摩擦体験を実現できます。次に、多様化配置の論理は依然として成立します。全体の暗号通貨市場は、本質的には高リスク資産の領域です；過度のリスクを負いたくない場合は、資金をステーブルコインに停泊させるしかなく、相対的に安全ですが、リターンも限られています。業界全体では中リスク資産の選択肢が実際に不足しており、資産トークン化はこの空白を埋めるものであり、新しい資産分配の可能性を提供します。**したがって、トークン化は暗号通貨自体の勝利ではなく、ブロックチェーン技術の勝利に近い。**考えてみてください、私たちは初めて**暗号資産システム内でのクロスマーケットローテーション**を実現しました：出金することも、従来の金融システムに移行することもなく、ユーザーは24時間365日これらのトークン化された資産を取引できます；取引ペアはすべてUSDTをサポートし、対応する法定通貨に交換する必要がなく、クロスチェーンの効率的な清算をサポートし、自由に送金できます。このメカニズムは、為替レートの変動やブリッジコストを回避します。さらに重要なのは、私たちは**クロス担保メカニズム**を実現したことです：ユーザーは既存の暗号資産を担保として使用し、従来の株式資産に対するロング・ショートエクスポージャーを獲得できます。これは銀行や証券会社が長年解決しようとしてきた問題であり、私たちはそれを実現しました。合成資産は、本質的には代理ツールです。たとえば、将来の原油価格の上昇を期待する場合、本当に家に原油のバレルを積むことはありません。人類が物々交換の時代を脱したその日から、この「価値を代表する」金融概念は進化を始め、現在に至るまで継続的に拡張されています。トークン化は最新の段階に過ぎず、その背後にある資産カテゴリーは今後さらに多様化するでしょう。一方で、資産配分の理論は古くからの学問ではないが、70年以上の発展を遂げている。現代ポートフォリオ理論（Modern Portfolio Theory）は1952年以降、広く受け入れられ、すべての資産タイプに適用可能である。今日、市場には単一通貨のETFが登場しており、将来的には一群の暗号資産を代表するETFや暗号指数ETFが登場するのも時間の問題である。逆に、従来の資産のトークン化はまだ始まったばかりであり、将来的には一群の株式を担保し、MSCIなどの指数を追跡するトークン化商品も主流の投資ツールとなるだろう。だから、これはまだ始まりに過ぎない。! [](https://img.gateio.im/social/moments-4913ff2e7a-ffefdd670c-153d09-7649e1)
トークン化の波：資産の境界が再構築されつつある
「大成は欠けているように見え、その使用は衰えない；大盈は衝突しているように見え、その使用は尽きない。」
何と呼ぼうとも：ETF、デルタ1スワップ、ステーブルコイン、RWA資産のトークン化……要するに、それらは本質的に同じものです：基盤となる金融資産に連動し、1:1の合成エクスポージャーを実現するツールであり、その目的は、より多くの人々がこれらの資産にもっと便利に、自由にアクセスし、取引できるようにすることです。
ETF（上場投資信託）は、特定の資産や指数を追跡するファンド製品であり、取引所で売買できるため、投資家は一括で資産を管理することなく、その資産クラスに効率的に参加できます。
ステーブルコインは一見新しいもののように聞こえますが、実際のところその論理は同じです：それは法定通貨の価格に連動しており、ブロックチェーンの世界でユーザーが同等の米ドルやその他の法定通貨を保有できる、価格が安定し流通可能なデジタルツールを提供します。
デルタ1スワップ契約は、機関投資家が一般的に使用するツールです。特定の外資に対して制限や税務管理がある地域では、ブローカーとデルタ1契約を締結することにより、投資家は資産本体を実際に保有することなく、その価格に対して1:1の金融エクスポージャー（すなわちデルタが1）を得ることができ、規制制限やコンプライアンスの障壁を回避することができます。
深く掘り下げる前に、暗号業界の二つの基本的な前提に戻る必要があります。第一に、暗号通貨は新しい代替投資資産クラスです。第二に、ブロックチェーンは新しい分散型台帳技術です。この二つはしばしば混同されますが、これからの議論では、それらを区別して考える必要があります。
この種の合成資産製品の核心的な目標は2つだけです：1つ目はハードルを下げること、2つ目は多様な配分を実現すること。
ビットコインETFを例にとってみましょう。なぜ18ヶ月前に市場から大きな関心を集めたのでしょうか？それは、この二つの目標を完璧に満たしているからです。まず、コインを購入することやウォレット、署名操作がわからない伝統的な投資家にとって、ビットコインETFは彼らが馴染みのある証券会社のシステムを使って簡単にBTCエクスポージャーを得ることができるようにします。次に、暗号資産に一度も手を出したことがない投資家も、ついに1%、5%、さらには10%の資金を配置することができるようになります。無数のファンドや口座が少額の配置を行うと、累積される資金の流入は非常に大きくなるでしょう。
したがって、ビットコイン（およびイーサリアム、ソラナなど）のETFの導入は、暗号通貨が「資産クラス」として勝利したことを示していますが、ブロックチェーンが「技術ソリューション」として直接的な利益を得ることはありません。
xStocksの資産トークン化は、まさに逆のアプローチです。まず、暗号通貨を既に保有している場合、資金を法定通貨に交換し、証券口座に転送し、市場の開場を待って、最終的に伝統的な資産に投資する必要があります—この全過程は煩雑で非効率的です。しかし今、あなたはGateプラットフォーム上で、既存の暗号資産を使ってワンクリックで伝統的な資産の取引に参加することができ、ほぼゼロの摩擦体験を実現できます。
次に、多様化配置の論理は依然として成立します。全体の暗号通貨市場は、本質的には高リスク資産の領域です；過度のリスクを負いたくない場合は、資金をステーブルコインに停泊させるしかなく、相対的に安全ですが、リターンも限られています。業界全体では中リスク資産の選択肢が実際に不足しており、資産トークン化はこの空白を埋めるものであり、新しい資産分配の可能性を提供します。
したがって、トークン化は暗号通貨自体の勝利ではなく、ブロックチェーン技術の勝利に近い。
考えてみてください、私たちは初めて暗号資産システム内でのクロスマーケットローテーションを実現しました：出金することも、従来の金融システムに移行することもなく、ユーザーは24時間365日これらのトークン化された資産を取引できます；取引ペアはすべてUSDTをサポートし、対応する法定通貨に交換する必要がなく、クロスチェーンの効率的な清算をサポートし、自由に送金できます。このメカニズムは、為替レートの変動やブリッジコストを回避します。さらに重要なのは、私たちはクロス担保メカニズムを実現したことです：ユーザーは既存の暗号資産を担保として使用し、従来の株式資産に対するロング・ショートエクスポージャーを獲得できます。これは銀行や証券会社が長年解決しようとしてきた問題であり、私たちはそれを実現しました。
合成資産は、本質的には代理ツールです。たとえば、将来の原油価格の上昇を期待する場合、本当に家に原油のバレルを積むことはありません。人類が物々交換の時代を脱したその日から、この「価値を代表する」金融概念は進化を始め、現在に至るまで継続的に拡張されています。トークン化は最新の段階に過ぎず、その背後にある資産カテゴリーは今後さらに多様化するでしょう。
一方で、資産配分の理論は古くからの学問ではないが、70年以上の発展を遂げている。現代ポートフォリオ理論（Modern Portfolio Theory）は1952年以降、広く受け入れられ、すべての資産タイプに適用可能である。今日、市場には単一通貨のETFが登場しており、将来的には一群の暗号資産を代表するETFや暗号指数ETFが登場するのも時間の問題である。逆に、従来の資産のトークン化はまだ始まったばかりであり、将来的には一群の株式を担保し、MSCIなどの指数を追跡するトークン化商品も主流の投資ツールとなるだろう。
だから、これはまだ始まりに過ぎない。
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