# LRTサーキットがイーサリアムエコシステムを促進する?カンクンのアップグレードが完了し、イーサリアムおよび関連エコシステムトークンの価格が好調に推移しています。モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムLayer2プロジェクトが続々とメインネットにローンチされ、市場はイーサリアムエコシステムに対してさらに楽観的な見方を強めています。流動性の再ステーキング(LRT)のストーリーは、EigenLayerプロジェクトの急成長により注目を集めています。この記事ではLRTトラックのエコシステムの状況について詳述し、LRTトラックの現状、機会、未来を説明します。現在、多くのLRTプロトコルはまだトークンを発行しておらず、プロジェクトの同質化が深刻です。特に注目されているのはKelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocolの3つで、これらのプロトコルは他のLRTプロトコルとは明確に異なる発展の道筋を持っています。LRTトラックは今後も急成長するニッチ市場であり、将来的には少数のトッププロジェクトだけが際立つと予想されます。## LRTレーストラックの背景カンクンのアップグレードが近づく中、イーサリアムおよび関連エコシステムトークンの価格が最近好調です。モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムLayer2プロジェクトが次々とメインネットにローンチされ、市場がイーサリアムエコシステムに期待を寄せることをさらに促進しています。流動型ステーキングプロジェクトはイーサリアムエコシステムで大きなシェアを占めており、"再ステーキング"(re-staking)はEigenLayerプロジェクトの急成長に伴い注目を集めています。"再質押"の概念は2023年6月にEigenlayerによって提案されました。これにより、ユーザーは既に質押されたイーサリアムや流動性質押トークン(LST)を再質押することができ、イーサリアム上の分散型サービスに追加のセキュリティを提供し、追加の報酬を得ることができます。Eigenlayerに基づく再質押サービスにより、流動性再質押トークン(LRT)に関連するプロジェクトが登場しました。## LRTはロシアのマトリョーシカですか? LRTの進化の道を見てみましょうLRT流動性再質押トークンとは、LSTを質押した後に得られる"再質押証明書"を指します。では、1. この再ステーキング証明書LRTはどのように誕生したのですか？2. ETH から LST へ、そして LRT へは多くの人が言うように入れ子構造ですか?これはLRTの進化の軌跡を遡る必要があります。### フェーズ1:イーサリアム原生質押イーサリアムがPoSメカニズムにアップグレードされた後、ネットワークの安全性を維持するために、マイナーはバリデーターに転換し、データの保存、取引の処理、新しいブロックの追加を担当し、報酬を得ます。バリデーターになるためには、少なくとも32のETHをステーキングし、年間無休で接続されている専用コンピュータが必要です。### フェーズ2: LSTプロトコルの誕生公式のステーキング要求が最低32ETHであり、相当長い間引き出しができないため、ステーキングプラットフォームが登場し、主に2つの問題を解決します:1. ハードルを下げる: Lidoでは任意の数量のETHをステーキングでき、技術的なハードルはありません2. 流動性の解放: LidoでETHをステーキングしてstETHを取得する場合、stETHはDeFiに参加したり、ETHとほぼ同等の交換に利用できます。通俗に言うと、"グループ購入"です。### フェーズ3: リステーキング協定誕生イーサリアムのエコシステムの発展に伴い、LSTが他のネットワークやブロックチェーンでステーキングできることがわかり、より多くの利益を得るとともに、新しいネットワークの安全性と分散化を高めています。最も代表的なプロジェクトはEigenlayerで、その再ステーキングのロジックは主に二つの部分に分かれています。一つはETH内のエコシステムの共有セキュリティに関するもので、もう一つはユーザーがより高い利益を求めるということです。- 再質押はサイドチェーンとミドルウェア間での安全性の共有を可能にし、イーサリアムネットワークの安全をさらに維持します。安全な共有は、ブロックチェーンが他のブロックチェーンの検証ノードの価値を共有することを許可し、自身の安全性を強化します。- ユーザー側から見ると、ステーキングで利益を得て、さらにステーキングしてより多くの利益を探すことです。### フェーズ 4 : LRTの誕生Restakingプロトコルを導入した後、LSTを再ステーキングして利息を得ることができることがわかりましたが、LSTトークンをステーキングに入れた後、流動性がロックされたようです。その時、いくつかのプロジェクトが機会を見出し、ユーザーがLST資産をRestakingプロトコルに入れて再ステーキングして利益を得るのを助け、同時にユーザーに「再ステーキング証明書」を発行しました。この「再ステーキング証明書」を使用して、ユーザーは担保や貸付など、さらなる金融操作を行うことができ、再ステーキングによる流動性ロックの状況を解決します。ここでの「再ステーキング証明書」はLRTです。### フェーズ5 : PendleプロトコルによるLRTの爆発ユーザーがLRTを取得した後、一連の金融操作を行いたい場合、Pendleは非常に巧妙なソリューションを提供します。Pendleは、PT(プリンシパルトークン、本金代币)およびYT(イールドトークン、收益代币)の取引を提供する分散型利率取引市場です。収益型の米ドルとLRTの登場に伴い、収益型トークンの種類が徐々に拡大し、Pendleはこれらの暗号通貨の収益取引をサポートしながら絶えず進化しています。PendleのLRT市場は特に成功を収めており、ユーザーが事実上、長期エアドロップの機会(をプレセールまたは配置できることを許可しています。これらの市場は迅速にPendle上で最大の市場となり、他を圧倒しています。- LRTのカスタム統合を通じて、PendleはPrincipal Tokenが基礎となるETHの収益、EigenLayerのエアドロップ、及びLRTの再ステーキングプロトコルに関連する任意のエアドロップをロックできるようにします。これにより、Principal Tokenの購入者には年間30%以上の収益率が生まれます。- 一方で、LRTがPendleに統合される方法のため、Yield Tokenはある種の「レバレッジポイント流動的ステーキング」を可能にします。Pendleの交換機能を通じて、1eETHを9.6 YT eETHに交換することができ、これはEigenLayerとEther.fiのポイントを累積し、9.6 eETHを保有しているかのようになります。- 実際、eETHについては、Yield Tokenの購入者はEther.fiの2倍のポイントを得ることができ、これは実質的に「レバレッジをかけたエアドロップのステーキング」です。Pendleを利用することで、ユーザーはETH建てのエアドロップ収益)をロックし、市場のEigenLayerとLRTプロトコルに対するエアドロップ期待(とレバレッジ流動性マイニングに基づいています。今年はAVSからLRT保有者へのエアドロップに関する憶測があるため、Pendleはこの市場セグメントを引き続き支配する可能性が高いです。この意味で、$PENDLEはLRTとEigenLayerの垂直分野の成功に対して良好なリスクエクスポージャーを提供しています。![カンクンのアップグレードが完了、LRT（Liquid Restaking）トラックがイーサリアムエコシステムを促進？])e894070856539c2f59db597aeffabbcc.png()概要上文でLRTの誕生過程について述べたので、ETH -> LST -> LRTは多くの人が言うように巣作り人形ですか?この問題の答えは場合によって異なる必要があります、もし単一のDeFiエコシステム内で、LSTをステーキングして再ステーキング証明書を生成し、その証明書を再びステーキングし、流動性をロックしてガバナンストークンを発行し、二次市場での投機によってRestakingの期待価値を反映させるとしたら、これは入れ子構造です。なぜなら、次のレベルに流入する資金が上のレベルの資産を支えることは、あるトークンに対する市場の期待を使い果たしているに過ぎず、実際の価値の増加は発生していないからです。では、Eigenlayer + Pendleを中心としたクラシックな再ステーキングモデルを見てみましょう。固有レイヤーによって、- ユーザーはLSDをEigenLayerに再ステーキングします。- 繰り返しステーキングされた資産は、AVS###アクティブバリデーテッドサービス、主体的に検証されたサービス(の保護に提供されます。- AVSはアプリケーションチェーンに検証サービスを提供します。- アプリケーションチェーンの支払いサービス料金。料金は三つの部分に分けられ、それぞれがステーキング報酬、サービス収益、そしてプロトコル収入としてステーキング者、AVS、EigenLayerに分配されます。ペンドル著、- ユーザーはエーテル建てのエアドロップ収益)をロックすることができ、EigenLayerとLRTプロトコルに対する市場のエアドロップ期待(に基づいています。- レバレッジ流動性マイニング- LRTは利息資産として非常に良い適用シーンがあります。このモデルの本質は、イーサリアムのセキュリティを共有することです。そして、このメカニズムを通じてセキュリティを共有するプロジェクトは、そのサービスに対して料金を支払う必要があります。正の資金がエコシステムに入ってきており、これは絶対に入れ子ではなく、非常に合理的な経済モデルです。簡単に言うと、今回のLRTの物語を開始する核心的な動機は、以下の二つの重要な条件があります。1. LRTの原資産の有利子力2. LRTのアプリケーションシーンその一、LRTの基盤資産の収益性はEigenlayerによって提供され、Eigenlayerのエアドロップおよびその実用的サービス収入が含まれます。その二、LRTのアプリケーションシーンPendleは素晴らしい例を示しました。では、以下ではRestakingの最核心プロジェクトであるEigenlayerについて重点的に紹介し、その他のLRTプロジェクトを整理して振り返ります。![カンクンのアップグレードが完了、LRT（Liquid Restaking）トラックがイーサリアムエコシステムを促進？])892801e5aa2b560322a8c629cfe89ed2.png(## LRTレーストラックのエコシステム状況)重点紹介() EigenLayer-再ステーキングミドルウェア#### EigenLayerの紹介EigenLayerはイーサリアムの再ステーキング集合体であり、イーサリアム上のスマートコントラクト用ミドルウェアです。これにより、コンセンサス層のエーテル###ETH(のステーキング者は、イーサリアムエコシステム上に構築された新しいソフトウェアモジュールの検証を選択できます。EigenLayerは、経済的権益プラットフォームを提供することで、すべてのステークホルダーが任意のPoSネットワークに貢献できるようにし、コストと複雑さを低減します。EigenLayerは、L2のCosmosスタックにおける表現の革新のための道を効果的に切り開いています。EigenLayerを使用するプロトコルは、イーサリアムの既存のステーカーからその経済的安全性を「レンタル」しており、このETHの再利用により複数のアプリケーションに安全性を提供しています。まとめると、EigenLayerは一連のスマートコントラクトを通じて、リステークユーザーが異なるネットワークやサービスの検証に参加できるようにし、第三者プロトコルのコストを削減しつつ、イーサリアムのセキュリティを享受できるようにします。また、リステークユーザーに多様な収益と柔軟性を提供します。![カンクンアップグレード完了、LRT（Liquid Restaking）トラックがイーサリアムエコシステムを促進する？])c57792642a7ccf59b9dc6cbf38acd17e.png()# 製品メカニズムミドルウェアプロジェクトにとって、EigenLayerはネットワークの迅速なコールドスタートを助けることができ、後に自らトークンを発行しても、自らのトークンに基づくモードに切り替えることができます。EigenLayerは、安全なサービスプロバイダーのような存在です。DeFiにとっては、EigenLayerを基にさまざまなデリバティブを構築することができます。- LST/LRT全体にわたるEigenLayerの製品ロジック![カンクンのアップグレードが完了、LRT（Liquid Restaking）トラックがイーサリアムエコシステムを促進？]###7e78a4b9b286fcea578cafd87cb8b0ee.png(- ユーザーはEigenLayerフローチャートを通じて![カンクンアップグレード完了、LRT（Liquid Restaking）トラックがイーサリアムエコシステムを促進する？])468b12108486c929bc9ee0b536c7fc9b.png()# EigenLayer AVSについて詳しく説明するEigenLayer中もう一つの重要な新しい概念はAVS###アクティブバリデーションサービス(です。Restakingは理解しやすいが、AVSは理解するのが少し複雑だ。EigenLayerのAVSを理解するためには、まずイーサリアムのビジネスモデルを理解する必要がある。ビジネスの視点からイーサリアムのメインネットとイーサリアムエコシステムのRollup L2との関係を見ると、イーサリアムの現在のビジネスモデルは、汎用Rollup L2にブロックスペースを販売することだ。汎用Rollup L2は、GASを支払うことにより、L2の状態データとトランザクションをイーサリアムメインネットにデプロイされたスマートコントラクトに梱包して検証可能性を確認し、最終的にそれをイーサリアムメインネットにcalldataの形式で保存します。そして、イーサリアムのコンセンサス層がこれらの状態データとトランザクションを順序付けてブロックに含めます。このプロセスの本質は、イーサリアムがRollup L2の状態データの整合性を積極的に検証することです。そしてEigenLayerのAVSは、この具体的なプロセスを新しい概念であるAVSとして抽象化しただけです。私たちは再びEigenLayerのビジネスモデルを見てみましょう。これはReStakingの方法を通じて、イーサリアムPoSコンセンサスの経済的安全性を抽象的に封装し、低ペイモデル)の乞食版(を作り出します。このようにして、コンセンサスの安全性は弱まりますが、費用も安くなります。なぜなら、これは低スペックのAVSなので、ターゲット市場は、コンセンサスセキュリティに対する要求が非常に高い汎用Rollup L2ではなく、さまざまなDapp Rollup、オラクルネットワーク、クロスチェーンブリッジ、MPCマルチシグネットワーク、信用実行環境など、コンセンサスセキュリティの需要が比較的低いプロジェクトです。これこそがPFT)Product Market Fit(ではありませんか?![カンクンのアップグレードが完了、LRT（Liquid Restaking）トラックがイーサリアムエコシステムを促進？])
LRTレーストラックがエーテル生態系 EigenLayerを推進し、再ステーク熱潮をリードする
LRTサーキットがイーサリアムエコシステムを促進する?
カンクンのアップグレードが完了し、イーサリアムおよび関連エコシステムトークンの価格が好調に推移しています。モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムLayer2プロジェクトが続々とメインネットにローンチされ、市場はイーサリアムエコシステムに対してさらに楽観的な見方を強めています。流動性の再ステーキング(LRT)のストーリーは、EigenLayerプロジェクトの急成長により注目を集めています。
この記事ではLRTトラックのエコシステムの状況について詳述し、LRTトラックの現状、機会、未来を説明します。現在、多くのLRTプロトコルはまだトークンを発行しておらず、プロジェクトの同質化が深刻です。特に注目されているのはKelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocolの3つで、これらのプロトコルは他のLRTプロトコルとは明確に異なる発展の道筋を持っています。LRTトラックは今後も急成長するニッチ市場であり、将来的には少数のトッププロジェクトだけが際立つと予想されます。
LRTレーストラックの背景
カンクンのアップグレードが近づく中、イーサリアムおよび関連エコシステムトークンの価格が最近好調です。モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムLayer2プロジェクトが次々とメインネットにローンチされ、市場がイーサリアムエコシステムに期待を寄せることをさらに促進しています。
流動型ステーキングプロジェクトはイーサリアムエコシステムで大きなシェアを占めており、"再ステーキング"(re-staking)はEigenLayerプロジェクトの急成長に伴い注目を集めています。
"再質押"の概念は2023年6月にEigenlayerによって提案されました。これにより、ユーザーは既に質押されたイーサリアムや流動性質押トークン(LST)を再質押することができ、イーサリアム上の分散型サービスに追加のセキュリティを提供し、追加の報酬を得ることができます。Eigenlayerに基づく再質押サービスにより、流動性再質押トークン(LRT)に関連するプロジェクトが登場しました。
LRTはロシアのマトリョーシカですか? LRTの進化の道を見てみましょう
LRT流動性再質押トークンとは、LSTを質押した後に得られる"再質押証明書"を指します。
では、
これはLRTの進化の軌跡を遡る必要があります。
フェーズ1:イーサリアム原生質押
イーサリアムがPoSメカニズムにアップグレードされた後、ネットワークの安全性を維持するために、マイナーはバリデーターに転換し、データの保存、取引の処理、新しいブロックの追加を担当し、報酬を得ます。バリデーターになるためには、少なくとも32のETHをステーキングし、年間無休で接続されている専用コンピュータが必要です。
フェーズ2: LSTプロトコルの誕生
公式のステーキング要求が最低32ETHであり、相当長い間引き出しができないため、ステーキングプラットフォームが登場し、主に2つの問題を解決します:
通俗に言うと、"グループ購入"です。
フェーズ3: リステーキング協定誕生
イーサリアムのエコシステムの発展に伴い、LSTが他のネットワークやブロックチェーンでステーキングできることがわかり、より多くの利益を得るとともに、新しいネットワークの安全性と分散化を高めています。
最も代表的なプロジェクトはEigenlayerで、その再ステーキングのロジックは主に二つの部分に分かれています。一つはETH内のエコシステムの共有セキュリティに関するもので、もう一つはユーザーがより高い利益を求めるということです。
フェーズ 4 : LRTの誕生
Restakingプロトコルを導入した後、LSTを再ステーキングして利息を得ることができることがわかりましたが、LSTトークンをステーキングに入れた後、流動性がロックされたようです。その時、いくつかのプロジェクトが機会を見出し、ユーザーがLST資産をRestakingプロトコルに入れて再ステーキングして利益を得るのを助け、同時にユーザーに「再ステーキング証明書」を発行しました。この「再ステーキング証明書」を使用して、ユーザーは担保や貸付など、さらなる金融操作を行うことができ、再ステーキングによる流動性ロックの状況を解決します。ここでの「再ステーキング証明書」はLRTです。
フェーズ5 : PendleプロトコルによるLRTの爆発
ユーザーがLRTを取得した後、一連の金融操作を行いたい場合、Pendleは非常に巧妙なソリューションを提供します。
Pendleは、PT(プリンシパルトークン、本金代币)およびYT(イールドトークン、收益代币)の取引を提供する分散型利率取引市場です。
収益型の米ドルとLRTの登場に伴い、収益型トークンの種類が徐々に拡大し、Pendleはこれらの暗号通貨の収益取引をサポートしながら絶えず進化しています。PendleのLRT市場は特に成功を収めており、ユーザーが事実上、長期エアドロップの機会(をプレセールまたは配置できることを許可しています。これらの市場は迅速にPendle上で最大の市場となり、他を圧倒しています。
Pendleを利用することで、ユーザーはETH建てのエアドロップ収益)をロックし、市場のEigenLayerとLRTプロトコルに対するエアドロップ期待(とレバレッジ流動性マイニングに基づいています。今年はAVSからLRT保有者へのエアドロップに関する憶測があるため、Pendleはこの市場セグメントを引き続き支配する可能性が高いです。この意味で、$PENDLEはLRTとEigenLayerの垂直分野の成功に対して良好なリスクエクスポージャーを提供しています。
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)概要
上文でLRTの誕生過程について述べたので、
ETH -> LST -> LRTは多くの人が言うように巣作り人形ですか?
この問題の答えは場合によって異なる必要があります、
もし単一のDeFiエコシステム内で、LSTをステーキングして再ステーキング証明書を生成し、その証明書を再びステーキングし、流動性をロックしてガバナンストークンを発行し、二次市場での投機によってRestakingの期待価値を反映させるとしたら、これは入れ子構造です。なぜなら、次のレベルに流入する資金が上のレベルの資産を支えることは、あるトークンに対する市場の期待を使い果たしているに過ぎず、実際の価値の増加は発生していないからです。
では、Eigenlayer + Pendleを中心としたクラシックな再ステーキングモデルを見てみましょう。
固有レイヤーによって、
ペンドル著、
このモデルの本質は、イーサリアムのセキュリティを共有することです。そして、このメカニズムを通じてセキュリティを共有するプロジェクトは、そのサービスに対して料金を支払う必要があります。正の資金がエコシステムに入ってきており、これは絶対に入れ子ではなく、非常に合理的な経済モデルです。
簡単に言うと、今回のLRTの物語を開始する核心的な動機は、以下の二つの重要な条件があります。
その一、LRTの基盤資産の収益性はEigenlayerによって提供され、Eigenlayerのエアドロップおよびその実用的サービス収入が含まれます。
その二、LRTのアプリケーションシーンPendleは素晴らしい例を示しました。
では、以下ではRestakingの最核心プロジェクトであるEigenlayerについて重点的に紹介し、その他のLRTプロジェクトを整理して振り返ります。
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LRTレーストラックのエコシステム状況)重点紹介(
) EigenLayer-再ステーキングミドルウェア
EigenLayerの紹介
EigenLayerはイーサリアムの再ステーキング集合体であり、イーサリアム上のスマートコントラクト用ミドルウェアです。これにより、コンセンサス層のエーテル###ETH(のステーキング者は、イーサリアムエコシステム上に構築された新しいソフトウェアモジュールの検証を選択できます。
EigenLayerは、経済的権益プラットフォームを提供することで、すべてのステークホルダーが任意のPoSネットワークに貢献できるようにし、コストと複雑さを低減します。EigenLayerは、L2のCosmosスタックにおける表現の革新のための道を効果的に切り開いています。EigenLayerを使用するプロトコルは、イーサリアムの既存のステーカーからその経済的安全性を「レンタル」しており、このETHの再利用により複数のアプリケーションに安全性を提供しています。
まとめると、EigenLayerは一連のスマートコントラクトを通じて、リステークユーザーが異なるネットワークやサービスの検証に参加できるようにし、第三者プロトコルのコストを削減しつつ、イーサリアムのセキュリティを享受できるようにします。また、リステークユーザーに多様な収益と柔軟性を提供します。
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)# 製品メカニズム
ミドルウェアプロジェクトにとって、EigenLayerはネットワークの迅速なコールドスタートを助けることができ、後に自らトークンを発行しても、自らのトークンに基づくモードに切り替えることができます。EigenLayerは、安全なサービスプロバイダーのような存在です。DeFiにとっては、EigenLayerを基にさまざまなデリバティブを構築することができます。
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)# EigenLayer AVSについて詳しく説明する
EigenLayer中もう一つの重要な新しい概念はAVS###アクティブバリデーションサービス(です。
Restakingは理解しやすいが、AVSは理解するのが少し複雑だ。EigenLayerのAVSを理解するためには、まずイーサリアムのビジネスモデルを理解する必要がある。ビジネスの視点からイーサリアムのメインネットとイーサリアムエコシステムのRollup L2との関係を見ると、イーサリアムの現在のビジネスモデルは、汎用Rollup L2にブロックスペースを販売することだ。
汎用Rollup L2は、GASを支払うことにより、L2の状態データとトランザクションをイーサリアムメインネットにデプロイされたスマートコントラクトに梱包して検証可能性を確認し、最終的にそれをイーサリアムメインネットにcalldataの形式で保存します。そして、イーサリアムのコンセンサス層がこれらの状態データとトランザクションを順序付けてブロックに含めます。このプロセスの本質は、イーサリアムがRollup L2の状態データの整合性を積極的に検証することです。
そしてEigenLayerのAVSは、この具体的なプロセスを新しい概念であるAVSとして抽象化しただけです。
私たちは再びEigenLayerのビジネスモデルを見てみましょう。これはReStakingの方法を通じて、イーサリアムPoSコンセンサスの経済的安全性を抽象的に封装し、低ペイモデル)の乞食版(を作り出します。このようにして、コンセンサスの安全性は弱まりますが、費用も安くなります。
なぜなら、これは低スペックのAVSなので、ターゲット市場は、コンセンサスセキュリティに対する要求が非常に高い汎用Rollup L2ではなく、さまざまなDapp Rollup、オラクルネットワーク、クロスチェーンブリッジ、MPCマルチシグネットワーク、信用実行環境など、コンセンサスセキュリティの需要が比較的低いプロジェクトです。これこそがPFT)Product Market Fit(ではありませんか?
![カンクンのアップグレードが完了、LRT（Liquid Restaking）トラックがイーサリアムエコシステムを促進？])