Uniswap V4：四大革新メカニズムで分散型金融インフラを構築

6月13日、あるDEXはそのV4バージョンのコード草案を発表し、業界に強い衝撃を与え、最近のホットニュースとなりました。現在最大の分散型取引プラットフォームとして、このDEXは長年にわたりオンチェーン取引の50%以上のシェアを占めており、その取引量は第二の競合の3倍以上です。V4の導入により、DeFi最大のDEXとしての地位がさらに強固になるでしょう。

公開された関連文書では、AMMのカスタマイズを実現するためのHooks、アカウントフレームワークと注文ロジックを変更するSingleton、そしてGas料金を大幅に削減できるFlash accountingおよびNative ETHについて詳しく説明されています。これらの革新的な特性は、DEXにより大きな自由度、より良い流動性、より低い手数料、そしてより多くの選択肢をもたらします。同時に、DEXとCEXの競争において長期的に弱い立場にあったDEXに対して触媒を注入し、DEXがCEXに追いつく速度を加速させることになります。これはDeFiの未来の発展に深遠な影響を与えるでしょう。

革新によって全体の分散型金融業界の発展を導く

V4アップグレードが多くの機関の関心を引く理由の一つは、米国証券取引委員会（SEC）による世界最大のCEXに対する訴訟騒動が、業界内の機関にCEXの将来の発展に対する懸念を生じさせたことであり、分散型で検閲に強いDEXが疑いなくより多くの支持を得たことです。さらに、最も重要な点は、業界のリーダーとして、彼らが発表する各バージョンがDEXの発展方向を導き、後続者に模倣されることで、全体の分散型金融の繁栄を促進したことです。

V1は最初の正式バージョンで、2018年11月に発売されました。ERC-20トークンとETHの間の取引を提供し、自動マーケットメーカーのモデルを初めて導入し、トークンの価格と流動性を自動的に調整することで、トークンの取引をより迅速、簡単、低コストにしました。この手法は、後の多くの分散型取引所にインスピレーションを与え、全体の分散型金融（DeFi）エコシステムの発展の基盤を築きました。同じ時期に、複数のDEXプロジェクトがV1の手法を参考にしました。

V2は2020年5月にリリースされ、ERC-20トークン間の取引サポートをさらに提供し、流動性マイニングメカニズムを導入しました。これにより、流動性提供者に報酬を与えることで取引ペアの流動性を増加させます。V2の流動性の力を借りて、同時期に複数の分散型金融プロジェクトが立ち上がりました。

V3は2021年5月に導入され、集中型流動性と価格制限注文（PLC）機能をもたらしました。集中型流動性は、マーケットメーカーが資金をより効率的に管理できるようにし、その結果、利益と効率を向上させます。PLCは、ユーザーが自分のニーズに応じて取引価格の上限と下限を設定できるようにし、取引をより細かく制御します。同時期に、複数のプロジェクトはV3の集中型流動性とPLC機能を活用して、より高い効率と収益を得ました。

V4は近日中にリリースされる新しいバージョンで、具体的な公開日時はまだ発表されていませんが、プロジェクトチームが公開した情報によれば、今回のV4バージョンは従来のV1-V3とは異なり、0から1への技術革新ではなく、分散型金融の基盤施設から全面的な変革を行うことになります。例えば、V4では自ら作成し管理できるトークンプールを提供し、「リンク」を通じて新機能を追加できるAMM、そして従来のファクトリー/プールモデルに代わって大規模契約フレームワークを採用するなどの機能が含まれます。これらの革新は、去中心化取引プラットフォームの特性をさらに強化し、全体の分散型金融エコシステムに新たな変革と機会をもたらすでしょう。

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V4: DeFiの真のインフラを構築するための4つの革新的なメカニズム

DeFi業界の重要な参加者およびリーダーとして、業界の進歩と改善を推進する上で重要な役割を果たしてきました。今回のV4では、Hooks、Singleton、Flash accountingなどの革新的なメカニズムを導入することで、DeFiに適した効率的で柔軟かつ低コストのインフラストラクチャを構築し、ユーザーにより良い取引体験と多くの機会を提供します。

フックス

V4の重要な革新の一つは「hooks」の導入です。Hooksは「フック」としても翻訳され、これは開発者が取引ロジックを作成し定義する外部契約の本質です。Hooksを通じて、開発者は流動性プールのライフサイクル（追加、調整、削除、交換など）の特定のポイントで外部契約を呼び出して指定された操作を実行できます。たとえば、取引の前にリミットオーダーを作成したり、流動性プールのポジションが変化した後に取引手数料レベルを調整したりします。

Hooksを使用してプラグイン機能を追加することで、V4はカスタマイズ可能な流動性プールプラットフォームに変わりました。このカスタマイズ可能な特徴は、中央集権型取引所では達成できないものです。開発者は自由に描画し、それに基づいてさまざまな新機能を開発し、さまざまな取引シナリオに対応できるようにし、流動性をプロジェクト自身の発展と深く結びつけることができます。さらに、このカスタマイズ可能な特徴は、開発者やコミュニティの想像力や創造力を刺激し、V4のネットワーク効果をさらに増加させ、全体の分散型金融エコシステムの基盤インフラストラクチャーとなることを可能にします。

現在V4は以下のいくつかのフックのサンプルを表示しています：

• 時間加重平均マーケットメーカー (TWAMM)

従来のAMMマーケットメーカーは、大きな取引を実行する際に、取引過程でプール内の価格が変動するため、巨額のスリッページが発生し、取引に不便をもたらします。一方、TWAMMは大きな取引を複数の小さな取引に分割し、各小取引を一定の時間内に完了させることにより、価格変動を抑え、スリッページを減少させ、取引の滑らかさを向上させ、ユーザーにより良い取引体験を提供します。

• ダイナミック手数料

動的手数料は、流動性プール内の資産の量、取引量、ボラティリティなどの要因に基づいて計算されます。市場のボラティリティが低いとき、取引手数料は低下し、より競争力のある取引環境が提供されます。一方、市場のボラティリティが高いとき、取引手数料はそれに応じて増加し、流動性プールの安定性と安全性を保護します。

• オンチェーンリミットオーダー

オンチェーンリミットオーダーは、リミットオーダー契約と呼ばれる新しい契約タイプを導入することで実現され、ユーザーは特定の価格条件の下で事前に設定された取引注文を自動的に実行できます。オンチェーンリミットオーダーを通じて、ユーザーは特定の取引ニーズを満たすために、より柔軟に取引を行うことができます。

*遊休流動性の貸し出し

従来のAMM取引所では、流動性提供者は資産を流動性プールに預け入れることで、取引手数料やマイニング報酬などの収益を得ることができます。しかし、流動性が特定の範囲を超えると、これらの流動性は最大限の収益を得られず、遊休資産になってしまう可能性があります。V4では、遊休流動性移転契約を導入することにより、範囲を超えた流動性を貸出プロトコルに預け入れ、資本の利用効率を向上させ、収益源を増やすことができます。

• カスタマイズされたオンチェーンオラクル

カスタマイズされたオンチェーンオラクルは、アグリゲートオラクルコントラクトと呼ばれる新しいコントラクトタイプを導入することで実現されます。アグリゲートオラクルコントラクトは、ユーザーの設定に基づいて異なるオラクルサービスプロバイダー、データソース、計算式などを選択できるため、カスタマイズされたオラクルサービスを実現します。

• 内部化されたMEV利益がLPに分配される

従来のAMM取引所では、MEV利益は通常マイナーや他の参加者によって取得され、流動性提供者は取引手数料とマイニング報酬からのみ収益を得ることができます。しかし、内部化されたMEV利益がLPに分配されることにより、流動性提供者はMEV利益から直接収益を得ることができ、収益源と収益レベルを増加させることができます。

シングルトン

SingletonはV4の新しい契約アーキテクチャです。以前のバージョンでは、各流動性プールに対して1つの契約が対応しており、新しい流動性プールを追加する際には新しい契約をデプロイする必要がありました。これにより、開発者のデプロイコストが増加するだけでなく、取引は複数の契約を跨ぐ必要があり、Gas費用と取引時間が増加していました。しかし、Singletonアーキテクチャでは、すべての流動性プールが1つの契約に保存されており、この設計により流動性プールの作成コストとGas費用が大幅に削減され、取引効率が向上します。

Singletonアーキテクチャの利点は主に以下の点です：

• コスト削減：すべての流動性プールが同じ契約に保存されているため、開発者は各流動性プールのために別々の契約を展開する必要がなく、開発および維持コストを削減できます。
• 効率の向上：Singletonアーキテクチャはマルチホップ取引を実現しており、ユーザーはコントラクトを一度呼び出すだけで全ての交換を完了できるため、取引効率が大幅に向上し、ガス料金が低下しました。
• スケーラビリティ：シングルトンアーキテクチャは新しい機能や特徴を簡単に追加でき、将来の革新のためにより多くの可能性を残し、V4により高いスケーラビリティと柔軟性を提供します。
• 流動性ポジション管理の簡素化：シングルトンアーキテクチャでは、流動性ポジションはトークン化の方法でラッピングされるのではなく、アドレスを使用してポジション管理が行われるため、流動性ポジションデータをより簡単かつ効率的に管理できます。

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フラッシュ会計

Flash Accounting、通称「閃電記帳」、はシングルトンコントラクトアーキテクチャの上に導入された新しい記帳方式です。以前のバージョンでは、毎回の取引で関連するすべてのポジションの残高を計算する必要があり、これが大量のGasを消費し、取引コストを高騰させていました。一方、Flash Accountingシステムでは、純残高（すなわち残高の変動量）のみを基に取引手数料を計算することができ、Gas消費を削減します。

具体的には、Flash AccountingシステムはV4のすべての流動性プールが1つの契約で管理されている利点を利用しています。ユーザーが取引を行うと、Flash Accountingシステムは現在のプールの純残高（すなわち、買い入れと売却の差）を照会し、取引におけるユーザーの純残高に基づいて取引手数料を計算します。純残高のみを計算することで、Flash Accountingシステムはすべての関連ポジションの残高を計算する必要がなくなり、計算に必要なGasを削減します。

Gas消費を削減するだけでなく、Flash Accountingシステムはクロスプールルーティングの効率を向上させ、さらに多くのプールを越える取引コストを削減できます。この特性は、ペッグ契約と組み合わせることで非常に役立ち、より複雑な統合や革新をサポートし、プールの数を大幅に増加させることができます。

ネイティブETH

V4のNative ETHとは、取引プロセスにおいて、イーサリアムのネイティブトークン（ETH）と他のトークンとの直接取引を指します。以前のバージョンでは、ETHと他のトークンとの取引を行うためには、まずETHをWETHトークンに変換する必要があり、このプロセスには複数回の取引とGas費用がかかるため、取引コストが高く、効率が低いという問題がありました。

V4では、Native ETHの概念が導入され、ETHと他のトークン間の取引が直接行えるようになり、WETHに変換する必要がなくなりました。これにより、取引コストと時間を大幅に削減できます。同時に、Native ETHは流動性を向上させ、より多くの流動性提供者をV4エコシステムに引き寄せ、トレーダーにより良い流動性と価格を提供します。

具体的な実装として、V4はコア契約にETHプールを追加しました。このプールはETHと他のトークン間の直接取引のためだけに使用されます。ユーザーがETHと他のトークン間で取引を行うと、システムは自動的に取引量とプール内のETH量を比較し、比率に基づいて取引量に対応する他のトークンの数量を計算します。これにより、ユーザーはV4内でETHと他のトークン間の取引を直接行うことができ、面倒な変換プロセスを必要としません。したがって、Native ETHの導入により、V4はより便利で効率的になり、ユーザーにより良い取引体験を提供し、流動性と競争力をさらに強化しました。

V4はDEXの困難を解決する契機となる可能性がある

デジタル資産取引市場では、CEXとDEXは2つの主要な取引所モデルです。DEXは長い間流動性不足、ユーザーエクスペリエンスの悪さ、取引手数料とコストの高さなどの問題に悩まされてきたため、長い間CEXがデジタル資産取引市場の大部分のシェアを占めてきました。DeFiの急速な発展に伴い、DEXの発展の困難もますます注目を集めており、このような状況の中で、V4のリリースはDEXの困難を解決する契機となる可能性があります。革新的なソリューションを通じて、V4はDEXの状況を改善するために4つの側面からアプローチすることを計画しており、成功すれば、より多くの機関が参加し、共にDEXの困難を徹底的に解決することを推進するでしょう。

流動性の改善：流動性はDEXの核心的な問題の1つです。V4はHook機能と内部化されたMEV利益のLPへの配分などのフックを導入することにより、DEXのカスタマイズ性と流動性を向上させました。Hook機能により、誰でもカスタムコントラクトを使用して流動性プールを展開できるようになり、流動性がよりコンポーザブルでスケーラブルになります。内部化されたMEV利益