ロビンフッドの10年ロード:草の根から6,000億の時価総額小売金融革命まで

#草の根から6000億の時価総額まで、ロビンフッドの10年間の伝説の道

ある友人はテネフをこう表現しました:良い金融家であり、「金融界のロビンフッド」です。このニックネームは後に金融業界を変革する企業の名前となりましたが、これが物語の始まりではありません。

テネフとバート、スタンフォード大学の数学と物理学のバックグラウンドを持つ二人の創設者は、大学の学部時代のある夏の研究プロジェクトで出会った。彼らは将来、世代の個人投資家と深く結びつくことになるとは予想していなかった。彼らは自分たちが個人投資家を選んだと思っていたが、実際には時代が彼らを選んだのだ。

スタンフォードで学んでいる間、テネフは数学研究の将来に疑問を抱くようになった。彼は「数年をかけて一つの問題に取り組んでも、結果として何も得られないかもしれない」という学問的な生活に疲れ、博士課程の同級生が微々たる収入のために懸命に働く執念を理解できなかった。この伝統的な道への反省は、彼の起業の種を静かにまいた。

2011年秋、ちょうど「ウォール街を占拠せよ」運動のピークに差し掛かり、金融業界に対する公衆の不満が頂点に達しました。ニューヨークのズコッティパークでは、抗議者のテントが星のように広がり、サンフランシスコにいるテネフとバートもオフィスの窓からその余波を見渡すことができました。

同年、彼らはニューヨークでChronos Researchという会社を設立し、金融機関向けに高頻度取引ソフトウェアを開発しました。しかし、すぐに彼らは、従来の証券会社が高額な手数料と煩雑な取引ルールを利用して、一般投資家を金融市場の外に追いやっていることに気づきました。これにより、彼らは考え始めました:機関向けの技術が、個人投資家にも役立つことはできないのか?

その時、Uber、Instagram、Foursquareなどの新興モバイルインターネット企業が次々と登場し、モバイル向けに設計された製品がトレンドをリードし始めました。一方、金融業界では、E-Tradeのような低コストの証券会社が依然としてモバイルデバイスに適応するのが難しい状況です。

テネフとバートは、この技術と消費の波に応じて、Chronosをミレニアル世代向けの無料株式取引プラットフォームに転換することを決定し、ブローカーライセンスを申請しました。

ミレニアル世代、インターネット、無料取引——ロビンフッドはこの時代で最も破壊的な三大要素を集めました。

その時の彼らは、この決定がRobinhoodにとっての特別な10年の始まりになるとは予想していませんでした。

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ミレニアル世代を狩る

ロビンフッドは当時、伝統的な証券会社に無視されていたブルーオーシャン市場、ミレニアル世代に目を向けました。

伝統的な金融資産運用会社チャールズ・シュワブが2018年に行った調査によると、31%の投資家は仲介機関を選ぶ際に手数料の高低を比較することが分かりました。また、ミレニアル世代は「ゼロ手数料」に特に敏感で、半数以上の回答者がその理由で価格競争力のあるプラットフォームに移行すると述べています。

ゼロ手数料取引はこのような背景の中で登場しました。当時、伝統的な証券会社は1回の取引につき通常8ドルから10ドルを請求していましたが、Robinhoodはこの手数料を完全に免除し、最低口座資金の制限も設けませんでした。1ドルで取引できるモデルは、瞬く間に大勢の新規投資家を惹きつけ、シンプルで直感的、さらには"ゲーム感"のあるインターフェースデザインと相まって、Robinhoodはユーザーの取引活性を向上させ、さらには"取引に夢中"な若いユーザーを育成しました。

この手数料モデルの変革は、最終的に業界の転換を強いることになった。2019年10月、Fidelity、Charles Schwab、E-Tradeが相次いで取引手数料をゼロにすると発表した。Robinhoodは、ゼロ手数料の旗手となった"第一人"である。

Googleが2014年に発表したMaterial designのデザインスタイルを採用しているRobinhoodのゲーム化されたインターフェースデザインは、Appleデザインアワードを受賞し、金融テクノロジー企業として初の受賞者となりました。

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これは成功の一部ですが、最も重要な部分ではありません。

インタビューの中で、テネフは映画『ウォール街』のキャラクター、ゴードン・ゲッコーの言葉を引用して会社の理念を説明しました:私が持っている最も重要な商品は情報です。

この文は、Robinhoodのビジネスモデルの核心を語っています——注文フロー対価(PFOF)。

多くのインターネットプラットフォームと同様に、Robinhoodは一見無料の背後に、実際にはより高い代償がある。

それはユーザーの取引注文の流量をマーケットメーカーに売ることで利益を得ますが、ユーザーは必ずしも市場で最適な価格で取引できるわけではなく、手数料ゼロの取引の恩恵を受けていると思っています。

一般的な説明として、ユーザーがRobinhoodで注文を出すと、これらの注文は公開市場(例えば、ナスダックやニューヨーク証券取引所)に直接送られるのではなく、まずRobinhoodと提携しているマーケットメイカー(例えば、Citadel Securities)に転送されます。これらのマーケットメイカーは、非常に小さな価格差(通常は千分の1セントの差)で売買を仲介し、利益を得ます。その見返りとして、マーケットメイカーはRobinhoodに流入手数料、つまりオーダーフロー手数料を支払います。

言い換えれば、Robinhoodの無料取引は、実際にはユーザーの「見えないところで利益を得ている」ことです。

創設者のテネフはPFOFがロビンフッドの利益源ではないと繰り返し主張しているが、現実はこうだ:2020年、ロビンフッドの75%の収益は取引関連の業務から来ており、2021年第1四半期にはこの数字は80.5%に上昇した。近年、割合はやや減少しているものの、PFOFは依然としてロビンフッドの収益の重要な柱である。

ニューヨーク大学のマーケティング教授アダム・アルトはインタビューで率直に言った:"Robinhoodのような会社にとって、単にユーザーを持つだけでは不十分です。ユーザーが'買う'または'売る'ボタンをクリックし続けるようにし、財務的な決定を下す際に人々が直面する可能性のあるすべての障害を減らす必要があります。"

時には、この"ハードルを取り除く"極致の体験がもたらすのは、便利さだけでなく、潜在的なリスクもある。

2020年3月、20歳のアメリカの大学生カーンスは、Robinhoodでオプション取引を行った後、口座に73万ドルの損失が表示されていることに気づきました——彼の1.6万ドルの元本をはるかに超える負債です。この若者は最終的に自殺を選び、家族に宛てた手紙には「もしあなたがこの手紙を読んでいるなら、私はもうここにはいません」と書かれていました。なぜ20歳で収入のない人間が、ほぼ100万ドルのレバレッジを使うことができたのでしょうか?

Robinhoodは若い個人投資家の心理を正確に捉えました:低い参入障壁、ゲーム化、ソーシャル属性、そしてこのデザインがもたらすリターンを享受しています。2025年3月までに、Robinhoodユーザーの平均年齢は依然として約35歳に安定しています。

しかし運命が与えたすべてには価格が付けられており、Robinhoodも例外ではありません。

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ロビンフッド、貧者から奪い富者に与える?

2015年から2021年までに、Robinhoodの登録ユーザー数は75%増加しました。

特に2020年、新型コロナウイルスのパンデミック、アメリカ政府の刺激政策、そして国民の投資熱に伴い、プラットフォームのユーザー数と取引量がともに急増し、托管資産は一時1350億ドルを突破しました。

ユーザー数が急増し、争いも次々と発生しています。

2020年末、マサチューセッツ州の証券規制当局はRobinhoodがゲーム化の手法を用いて投資経験の乏しいユーザーを引き付けたと非難し、市場の変動期に必要なリスクコントロールを提供できなかったと指摘しました。続いて、アメリカ証券取引委員会(SEC)もRobinhoodに対して調査を開始し、ユーザーに最良の取引価格を提供できなかったと非難しました。

最終的に、RobinhoodはSECと6500万ドルで和解することを選択しました。SECは遠慮なく指摘しました:手数料無料の特典を考慮しても、ユーザーは全体として価格の不利により3410万ドルを失いました。Robinhoodは指摘を否定しましたが、この騒動は始まりに過ぎない運命にあります。

ロビンフッドが世論の渦に巻き込まれたのは、2021年初頭のGameStop事件でした。

このアメリカ人の世代の子供時代の思い出を担うビデオゲーム小売業者は、パンデミックの影響で困難に直面し、機関投資家による大規模なショート攻撃の標的となりました。しかし、何千人もの個人投資家は、GameStopが資本に押しつぶされるのをただ見ているわけにはいきませんでした。彼らはRedditフォーラムのWallStreetBetsに集まり、Robinhoodなどの取引プラットフォームを利用して集団的に購入し、個人投資家によるショートスクイーズ戦争を引き起こしました。

GameStopの株価は1月12日の19.95ドルから1月28日の483ドルまで急騰し、上昇幅は2300%を超えました。"草の根がウォール街に反抗する"金融の狂騒が、伝統的な金融システムを揺るがしました。

しかし、この一見個人投資家の勝利は、すぐにRobinhoodの最も暗い時刻に変わった。

その年の金融インフラは突然の取引狂潮に耐えられなかった。当時の決済ルールに従って、株式取引はT+2日で清算を完了する必要があり、ブローカーはユーザーの取引に対してリスク保証金を事前に確保しなければならなかった。取引量の急増により、Robinhoodが清算機関に支払う必要のある保証金が急上昇した。

1月28日の朝、テネフは妻に起こされ、ロビンフッドが全国証券クリアリング会社(NSCC)から通知を受け、最大370億ドルのリスク保証金を支払うよう求められたことを知り、ロビンフッドの資金繋がりは瞬時に限界に追い込まれた。

彼は一晩中ベンチャーキャピタリストに連絡し、資金を集めて、プラットフォームがシステムリスクに押しつぶされないようにしました。一方、Robinhoodは極端な措置を取ることを余儀なくされました:GameStopやAMCなどの人気株の購入を制限し、ユーザーは売却のみ可能です。

この決定は直ちに公衆の怒りを引き起こしました。

数百万の個人投資家は、Robinhoodが金融の民主化の約束を裏切ったと考え、ウォール街の勢力に屈服したと批判しています。さらには、Robinhoodが最大の注文フローのパートナーであるCitadel Securitiesと密かに共謀し、ヘッジファンドの利益を守るために市場を操縦しているという陰謀論もあります。

ネットいじめ、死亡脅迫、悪評の嵐が相次いでいる。ロビンフッドは突然、個人投資家の友人から矢の標的となり、テネフ一家は避難を余儀なくされ、私立警備を雇った。

1月29日、Robinhoodは運営を維持するために10億ドルの緊急資金調達を発表し、その後、数回の資金調達を経て最終的に合計34億ドルを調達しました。一方、国会議員、著名人、そして公共の意見は彼らをしつこく追い続けています。

2月18日、テネフはアメリカ合衆国議会の公聴会に召喚され、議員たちの質問に対して、ロビンフッドの決定は決済の圧力によるものであり、市場操作とは無関係だと主張した。

それにもかかわらず、疑問は決して収まりませんでした。金融業規制局(FINRA)はRobinhoodに対して徹底的な調査を行い、最終的に史上最大の罰金である7000万ドルを科しました。その内訳は5700万ドルの罰金と1300万ドルの顧客補償を含みます。

GameStop事件は、ロビンフッドの歴史のターニングポイントとなりました。

この金融危機はRobinhoodの「個人投資家の守護者」というイメージを大きく損ね、ブランドの信頼性とユーザーの信頼も大きな打撃を受けた。一時、Robinhoodは個人投資家からの不満と規制当局からの監視の狭間で生き残る存在となった。

ただし、この事件はアメリカの規制当局が決済制度の改革に着手し、決済サイクルをT+2からT+1に短縮することを促し、金融業界全体に長期的な影響をもたらしました。

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この危機の後、Robinhoodはすでに準備していたIPOを進めた。

2021年7月29日、RobinhoodはHOODというコードでナスダックに上場し、発行価格は38ドル、評価額は約320億ドルです。

しかし、IPOはRobinhoodに期待された資本の盛宴をもたらしませんでした。上場初日、株価は開盤早々に下落し、最終的には34.82ドルで取引を終え、発行価格から8%下落しました。その後、個人投資家の熱狂や機関投資家の買い(ARK Investなど)により一時的に回復しましたが、全体的な動向は長期的に圧力を受け続けました。

ウォール街と市場の分岐は明らかです——個人投資家の時代の金融入口としての期待か、それともその物議を醸すビジネスモデルと未解決の問題への懸念か。

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コメント
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LuckyBlindCatvip
· 10時間前
博士号を取得するのは、起業するほどエネルギーがあるわけではない。
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ruggedNotShruggedvip
· 10時間前
個人投資家はまた月へ行くのか?
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ContractHuntervip
· 10時間前
お金のサークルが初心者をカモにする新しいやり方に過ぎない
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TaxEvadervip
· 10時間前
業界の暴力団が時代に選ばれることは稀である
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ProbablyNothingvip
· 10時間前
また一つのバリュエーションを吹いている
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