イーサリアムが機関投資家の時代に突入、ETHは1兆ドル級の資産になる見込み

イーサリアムは正式に新しい10年に入り、全く新しい発展段階を迎えています。世界で最も安全で、非中央集権化されたプログラム可能なブロックチェーンとして、イーサリアムは機関投資家にとっての最優先プラットフォームとなっています。ビットコインが「デジタルゴールド」と称されるように、イーサリアムのネイティブ資産ETHも徐々に「希少なデジタル石油」という地位を獲得しつつあります。

各大機関が次々とETHを長期戦略の備蓄に取り入れ、2025年の"戦略ETH備蓄"の増持規模は170万枚を超えました。機関の保有量が増加するにつれて、ETHは初めて利益を生むデジタル商品となりました。

ETHはインターネット債券として見なされ、ステーキングは機関に低リスクの収益蓄積方法を提供します。イーサリアムの応用範囲が拡大するにつれて、ETHはますます希少になり、機関はステーキングと分散型バリデーターに注目し始めています。これにはセキュリティの利点があります。

機関は一般的にイーサリアムが世界のオンチェーン経済の発展を促進すると考えています。これはイーサリアムが将来的に万億ドル規模のネットワークになる主要な推進力の一つであると期待されています。

イーサリアムの機関時代が到来しました

機関は大規模にイーサリアムを採用しています。ウォール街の主要な参加者がステーブルコイン、DeFi、RWAなどの革新的な可能性を発見するにつれて、イーサリアムは彼らの選択する分散型プラットフォームになっています。多くの大手金融機関がイーサリアム上で業務を展開しており、イーサリアムはこれらの分野で主導的な地位を占める一方で、著しい分散化とセキュリティの利点を備えています。

ETHも徐々に準備資産となりつつあります。過去数年で、いくつかの大企業がBTCを準備資産に組み入れました。しかし最近、上場企業、DAO、そして暗号ネイティブ財団の一群が、長期保有資産としてETHを蓄積し始めました。現在、170万枚以上のETH(が59億ドル)の価値で準備資産としてロックされており、準備総額は前年比で倍増しています。

イーサリアムは新しい世代のグローバルな金融インフラストラクチャーになりつつあります。機関投資家がETHを保有するのは、ETHがこのインフラストラクチャーの通貨基盤であることを認識しているからです。ETHは、信頼性のある中立性、希少性、実用性、そして収益性を同時に備えた最初のデジタル資産です。BTCは暗号通貨分野における最初の準備資産として認められていますが、ETHは収益を生み出す最初の準備資産です。

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なぜ機関は「デジタル石油」を好むのか、「デジタルゴールド」ではなく

ビットコインは間違いなく世界初のデジタルゴールドです。非主権的な価値保存手段として、ビットコインは独自の特性を持ち、機関にとって非常に魅力的です。しかし、エーテルはより活気のある資産であり、世界のオンチェーン経済の発展を促進しています。世界経済がオンチェーンに移行するにつれて、エーテルの実用性と希少性は同時に向上するでしょう。ビットコインがデジタルゴールドであるならば、エーテルはデジタル石油です。

機関はデジタルゴールドではなくデジタル石油を好むようになり、このトレンドは今後10年間続くと予想されます。その主な理由は3つあります:

1. BTCは静的状態にあり、ETHは構築に参加しています。ビットコインは受動的な価値保存ツールとして成功を収めています。それに対して、イーサリアムが成功しているのは、常に効率的に運営されているからです。イーサリアムは、世界で最も分散化されており安全なスマートコントラクトブロックチェーンに欠かせない燃料です。イーサリアムエコシステム内のすべての操作には、取引手数料としてETHが必要です。2021年8月にEIP-1559が導入されて以来、イーサリアムは約460万枚のETHを焼却しており、現在の価格で計算すると約156億ドルの価値に相当します。これは、この資産がチェーン上の経済において重要な役割を果たしていることを強調しています。現在、イーサリアムはL1および主要なL2ネットワークで約2370億ドルの価値を保証しており、世界経済がますますチェーン上に移行するにつれて、ETHの需要は引き続き増加するでしょう。イーサリアムはRWA市場とステーブルコインの供給量において支配的な地位を占めています。総じて、イーサリアムは多くの指標で先行しており、ETHはそのエコシステムの原動力です。

2. BTCはインフレ傾向があり、ETHは徐々に反インフレになっています。BTCの供給計画は固定されており、現在の発行率は約0.85%で、時間が経つにつれて徐々に低下します。ブロック報酬は4年ごとに半減するため、マイナーは運営を維持するために取引手数料の収入にますます依存することになります。BTCのセキュリティ予算には潜在的なリスクがあると考える人もいます。イーサリアムは異なる通貨政策を採用しており、経済活動と直接結びついています。ETHの総発行上限は1.51%で、ネットワークのセキュリティを促進するためですが、約80%の取引手数料がEIP-1559によって破棄されているため、合併以来、ETHの純発行率は平均して年間わずか0.1%です。ETHは頻繁に純デフレが発生し、イーサリアムのブロックスペースに対する需要が増加するにつれて、総供給量(は現在わずかに1.2億ETH)を下回っており、減少することが予想されています。言い換えれば、イーサリアムが普及するにつれて、ETHはますます希少になるでしょう。

3. BTCは収益を生まないが、ETHは収益型資産である。ビットコイン自体は収益を生まない。しかし、ETHは高収益のデジタル商品である。ETHのステーキング者は検証者としてイーサリアムをロックし、現在約2.1%の実質収益を得ることができる。ステーキング者はETHの発行量と一部の取引手数料を得ることができ、取引相手リスクがないため、長期保有と積極的なネットワーク参加を促進している。ETHが他の主要な暗号資産と異なる点は、イーサリアムの経済規模が拡大するにつれて、検証者の収益率も増加することである。

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ETHは世界の主要な準備資産として

ETHが世界の主要なリザーブ資産となった理由は、その多くの独特な特性にあります。ETHは他の資産にはない方法で、3つのコア要件を満たしています:

純粋な決済担保。新しい経済が発行者と法的管轄リスクを負うトークン化資産の上に構築され続ける中、金融システムには信頼できる中立的で非主権的な担保資産が必要です。この資産がETHです。BTCを除けば、ETHはオンチェーン経済において唯一の「純粋な」担保であり、外部の取引相手リスクに完全に耐えることができます。イーサリアムの2370億ドルの担保価値は、ETHを次世代金融システムの基礎石とし、検閲に対する耐性を持っています。

流動性が高い。ETHはDeFi取引ペアの中で流動性が最も高く、主要な資産である。ETHのブロックチェーン経済における役割は、伝統的な外国為替市場におけるドルの役割に似ている。ETHの深い流動性と広範な実用性は、DAO、財団、上場企業が戦略的資産としてETHを蓄積する競争を促している。「戦略的ETH準備」は急速に拡大しており、蓄積者はそのプログラム可能性からも利益を得ている。BTCは金庫に放置されているが、ETHはステーキングや担保貸付などのユースケースを通じて展開される。

プロトコルのネイティブ収益。企業の財務責任者は収益を追求しますが、重大な信用リスクや取引先リスクを伴わずに収益を得ることは容易ではありません。ETHのステーキングは2-4％の低リスク収益を提供し、収益は直接L1のステーキングから得られます。これは、財務責任者が効率的でキャッシュフローを生み出すツールを得て、資産負債表を新しい経済の基盤層の成長と安全に直接結びつけることができることを意味します。

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"インターネット債券"

質権により生まれたネイティブプロトコルの利益により、ETHは世界初の「インターネット債券」となりました。歴史的に見て、企業の財務責任者は通常、資金を国債や社債に配分します。ETHの質権は、新しい債券のカテゴリーを生み出しました。これらの債券は、発行、リスク、および利益状況について広範な理解を持っています。今日、この市場は国債や社債市場の規模の数桁小さいですが、社債や国債とは異なり、ETHには満期日がなく、利益は永久に生成されます。利益はプロトコルによって生成されるため、ETHの質権はカウンターパーティリスクも排除しています。債券発行者にはデフォルトリスクが存在しません。

ETHは、世界的で検閲に対抗できる商品であり、その収益は従来の金利サイクルの影響を受けません。現在、ETHのステーキング者の実際の収益率は約2.1%です。機関投資家は短期国債の利回りが高い状況でもイーサリアムのステーキングに対して関心を示しており、これは彼らがこの資産に対して確固たる信念を持っていることを示しています。金利が下がると、これらの機関は基礎資産のより高い収益率から利益を得ることができ、市場のリスク選好が高まるにつれて、基礎資産も価値が上がります。

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各大機関がETHを競って蓄積している

暗号通貨は、合法的な資産カテゴリーとしての地位を確立しており、ビットコインは機関がこの分野に入るための入り口です。しかし、イーサリアムはその自然な進化の結果です。イーサリアムはビットコインの価値保存の魅力を兼ね備えつつ、ネイティブな収益を提供し、ステーブルコイン、RWA、DeFiなどの進化し続けるオンチェーン経済の安全を保障します。戦略的なイーサリアムの備蓄は、この重要な転換を際立たせています：機関は長期的な戦略的備蓄資産としてETHを蓄積しています。

多くの上場企業とイーサリアムのネイティブ組織はETH資金管理戦略を実施しています。ほとんどの戦略は利益を生み出すことを目的とし、他の戦略はETHを長期的な運営の基軸通貨と見なしています。多くの組織は両方を兼ね備えています。

データによると、現在約170万枚のETH(は約59億ドルの価値があり、供給量の約1.44%)が戦略的な備蓄として保有されています。

第2四半期初めの戦略的備蓄競争が始まって以来、機関が蓄積しているETHの量は、バリデーターに支払われるETHの発行量をはるかに上回っています。この競争が激化する中で、ETHはますます大きなデフレ圧力にさらされています。

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ETHは利回りのある資産です

明らかに、各機関はイーサリアムネットワークを採用しており、ETHも彼らの選択する資産となっています。さまざまな兆候が示すように、国債利回りの低下に伴い、機関のETHステーキングに対する需要が急増するでしょう。これらの機関は、資本が実際の収益を得ることを望んでおり、ステーキングは最低限のリスクでその収益を提供することができます。このプロセスにおいて、分散型バリデーターは重要な役割を果たします。なぜなら、機関は資本配分戦略において安全性と取引相手リスクの低減を非常に重視しているからです。

なぜステーキングが(に勝るのか、そして分散型バリデーターはどのようにそれに組み込まれるのか)?

ETHのステーキングは、構造的に他のすべてのETH収益オプションとは異なります。これは、安全なインセンティブとネットワークの採用にリンクした予測可能なプロトコルレベルの収益を提供するためです。

すべてのイーサリアム保有者が採用する可能性のある収益戦略の中で、ステーキングは唯一、借り手、取引相手、または信用リスクを生じさせない選択肢です。

いくつかのイーサリアムに関連する機関は、ステーキングが保有資産から収益を得る最適な方法であることを認識しています。ますます多くの機関が戦略的なETHの準備金戦略を採用するにつれて、ステーキングは「インターネット債券」から収益を得る低リスクの方法を提供するため、より多くの機関を引き付けることになります。

収益を求める機関にとって、ETHステーキングは最良の手段です。なぜなら、他の戦略に比べてほぼ無リスクの収益率を提供するからです。

しかし、財務責任者たちはネイティブステーキングが明らかに戦略的に賢明な選択であることを認識しているにもかかわらず、考慮すべき他の要因もあります。これらの機関にとって、問題はステーキングを行うべきかどうかだけではなく、機関レベルのセキュリティと弾力性を実現するためにどのようにステーキングを行うかということです。従来のバリデーターは有効ですが、単一障害点を形成します。分散型バリデーター(DVs)はこの問題を解決しました。分散型バリデーターには以下の特徴があります:

• 単一のイーサリアムバリデーター(は32以上のETH)を複数のノードに分散してステーキングします。
• 分散型鍵生成(DKG)を使用して、単一のプライベートキーのリスクを回避します。
• ノードの半分までオフラインでも、機能を正常に保つことができます。
• 伝統的な検証者と同等またはそれ以上のパフォーマンスを実現する。

去中心化の検証者(DV)分野はまだ始まったばかりですが、多くの構築戦略が存在します。