通信業界2023年報と2024年第1四半期報告の概要: AIハードウェアとオペレーターに焦点を当てる

2023年の通信業界は、最初は高い成長率を示し、その後低下する傾向を見せています。上半期の経済活動の回復が業界の投資を温め、下半期にはマクロ環境の不確実性が増加し、成長速度が鈍化しました。年間業界収入は28637億元で、前年同期比で5.3%の成長を示しました。しかし、一部企業の大規模な減損の影響を受け、業界の利益は圧迫され、親会社に帰属する純利益は2006億元で、前年同期比で3.2%の成長を達成しました。

2024年第一四半期に入り、光モジュールなどのAIハードウェアのリーダー企業の業績が加速しており、同時に計算能力の産業チェーンの他の部分、例えばPCB、冷却、サーバーなども業績の加速を迎えています。AIは海外の革新ブームと資本支出から、A株のコア上場企業の業績へと徐々に転換しています。下半期を展望すると、海外のクラウド大手の「AIの正の循環」の確認と、A株のコア産業チェーン企業の業績が四半期ごとに実現される中で、「AIハードウェア」は引き続き通信業界の攻撃的な配置の核心となるでしょう。

一方で、三大通信事業者は安定した成長を維持し、業界の安定装置としての役割を果たしています。「国九条」の発表に伴い、通信事業者は優良な配当資産として、安定した成長と高い配当利回りにより中国資産への投資の優先選択肢となっています。AI時代は通信事業者に新たな機会をもたらし、膨大な計算能力を活用して新たな成長曲線を開拓することが期待されています。

これに基づき、私たちは「再焦点化、より厳選する」という投資アプローチを提案します。主に「AIハードウェア」+「オペレーター」のダンベル型戦略に集中しています:

1. AIハードウェアの面では、光モジュールのリーダーに引き続き注目し、光デバイス、光チップ、PCB、冷却などのセグメントにおける産業チェーンの徐々に増加する機会を捉えることをお勧めします。

2. 事業者側では、"必需消費"と"テクノロジー成長"の両方の特性を持つコア資産として、三大事業者はB2Bビジネスの成長から引き続き利益を得ることが期待されており、AI時代において中国の計算力の基盤として重要な役割を果たすことになります。

コア対象の推奨:

• 光モジュール:Zhongji Innolight、Xinyisheng、Tianfu Communication
• 光学デバイス:Taichenguang、Tengjing Technology
• 光チップ:源杰科技
• PCB:Shanghai Electric Co.、Ltd.、Shennan Circuit
• 冷却:インビクタ、ヴェリティテクノロジー
• キャリア:チャイナモバイル、チャイナテレコム、チャイナユニコム

リスク警告：AIの進展が期待に及ばない、計算能力の需要が期待に及ばない、データ統計の基準が歪んでいる。