# WEB3 Mint To Be - オンチェーンデータ分析を学ぶ司会者：アレックス 研究パートナーゲスト：コリン 自由なトレーダー オンチェーンデータ研究者収録時間:2025.2.15皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に問いかけ、深く考え、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探求し、合意を見つけます。皆さんにホットトピックの背後にある論理を明確にし、事件そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。**声明：今期のポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトもいかなる投資アドバイスを構成するものではありません。****アレックス：**今期の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のトラックやプロジェクトについて多くの話題を取り上げ、また周期的なストーリーについても交流しました。例えば、以前に meme について話したことがあります。しかし今日は、オンチェーンデータ分析、特に BTC のオンチェーンデータ分析について話します。その機能の原理や重要な指標を詳しく見ていき、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標に関する概念に触れ、これらの概念をテキスト版の冒頭にリストアップして、皆さんが理解しやすいようにします。**今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：**実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を基に加重計算され、ビットコインのオンチェーン歴史的コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場における全ての保有者の未実現利益が総時価総額に占める比率を測るために用いられます。Cointimeの真の市場平均価格:Cointimeエコノミクスシステムに基づくオンチェーン平均価格指標で、BTCの現在の市場価格と実現市場価格と比較して、ビットコインの「時間の重み」を導入することにより、BTCの長期価値をより正確に評価することを目的としています。 また、時間の影響も考慮に入れており、大きなサイクルでのBTCの価格に適しています。シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標であり、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれほど魅力的であるかを測定します。これはシラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### オンチェーンデータ分析の契機**アレックス：**今日は自由なトレーダーでオンチェーンデータ研究者のコリンをお招きしています。まずはコリン、リスナーの皆さんに挨拶をお願いします。**コリン：**皆さん、こんにちは。まずはアレックスの招待に感謝します。この招待を受けた時、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特別な肩書きもなく、ただ自分の取引を静かに行っているからです。私の名前はコリンで、ソーシャルプラットフォームで「ベグさん」というアカウントを運営しており、主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引の概念についてのシェアを行っています。自分のポジショニングは大きく分けて三つです。まず一つ目は、イベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略を考えています。二つ目は、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にソーシャルプラットフォームでシェアしている内容です。三つ目は比較的保守的で、自分自身をインデックス投資家と称しています。私は一部の資金を米国株の大盤に配分し、この資金を通じてベータを投資して資産曲線全体のボラティリティを低下させ、全体的なポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己ポジショニングです。**アレックス：**コリンの自己紹介に感謝します。私がコリンを番組に招待したのは、彼のソーシャルメディアでのビットコインのオンチェーンデータ分析を見たからで、とても刺激的でした。これは以前あまり話してこなかったトピックであり、私自身のセクションでも比較的不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読み、論理が明確で内容がしっかりしていると感じたので、招待することにしました。皆さんにお伝えしておきたいのは、今日の私やゲストの意見は非常に主観的であり、情報や意見は将来的に変わる可能性があること、同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈を持つかもしれないということです。本コンテンツは投資のアドバイスとしては受け取られません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、個人使用のシェアと例示のためであり、商業的な推奨としては受け取られません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析についてお話ししましょう。先ほどコリンはトレーダーだと言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？**コリン：**この質問は2つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、周りの誰であれ、金融市場に入ろうとしている人、またはすでに入っている人、私自身を含めて、主な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して自分の生活の質を向上させることだと思います。ですので、私の理念は常に一貫していて、私の利益に役立つものを学ぶということです。この方法で、全体的な取引システムの期待値を向上させる、簡単に言えば、何が利益を生むのかを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに触れたのは偶然でした。約6、7年前のことですが、その時は全く理解していなくて、これを見たりあれを見たりしていました。さまざまな分野を探求する中で、非常に興味深い研究理論を見つけたので学びたいと思いました。当時、ビットコインのいわゆるオンチェーンデータ分析の分野を偶然見かけて、学び始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量子取引の開発部分をオンチェーンデータに組み合わせて、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にこれらのモデルを自分の取引システムに組み込むことになりました。**アレックス：**それでは、正式にオンチェーンデータ分析に関わり始めてから、これまでにどのくらいの年数を系統的に学び研究してきたのでしょうか？**コリン：**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまで本格的に体系的に学んだことがありません。というのも、以前から現在にかけて、私自身が直面している問題は、実際に体系的な教育を全く見たことがないということです。この分野を最初に見たとき、実際には何年も前のことですが、その時点で気づいてはいましたが、深く研究することはなく、2、3本の論文を読んでこのことを知りました。しばらく経った後、私はさらに深い内容を見るために戻ってきましたが、その時は他のことを研究していたので、戻ってきたときにこれが面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、あちこちから集めた知識のような状態です。**アレックス：**了解しました。それでは、オンチェーンデータの学習から実際の投資実戦に応用するまで、どのくらいの時間が経過しましたか？**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインの周期に近い……とはいえ、牛市から始めるか熊市から始めるかによっても変わりますね。大体2020年、2019年頃から関わり始めましたが、その時は実際のアプリケーションはありませんでした。なぜなら、その時点ではまだこのことにあまり慣れていなかったので、学び始めたばかりでした。### オンチェーンデータ分析の価値と原理**アレックス：**理解しました。これから、オンチェーンデータ分析に関する具体的な概念について多く話しますが、日常的に使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？**コリン：**私は今、主に使っているサイトは Glassnode です。簡単に説明すると、有料です。有料のプランは二つあり、一つはプロ版でかなり高価で、月に 800 ドル以上かかると記憶しています。もう一つは少し忘れてしまいましたが、月に大体 30 U から 40 U くらいです。無料版もありますが、無料版で見ることができる情報は実際には非常に少ないです。もちろん、Glassnode 以外にもたくさんありますが、最終的にこれを選んだ理由は、初めに選定と調査をしているときに、このサイトが最も私の好みに合っていたからです。**アレックス：**わかりました。コリンの多くの情報を見た後、私自身もGlassnodeに登録して、彼らの有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、即時性もかなり良いと感じます。それでは、第二の質問について話しましょう。あなたはトレーダーであると言っていましたが、あなたが重視しているのは投資実戦への助けです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？**コリン：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に話すつもりですが、実際にはとても簡単です。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や一部の原材料を取引する際に、ビットコインとは根本的な違いがあります。それは、ビットコインがブロックチェーン技術を使用しているということです。この技術の最も重要で、みんながよく話す価値は、その透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されているので、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したのを、オンチェーンで直接見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私はこの一連のアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個体もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、一般的にオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンドや集団のコンセンサス、行動を観察します。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかは知らなくても、すべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、利益を確定したか、損切りしたか、彼らの利益状況や損失状況はどうか、どの価格帯で大量のビットコインを購入する傾向があるか、またはどの価格帯でビットコインを購入するのを嫌がるか、これらのデータは実際に見ることができます。これは、私がビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと思う理由です。なぜなら、他の市場ではこのことができないからです。**アレックス：**確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観測することができます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器を欠いていることになります。### オンチェーンデータ分析の難点**アレックス：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難点や課題は何だと思いますか？**コリン：**この質問は非常に良い質問だと思いますので、2つの部分に分けて答えようと思います。まず第一の部分は比較的解決しやすいもので、学習面では基礎知識という比較的難しいポイントがあります。ほとんどの人にとって、当時の私も含めて、真に体系的な教育を見つけるのが難しいです。当然、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねることはありませんでしたが、もしあったとしても、あまり購入する勇気はなかったと思います。というのも、私自身が取引をしてきた今までの間、実際には有料でコースを購入することにはあまり興味がなかったからです。私は体系的な教育を受けたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げ、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類はたくさんあり、研究の過程で私の理念は、見た指標の背後にある計算方法や原理をすべて理解することです。これは非常に時間がかかるプロセスです。なぜなら、特定の指標を見るだけでは計算式を与えられるだけで、私の考えはその計算式の背後に何があるのか、なぜそのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは選別と呼ばれる2つ目の作業です。量子化戦略の開発に関連する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際に一つの事実を知っているでしょう。それは、多くの指標の相関関係が非常に高いということです。相関関係が高すぎると、解釈の際に雑音が生じやすく、過剰解釈を引き起こす問題が発生します。例えば、今日私が逃げるトップのシステムを持っていると仮定しましょう。この逃げるトップのシステムには1号から10号までの10個の信号があるとします。仮に1号から4号の相関関係が高すぎると、問題が発生します。例えば、ビットコインの価格が今日何かが起こりました。
BTCオンチェーンデータ分析入門ガイド：基礎概念から実践応用まで
WEB3 Mint To Be - オンチェーンデータ分析を学ぶ
司会者：アレックス 研究パートナー
ゲスト：コリン 自由なトレーダー オンチェーンデータ研究者
収録時間:2025.2.15
皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に問いかけ、深く考え、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探求し、合意を見つけます。皆さんにホットトピックの背後にある論理を明確にし、事件そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。
声明：今期のポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトもいかなる投資アドバイスを構成するものではありません。
**アレックス：**今期の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のトラックやプロジェクトについて多くの話題を取り上げ、また周期的なストーリーについても交流しました。例えば、以前に meme について話したことがあります。しかし今日は、オンチェーンデータ分析、特に BTC のオンチェーンデータ分析について話します。その機能の原理や重要な指標を詳しく見ていき、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標に関する概念に触れ、これらの概念をテキスト版の冒頭にリストアップして、皆さんが理解しやすいようにします。
今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：
実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を基に加重計算され、ビットコインのオンチェーン歴史的コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。
URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。
RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場における全ての保有者の未実現利益が総時価総額に占める比率を測るために用いられます。
Cointimeの真の市場平均価格:Cointimeエコノミクスシステムに基づくオンチェーン平均価格指標で、BTCの現在の市場価格と実現市場価格と比較して、ビットコインの「時間の重み」を導入することにより、BTCの長期価値をより正確に評価することを目的としています。 また、時間の影響も考慮に入れており、大きなサイクルでのBTCの価格に適しています。
シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標であり、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれほど魅力的であるかを測定します。これはシラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
オンチェーンデータ分析の契機
**アレックス：**今日は自由なトレーダーでオンチェーンデータ研究者のコリンをお招きしています。まずはコリン、リスナーの皆さんに挨拶をお願いします。
**コリン：**皆さん、こんにちは。まずはアレックスの招待に感謝します。この招待を受けた時、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特別な肩書きもなく、ただ自分の取引を静かに行っているからです。私の名前はコリンで、ソーシャルプラットフォームで「ベグさん」というアカウントを運営しており、主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引の概念についてのシェアを行っています。自分のポジショニングは大きく分けて三つです。まず一つ目は、イベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略を考えています。二つ目は、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にソーシャルプラットフォームでシェアしている内容です。三つ目は比較的保守的で、自分自身をインデックス投資家と称しています。私は一部の資金を米国株の大盤に配分し、この資金を通じてベータを投資して資産曲線全体のボラティリティを低下させ、全体的なポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己ポジショニングです。
**アレックス：**コリンの自己紹介に感謝します。私がコリンを番組に招待したのは、彼のソーシャルメディアでのビットコインのオンチェーンデータ分析を見たからで、とても刺激的でした。これは以前あまり話してこなかったトピックであり、私自身のセクションでも比較的不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読み、論理が明確で内容がしっかりしていると感じたので、招待することにしました。皆さんにお伝えしておきたいのは、今日の私やゲストの意見は非常に主観的であり、情報や意見は将来的に変わる可能性があること、同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈を持つかもしれないということです。本コンテンツは投資のアドバイスとしては受け取られません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、個人使用のシェアと例示のためであり、商業的な推奨としては受け取られません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析についてお話ししましょう。先ほどコリンはトレーダーだと言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？
**コリン：**この質問は2つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、周りの誰であれ、金融市場に入ろうとしている人、またはすでに入っている人、私自身を含めて、主な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して自分の生活の質を向上させることだと思います。ですので、私の理念は常に一貫していて、私の利益に役立つものを学ぶということです。この方法で、全体的な取引システムの期待値を向上させる、簡単に言えば、何が利益を生むのかを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに触れたのは偶然でした。約6、7年前のことですが、その時は全く理解していなくて、これを見たりあれを見たりしていました。さまざまな分野を探求する中で、非常に興味深い研究理論を見つけたので学びたいと思いました。当時、ビットコインのいわゆるオンチェーンデータ分析の分野を偶然見かけて、学び始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量子取引の開発部分をオンチェーンデータに組み合わせて、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にこれらのモデルを自分の取引システムに組み込むことになりました。
**アレックス：**それでは、正式にオンチェーンデータ分析に関わり始めてから、これまでにどのくらいの年数を系統的に学び研究してきたのでしょうか？
**コリン：**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまで本格的に体系的に学んだことがありません。というのも、以前から現在にかけて、私自身が直面している問題は、実際に体系的な教育を全く見たことがないということです。この分野を最初に見たとき、実際には何年も前のことですが、その時点で気づいてはいましたが、深く研究することはなく、2、3本の論文を読んでこのことを知りました。しばらく経った後、私はさらに深い内容を見るために戻ってきましたが、その時は他のことを研究していたので、戻ってきたときにこれが面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、あちこちから集めた知識のような状態です。
**アレックス：**了解しました。それでは、オンチェーンデータの学習から実際の投資実戦に応用するまで、どのくらいの時間が経過しましたか？
**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインの周期に近い……とはいえ、牛市から始めるか熊市から始めるかによっても変わりますね。大体2020年、2019年頃から関わり始めましたが、その時は実際のアプリケーションはありませんでした。なぜなら、その時点ではまだこのことにあまり慣れていなかったので、学び始めたばかりでした。
オンチェーンデータ分析の価値と原理
**アレックス：**理解しました。これから、オンチェーンデータ分析に関する具体的な概念について多く話しますが、日常的に使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？
**コリン：**私は今、主に使っているサイトは Glassnode です。簡単に説明すると、有料です。有料のプランは二つあり、一つはプロ版でかなり高価で、月に 800 ドル以上かかると記憶しています。もう一つは少し忘れてしまいましたが、月に大体 30 U から 40 U くらいです。無料版もありますが、無料版で見ることができる情報は実際には非常に少ないです。もちろん、Glassnode 以外にもたくさんありますが、最終的にこれを選んだ理由は、初めに選定と調査をしているときに、このサイトが最も私の好みに合っていたからです。
**アレックス：**わかりました。コリンの多くの情報を見た後、私自身もGlassnodeに登録して、彼らの有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、即時性もかなり良いと感じます。それでは、第二の質問について話しましょう。あなたはトレーダーであると言っていましたが、あなたが重視しているのは投資実戦への助けです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？
**コリン：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に話すつもりですが、実際にはとても簡単です。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や一部の原材料を取引する際に、ビットコインとは根本的な違いがあります。それは、ビットコインがブロックチェーン技術を使用しているということです。この技術の最も重要で、みんながよく話す価値は、その透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されているので、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したのを、オンチェーンで直接見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私はこの一連のアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個体もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、一般的にオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンドや集団のコンセンサス、行動を観察します。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかは知らなくても、すべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、利益を確定したか、損切りしたか、彼らの利益状況や損失状況はどうか、どの価格帯で大量のビットコインを購入する傾向があるか、またはどの価格帯でビットコインを購入するのを嫌がるか、これらのデータは実際に見ることができます。これは、私がビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値だと思う理由です。なぜなら、他の市場ではこのことができないからです。
**アレックス：**確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観測することができます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器を欠いていることになります。
オンチェーンデータ分析の難点
**アレックス：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難点や課題は何だと思いますか？
**コリン：**この質問は非常に良い質問だと思いますので、2つの部分に分けて答えようと思います。まず第一の部分は比較的解決しやすいもので、学習面では基礎知識という比較的難しいポイントがあります。ほとんどの人にとって、当時の私も含めて、真に体系的な教育を見つけるのが難しいです。当然、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねることはありませんでしたが、もしあったとしても、あまり購入する勇気はなかったと思います。というのも、私自身が取引をしてきた今までの間、実際には有料でコースを購入することにはあまり興味がなかったからです。私は体系的な教育を受けたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げ、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類はたくさんあり、研究の過程で私の理念は、見た指標の背後にある計算方法や原理をすべて理解することです。これは非常に時間がかかるプロセスです。なぜなら、特定の指標を見るだけでは計算式を与えられるだけで、私の考えはその計算式の背後に何があるのか、なぜそのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは選別と呼ばれる2つ目の作業です。量子化戦略の開発に関連する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際に一つの事実を知っているでしょう。それは、多くの指標の相関関係が非常に高いということです。相関関係が高すぎると、解釈の際に雑音が生じやすく、過剰解釈を引き起こす問題が発生します。例えば、今日私が逃げるトップのシステムを持っていると仮定しましょう。この逃げるトップのシステムには1号から10号までの10個の信号があるとします。仮に1号から4号の相関関係が高すぎると、問題が発生します。例えば、ビットコインの価格が今日何かが起こりました。