ステーブルコイン規制の新時代：《GENIUS法案》の曲折した立法の道

2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院は《GENIUS法案》を巡って激しい攻防を繰り広げました。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場のために初の連邦規制枠組みを構築することを目的としており、劇的な展開を経て、最終的には68対30の投票結果で上院全体の議論段階に進みました。

法律プロセスの回顧

• 2025年3月：共和党の上院議員が法案の初稿を提出し、ステーブルコインの二重規制システムの確立を目指す。
• 5月8日：初めてのプログラムによる投票が予期せず失敗し、民主党が団結して反対した。
• 5月15日:修正法案を提出するための超党派の緊急交渉。
• 5月20日:修正案は、重要な「討論終了の動議」を可決します。
• 6月11日：上院は68対30の賛成で法案を通過させ、最終討論手続きに入った。

共和党は法案を「ドルのデジタル覇権」の戦略ツールとして包装し、民主党内部は規制の真空による金融リスクを懸念して立場が緩和されている。上院多数党のリーダー、ジョン・トゥーンの発言は非常に扇動的だ："もしアメリカがステーブルコインのルールを主導しなければ、他国がその空白を埋めるだろう！"

コア条項の解析

《GENIUS法案》は、イノベーションを促進しリスクを防ぐ間でバランスを求めることを試みており、その核心には以下が含まれます：

1. 二重の規制と発行のハードル
2. 1:1リザーブと資産の分離
3. テクノロジー巨頭の発行制限
4. 消費者保護と破産の優先課題
5. マネーロンダリング防止と透明性の要件
6. 大統領の家族に関する規定

論争

法案推進の最大の抵抗は、特定の政治家族が暗号産業に深く関与する利益の対立から来ています。主な争点は次の三つです：

1. 某ステーブルコインの"合法化アービトラージ" 2.「有料会議」によって引き起こされた道徳的危機。
2. 立法と業界の間の"旋転ドア"

両党が妥協し、一部の論争のある条項を削除したにもかかわらず、なおも関連する資金の流れを公開するよう求める上院議員がいる。この道徳的攻防戦は実際には2026年中間選挙の前哨戦である。

市場への影響予測

もし《GENIUS法案》が最終的に実施されると、ステーブルコイン市場に構造的変革をもたらすでしょう：

• 主要なステーブルコイン発行者はさらなる優位性を固める
• 従来の金融機関はステーブルコイン分野に進出する可能性があります
• ステーブルコインの準備要求または米国債市場への影響
• 世界的な規制は「ドミノ効果」が現れる可能性がある

今後の課題

法案はまだ三つの関門を通過する必要がある：

1. 下院の審議：上院のバージョンとの不一致を調整する必要がある
2. 大統領の署名：利益相反から論争を引き起こす可能性がある
3. 司法挑戦：または憲法の "報酬条項" 問題に関わる可能性がある

まとめ

《GENIUS法案》的終極目標是将ドルの覇権をブロックチェーン分野に延伸すること。アメリカは米国債をステーブルコインと結びつけることで、"デジタルドル帝国"を築いている。しかし、この戦略はリスクにも直面している：分散型金融の発展や他国のデジタル通貨の台頭は、法案の実際の効果に挑戦する可能性がある。

この重要な瞬間に、《GENIUS法案》の運命は今後10年間の世界金融の構造に深く影響を与えることになります。政策立案者、市場参加者、そして技術革新者たちは、この立法過程に注目し、新たな金融秩序の中で自らの位置を見つけることを期待しています。

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