ビットコイン熱潮が上場企業を襲う

最近、ビットコインが再び金融市場の焦点となっています。昨日、ビットコイン価格は一時73660ドルに急上昇し、今年3月14日に記録された73881.3ドルの歴史的高値からわずか0.4%の差となりました。トランプの支持率が上昇している背景の中、市場は年末にビットコインが10万ドルに達する可能性が高いと広く予測しています。

この波の熱潮は上場企業の注目を集めています。最近、あるテクノロジー巨人がアメリカ証券取引委員会（SEC）に提出した書類の中で、12月10日の株主総会で「ビットコインへの投資の評価」について投票を行うと述べました。尽管同社の取締役会はこの提案に反対することを提案していますが、株主の態度はさまざまです。

世界で最も有名な企業の一つとして、このテクノロジー大手がビットコインへの投資を検討することは、すでに深い意味を持っています。一方で、すでにビットコインに投資しているあるソフトウェア会社は、この上昇局面で大きな利益を上げており、他の上場企業の模範となっています。

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テクノロジー巨頭がビットコインに投資する提案が取締役会に反対される

トランプ関連の要因の影響を受けて、ビットコインは最近再び投資のホットスポットとなっています。10月30日には価格がやや後退しましたが、年初から現在までにビットコインの上昇率は56%を超え、大型株、中小型株、米欧株式、コモディティ、国債、金、現金、新興市場、そして不動産投資信託を含む世界の主要資産を上回るパフォーマンスを示しています。非常に強いインフレ耐性と景気循環耐性を示しています。

"デジタルゴールド"の地位が徐々に確固たるものとなり、個人投資家だけでなく、資金力のある上場企業もその魅力に強い関心を寄せています。アメリカ証券取引委員会が10月24日に発表した文書によれば、あるテクノロジー巨大企業がビットコインへの投資を検討している様子です。同社は"ビットコインへの投資評価"を12月10日に開催される次回の株主総会の投票議題に加えました。

この提案は、同社の『2025プロジェクト』顧問委員会の保守派シンクタンクによって提起され、企業が総資産の少なくとも1%をビットコインに投資することを提案しています。その理由は「企業は株主価値を保護するためのヘッジ手段としてビットコインを考慮すべきである」というものです。ビットコインの価格パフォーマンスを見ると、この見解には確かに理由があり、資産配分の多様化も合理的な戦略です。しかし、同社の取締役会はこの提案に反対の立場を示しています。

取締役会は、この提案に投票を行う必要はないと考え、十分に検討したと述べています。会社は、そのグローバル財務および投資サービスチームが、会社の継続的な運営を支える資金提供を目的として、さまざまな投資可能資産を包括的に評価したと発表しました。これには、多様化およびインフレ保護を提供することが期待される資産や、金利上昇による重大な経済損失リスクを軽減できる資産が含まれます。過去の評価では、ビットコインやその他の暗号通貨も考慮されており、会社は暗号通貨に関連する動向や発展を引き続き注視し、将来の意思決定の参考とします。

会社は、ボラティリティが暗号通貨投資を評価する際に考慮すべき重要な要素であると強調しています。言い換えれば、暗号資産は潜在的な投資選択肢である可能性がありますが、会社は完全に排除しているわけではありません。しかし、ビットコインの顕著な価格変動は上場企業のバランスシートに影響を与える可能性があるため、堅実な資産選択肢ではありません。

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取締役会はビットコイン投資に対して慎重な姿勢を持っていますが、提案の最終決定権は多数株主の手にあります。データによると、同社の現在の最大の2つの機関株主はそれぞれ8.95%と7.30%の株を占めています。

この二大株主のビットコインに対する態度はまったく異なります。そのうちの一社は暗号分野で成果を上げており、今年はビットコインとイーサリアムの現物ETFを発表しました。そのビットコイン上場投資信託の時価総額は300億ドルを突破し、初期のビットコインETFの中で最も優れたパフォーマンスを示しています。同社の会長兼CEOはかつて「ビットコイン自体が資産クラスであり、それは金などの他のコモディティの代替品です。」と公言したこともあります。

もう一方の大株主の態度はそれほど友好的ではありません。今年の初め、その会社は顧客が現物ビットコインETFを購入することを明確に許可しないと表明し、ビットコインETFやその他の暗号関連製品を提供する計画はないと述べ、これらの製品は株式、債券、現金などの資産カテゴリーに集中している自社の方針とは一致しないと考えています。

二大株主の立場は大きく異なり、小株主もそれぞれの考えを持っており、最終的な投票結果は予測が難しい。現在、このテクノロジー大手の株主たちはこの提案について初歩的な投票を始めている。もし投票が通過すれば、業界のベンチマークとして、ビットコインの市場での認識をさらに強化し、連鎖反応を引き起こす可能性があり、より多くの上場企業がビットコインを財務戦略に組み込むことを促進し、その結果「デジタルゴールド」としての地位を強化し、ビットコインの主流化の進行を加速させることになる。たとえ投票が失敗したとしても、世界で最も時価総額の大きい上場企業の一つがビットコインに関心を示すこと自体が、ビットコインが徐々に主流に入っていることの強力な証明となる。

上場企業がビットコインに投資することは新しいことではない

実際、上場企業がビットコインに投資することは新しいことではありません。データによると、現在29社の上場企業がビットコインを保有しており、総量は36万枚、価値は26億ドルを超えています。中でも最も代表的なのはあるソフトウェア会社です。

2020年8月11日、同社は初めてビットコイン分野への進出を発表し、2.5億ドルで21454枚のビットコインを購入し、正式にビットコインを上場企業の多様な資産ポートフォリオに組み込みました。この動きは当時、市場に大きな波紋を呼び起こし、ビットコインの主流化プロセスにおいて重要なマイルストーンを刻みました。

その後、市場が上がろうと下がろうと、同社はビットコインを買い持ちする戦略を貫きました。2020年からこの戦略を堅実に実行し、2024年第三四半期までに約99億ドルの価格で252220枚のビットコインを累積購入し、世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業となりました。最近発表された財務報告書では、同社は今後3年間で210億ドルの株式を調達し、210億ドルの債券を発行し、これらの追加資本を利用してさらなるビットコインを財務備蓄資産として購入し、より高い収益を実現すると述べています。

事実、同社はビットコインへの大きな賭けが多大なリターンをもたらしたことが証明されています。同社のビットコイン購入の平均価格は約39266ドルであり、現在ビットコインの価格は約7.2万ドルに急騰しています。株価のパフォーマンスから見ると、同社の株価は急上昇し、現在247.31ドルに達しており、25年ぶりの最高値を記録し、500億ドルの時価総額クラブに成功裏に入会しました。報道によると、同社の過去2年間の株式パフォーマンスは、ある有名な半導体企業を含むすべての米国大型株をほぼ上回っています。報道は、同社が4年前にインフレを打ち消すためにビットコインを購入した「非常規」な決定が、1700%以上の上昇を促したことを強調しています。

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この会社の戦略はそれゆえに非常に人気を博している。分析によれば、現在の評価モデル下で、この会社はビットコインに大きく依存しており、そのため二つの評価モデルが存在する。一つは自身のビジネスシステムの成長によるディスカウント価値、もう一つはビットコイン商品自体の現在の価値である。ビットコインの将来のプレミアム期待が存在する限り、この会社はビットコインの保有比率と株式発行量の比率を調整することで、市場価値を引き上げ続けることができる。このような前例があることで、他の会社も次第に行動を起こし、模倣者が続出している。例えば、あるデジタル証券市場はこの会社の歩みに続くことを表明し、今後数年内にビットコインの準備金を積極的に拡大する意向を示した。

このソフトウェア会社を除いて、もう一つの有名な電気自動車メーカーも大量のビットコインを保有しています。 この会社は2021年2月に15億ドル相当のビットコインを購入しました。同年に、同社のCEOはビットコインで自社製品を購入できると一度発言しましたが、その後価格の激しい変動のためにこの方針を取り消した可能性があります。2024年第三四半期までの財務報告書によると、同社は7.63億ドル相当のビットコインを保有しており、上場企業の保有ランキングで第四位に位置しており、前述のソフトウェア会社と他の2社に次いでいます。

注目すべきは、第3四半期にこの電気自動車会社が7518万、7608万、7716万ドルのビットコインを匿名ウォレットに大額送金したにもかかわらず、現在のところ売却は行われていないことです。これは、2022年第2四半期に75%の減少を行って以来、この会社が2年間ビットコインを売却していないことを意味しており、CEOがビットコインの長期的な上昇に対する自信を示しています。さらに、このCEOの別の会社も約5.6億ドルのビットコインを保有しており、両社は現在合計約19788枚のビットコインを保有しており、総市場価値は約13億ドルです。

まとめ

全体的に見て、今回のテクノロジー大手の投票に関して、取締役会の現状の姿勢を考えると、その象徴的な意味合いは実際の意味合いを上回るかもしれません。しかし、長期的な視点から見ると、ビットコインの価値が増加し、主流化が進むにつれて、資産配分の多様化のオプションとして、ビットコインが上場企業によって保有されることは徐々に常態化していく可能性があります。しかし、現在のビットコインの価格変動性とコンプライアンスの問題は、上場企業が直面している主な課題のままです。

ポジティブな点は、コンプライアンスの面でアメリカが制限を緩和し始めたことであり、会計基準の変更がその典型的な例です。昨年末、アメリカ財務会計基準委員会（FASB）は新規則を発表し、2024年12月15日以降に開始される会計年度ではビットコインの公正価値での記帳が正式に採用されることを規定しました。それ以前は、上場企業の保有者はビットコインに対して減損損失処理を行う必要がありましたが、その増加分はコスト価格でしか記録できず、これは目を引く財務報告を示したい上場企業にとって大きな障害でした。新規則が施行された後、ビットコインは市場の公正価値で記録できるようになり、この問題は解決されることになります。

このことから、ビットコインの上場企業での利用は、現在航海の段階にある可能性があります。

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