再ステークサーキットの転換点:リーダープロジェクトの戦略調整が業界の反省を引き起こす

2024年上半期、再ステークの概念が暗号市場で熱潮を巻き起こし、エコシステムの中での核心的な話題となりました。EigenLayerの台頭がEther.fi、Renzoなどのプロジェクトの出現を促し、再ステークトークン(LRT)が市場で広がっています。

しかし、現在この分野の2つのリーダー的プロジェクトは、どちらも転換方向を選択しています:

Ether.fiは暗号新型銀行への転換を発表し、現金カードおよびアメリカのユーザー向けのステークサービスを提供する計画を発表しました。

Eigen Labsは、新製品であるEigenCloudに完全に集中するために、従業員の約25%を削減し、リソースを再編成すると発表しました。

これらの戦略的調整は、かつて盛り上がっていた再ステークの分野が衰退に向かっていることを意味するのでしょうか？

躍進から再編成へ

過去数年、再ステークの分野は概念の試行から資本の集中的な流入の周期を経てきた。

統計データによると、現在再ステークの分野では70以上のプロジェクトが誕生しています。イーサリアムエコシステムのEigenLayerは、ReStakingモデルを市場に導入した最初のプロジェクトであり、一連の流動性再ステークプロトコルの集団的な爆発を引き起こしました。その後、新しいアーキテクチャのプロジェクトも次々と登場しています。

2024年、この分野の資金調達イベントは27件に急増し、年間で約2.3億ドルを集め、暗号市場で最も注目される分野の一つとなりました。2025年に入ると、資金調達のペースが鈍化し、全体的な熱気が徐々に冷却していきます。

その間、業界の再編が加速しています。現在、11のプロジェクトが運営を停止すると発表しており、初期のバブルは徐々に解消されています。

EigenLayerは依然としてトラックのリーダーであり、TVLは約142億ドルで、業界全体の63％以上の市場シェアを占めています。そのエコシステム内で、Ether.fiは約75％のシェアを占めており、他のプロジェクトはそれぞれ小さな割合を占めています。

! EigenLayerと Ether.fi の両方が変身し、その後、物語の黄色を誓いましたか?

データは成長の勢いが鈍化していることを示しています

現在のところ、再ステークプロトコルの総TVLは約224億ドルで、2024年12月の歴史的ピークに比べて22.7%減少しています。全体的なロックアップ量は依然として高いですが、再ステークの成長モメンタムには鈍化の兆しが見られています。

ユーザーの活動度の低下がより明らかになっています。データによると、イーサリアムの流動性の再ステークにおける日々のアクティブな預金ユーザー数は、2024年7月のピークから現在はわずか30人余りに急落しており、ある再ステークプラットフォームの毎日の独立した預金アドレス数は、さらには1桁にまで減少しています。

バリデーターの視点から見ると、再ステークの魅力も減少しています。現在、イーサリアムの毎日のアクティブな再ステークバリデーターは、通常のステークバリデーターと比較して3%未満です。

さらに、いくつかの再ステークプロジェクトのトークン価格は高点から70%以上調整されています。全体として、再ステーク分野は一定の規模を維持していますが、ユーザーの活発度と参加の熱意は著しく低下しており、エコシステムは「無重力」状態に陥っています。物語駆動効果が弱まり、分野の成長は瓶頸期に入っています。

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リーダープロジェクトの転換:新たな成長点を探す

初期のボーナスが薄れ、競技の熱が冷めると、予想される収益曲線は平滑化に向かい、ステークプロジェクトは新たな挑戦に直面します：どのように長期的な成長を実現するか？

ある再ステークプラットフォームを例にとると、2024年末に連続2ヶ月で350万ドル超の収益を実現し、2025年4月には収益が240万ドルに落ち込んだ。成長の勢いが鈍化する現実の中で、単一の再ステーク機能では、完全なビジネスモデルを支えるのは難しいかもしれない。

このプラットフォームは製品の境界を拡張し、"暗号新型銀行"に転換し、現実世界のシーンを通じて金融操作のクローズドループを構築しています。"現金カード+再ステーク"の二軌道の組み合わせは、ユーザーの粘着性と保持を活性化しようとする新しいエンジンとなっています。

別のリーダーシッププロジェクトは、より基盤インフラ戦略的な再構築を選択しました。このプロジェクトは約25%の人員削減を発表し、リソースを新しい開発者プラットフォームに集中させ、オンチェーンとオフチェーンのアプリケーションに一般的な信頼インフラストラクチャを提供しようとしています。

これらの転換はそれぞれ異なる道筋を持っているが、本質的には同じ論理を指し示している: "再ステーク"を終点の物語から"始まりのモジュール"に変え、目的そのものをより複雑なアプリケーションシステムを構築する手段に変える。

再ステークは死んでいないが、その「シングルスレッド成長モデル」は再び続くのは難しいだろう。よりスケール効果のあるアプリケーションのナラティブに組み込まれるときのみ、ユーザーと資本を持続的に引き付ける能力を持つ。

再ステークサイドで"二次収益"で市場の熱意を燃やすメカニズム設計は、現在より複雑なアプリケーションマップの中で、新たな落点と生命力を探しています。

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