ビットコインの最高値更新の背後: 多くの要因が市場を強く押し上げる

ビットコインは先日11.2万ドルの大関を突破し、歴史的新高を記録しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な弱さ、世界的な流動性の豊富さ、そして機関投資家の資金の加速的な流入など、複数の要因が共同で作用しています。本稿では、最近の市場動向を振り返り、地政学的な対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインのこの反発における独特なパフォーマンスと今後の動向について考察します。

6月の市場レビュー

2025年6月,市場は貿易の不確実性、地政学的紛争、複雑な経済データに覆われています。厳しいマクロ環境にもかかわらず、リスク資産は一般的に反発しました。米国株は全て上昇し、ナスダックとS&Pは共に歴史的な新高値を更新しました。ビットコインは月の中旬に一時10万ドルを下回りましたが、その後強力に反発し、月間で2.84%上昇しました。一方、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムは変動が大きく、他の主流資産に劣り、2.41%の下落を記録しました。

月初市場全体が楽観的な傾向を示しています。中米の貿易関係は一時緊張しましたが、両国の指導者が通話した後、和らぎました。中国の製造業PMIは近年の低点に落ち込み、OECDは再び世界の成長見通しを下方修正しました。アメリカの経済データは喜びと悲しみが入り混じっています：雇用データは予想を上回り、失業率は安定し、初請失業保険申請者数は予想外に減少しましたが、小売売上高は落ち込みました。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの冷却に関する観点を強化しました。連邦準備制度は4回連続で金利を維持し、さらなるインフレと雇用のシグナルを待つ必要があると述べました。

暗号市場は、政策の論争や地政学的状況の高まりを含む数回の短期的な衝撃を経験した。月末には、ビットコインが市場の感情の改善と機関投資家の参加度の向上に伴い反発した。6月にはビットコインETFの純流入が40億ドルを超えた。イーサリアムはより大きな変動に直面している。一方、暗号財庫戦略が注目を集め、多くの企業が非ビットコイン資産の配分を拡大しており、市場がこの戦略を認めていることを示している。

地政学的状況が6月下旬の焦点となった。中東の状況は一時緊張したが、停戦合意が市場の短期的なパニックを和らげた。紛争が緩和された後、暗号市場は徐々に回復し、従来の安全資産は下落し、市場の長期的な紛争に対する懸念が減少していることを反映している。

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機関投資家の配分の多様化を加速する

2025年に企業が暗号資産ストレージ戦略を迅速に採用し、6月にその傾向が顕著に加速しました。その月、暗号資産ストレージ企業によるビットコインの購入規模は、アメリカの現物ビットコインETFの純流入を超えました。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導しているが、より多くの企業が他の暗号資産を配置し始めており、多様化のトレンドが強まっている。現在確認されている53の暗号財庫企業のうち、36社がBTCに焦点を当てており、残りはそれぞれSOL、XRP、ETH、BNB、HYPE、TRX、FETなどの資産を配置している。

市場はこの戦略の継続に対する期待が強い。しかし、一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産を配分することによって生じる可能性のあるレバレッジリスクにも注目し始めている。現在、ゼロ金利または低金利の転換社債が一般的に使用されており、満期時に「価外」であれば現金返済が必要となり、流動性への懸念を引き起こす可能性がある。

これに対して、企業には通常4つの対応オプションがあります: 資産を売却して資金調達、債券を新たに発行、株式を新たに発行、またはデフォルトする可能性があります。最終的な選択肢は、満期時の市場状況によって決まります。それに対して、株式を発行して暗号資産を増やすリスクは低く、強制的な返済義務が伴わないためです。

現在、市場のレバレッジ構造に対する懸念は過大評価されている可能性があります。ほとんどのビットコイン財庫企業の債務は2027年から2028年にかけて満期を迎え、短期的にはシステミックリスクを構成していません。しかし、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、潜在的なリスクは徐々に蓄積されるでしょう。

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ステーブルコイン業界が転換点を迎える

6月はステーブルコイン業界の重要な時期となり、主に二つの大きなイベントによって推進されました: あるステーブルコイン会社の上場、そしてアメリカ合衆国上院が初の包括的なステーブルコイン法案を通過させました。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、同社はアメリカに上場した初のネイティブステーブルコイン企業となり、株価は6倍以上急騰しました。これは、投資家がステーブルコインの未来のインフラストラクチャー役割を大きく認識したことを反映しています。

ステーブルコイン関連法案が上院で通過し、立法が突破口を開いたことを示しています。現在、下院に移されており、一部の議員はより広範な法案に統合することを提案しています。しかし、高位の反対の声がある中、統合の見通しは依然として不明です。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。複数の小売大手が自社のステーブルコインの発行を検討しており、ある決済大手はエコシステムを拡大するために複数のステーブルコイン製品を統合しています。業界の焦点は「発行できるか」から「実現できるか」に移っており、ステーブルコインの成功は実際の応用シーンの浸透度に依存します。

国際的にこのトレンドも広がっている。あるクロスボーダー決済会社は中東でステーブルコインのライセンスを取得し、韓国中央銀行もウォンにペッグされたステーブルコインの発行を検討している。しかし現在、アメリカが最も進んでいる。

ステーブルコインは単なる出発点であり、伝統的な法定通貨がブロックチェーンに導入される第一段階を示しています。次の段階は、オンチェーン金融資産の導入に重点を置いており、まず株式のトークン化が行われます。ある取引プラットフォームはヨーロッパで株式トークン化取引を開始し、別のプラットフォームはアメリカで関連する許可を求めています。これらの試みは、より多くの伝統的な金融商品をオンチェーン化するための道を開いています。

地政学的衝突は市場への影響が限られている

6月中旬に勃発した中東の衝突は12日間続き、世界的な注目を集めたが、リスク資産への長期的な影響は限られている。衝突初期の市場反応は穏やかだったが、アメリカ政府の空爆後、暗号資産の価格は大幅に下落した。停戦協定が成立すると、価格は急速に反発した。衝突は正式には終わっていないが、市場全体はすでに安定を取り戻している。

この間、ビットコインの動きは米国株と同調して上昇し、避難資産としての特性は見られませんでした。ビットコインは金や全体の暗号市場よりも優れたパフォーマンスを示しており、これは機関投資家の強力なサポート、ETFへの大規模な資金流入、財務省の会社による継続的な購入などに部分的に起因しており、地政学的な衝撃の影響は比較的短期間であることを示しています。

衝突は地元の暗号インフラへの関心を引き起こし、特にビットコインの採掘業に影響を与えています。一部の鉱山が破壊され、算力が低下したという噂がありますが、現在のところ、システム的な損傷を示す明確な証拠はありません。もう一つの説明は、天候要因が鉱工に一時的な減産を強いさせたというものです。

インフラストラクチャーを除いて、今回の紛争は地域の金融システムにおける暗号の役割に関する議論を引き起こしました。過去のデータは、政治的紛争の期間中に地域の暗号資産の流出が顕著に増加したことを示しています。

しかし、本回の衝突において、チェーン上のステーブルコインの取引と決済量は著しく増加しておらず、全体的な使用パターンは戦争の影響を受けていないことを示しています。短期保有者の活発度はむしろ低下しています。チェーン上のデータには異常が見られませんが、暗号業界は象徴的な形で浮かび上がっています: ある取引所がハッカー攻撃を受け、攻撃者は政治的メッセージを残しました。これは利益目的というよりも、むしろネット心理戦のようです。

長期的な通貨の価値下落と制裁を受けている社会において、暗号資産は国境を越えた資金の流れの中で確かに重要な役割を果たしています。今回の対立で示された政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となったことをさらに示しています。

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7月の重要な変数が市場の動向を左右する

7月に入ると、市場の注目は資産価格や全体的な環境に重大な影響を与える可能性のあるいくつかの重要なイベントやマクロ指標に集中しています。

最近の立法は財政赤字を大幅に拡大する可能性があります。最新のデータによると、政府の支出は収入レベルを持続的に上回っています。

インフレ圧力は依然として核心的な考慮事項ですが、最近のデータは緩和の兆しを示しています。コアPCE指数は下降傾向を示し、年内では2月のみが単月で上昇しました。現在、インフレは制御されているようですが、本当のリスクは中央銀行が早すぎる利下げを行うことで価格上昇が再燃する可能性です。

労働市場は依然として逼迫しており、中央銀行の決定に柔軟性を提供しています。6月の雇用データは予想を上回り、失業率は4.1%に低下しました。現在、市場は7月の利下げ予想をゼロに引き下げており、年内の全体的な予想は2回の利下げとなっており、具体的には関税と成長データの動向に依存するでしょう。

もう一つ注目すべきトレンドは、米ドルの持続的な弱さです。経済の不確実性、財政政策の不透明さ、利下げの期待が相まって、米ドルが弱体化しています。ドル指数は過去50年で最も悪い上半期のパフォーマンスに向かっています。ドルの弱さは、現在の株式市場の堅調さとビットコインの強さを説明する助けになりますが、基本的な状況は複雑です。同時に、米国のM2マネー供給は歴史的な高水準に近づいており、市場の流動性は豊富です。もし下半期に緩和に転じるなら、ドルはさらなる圧力を受ける可能性があります。

7月に重点的に注目すべき重要な時間の節目:

• 7月11日:CPI発表
• 7月16日:PPIと連邦準備制度のベージュブックが発表される
• 7月30日:FOMC金利決定

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