（RWA）現実世界資産のトークン化について

今月、BlackRock、Mantra Chain、Ondo、Alchemy Pay、Yala、Ant Digital、その他の中央集権的な機関、分散型のパブリックチェーンのプロジェクトやプロトコルはすべて、RWAトラックのさまざまな資産タイプとプロトコルインフラストラクチャタイプを推進し、試みました。
伝統的な金融の巨人の介入と各国政府の加速的な試みは、RWAがブロックチェーン金融の空洞化と規模の問題を本当に変えることが期待される。
現在、RWAの市場規模は365億ドルに達し、業界の成長率は前年同期比で約60％増加しています。関連する分野には、プライベートクレジット、米国債、コモディティ、不動産、株式証券などが含まれ、香港が関与するRWAの主要な方向性は、新エネルギー資産を主要なカテゴリとしています。
現実世界資産トークン化（RWA）は、伝統的な金融とDeFiを結ぶ重要な橋梁として、近年暗号分野のホットトピックとなっていますが、その発展過程で伴う論争もますます顕著になっています。
一、RWAの潜在能力とリスクが共存する
1. 市場の可能性と機関の関与
RWAの核となる考え方は、従来の資産(国債、不動産、株式など)をトークン化して、流動性とプログラマビリティを向上させることです。 例えば、トークン化された米国債は1年間で408%増加して40億ドルとなり、オンチェーンRWAは今後10年間で16兆ドルに達すると予想されています。 ブラックロックのようなウォール街の巨人は、Ondo Financeなどのプロジェクトを通じて深く関与し、コンプライアンスの枠組みの中で市場支配を競うために、オンチェーン証券を推進してきました。 この傾向は、世界の金融システムにおける権力の分配を再形成するかもしれませんが、伝統的な機関の中央集権的な管理を永続させる可能性もあります。
2. 技術的ボトルネックと信頼の対立
テクノロジーによってもたらされる可能性にもかかわらず、RWAは依然としてオンチェーンデータの一貫性、オラクルの信頼性、クロスチェーン流動性の分散化などの課題に直面しています。 例えば、DeFiのアーキテクチャは、従来の金融業務(株式分割や配当金の分配など)と互換性を持つことが難しく、資産やオンチェーンデータの同期は第三者機関に依存する必要があり、ブロックチェーンの分散型の性質と矛盾します。 さらに、RWAトークン化された資産のセキュリティは、機関の承認に大きく依存しており、一般ユーザーの参加は限られています。
二、コミュニティガバナンスと利益分配の衝突
1. トークン経済モデルの論争
AaveのHorizonプランは、その利益分配メカニズムと新しいトークンの発行により、コミュニティからの反発を引き起こしました。 例えば、利益分配率は初年度の50%から4年目には10%に減少していますが、新しいトークンの15%だけがAave DAOに割り当てられ、残りの85%はチームによって制御される可能性があり、既存のトークンの価値を希薄化することが疑問視されています。 コミュニティは、新しいトークンの発行には必要性がなく、エコシステムの分裂を避けるためにAAVEトークンによって直接管理されるべきだと考えています。
2. 中央集権とコンプライアンスのゲーム
RWAプロジェクトは、多くの場合、コンプライアンスと分散化のバランスをとる必要があります。 例えば、Ondo Financeのアーキテクチャは従来の金融機関に依存しており、バリデーターは許可されているため、少数の機関に権力が集中し、コミュニティの意欲が弱まっています。 同様に、Aave Horizonの「コンプライアンスインスタンス」としての役割は、分散化を犠牲にする可能性があり、プロトコルのコアバリューからの逸脱についてコミュニティの懸念が生じます。
三、規制とコンプライアンスの二刀流
1.政策環境の不確実性
アメリカの規制動向はRWAの発展にとって重要です。トランプ政権は暗号規制を緩和する可能性があり、例えば暗号に友好的な人物であるポール・アトキンズをSECの議長に指名することで、RWA市場の成長を促進します。しかし、EUのMiCA規則など、世界的な規制基準の違いは非技術的な障害であり、特にKYCやマネーロンダリング対策の要件が複雑さを増しています。
2. 法律フレームワークの欠如
RWAのブロックチェーン化には、資産の所有権の合法化や、司法管轄区を超えたコンプライアンスなどの問題を解決する必要があります。例えば、不動産のトークン化は、オンチェーンの記録が現実の法律文書と完全に一致する必要がありますが、現在、統一された法律および技術基準が欠如しています。
四、マーケットの受容度と長期的価値に関する議論
1. 短期的な誇大広告と長期的な価値の疑問
一部のRWAプロジェクトは、「低流通量、高FDV」モデルとして批判されており、トークンのロックによって評価を人為的に引き上げ、長期的な持続可能性を犠牲にしています。例えば、StarknetやAptosなどのプロジェクトでは、トークンの95%以上がロックされているため、市場のシグナルが歪み、一般投資家が利益を得ることが難しくなっています。このモデルは、トークンのロック解除後に売り圧力を引き起こし、市場の信頼を損なう可能性があります。
2. 制度的需要と小売業の参加との間の矛盾
RWAは主に機関投資家（コンプライアンスファンドや銀行など）を対象としており、一般ユーザーが直接参加することが難しく、エコシステムはコミュニティの活力を欠いています。例えば、Ondo Financeのトークン化された資産取引は主に機関間で行われており、一般投資家の影響力は限られています。
5. 今後の道筋と解決策
1. 利益配分のバランスを取る革新的なメカニズム
コミュニティは、階層的なガバナンスモデルを推奨しています:AAVEトークンをコアガバナンスツールとして保持し、新しいトークンインセンティブの代わりに手数料共有(USDC、GHOなど)を通じてDAO収益の安定した割合を確保します。 また、分割可能な提案は、コインの発行を急ぐよりも流動性誘導の問題を解決することを優先し、徐々に進んでいます。
2. 技術標準化とクロスチェーン協力
統一されたRWAトークン化標準（例えば、資産マッピング、清算プロセス）を確立し、オラクルネットワークを通じてデータの信頼性を高める必要があります。クロスチェーンプロトコル（例えば、Ondo Bridge）は流動性の分散問題を緩和する可能性がありますが、安全性リスクを解決する必要があります。
3. 規制協力とコンプライアンスの革新
プロジェクト関係者は、規制当局と積極的に協力して、コンプライアンスのフレームワーク(許可型チェーン+パブリックチェーンのハイブリッドアーキテクチャなど)を探求すると同時に、分散型ガバナンスと法人の組み合わせを促進する必要があります。たとえば、DAOを通じて実物資産の法的所有権を保持するなど。
香港と中国のRWAの発展イベント、2025年Web3フェスティバルが香港で開催され、今年のWeb3大会では、RWAトークン化が焦点の話題となった。
会議中に、香港金融管理局の「Project Ensemble」イニシアティブについて議論されました。このプロジェクトは、トークン化された通貨を使用した決済をサポートするための革新的な市場インフラを探求し、国内および国境を越えた実際の適用ケースを特定することを目的としています。
安定した規制環境と多様な製品供給（仮想資産とトークン化されたRWAを含む）は、多くの投資家を引き付けました。
まとめ
RWAの論争の本質は、伝統的な金融と暗号ネイティブの価値の衝突です:それはDeFiの規模拡大のためのブレークスルーになるかもしれませんし、資本操作のための新しいツールになるかもしれません。 その成功には、技術革新、コミュニティのコンセンサス、規制遵守の間のダイナミックなバランスを見つけ、「トークンロックアップ詐欺」の繰り返しを回避し、資産の民主化のビジョンを真に実現する必要があります。 #贝莱德数字股票申请#