によって書かれた IceStaking 翻訳：グレンダン、Techubニュース Solanaエコシステムは最近、史上最も活発なガバナンスイベントを経験し、TVLは今年の1月に約118億ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。一方で、バリデーターの経済モデルも大きな変化を遂げました。本稿では、SOL保有者が理解する必要のあるデータと情報に焦点を当てて分析します。 第1四半期の時点で、ステーキングに参加しているSOLは総供給量の60％を占めており、このデータは保有者がネットワークに対する長期的な信頼を示しています。流動性ステーキングトークン（LST）の数も増加傾向にあり、第1四半期の初めにはLSTがすべてのステーキングSOLの総量の8％を占めていました。四半期末までにこの割合は10-12％に上昇し、DeFi領域における流動性収益戦略への需要が高まっていることを示しています。 すべてのプロトコルの中で、Jitoは約40％のLST市場シェアと約30％のSolana DeFi TVLを持ち、市場の主導的地位を確固たるものにしています。 他の主要なプロトコル、例えば Marinade は機関向けのステーキングサービスに焦点を当てており、Sanctum の Infinity プールは多くのプロトコルの参加をサポートし、LST 市場における新たな競争を促進しています。 収益状況: ネイティブステーキングの年利回り（APY）は7-8%の範囲に保たれています；LSTは、MEVやJito TipRouterのような優先料金メカニズムを通じて10%を突破します。 これらの改善は、Solanaエコシステムがユーザーのステーキング参加の動機を高めるために、より多くの選択肢を提供していることを示しています。 バリデータネットワーク Solanaのバリデータネットワークは第一四半期に強い成長を維持し、世界中に広がり、1400以上のバリデータと4000以上のノード（RPCを含む）を持ち、ネットワークの高い運用弾力性を示しています。中本係数（Nakamoto Coefficient）によると、第一四半期の時点でこの係数は20のままであり、これは上位20のバリデータがネットワークを停止させるために協力しなければならないことを意味します（中本係数は、総ステークの三分の一を制御するために必要なバリデータの数を追跡するための重要な指標として機能します）。この数字は、Solanaの着実な分散化プロセスを反映しています。 バリデーターのパフォーマンスに影響を与える主要な要因の一つは、SOLの継続的なTVLの上昇です。SOLの価格（2025年1月に250ドルに上昇）やDeFiおよびLSTの活発さに後押しされて、第一四半期にステーキングされたSOLの価値が大幅に上昇し、DeFiとステーキングのTVLは一時118億ドルに達し、前年同期に比べて約20億ドルの増加を見せました。 現在、ネイティブステーキングは、その使いやすさと直接的な報酬により、依然として人気があります。 例えば、Marinadeのネイティブステーキングは、約11%(Solanaで最高)という高いAPYで脚光を浴びています。 ある程度の進展はあるものの、ステーキングの分布は比較的集中しており、上位30人のバリデーターは依然として総ステークの33%を保有し、上位100人のバリデーターは総ステークの約50%を保有しています。 ステーキングプールは、ステーキングを小規模なバリデーターに分散させることで、この濃度を徐々に希釈していることに言及する価値があります。 この課題に対処するため、Solana財団は積極的な措置を講じ、委任モデルを変更しました。2024年、財団はパフォーマンスが低く、手数料を悪用しているバリデーター（つまり、100%の手数料を徴収するバリデーター）のステーキングを取り消しました。2025年第1四半期、財団の代表団は、ネットワーク全体でステーキングを平均的に分配するために、上位30位圏外の小規模な独立バリデーター（IceStakingなど）を引き続き支援しました。 そのほかに、第一四半期には数件の投資ファンドがステーキング投資に参加しました。これらの機関の大規模な投資は2024年から徐々に蓄積され、通常はカストディサービスを通じて行われ、これにより大規模なバリデーターのステーキング額が数百万ドル増加しました。Solanaのバリデーターエコシステムは、規模と複雑さの両面で継続的に拡大しており、ターゲットを絞った政策が導入されるとともに、機関投資家の関心も高まっています。 第1四半期のSolanaエコシステムプロトコルの発展 今四半期は、MEVインフラストラクチャから機関投資家のステーキングアクセスに至るまで、いくつかのSolanaエコシステムプロトコルによる革新的な貢献が見られました。 Jito：引き続きリードを維持 2025年1月、JitoはTipRouterを発表しました。これは、優先手数料をステーキング者に返還するオンチェーンソリューションです。この機能は、バリデーターが使用する標準的なメカニズムとなっています。Jitoは0%の手数料で運営され、ステーキング者には100%のMEVリベートを提供し、これによりJitoSOL保有者は最良のステーキングリターンを得ることができます。Jitoは、ステーカーがSolana以外の追加サービスにアクセスできるように設計されたモデルであるNode Consensus Network(NCN)プロトコルを立ち上げるための再ステーキングプラットフォームの展開を開始しました。Jitoは分析報告を発表し、そのLST - JitoSOLがアメリカ連邦証券法の下での証券を構成しないことを示しました。データによると、JitoSOLのTVLは1700万枚のSOLのステーキング量に達しており、Jitoの再ステーキングTVLは約20億ドルです。一方、TipRouterはそのプラットフォームを通じて約35万ドルの報酬を生み出しています。 マリネードファイナンス Marinade Financeは、Solanaエコシステムの流動性ステーキングプロトコルであり、Zodia CustodyやCopperなどのカストディアンプロバイダーとの統合を通じて、ビジネスを機関顧客に拡大し、機関投資家に投資ソリューションを提供します。Marinadeはまた、Griffainと協力してAI指示による直接ステーキングを実現しています。さらに、Marinadeは、CEX上でのMNDE流動性を深め、TVLの全体的な成長を促進するために、マーケットメーカーに2600万MNDEの予算を解除することを提案しています。 ソルブレイズ 流動性担保協定SolBlazeは、WebブラウザにおけるSolana決済のためのオープンソースライブラリであるSOL Pay SDKを発表しました。SolBlazeは、ユーザーがLSTを迅速に発行・成長させることを可能にするBliqプロトコルスイートを発表しました。このスイートには、Bliq Create、Discover、Sparksなどのツールが含まれており、すべてのLSTはSolBlazeバリデーターを使用しています（0％手数料 + MEV報酬に対応）。さらに、Bliqの早期採用率を高めるために、SolBlazeは10万ドルのインセンティブプログラムを開始しました。 サンクタム SolanaエコシステムのLSTプロトコルSanctumは、今年の2月にLSTを作成し、各バリデーターがステーキングと同時にDeFi活動に参加できるようにしています。Sanctumは、異なるLST間の交換をサポートすることを目的とした公共ファンドプール「Infinity Pool（INF）」の開発にも重点を置いています。 カミノファイナンス 第1四半期に、Solanaエコシステムのコンポーザブルな自動流動性管理プロトコルKamino Financeは、そのJLP Multiply機能を拡張し、ユーザーがMultiply Dashboard内のレバレッジポジションをより良く管理できるようにしました。また、ワンクリックでレバレッジ調整を選択するか、Loan Dashboardを介して手動で債務管理を行うことをサポートしています。 レイン 2025年3月、バリデーターのLaineと stakewiz.com はカナダの上場企業であるSol Strategiesに買収され、Laineの創業者であるMichael Hubbardは最高戦略責任者としてSol Strategiesに入社しました。 アイスステーキング IceStakingはバリデーターを立ち上げ、第一四半期のSOLステーキング量が10万枚を突破しました。 SIMDsガバナンス作業 ソラナの第一四半期で最も重要な議論は、経済モデルを変更するSIMD提案を中心に展開されました。以下に、各提案が解決しようとしている問題、提案された解決策、および全体的なエコシステムへの影響について説明します。 SIMDの0228 問題：既存のインフレモデルは年間約4.8%であり、「固定」されているため、ステーキングの状況に応じて調整されることはありません。これは、より多くのSOLが一定の速度で発行されることを意味します。ステーキングの人数が増えるにつれて、報酬の分配がますます分散し、利回りが低下します。 提案：既存のインフレモデルを、SOLのステーキング量に基づいて発行量を自動調整するインフレメカニズムに変更する。 より多くのSOLをステーキングすると、インフレ率は低下します（1.5%まで）。もし質権のSOLが少ないまたは不足している場合、インフレ率はネットワークのバランスを維持するために自動的に上昇します。 ステータス：この提案は2025年3月に61.39％の賛成票で否決されました。それにもかかわらず、この提案はSolana史上最も活発なガバナンスイベントとなりました。 潜在な影響：この提案はネットワークの不必要なSOLの増発を防ぐことになります（これは長期保有者にとって非常に有利です）が、小規模なバリデーターはこれに強く反対しており、低いインフレーション率が彼らの収入を減少させ、ゲーム内での生存が難しくなることを懸念しています。この提案は通過しませんでしたが、それでもエコシステム全体を団結させて一つのことを行うことができました——ガバナンス、これはどのブロックチェーンにとっても最も重要なことです。 SIMDの0096 問題:ユーザーはトランザクションを高速化するためにバリデーターに優先手数料を支払い、これらの優先手数料の50%はバリデーターによって保持され、残りの50%はバーンされるため、バリデーターはネットワークの運営を支援するという十分な価値を得ることができません。 提案：このSIMDはシンプルな提案をしました——残りの50%の手数料の破棄を停止し、100%の優先手数料を検証者に返還します。 ステータス：このSIMDは2024年5月に77.7％の賛成票で可決され、今年の2月12日に正式に施行されました。 影響：SOLの焼却量は毎日18000枚SOLから毎日1000枚SOLに変わった；バリデーターの手数料割合は25.1%から56.1%に変わった；トークン保有者の収益割合は67%から46%に変わった。 SIMDの0123 問題：SIMD-0096に基づくと、Solanaのメカニズムはバリデーターが100%の優先手数料を得ることができますが、問題はネットワーク参加者の一人であるステーキング者が追加の収入を得られないことです。 提案：この提案は、取引優先費用の配分方法を変更することを目的としており、検証者がステーキング者と優先費用の一部を直接共有することを許可するオプションシステムを導入し、ステーキング報酬率を向上させ、OTC取引を減少させることを目指しています。 状態：この提案は2025年3月に承認され、賛成票は74.91%でした。 影響：これにより、ステーキング者がバリデーターの収入から利益を得られないという長期的な問題が解決されました。これにより、SOLのステーキングはインカム属性を持つようになり、単なるインフレーションのリターンではなくなります。 インフラと費用経済学 Solanaは今四半期に重要な変化を遂げました。Solanaクライアントの改善から、バリデーターインセンティブの継続的な発展まで、報酬を得る方法が再構築されました。 クライアントのアップグレード：マルチクライアントアーキテクチャへの移行 Solanaは最初の数年間、Solana Labsの単一のクライアントでのみ運用されていました。2024年末に、Anzaチーム（元Solana Labsのエンジニアによって結成）が検証者クライアントAgaveを導入したことで状況が変わりました。 2025年第1四半期までに、Agave v2.0は絶対多数の採用率を獲得し、これは大多数のバリデーターがAgaveクライアントにアップグレードしたことを意味します。Jump CryptoのFiredancerは、テストネットの開発を続けています。Firedancerはその速度と優れたパフォーマンスで知られており、多くのバリデーターがFiredancerをテストネットのインフラストラクチャとして選択し、Agaveをメインネットに留めています。 Solanaアーキテクチャにおけるこのマルチクライアントの移行（イーサリアムのアプローチに似ている）は、単一障害点のリスクを低減します。 料金モデルと手数料のトレンド 第1四半期では、手数料が減少傾向にあります。Solana の委任政策により、ほとんどのバリデーターの手数料は 0-5% の範囲内であり、この政策により手数料が 10% を超えるバリデーターに対してはステーキングが委任されません。これはステーキングする者にとっては良いことですが、バリデーターの利益を最大限に減少させ、MEVや優先手数料が非常に重要な収入源となっています。 MEVに関して、第一四半期のデータによると、SolanaのMEV収益は新たな高値を記録しました。Solanaの主要なMEVインフラプロバイダーであるJitoは、第一四半期末までにその手数料と収入が2.61億ドルを超えたと報告しています。 バリデーターの分布 現在、Solanaのバリデーターは世界45カ国以上に広がっています。2025年3月の時点で、各大陸にノードが存在することが示されていますが、数には大きな差があります。ドイツには約1000人のバリデーターがいます。 そして、特定の地域への過度の依存に対処するために、Solana財団の委託戦略は、独立したクラウドサービス/ベアメタルサーバーオペレーターを支援する傾向があります。 第一四半期に、Marinadeはその45%のSOLをトップ100の外部のバリデーターに委託して、全体のステーキング配分を改善しました。Solanaのインフラはこれまで以上に堅牢であり、複数の生産顧客、進化する料金モデル、および包括的な委託戦略を持っています。 今後の方向性 現在のSolanaエコシステムの発展状況を検証すると、ステーキング経済が多様な相互作用を持つエコシステムへと徐々に進化していることがわかります。ここでのステーキングリターンは、主に取引手数料とネットワーク活動に依存し、単なるインフレリターンにとどまらないでしょう。インフラの進化の観点では、第2四半期にはFiredancerがより明確な実施経路を示す可能性があります。これは、資金に余裕があり、スーパーコンピューティングハードウェアを負担できるバリデーターと効率的な小規模バリデーターとの橋渡しと見なされているためです。 Jitoの再ステーキング（Restaking）が第1四半期末に開始され、Tip Router NCN（ノードコンセンサスネットワーク）が有効化されました。現在、1〜2のNCNが運用に入っていますが、採用はまだ初期段階にあります。この実験の成功は、今後数四半期の他の再ステーキングボールトの立ち上げに指針を提供する可能性があります。 市場参加構造の面では、第1四半期は機関投資家が重要な役割を担っており、カストディアンの支援と権限委譲の増加により、第2四半期も機関投資家の参入が続くとみられます。 ステーキングに関する規制の議論も勢いを増しており、特に米国では、リキッドステーキングトークン(LST)が証券を構成するかどうかについての疑問が続いていることに注意することが重要です。 さらに、より微妙ではあるが広範囲に及ぶ技術的改善の1つは、ジャストインタイム投票ポイント(TVC)であり、これもバリデータの投票スキップを効果的に抑制します(時間通りに投票したバリデーターに報酬を与えます)。 願わくば、Solanaのエコシステムがもはや「一度設定して忘れる」戦略によって定義されるのではなく、より公平なステーキング経済に向かっていることを願っています。
ソラナ 2025 年 Q1 ステークレポート：手数料モデル、プロトコルの進展、ガバナンスなどの側面からソラナのステークエコシステムを解析
によって書かれた IceStaking
翻訳：グレンダン、Techubニュース
Solanaエコシステムは最近、史上最も活発なガバナンスイベントを経験し、TVLは今年の1月に約118億ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。一方で、バリデーターの経済モデルも大きな変化を遂げました。本稿では、SOL保有者が理解する必要のあるデータと情報に焦点を当てて分析します。
第1四半期の時点で、ステーキングに参加しているSOLは総供給量の60％を占めており、このデータは保有者がネットワークに対する長期的な信頼を示しています。流動性ステーキングトークン（LST）の数も増加傾向にあり、第1四半期の初めにはLSTがすべてのステーキングSOLの総量の8％を占めていました。四半期末までにこの割合は10-12％に上昇し、DeFi領域における流動性収益戦略への需要が高まっていることを示しています。
すべてのプロトコルの中で、Jitoは約40％のLST市場シェアと約30％のSolana DeFi TVLを持ち、市場の主導的地位を確固たるものにしています。
他の主要なプロトコル、例えば Marinade は機関向けのステーキングサービスに焦点を当てており、Sanctum の Infinity プールは多くのプロトコルの参加をサポートし、LST 市場における新たな競争を促進しています。
収益状況:
ネイティブステーキングの年利回り（APY）は7-8%の範囲に保たれています；
LSTは、MEVやJito TipRouterのような優先料金メカニズムを通じて10%を突破します。
これらの改善は、Solanaエコシステムがユーザーのステーキング参加の動機を高めるために、より多くの選択肢を提供していることを示しています。
バリデータネットワーク
Solanaのバリデータネットワークは第一四半期に強い成長を維持し、世界中に広がり、1400以上のバリデータと4000以上のノード（RPCを含む）を持ち、ネットワークの高い運用弾力性を示しています。中本係数（Nakamoto Coefficient）によると、第一四半期の時点でこの係数は20のままであり、これは上位20のバリデータがネットワークを停止させるために協力しなければならないことを意味します（中本係数は、総ステークの三分の一を制御するために必要なバリデータの数を追跡するための重要な指標として機能します）。この数字は、Solanaの着実な分散化プロセスを反映しています。
バリデーターのパフォーマンスに影響を与える主要な要因の一つは、SOLの継続的なTVLの上昇です。SOLの価格（2025年1月に250ドルに上昇）やDeFiおよびLSTの活発さに後押しされて、第一四半期にステーキングされたSOLの価値が大幅に上昇し、DeFiとステーキングのTVLは一時118億ドルに達し、前年同期に比べて約20億ドルの増加を見せました。
現在、ネイティブステーキングは、その使いやすさと直接的な報酬により、依然として人気があります。 例えば、Marinadeのネイティブステーキングは、約11%(Solanaで最高)という高いAPYで脚光を浴びています。 ある程度の進展はあるものの、ステーキングの分布は比較的集中しており、上位30人のバリデーターは依然として総ステークの33%を保有し、上位100人のバリデーターは総ステークの約50%を保有しています。 ステーキングプールは、ステーキングを小規模なバリデーターに分散させることで、この濃度を徐々に希釈していることに言及する価値があります。
この課題に対処するため、Solana財団は積極的な措置を講じ、委任モデルを変更しました。2024年、財団はパフォーマンスが低く、手数料を悪用しているバリデーター（つまり、100%の手数料を徴収するバリデーター）のステーキングを取り消しました。2025年第1四半期、財団の代表団は、ネットワーク全体でステーキングを平均的に分配するために、上位30位圏外の小規模な独立バリデーター（IceStakingなど）を引き続き支援しました。
そのほかに、第一四半期には数件の投資ファンドがステーキング投資に参加しました。これらの機関の大規模な投資は2024年から徐々に蓄積され、通常はカストディサービスを通じて行われ、これにより大規模なバリデーターのステーキング額が数百万ドル増加しました。Solanaのバリデーターエコシステムは、規模と複雑さの両面で継続的に拡大しており、ターゲットを絞った政策が導入されるとともに、機関投資家の関心も高まっています。
第1四半期のSolanaエコシステムプロトコルの発展
今四半期は、MEVインフラストラクチャから機関投資家のステーキングアクセスに至るまで、いくつかのSolanaエコシステムプロトコルによる革新的な貢献が見られました。
Jito：引き続きリードを維持
2025年1月、JitoはTipRouterを発表しました。これは、優先手数料をステーキング者に返還するオンチェーンソリューションです。この機能は、バリデーターが使用する標準的なメカニズムとなっています。
Jitoは0%の手数料で運営され、ステーキング者には100%のMEVリベートを提供し、これによりJitoSOL保有者は最良のステーキングリターンを得ることができます。
Jitoは、ステーカーがSolana以外の追加サービスにアクセスできるように設計されたモデルであるNode Consensus Network(NCN)プロトコルを立ち上げるための再ステーキングプラットフォームの展開を開始しました。
Jitoは分析報告を発表し、そのLST - JitoSOLがアメリカ連邦証券法の下での証券を構成しないことを示しました。
データによると、JitoSOLのTVLは1700万枚のSOLのステーキング量に達しており、Jitoの再ステーキングTVLは約20億ドルです。一方、TipRouterはそのプラットフォームを通じて約35万ドルの報酬を生み出しています。
マリネードファイナンス
Marinade Financeは、Solanaエコシステムの流動性ステーキングプロトコルであり、Zodia CustodyやCopperなどのカストディアンプロバイダーとの統合を通じて、ビジネスを機関顧客に拡大し、機関投資家に投資ソリューションを提供します。Marinadeはまた、Griffainと協力してAI指示による直接ステーキングを実現しています。さらに、Marinadeは、CEX上でのMNDE流動性を深め、TVLの全体的な成長を促進するために、マーケットメーカーに2600万MNDEの予算を解除することを提案しています。
ソルブレイズ
流動性担保協定SolBlazeは、WebブラウザにおけるSolana決済のためのオープンソースライブラリであるSOL Pay SDKを発表しました。SolBlazeは、ユーザーがLSTを迅速に発行・成長させることを可能にするBliqプロトコルスイートを発表しました。このスイートには、Bliq Create、Discover、Sparksなどのツールが含まれており、すべてのLSTはSolBlazeバリデーターを使用しています（0％手数料 + MEV報酬に対応）。さらに、Bliqの早期採用率を高めるために、SolBlazeは10万ドルのインセンティブプログラムを開始しました。
サンクタム
SolanaエコシステムのLSTプロトコルSanctumは、今年の2月にLSTを作成し、各バリデーターがステーキングと同時にDeFi活動に参加できるようにしています。Sanctumは、異なるLST間の交換をサポートすることを目的とした公共ファンドプール「Infinity Pool（INF）」の開発にも重点を置いています。
カミノファイナンス
第1四半期に、Solanaエコシステムのコンポーザブルな自動流動性管理プロトコルKamino Financeは、そのJLP Multiply機能を拡張し、ユーザーがMultiply Dashboard内のレバレッジポジションをより良く管理できるようにしました。また、ワンクリックでレバレッジ調整を選択するか、Loan Dashboardを介して手動で債務管理を行うことをサポートしています。
レイン
2025年3月、バリデーターのLaineと stakewiz.com はカナダの上場企業であるSol Strategiesに買収され、Laineの創業者であるMichael Hubbardは最高戦略責任者としてSol Strategiesに入社しました。
アイスステーキング
IceStakingはバリデーターを立ち上げ、第一四半期のSOLステーキング量が10万枚を突破しました。
SIMDsガバナンス作業
ソラナの第一四半期で最も重要な議論は、経済モデルを変更するSIMD提案を中心に展開されました。以下に、各提案が解決しようとしている問題、提案された解決策、および全体的なエコシステムへの影響について説明します。
SIMDの0228
問題：既存のインフレモデルは年間約4.8%であり、「固定」されているため、ステーキングの状況に応じて調整されることはありません。これは、より多くのSOLが一定の速度で発行されることを意味します。ステーキングの人数が増えるにつれて、報酬の分配がますます分散し、利回りが低下します。
提案：既存のインフレモデルを、SOLのステーキング量に基づいて発行量を自動調整するインフレメカニズムに変更する。
より多くのSOLをステーキングすると、インフレ率は低下します（1.5%まで）。
もし質権のSOLが少ないまたは不足している場合、インフレ率はネットワークのバランスを維持するために自動的に上昇します。
ステータス：この提案は2025年3月に61.39％の賛成票で否決されました。それにもかかわらず、この提案はSolana史上最も活発なガバナンスイベントとなりました。
潜在な影響：この提案はネットワークの不必要なSOLの増発を防ぐことになります（これは長期保有者にとって非常に有利です）が、小規模なバリデーターはこれに強く反対しており、低いインフレーション率が彼らの収入を減少させ、ゲーム内での生存が難しくなることを懸念しています。この提案は通過しませんでしたが、それでもエコシステム全体を団結させて一つのことを行うことができました——ガバナンス、これはどのブロックチェーンにとっても最も重要なことです。
SIMDの0096
問題:ユーザーはトランザクションを高速化するためにバリデーターに優先手数料を支払い、これらの優先手数料の50%はバリデーターによって保持され、残りの50%はバーンされるため、バリデーターはネットワークの運営を支援するという十分な価値を得ることができません。
提案：このSIMDはシンプルな提案をしました——残りの50%の手数料の破棄を停止し、100%の優先手数料を検証者に返還します。
ステータス：このSIMDは2024年5月に77.7％の賛成票で可決され、今年の2月12日に正式に施行されました。
影響：SOLの焼却量は毎日18000枚SOLから毎日1000枚SOLに変わった；バリデーターの手数料割合は25.1%から56.1%に変わった；トークン保有者の収益割合は67%から46%に変わった。
SIMDの0123
問題：SIMD-0096に基づくと、Solanaのメカニズムはバリデーターが100%の優先手数料を得ることができますが、問題はネットワーク参加者の一人であるステーキング者が追加の収入を得られないことです。
提案：この提案は、取引優先費用の配分方法を変更することを目的としており、検証者がステーキング者と優先費用の一部を直接共有することを許可するオプションシステムを導入し、ステーキング報酬率を向上させ、OTC取引を減少させることを目指しています。
状態：この提案は2025年3月に承認され、賛成票は74.91%でした。
影響：これにより、ステーキング者がバリデーターの収入から利益を得られないという長期的な問題が解決されました。これにより、SOLのステーキングはインカム属性を持つようになり、単なるインフレーションのリターンではなくなります。
インフラと費用経済学
Solanaは今四半期に重要な変化を遂げました。Solanaクライアントの改善から、バリデーターインセンティブの継続的な発展まで、報酬を得る方法が再構築されました。
クライアントのアップグレード：マルチクライアントアーキテクチャへの移行
Solanaは最初の数年間、Solana Labsの単一のクライアントでのみ運用されていました。2024年末に、Anzaチーム（元Solana Labsのエンジニアによって結成）が検証者クライアントAgaveを導入したことで状況が変わりました。
2025年第1四半期までに、Agave v2.0は絶対多数の採用率を獲得し、これは大多数のバリデーターがAgaveクライアントにアップグレードしたことを意味します。
Jump CryptoのFiredancerは、テストネットの開発を続けています。Firedancerはその速度と優れたパフォーマンスで知られており、多くのバリデーターがFiredancerをテストネットのインフラストラクチャとして選択し、Agaveをメインネットに留めています。
Solanaアーキテクチャにおけるこのマルチクライアントの移行（イーサリアムのアプローチに似ている）は、単一障害点のリスクを低減します。
料金モデルと手数料のトレンド
第1四半期では、手数料が減少傾向にあります。Solana の委任政策により、ほとんどのバリデーターの手数料は 0-5% の範囲内であり、この政策により手数料が 10% を超えるバリデーターに対してはステーキングが委任されません。これはステーキングする者にとっては良いことですが、バリデーターの利益を最大限に減少させ、MEVや優先手数料が非常に重要な収入源となっています。
MEVに関して、第一四半期のデータによると、SolanaのMEV収益は新たな高値を記録しました。Solanaの主要なMEVインフラプロバイダーであるJitoは、第一四半期末までにその手数料と収入が2.61億ドルを超えたと報告しています。
バリデーターの分布
現在、Solanaのバリデーターは世界45カ国以上に広がっています。2025年3月の時点で、各大陸にノードが存在することが示されていますが、数には大きな差があります。ドイツには約1000人のバリデーターがいます。
そして、特定の地域への過度の依存に対処するために、Solana財団の委託戦略は、独立したクラウドサービス/ベアメタルサーバーオペレーターを支援する傾向があります。
第一四半期に、Marinadeはその45%のSOLをトップ100の外部のバリデーターに委託して、全体のステーキング配分を改善しました。Solanaのインフラはこれまで以上に堅牢であり、複数の生産顧客、進化する料金モデル、および包括的な委託戦略を持っています。
今後の方向性
現在のSolanaエコシステムの発展状況を検証すると、ステーキング経済が多様な相互作用を持つエコシステムへと徐々に進化していることがわかります。ここでのステーキングリターンは、主に取引手数料とネットワーク活動に依存し、単なるインフレリターンにとどまらないでしょう。インフラの進化の観点では、第2四半期にはFiredancerがより明確な実施経路を示す可能性があります。これは、資金に余裕があり、スーパーコンピューティングハードウェアを負担できるバリデーターと効率的な小規模バリデーターとの橋渡しと見なされているためです。
Jitoの再ステーキング（Restaking）が第1四半期末に開始され、Tip Router NCN（ノードコンセンサスネットワーク）が有効化されました。現在、1〜2のNCNが運用に入っていますが、採用はまだ初期段階にあります。この実験の成功は、今後数四半期の他の再ステーキングボールトの立ち上げに指針を提供する可能性があります。
市場参加構造の面では、第1四半期は機関投資家が重要な役割を担っており、カストディアンの支援と権限委譲の増加により、第2四半期も機関投資家の参入が続くとみられます。 ステーキングに関する規制の議論も勢いを増しており、特に米国では、リキッドステーキングトークン(LST)が証券を構成するかどうかについての疑問が続いていることに注意することが重要です。 さらに、より微妙ではあるが広範囲に及ぶ技術的改善の1つは、ジャストインタイム投票ポイント(TVC)であり、これもバリデータの投票スキップを効果的に抑制します(時間通りに投票したバリデーターに報酬を与えます)。 願わくば、Solanaのエコシステムがもはや「一度設定して忘れる」戦略によって定義されるのではなく、より公平なステーキング経済に向かっていることを願っています。