トランプはなぜ突然「パウエルを放免」したのか？ベーセントとルートニックのおかげだ

トランプは心変わりし、部分的には財務長官のムニューシンと商務長官のロスが密かにトランプに警告したため、パウエルを解任すれば市場の混乱や法的紛争を引き起こす可能性がある。

執筆者:Fang Jiayao

出典：ウォール街の見聞

先週、トランプがパウエルに対する批判を強めたにもかかわらず、彼は今週の火曜日に自らパウエルを解雇するつもりはないと公に表明し、メディアが彼の意図を誤って伝えたと非難しました。

米国東部時間4月23日、メディアは情報筋の話を引用して、ホワイトハウス内ではトランプがパウエルを公に批判した発言を非常に重視しており、ホワイトハウスの弁護士がパウエルを解任する法的な手段について密かに検討していたと報じている。これは「正当な理由」に基づいて解任できるかどうかを含み、法律によれば、連邦準備制度の理事は任期が終了する前に正当な理由に基づいてのみ解任できるため、裁判所は通常「正当な理由」を不正行為や職務怠慢と解釈する。

さらに、トランプが意見を変えたのは、財務長官のメッセントと商務長官のホワード・ルートニックに関連していると、事情に詳しい人々は述べている。彼らはトランプに対し、パウエルを解雇すれば市場の動揺や法的な争いを引き起こす可能性があると警告した。ルートニックはトランプに、パウエルを解雇しても金利は変わらないだろうと伝えた。なぜなら、連邦準備制度の他のメンバーがパウエルと同様の金融政策を維持する可能性があるからだ。

市場は足で投票し、トランプは解雇を放棄する

メディアは、トランプが「パウエルを解雇するつもりはない」という発言が、彼と彼の顧問が依然としてウォール街や大企業の反応を密接に注視していることを示していると指摘しています。

トランプ氏は、自分は市場のボラティリティの影響を受けないと主張しているが、彼と彼のアドバイザーは、彼の積極的な貿易と経済の動きに対する市場の抵抗を明確に認識しており、徐々に妥協している。 結局のところ、ホワイトハウスのテイラー・ロジャーズ報道官は、大統領顧問はトランプに助言するが、最終的には意思決定者は大統領自身になると述べた。

テスラのCEOイーロン・マスクは火曜日の決算電話会議で、大統領との対話の中で関税の引き下げを提唱する意向を示しました。マスクは「私の提案を受け入れるかどうかは彼自身が決める」と述べました。テスラの株価が下落しているため、彼はDOGEに関する作業時間を減らすとし、またテスラはマスクと政府の関係により世界的な販売が減少しています。

トランプ氏は1期目、ジェローム・パウエルFRB議長をたびたび批判し、ソーシャルメディアなどを通じてFRBの意思決定に影響を与えようとしたが、その効果は限定的で、FRBの独立性に大きな影響を与えることはなかった。 しかし、FRBの独立性に対する懸念は、主に2つの理由から大幅に高まっています。

第一に、トランプ氏は2期目の任期中に制度や法規範に異議を唱える傾向が強まっている。 米国司法省は、FRB高官が任期満了前に解任されることに対する重要な保護手段である90年前の判例を覆そうとしており、多くの法律専門家は、判例が覆されれば、FRBの独立性が深刻に脅かされると考えています。

次に、トランプの関税の規模は彼の第一任期をはるかに超え、範囲も広いため、今年のインフレ問題がさらに深刻になる可能性があります。トランプの関税政策は、間違いなくFRBがインフレと経済成長を天秤にかける際に、より困難な選択を強いることになります。

パウエルを解雇する代償は大きすぎて、効果は限られている

しかし実際、トランプがパウエルを解雇するには多くの抵抗があります。

一方で、連邦準備制度の独立性は債券投資家によってアメリカの金融システムの重要な柱と見なされています。多くの投資家は、連邦準備制度は政府の干渉を受けるべきではないと考えています。もし外国の投資家がアメリカ政府が連邦準備制度に干渉してより高いインフレ水準を容認することを懸念するなら、彼らは米国債の購入を減少させ、金利を押し上げる可能性があります。

前サンフランシスコ連邦準備銀行の上級顧問、チーフエコノミストのティム・マヘディは先週、トランプが連邦準備制度理事会の議長を辞任させることに成功した場合、市場の反応は壊滅的になるだろうと述べました。苦痛はあまりにも迅速かつ激烈に到来し、大統領はすぐに約束を撤回せざるを得なくなり、さもなければシステミックな金融危機に直面することになるでしょう。

一方で、多くのウォール街のアナリストは、トランプがパウエルを解雇しても、連邦準備制度の金融政策が容易に変わることはないと考えています。なぜなら、連邦準備制度の他の理事も利下げを支持するとは限らないからです。例えば、トランプは先月、彼の初任期に任命した連邦準備制度の理事ボーマンを銀行監督副委員長に昇格させました。ボーマンは連邦準備制度内で最も率直な官僚の一人であり、早すぎるまたは急激な利下げのリスクについて警告したことがあります。

パウエルは常に、連邦準備制度の独立性が脅かされることはないと考えていると述べています。パウエルは、もし連邦準備制度の議長が政策の意見の相違により解雇されることがあれば、それは将来の連邦準備制度の議長に大きなプレッシャーを与え、彼らの意思決定の自由に影響を及ぼす可能性があると考えています。パウエルは、連邦準備制度の議長が政治的圧力なしに決定を下せるように保護するために、このような法律的な対立の可能性に備える必要があると考えており、たとえ彼自身がその費用を負担することになっても。

フェデラル・リザーブの独立性の問題は新しいことではない

1970年代の高インフレ以降、連邦準備制度はその独立性を非常に重視しています。その時、アメリカのニクソン大統領は連邦準備制度に対して金融政策の緩和を要求し、その結果、深刻なインフレを引き起こしました。高インフレの問題は最終的に1980年代初頭の経済不況を通じて抑制されました。

連邦準備制度の独立性は法律的に明確に規定されていませんが、この歴史的教訓は連邦準備制度、大統領、国会が合意に達することを促しました。連邦準備制度は、低インフレと健全な雇用市場を維持できるよう、相当な独立性を持つべきです。

1990年代になると、多くの他の国の中央銀行も、政府の干渉を受けずに自立して金利を決定できるよう、より大きな独立性を求め始め、経済の長期的な発展により良く貢献できるようになりました。