エコノミスト誌は今週、専門家が最近の金融市場の混乱は株式市場の単なる売りではないと指摘する新しい映画を発表しました。 より深い警告は、投資家が一般的に米国資産から撤退しているように見えることであり、この傾向は世界の準備通貨としてのドルの地位に深刻な脅威をもたらす可能性があります。 (あらすじ:この夏の不発弾:トランプは5月以降にパウエルを「解雇」し、米連邦準備制度理事会をコントロールして金利を引き下げる権利を持っている? (背景補足:ボールが金利引き下げ期待を潰した+Huidaチップが規制され、ビットコインは84,000まで下落し、米国株は再び急落しました) トランプ米大統領の最近の関税政策は、米国株、債券利回り、ドル下落を含む世界的なリスク市場の下落につながっています。 そして、これら3つの出来事が同時に起きていることは、経済学者にとって危険信号であり、トランプはアメリカ経済に恒久的なダメージを与えているのだろうか? エコノミスト誌は今週、新しいインタビューを発表し、その中でエコノミスト誌の編集者ヘンリー・カーは、世界の準備通貨としてのドルのルーツが侵食され、システミックリスクを生み出す可能性があるという懸念を共有しています。 トランプ氏の関税に対する金融市場の反応が懸念されるのはなぜか? ヘンリーは、最近の金融市場の混乱は、株式市場の単なる売りではないと指摘しています。 より深い警告は、投資家が一般的に米国資産から撤退しているように見えることであり、この傾向は世界の準備通貨としてのドルの地位に深刻な脅威をもたらす可能性があります。 ご存じのように、現在の世界の金融システムの安定性、さらには世界経済の機能さえも、主にドルのこの特別な地位に基づいています。 ドナルド・トランプ米大統領が4月上旬にいわゆる「相互関税」を発表して以来、世界の株式市場は急落していることは周知の通りです。 しかし、より憂慮すべきシグナルは、米国債がドルと同時に売られていることです。 通常、米国債の利回りが上昇すると、ドルを保有して米国債を買うとリターンが高くなるため、ドルの為替レートが上昇します。 しかし、今の状況はこうです:国債の利回りは急上昇しましたが、ドルは上昇するどころか下落しました。 この異常は、米国資産に対する全般的な売りと信頼の喪失を示しており、「逃避」の兆候である。 この動きは、新興市場国や、リズ・トラス前英首相の短期間の任期に端を発した壊滅的な「ミニ予算」の場合のように、より頻繁に見られます。 これは、投資家が米国資産に「リスクプレミアム」を求め始めた可能性を強く示唆しています。 民間部門を中心とする外国人投資家は、最大8.5兆ドルの米国債を保有しており、売却を開始すれば、米国の借入コストはさらに押し上げられます。 財政赤字が火に油を注ぐ 貿易戦争に加えて、市場の懸念を高めているもう一つの要因は、米国議会が財政をさらに緩和する準備をしていることです。 議会は、トランプ氏の1期目の減税を継続するだけでなく、増税する可能性もある。 責任ある連邦予算委員会によると、同委員会が採択した予算枠組みは財政緩和という点で非常に積極的であり、トランプ氏の減税、新型コロナ刺激策、バイデン氏の景気刺激策を合わせたよりも大きなものになる可能性がある。 現在、米国の財政赤字はGDPの7%に達しており、これは好景気では非常に珍しい数字であり、このような高額な赤字は通常、経済危機の時にのみ発生します。 このような大規模な財政拡大は、債券市場とドル投資家に大きな警戒感を抱かせるのに十分である。 不可解なことに、市場の警戒にもかかわらず、トランプ政権はこれを完全に懸念しているようには見えず、高官でさえドルの準備通貨の地位に懐疑的です。 ホワイトハウスの経済諮問委員会の議長は、ドル高は米国の輸出品をより高価にするので、製造業の労働者に対する税金のようなものだと公言している。 J.D.バンス上院議員も同様の意見を表明している。 MAGA界隈では、準備通貨の地位が合衆国に与える莫大なコストを主張する声が確かにある。 「ドル高を歓迎し、米国を国際投資家の安全な避難所として扱う」という数十年にわたる米国公式の姿勢に対する政府の高官の疑問が、市場の信頼を揺るがしていることは間違いない。 悪夢のシナリオ:暴走の連鎖反応 現在の初期症状が悪化し続ければ、最も直接的な影響は米国債利回りの上昇が続くことです。 米国は巨額の国家債務(GDPの約100%)を抱えているため、利回りが1%ポイント上昇するごとに、政府は最終的にGDPの1%に相当する増税や歳出削減などの追加利払いを余儀なくされる。 そうなれば、議会は市場を安定させるための緊急措置を、おそらく世界金融危機に匹敵する規模と緊急性で講じざるを得なくなるという悪循環を生むだろう。 しかし、問題は、現在の極端に分極化したアメリカの政治システムが、必要だが痛みを伴う緊縮政策(例えば、社会保障の削減)を実施するためのコンセンサスを迅速に達成できるかどうかだ。 大統領が法案に拒否権を行使した場合、議会は3分の2の多数で法案を覆す権限を持っているのでしょうか? 米国が過去、準備通貨の地位を利用して多額の債務を積み上げ、経済が好調な時でさえ驚異的な赤字を維持してきたという事実は、危機発生時に求められる政策修正の規模が莫大であり、政治体制の厳しい試練となることを意味している。 同時に、米連邦準備制度理事会(FRB)の役割も複雑化しています。 FRBが債券市場の安定化に踏み切りたいと考えるのはほぼ間違いないが、現在の環境は世界金融危機の時とは異なっている。 当時、インフレは大きな脅威ではなかったが、現在は関税の影響もあり、米国のインフレは加熱し、消費者のインフレ期待は急激に上昇している。 また、FRBもトランプ政権から利下げ圧力を受けており、FRB議長の任期は来年で切れる。 さらに気がかりなのは、連邦準備制度理事会(FRB)の解任からの保護を弱めかねない裁判が係争中だ。 これらすべての要因は、FRBが自ら危機に対応する能力を弱め、「議会の赤字を補填している」という印象を与えないようにしながら、市場を安定させる可能性があります。 ドルの次、浮き沈みの責任者は誰ですか? ドルが準備通貨の地位を失った場合、誰がそれに取って代わることができるでしょうか? ヘンリー氏は、過去数十年にわたり、人々は人民元がドルに取って代わるかどうかについて話し合ってきたと考えています。 しかし、中国経済の現状、資本規制、独立した法の支配の欠如、貿易戦争の影響を考えると、人民元が短期的に世界の投資家から完全な信頼を得ることは困難であり、準備通貨になるために必要な法的および市場インフラも備えていません。 現実には、ドルに代わるものはたくさんありますが、安全保障、流動性、経済規模の点で米国に完全に匹敵するものはありません。 ユーロは大きな経済に支えられていますが、統一された深みのある資本市場や、米国債のような共同発行資産が欠けています。 北欧諸国の通貨は安定しているが、経済が小さすぎる。 日本自身も多額の借金を抱えている。 スイスも限られています。 さらに、金などの伝統的な安全資産があり、暗号通貨でさえ役割を果たす可能性があります。 しかし、明確な支配的な準備通貨のない世界は、はるかに不安定な世界になります。 準備通貨の安全性の一部は、「誰もが安全だと思っている」というクラスタリング効果から来ています。 このコンセンサスが崩れると、市場はより細分化され、ある通貨から別の通貨への暴落や破壊的な資本フローが発生しやすくなります。 これは、ドルと米国債に対する「盤石な」信念の上に築かれた世界の金融システムにとって大きな損失となるだろう。 過渡期の金融危機に直面する可能性があり、その結果、資産保有の選択肢は増えるが、全体的な安全性と安定性は低下することになる。 危機はまだ完全には勃発していませんが、米国政府が政策を調整する機会はまだあります(撤退など...
224k 投稿
189k 投稿
142k 投稿
79k 投稿
66k 投稿
62k 投稿
60k 投稿
57k 投稿
52k 投稿
51k 投稿
米国株式と米ドルは下落しているが、米国債の金利は急上昇している。なぜエコノミストはこれを極めて危険な信号だと言うのか？
エコノミスト誌は今週、専門家が最近の金融市場の混乱は株式市場の単なる売りではないと指摘する新しい映画を発表しました。 より深い警告は、投資家が一般的に米国資産から撤退しているように見えることであり、この傾向は世界の準備通貨としてのドルの地位に深刻な脅威をもたらす可能性があります。 (あらすじ:この夏の不発弾:トランプは5月以降にパウエルを「解雇」し、米連邦準備制度理事会をコントロールして金利を引き下げる権利を持っている? (背景補足:ボールが金利引き下げ期待を潰した+Huidaチップが規制され、ビットコインは84,000まで下落し、米国株は再び急落しました) トランプ米大統領の最近の関税政策は、米国株、債券利回り、ドル下落を含む世界的なリスク市場の下落につながっています。 そして、これら3つの出来事が同時に起きていることは、経済学者にとって危険信号であり、トランプはアメリカ経済に恒久的なダメージを与えているのだろうか? エコノミスト誌は今週、新しいインタビューを発表し、その中でエコノミスト誌の編集者ヘンリー・カーは、世界の準備通貨としてのドルのルーツが侵食され、システミックリスクを生み出す可能性があるという懸念を共有しています。 トランプ氏の関税に対する金融市場の反応が懸念されるのはなぜか? ヘンリーは、最近の金融市場の混乱は、株式市場の単なる売りではないと指摘しています。 より深い警告は、投資家が一般的に米国資産から撤退しているように見えることであり、この傾向は世界の準備通貨としてのドルの地位に深刻な脅威をもたらす可能性があります。 ご存じのように、現在の世界の金融システムの安定性、さらには世界経済の機能さえも、主にドルのこの特別な地位に基づいています。 ドナルド・トランプ米大統領が4月上旬にいわゆる「相互関税」を発表して以来、世界の株式市場は急落していることは周知の通りです。 しかし、より憂慮すべきシグナルは、米国債がドルと同時に売られていることです。 通常、米国債の利回りが上昇すると、ドルを保有して米国債を買うとリターンが高くなるため、ドルの為替レートが上昇します。 しかし、今の状況はこうです:国債の利回りは急上昇しましたが、ドルは上昇するどころか下落しました。 この異常は、米国資産に対する全般的な売りと信頼の喪失を示しており、「逃避」の兆候である。 この動きは、新興市場国や、リズ・トラス前英首相の短期間の任期に端を発した壊滅的な「ミニ予算」の場合のように、より頻繁に見られます。 これは、投資家が米国資産に「リスクプレミアム」を求め始めた可能性を強く示唆しています。 民間部門を中心とする外国人投資家は、最大8.5兆ドルの米国債を保有しており、売却を開始すれば、米国の借入コストはさらに押し上げられます。 財政赤字が火に油を注ぐ 貿易戦争に加えて、市場の懸念を高めているもう一つの要因は、米国議会が財政をさらに緩和する準備をしていることです。 議会は、トランプ氏の1期目の減税を継続するだけでなく、増税する可能性もある。 責任ある連邦予算委員会によると、同委員会が採択した予算枠組みは財政緩和という点で非常に積極的であり、トランプ氏の減税、新型コロナ刺激策、バイデン氏の景気刺激策を合わせたよりも大きなものになる可能性がある。 現在、米国の財政赤字はGDPの7%に達しており、これは好景気では非常に珍しい数字であり、このような高額な赤字は通常、経済危機の時にのみ発生します。 このような大規模な財政拡大は、債券市場とドル投資家に大きな警戒感を抱かせるのに十分である。 不可解なことに、市場の警戒にもかかわらず、トランプ政権はこれを完全に懸念しているようには見えず、高官でさえドルの準備通貨の地位に懐疑的です。 ホワイトハウスの経済諮問委員会の議長は、ドル高は米国の輸出品をより高価にするので、製造業の労働者に対する税金のようなものだと公言している。 J.D.バンス上院議員も同様の意見を表明している。 MAGA界隈では、準備通貨の地位が合衆国に与える莫大なコストを主張する声が確かにある。 「ドル高を歓迎し、米国を国際投資家の安全な避難所として扱う」という数十年にわたる米国公式の姿勢に対する政府の高官の疑問が、市場の信頼を揺るがしていることは間違いない。 悪夢のシナリオ:暴走の連鎖反応 現在の初期症状が悪化し続ければ、最も直接的な影響は米国債利回りの上昇が続くことです。 米国は巨額の国家債務(GDPの約100%)を抱えているため、利回りが1%ポイント上昇するごとに、政府は最終的にGDPの1%に相当する増税や歳出削減などの追加利払いを余儀なくされる。 そうなれば、議会は市場を安定させるための緊急措置を、おそらく世界金融危機に匹敵する規模と緊急性で講じざるを得なくなるという悪循環を生むだろう。 しかし、問題は、現在の極端に分極化したアメリカの政治システムが、必要だが痛みを伴う緊縮政策(例えば、社会保障の削減)を実施するためのコンセンサスを迅速に達成できるかどうかだ。 大統領が法案に拒否権を行使した場合、議会は3分の2の多数で法案を覆す権限を持っているのでしょうか? 米国が過去、準備通貨の地位を利用して多額の債務を積み上げ、経済が好調な時でさえ驚異的な赤字を維持してきたという事実は、危機発生時に求められる政策修正の規模が莫大であり、政治体制の厳しい試練となることを意味している。 同時に、米連邦準備制度理事会(FRB)の役割も複雑化しています。 FRBが債券市場の安定化に踏み切りたいと考えるのはほぼ間違いないが、現在の環境は世界金融危機の時とは異なっている。 当時、インフレは大きな脅威ではなかったが、現在は関税の影響もあり、米国のインフレは加熱し、消費者のインフレ期待は急激に上昇している。 また、FRBもトランプ政権から利下げ圧力を受けており、FRB議長の任期は来年で切れる。 さらに気がかりなのは、連邦準備制度理事会(FRB)の解任からの保護を弱めかねない裁判が係争中だ。 これらすべての要因は、FRBが自ら危機に対応する能力を弱め、「議会の赤字を補填している」という印象を与えないようにしながら、市場を安定させる可能性があります。 ドルの次、浮き沈みの責任者は誰ですか? ドルが準備通貨の地位を失った場合、誰がそれに取って代わることができるでしょうか? ヘンリー氏は、過去数十年にわたり、人々は人民元がドルに取って代わるかどうかについて話し合ってきたと考えています。 しかし、中国経済の現状、資本規制、独立した法の支配の欠如、貿易戦争の影響を考えると、人民元が短期的に世界の投資家から完全な信頼を得ることは困難であり、準備通貨になるために必要な法的および市場インフラも備えていません。 現実には、ドルに代わるものはたくさんありますが、安全保障、流動性、経済規模の点で米国に完全に匹敵するものはありません。 ユーロは大きな経済に支えられていますが、統一された深みのある資本市場や、米国債のような共同発行資産が欠けています。 北欧諸国の通貨は安定しているが、経済が小さすぎる。 日本自身も多額の借金を抱えている。 スイスも限られています。 さらに、金などの伝統的な安全資産があり、暗号通貨でさえ役割を果たす可能性があります。 しかし、明確な支配的な準備通貨のない世界は、はるかに不安定な世界になります。 準備通貨の安全性の一部は、「誰もが安全だと思っている」というクラスタリング効果から来ています。 このコンセンサスが崩れると、市場はより細分化され、ある通貨から別の通貨への暴落や破壊的な資本フローが発生しやすくなります。 これは、ドルと米国債に対する「盤石な」信念の上に築かれた世界の金融システムにとって大きな損失となるだろう。 過渡期の金融危機に直面する可能性があり、その結果、資産保有の選択肢は増えるが、全体的な安全性と安定性は低下することになる。 危機はまだ完全には勃発していませんが、米国政府が政策を調整する機会はまだあります(撤退など...