SECは、暗号プロジェクトが準拠してトークンを発行するための明確な道筋と基準を指摘するために、大量の開示ガイドラインを発行しました。 この記事は、Mankiw Blockchainの記事からPANewsに転載されたものです。 (あらすじ:SECがイーサスポットETFの誓約を延期、「ETHの恩恵はすべて消える」 最速のリバウンドは6月になるかもしれない) (背景補足:SECの新会長が出ました! ポール・アトキンス氏が上院を通過、米国の規制は仮想通貨に優しい新時代に入る 2025年4月10日、米国証券取引委員会(SEC)の企業金融部門は、重い政策文書「暗号資産市場における証券の募集と登録」を発表しました。 タイトルはマイルドですが、Web3業界にとっては、本質的にはコインの標準化された「開示ファイルガイド」です。 これは、新しい施行の発表やプロジェクトのペナルティ通知ではなく、非常に実用的な開示ガイドです。 SECが4000語近くで「米国でトークンを発行して資金を調達したいのであれば、これらのことを明確かつ明確に書かなければならない」と述べることは非常にまれです。 これは、米国の資本市場に対するWeb3プロジェクトの目論見書であり、SECが描いた業界の明確な境界図と考えることができます。 背景:SECはなぜこの書類を発行したのか? 近年、ますます多くのWeb3プロジェクトがコンプライアンスの道を歩み、証券の形で公に資金を調達しようとしており、多くのプロジェクトが次の方法を採用しています。 Reg A +を使用して少額の資金調達を行い、IPOプロセス全体をバイパスします。 米国市場に参入するために海外チームが提出したフォーム20-F。 トークンに連動するETF商品でさえ、信託構造で発行されています。 SECは、ホワイトペーパーの完全なコピーから、中身のない専門用語、さらには基本的なリスク要因まで、さまざまなプロジェクトのさまざまな登録書類を指摘しました。 業界の運営を規制するために、SECコーポレートファイナンス部門は、資金調達の際に開示しなければならない中核的な内容をリストアップしたこのポリシーを発行しました。 法的効力はありませんが、基本的に業界のデフォルトの登録参照基準となっています。 この文章は、「連邦証券法の暗号資産への適用をより明確にするために...」という特別な名前で始まり、証券法が暗号資産にどのように適用されるかについて、より明確なガイダンスを提供します。 ビジネスの開示:夢についてではなく、あなたが何をしているかについてSECは、プロジェクト関係者がビジネスの完全な説明を提出しなければならないことを強調しています。 従来のIPOでは標準的であったこの一節が、トークン登録プロセスに明示的に導入されるようになりました。 「発行体は、自社の事業の全般的な展開を理解するために、情報資料を開示することが求められている」 単刀直入に言うと、「ブロックチェーン+未来ビジョン」というストーリーで投資家を騙すのではなく、「どんなプロジェクトに取り組んでいるのか」と明確に書いてください。 L2ですか? DEX。 GameFi。 DePINですか? プロジェクトは今、どこまで進んでいますか? メインネットはありますか? ユーザー数は? オンチェーンのアクティブデータ? 打ち上げ後も営業はされますか? プロジェクト政党の解散? それともDAOに? DAOには明確なガバナンス構造がありますか? どうやって利益を上げますか? マネタイズへの明確な道筋はあるのか? 手数料、トークンプレミアム、生態学的フィードバックに頼っていますか? トークンは何をしますか? ガバナンス、ガス、サービス証明書、または投資証明書ですか? 特に、SECは、「テクノロジーとエコロジーについて話す」ことは、実際のビジネス状況に取って代わることはできないし、ホワイトペーパーをコピーすることもできないと指摘しました。 資料は、具体的で明確かつ定量化可能なビジネスモデルを反映している必要があります。 技術構造の開示:チェーンがあると言うとき、チェーンの構造を明確に説明する必要があります このSECファイルの最大のハイライトは、技術開示セクションがこれまでにないほど詳細に書かれていることです。 「ネットワークの目的と技術... アーキテクチャ、ソフトウェア、鍵管理など、その目的を達成します。 これには、ネットワークとアプリケーションの目的、用途、および実装メカニズムが含まれます。 コンセンサスメカニズム、トランザクション確認方法、ブロックサイズ、ガスメカニズム、トランザクションスループット。 ウォレットシステムと鍵管理方法(セルフカストディかどうか、マルチ署名がサポートされているかどうか)。 ウェブはオープンソースですか? IPは誰のものですか? 特許紛争はありますか? ネットワーク アップグレード メカニズムは構成されていますか? アップグレード提案プロセスとは何ですか? 実行権限を持っているのは誰ですか? ガバナンスがスマートコントラクトを通じて行われる場合、それらのコントラクトは監査されますか? 誰がそれを維持するのですか? アップグレードは可能ですか? また、SECは、ユーザー、開発者、バリデーター、ガバナンス参加者、オフチェーンサービスプロバイダーなど、ネットワーク内のさまざまな役割の責任と相互作用を説明することをプロジェクトに要求しています。 もはや「チェーンとオンチェーン実行がある」と言うだけでなく、企業のガバナンス構造を説明するかのように、チェーンの技術的な詳細、ガバナンスメカニズム、アップグレードロジックを説明することができます。 これらの項目のすべてがすべてのプロジェクトに当てはまるわけではなく、SECはすべてのプロジェクトに開示を義務付けているわけではなく、代わりに「プロジェクトの一部であり、投資家にとって重要な場合は開示しなければならない」と述べています。 トークンの開示:有価証券を発行する場合は、有価証券の基準に従って開示します SECのこの部分は非常に単純です:発行するトークンが有価証券のカテゴリーに属している場合(ほとんどの場合、そうである)、株式の開示など、その属性と権利構造を説明する必要があります。 「権利・義務・選好... 議決権、清算権、償還条件などを含む。 次の質問に答える必要があります。 トークンは資産から続行する権利を表していますか? 清算でしょ? 議決権。 トークンは譲渡可能ですか? ロックアップ、ロックイン、循環制限はありますか? 分割、質入れ、買い戻し、バーンなどの機能はありますか? ルールはどのように設定されていますか? トークン生成の仕組みは? 1回限りのミントですか? レギュラーリリース? 上限はありますか? DAOに特別なトークン構造はありますか(例:ガバナンストークンとエコノミックトークン)? 契約はアップグレードをサポートしていますか? その場合、ロジックを変更する権限を持っているのは誰ですか? 第三者機関による監査を実施しましたか? 監査レポートは公開されていますか? 強力な技術ロジックでトークンモデルを設計できますが、最終的にはSECが慣れ親しんでいる言語に従わなければなりません,...
コインを発行コンプライアンス化：詳解アメリカSEC《暗号資産の証券発行とサインアップ》
SECは、暗号プロジェクトが準拠してトークンを発行するための明確な道筋と基準を指摘するために、大量の開示ガイドラインを発行しました。 この記事は、Mankiw Blockchainの記事からPANewsに転載されたものです。 (あらすじ:SECがイーサスポットETFの誓約を延期、「ETHの恩恵はすべて消える」 最速のリバウンドは6月になるかもしれない) (背景補足:SECの新会長が出ました! ポール・アトキンス氏が上院を通過、米国の規制は仮想通貨に優しい新時代に入る 2025年4月10日、米国証券取引委員会(SEC)の企業金融部門は、重い政策文書「暗号資産市場における証券の募集と登録」を発表しました。 タイトルはマイルドですが、Web3業界にとっては、本質的にはコインの標準化された「開示ファイルガイド」です。 これは、新しい施行の発表やプロジェクトのペナルティ通知ではなく、非常に実用的な開示ガイドです。 SECが4000語近くで「米国でトークンを発行して資金を調達したいのであれば、これらのことを明確かつ明確に書かなければならない」と述べることは非常にまれです。 これは、米国の資本市場に対するWeb3プロジェクトの目論見書であり、SECが描いた業界の明確な境界図と考えることができます。 背景:SECはなぜこの書類を発行したのか? 近年、ますます多くのWeb3プロジェクトがコンプライアンスの道を歩み、証券の形で公に資金を調達しようとしており、多くのプロジェクトが次の方法を採用しています。 Reg A +を使用して少額の資金調達を行い、IPOプロセス全体をバイパスします。 米国市場に参入するために海外チームが提出したフォーム20-F。 トークンに連動するETF商品でさえ、信託構造で発行されています。 SECは、ホワイトペーパーの完全なコピーから、中身のない専門用語、さらには基本的なリスク要因まで、さまざまなプロジェクトのさまざまな登録書類を指摘しました。 業界の運営を規制するために、SECコーポレートファイナンス部門は、資金調達の際に開示しなければならない中核的な内容をリストアップしたこのポリシーを発行しました。 法的効力はありませんが、基本的に業界のデフォルトの登録参照基準となっています。 この文章は、「連邦証券法の暗号資産への適用をより明確にするために...」という特別な名前で始まり、証券法が暗号資産にどのように適用されるかについて、より明確なガイダンスを提供します。 ビジネスの開示:夢についてではなく、あなたが何をしているかについてSECは、プロジェクト関係者がビジネスの完全な説明を提出しなければならないことを強調しています。 従来のIPOでは標準的であったこの一節が、トークン登録プロセスに明示的に導入されるようになりました。 「発行体は、自社の事業の全般的な展開を理解するために、情報資料を開示することが求められている」 単刀直入に言うと、「ブロックチェーン+未来ビジョン」というストーリーで投資家を騙すのではなく、「どんなプロジェクトに取り組んでいるのか」と明確に書いてください。 L2ですか? DEX。 GameFi。 DePINですか? プロジェクトは今、どこまで進んでいますか? メインネットはありますか? ユーザー数は? オンチェーンのアクティブデータ? 打ち上げ後も営業はされますか? プロジェクト政党の解散? それともDAOに? DAOには明確なガバナンス構造がありますか? どうやって利益を上げますか? マネタイズへの明確な道筋はあるのか? 手数料、トークンプレミアム、生態学的フィードバックに頼っていますか? トークンは何をしますか? ガバナンス、ガス、サービス証明書、または投資証明書ですか? 特に、SECは、「テクノロジーとエコロジーについて話す」ことは、実際のビジネス状況に取って代わることはできないし、ホワイトペーパーをコピーすることもできないと指摘しました。 資料は、具体的で明確かつ定量化可能なビジネスモデルを反映している必要があります。 技術構造の開示:チェーンがあると言うとき、チェーンの構造を明確に説明する必要があります このSECファイルの最大のハイライトは、技術開示セクションがこれまでにないほど詳細に書かれていることです。 「ネットワークの目的と技術... アーキテクチャ、ソフトウェア、鍵管理など、その目的を達成します。 これには、ネットワークとアプリケーションの目的、用途、および実装メカニズムが含まれます。 コンセンサスメカニズム、トランザクション確認方法、ブロックサイズ、ガスメカニズム、トランザクションスループット。 ウォレットシステムと鍵管理方法(セルフカストディかどうか、マルチ署名がサポートされているかどうか)。 ウェブはオープンソースですか? IPは誰のものですか? 特許紛争はありますか? ネットワーク アップグレード メカニズムは構成されていますか? アップグレード提案プロセスとは何ですか? 実行権限を持っているのは誰ですか? ガバナンスがスマートコントラクトを通じて行われる場合、それらのコントラクトは監査されますか? 誰がそれを維持するのですか? アップグレードは可能ですか? また、SECは、ユーザー、開発者、バリデーター、ガバナンス参加者、オフチェーンサービスプロバイダーなど、ネットワーク内のさまざまな役割の責任と相互作用を説明することをプロジェクトに要求しています。 もはや「チェーンとオンチェーン実行がある」と言うだけでなく、企業のガバナンス構造を説明するかのように、チェーンの技術的な詳細、ガバナンスメカニズム、アップグレードロジックを説明することができます。 これらの項目のすべてがすべてのプロジェクトに当てはまるわけではなく、SECはすべてのプロジェクトに開示を義務付けているわけではなく、代わりに「プロジェクトの一部であり、投資家にとって重要な場合は開示しなければならない」と述べています。 トークンの開示:有価証券を発行する場合は、有価証券の基準に従って開示します SECのこの部分は非常に単純です:発行するトークンが有価証券のカテゴリーに属している場合(ほとんどの場合、そうである)、株式の開示など、その属性と権利構造を説明する必要があります。 「権利・義務・選好... 議決権、清算権、償還条件などを含む。 次の質問に答える必要があります。 トークンは資産から続行する権利を表していますか? 清算でしょ? 議決権。 トークンは譲渡可能ですか? ロックアップ、ロックイン、循環制限はありますか? 分割、質入れ、買い戻し、バーンなどの機能はありますか? ルールはどのように設定されていますか? トークン生成の仕組みは? 1回限りのミントですか? レギュラーリリース? 上限はありますか? DAOに特別なトークン構造はありますか(例:ガバナンストークンとエコノミックトークン)? 契約はアップグレードをサポートしていますか? その場合、ロジックを変更する権限を持っているのは誰ですか? 第三者機関による監査を実施しましたか? 監査レポートは公開されていますか? 強力な技術ロジックでトークンモデルを設計できますが、最終的にはSECが慣れ親しんでいる言語に従わなければなりません,...