マイニングよりもAIを計算しよう！Bitfarmsがビットコインを放棄、CEO：25倍の収益転換の真相

北米最大ビットコインマイニングファームのBitfarmsは、今後2年間でビットコインマイニングを終了し、高性能コンピューティング（HPC）と人工知能インフラサービスに全力を投入することを発表しました。 同社は2025年第3四半期に4600万ドルの損失を計上し、1枚のビットコインキャッシュを採掘するコストは82,400ドルに達しました。対照的に、AIホスティング契約は1MWあたり600万ドルの価値があり、収益の潜在能力はマイニングの数倍に上ります。

マイニング利益崩壊が転換の波を促す

! Bitfarmsマイニング利益

(ソース: Bitfarms)

ビットコイン価格の動揺とマイニング難易度の上昇により、「デジタルゴールド」から得られる利益が一層困難になっています。Bitfarmsの転換の直接的な理由は、ビットコインマイニングの収益の機会コストが低下したことです。同社は2025年第3四半期に4600万ドルの損失を計上し、内部での推定では、1枚のビットコインの現金コストが82,400ドルに達しています。ビットコイン価格が10万ドル近辺で震荡している際、このコスト構造は利益空間が深刻に圧縮されることを意味します。

マイニングコストの高騰は複数の要因に起因しています。まず、ビットコインネットワークの難易度が継続的に上昇しており、より多くのハッシュパワーがネットワークに参加することで、各マイナーが得られるビットコインの報酬の割合が絶えず低下しています。次に、エネルギーコストの変動があります。マイニング企業は通常、電気料金が低い地域を選ぶものの、世界的なエネルギー価格の全体的な上昇はマイニングコストに影響を及ぼしています。第三に、ハードウェアの減価償却と更新圧力です。ASICマイナーの技術革新が加速しており、旧機器の効率的な優位性が急速に失われています。

相対的に、生成型AIの熱潮がGPUの計算能力の需要を押し上げており、産業報告によればAIデータセンターの毎メガワット（MW）の収益ポテンシャルはマイニングの数倍に達する可能性があり、AIホスティング契約の毎MWの価値は600万ドルに達することができます。このような巨大な収益の差は、マイニング企業の転換決定を合理的かつ緊急にしています。CEOのベン・ガニョンは、ワシントンのマイニングファームが開発可能なマイニングファームの総数の1%未満しか占めていないにもかかわらず、GPUとしてのサービスに転換することで、従来のマイニング業務よりも高い純営業収入が得られる可能性があると強調しています。

Bitfarmsは、こうした取り組みを行っている最初のマイニング企業ではありません。CipherやTerawulfなどの同業他社も、SoftBankやGoogleなどのテクノロジー大手と協力してAIの分野に進出しています。約70%の大型マイニング業者が多様な収益計画を開始しています。この割合は、マイニング業界が構造的な変化を遂げていることを示しており、ビットコインの価格に単独で依存する脆弱なビジネスモデルから、より多様で予見可能な収入源へと移行しています。

ワシントン州マイニングファーム改造の技術詳細

報道によると、Bitfarmsの最初の改造はワシントン州の18MWマイニングファームに焦点を当てており、2026年12月までに完了する予定で、1.28億ドルの資金を調達しています。このプロジェクトの技術仕様は、マイニング企業がAI算力供給への転換に真剣であることを示しています。ハードウェアの核心はNvidiaのGB300 GPUの導入で、これはNvidiaの最新世代のAIトレーニングと推論のために設計された高性能GPUです。

会社は液冷システムを採用し、ラックの電力密度は190 kWに達し、PUE（電力使用効率）を1.2から1.3に制御します。これらの技術指標はデータセンター産業において先端レベルに属します。従来の空冷データセンターのPUEは通常1.5以上であり、液冷システムはより効果的に熱を散逸させ、エネルギーの無駄を減少させることができます。190 kWのラック電力密度は、同じスペース内により多くの計算能力を展開でき、空間利用効率を向上させることを意味します。

ビットファーム ワシントン州マイニングファーム改造核心指標

容量:18MW(開発ミックス全体の1%未満)

投資額: 1億2,800万ドル

コアハードウェア：Nvidia GB300 GPU

冷却システム：液冷技術、ラック出力密度 190 kW

エネルギー効率：PUEは1.2から1.3の範囲に制御されます

完成時期:2026年12月以前

未来のビジネスモデルが算力消費者から算力供給者に移行する中で、BitfarmsはGPUaaS（GPU as a Service）とホスティングサービスを提供します。このビジネスモデルはクラウドサービスに似ており、顧客は必要に応じてGPU算力をレンタルしてAIモデルのトレーニングや推論を行うことができ、高価なハードウェアを自分で購入して維持する必要がありません。会社は全体の投資が総開発ポートフォリオの1%未満であると推定していますが、巨大な生産能力を解放できることを示しており、マイニングファームの天然資源とデータセンターの利点がAIのアップグレードを支えるのに十分であることを示しています。

マイニングファームのAIへの転換の天然の利点と課題

マイニング産業の転型はAIの計算能力供給が偶然ではなく、マイニングファームの多くの天然の利点に基づいています。まずは電力インフラで、マイニングファームは通常、電力が豊富でコストが低い地域に建設されており、大容量の電力供給システムがすでに構築されています。これらのインフラは、高消費電力のGPUクラスターを直接サポートするために使用できます。次に、機房環境で、マイニングファームはすでに良好な換気、温度管理、セキュリティシステムを備えており、これらはデータセンターの運営にも同様に重要です。

第三は運営経験であり、マイニング企業は大規模なハードウェア設備の管理、エネルギー使用の最適化、システムの安定性の維持に関して豊富な経験を積んでいます。これらの能力はAIデータセンターの運営に直接移行できます。第四は地理的位置であり、多くのマイニングファームは偏遠地域に位置し、土地コストが低く、拡張スペースが広いため、大量の物理スペースを必要とするデータセンターにとって重要な利点です。

しかし、転換は容易ではありません。1MWあたり800万ドルから1,100万ドルのコストは、Bitfarmsが資本を適切に管理し、プロジェクトの遅延や期待に応えられないパフォーマンスを避ける必要があることを意味します。このような高額な資本支出はキャッシュフローに圧力をかけ、特にマイニング業務が完全に撤退しておらず、新しい業務が安定した収入を生み出していない移行期においては特にそうです。さらに、同社はAmazon AWS、Microsoft Azure、CoreWeaveなどのクラウドサービスプロバイダーと直接競争します。

これらのクラウド大手は、成熟した技術スタック、世界中に分散したデータセンターネットワーク、強力なブランド影響力を持っています。マイニング企業の転換において、AI算力プロバイダーは差別化された競争優位性を見つける必要があり、考えられる方向性には、より低価格の提供（低電力コストの恩恵を受ける）、より柔軟な契約条件、または特定の垂直分野に焦点を当てたAIアプリケーションがあります。

ニュースが発表された後、ビットコイン価格の下落に加え、Bitfarmsの株価は昨晩18.47%下落し、市場が実行リスクに対する懸念を反映しています。投資家の疑念は主にいくつかの側面に集中しています：転換が期限通りに完了するか、新しいビジネスが迅速に顧客を獲得できるか、クラウドの巨人との競争の中で生き残れるか、そして従来のマイニング業務からの撤退期間中の財務的圧力です。

マイニング産業の未来と啓示

Bitfarmsの転換決定は、マイニング産業が直面している深層的な課題を明らかにしています。ビットコインの半減期メカニズムは、マイニング報酬が4年ごとに半減することを意味し、長期的にはマイニング収益が必然的に減少することになります。ビットコインの価格が同じかそれ以上の速度で上昇しない限り、しかし、ビットコインの価格の変動性はこの前提を不確実なものにします。マイニングコストがビットコインの価格に迫るか、さらには超えると、マイニング企業の生存空間は深刻に圧迫されます。

AIの計算力需要の爆発は、マイニング企業に新たな出口を提供しました。ChatGPTなどの生成型AIアプリケーションの普及は、GPUの計算力需要の指数関数的な成長を促進しましたが、世界的なGPU供給は相対的に緊張しています。この需要と供給の不均衡は、巨大な市場機会を生み出しています。マイニング企業が持つ電力、場所、そして運営能力は、AIデータセンターのニーズにちょうど合致しており、転換が自然な選択肢となっています。

約 70% の大型マイニング業者が多様な収益プランを開始しており、この数字自体が業界のコンセンサス形成を示しています。マイニングはもはや持続可能な単一のビジネスモデルではなく、他の高い算力需要のビジネスと結びつける必要があります。今後の「マイニング企業」は「算力インフラ提供者」と正確に呼ばれるかもしれず、市場の状況に応じて柔軟に算力を割り当ててマイニングやAIサービスに利用することができます。

Bitfarmsは既存の電力と施設の優位性を活かし、ビットコインマイニングからAIデータセンターへと転身しています。資本の圧力、技術の統合、市場競争は軽視できませんが、スケジュールに従って実現できれば、安定したGPU契約収入が会社により高い予測可能なキャッシュフローをもたらし、全体のマイニング業界にAIインフラへのより大きな想像の余地を開くことができます。