円卓討論：韓国、マレーシア、インドネシアの暗号資産規制政策の展望

編集 | ウーが語るブロックチェーン

この記事は、Finternet 2025 アジアデジタル金融サミットのラウンドテーブルディスカッション「アジアの暗号の最前線：規制とコンプライアンスの成長のバランスを取る道」に基づいています。司会はStratford Financeのマネージングディレクター、関蕙（Angelina Kwan）で、ゲストはインドネシア金融サービス監督庁（OJK）のデジタル金融資産と暗号資産の規制ディレクターであるWong Huei Ching、インドネシア金融サービス監督庁のデジタル金融資産と暗号資産の規制ディレクターであるUli Agustina、そして韓国のKintsugi Technologiesの最高商業責任者であるHarry Kimです。

Finternet 2025 アジアデジタル金融サミットは11月4日に香港で開催され、「ブロックチェーンを通じて理想を結び、未来を共に築く」というコア理念のもと、OSLグループ、香港投資推進署、香港金融発展局、香港デジタル港など10以上の機関の共同支援により実施されます。

音声の転写はGPTによって行われており、誤りがある可能性があります。ゲストの意見はウーの意見を代表するものではありません。読者は所在地の法律および規制を厳守してください。YTで完全な内容をご覧ください：

アジアの規制は最前線に立ち、暗号市場の規範的な発展を推進しています。

関蕙：私はちょうど韓国のブロックチェーンウィークから戻ってきましたが、そこの熱意は衝撃的でした。会議中、韓国証券取引所も様々な方面からETPs（上場取引商品）の早期導入を促されており、皆が「香港がすでに先行している」と言っており、彼らにとって大きなプレッシャーです。現在、韓国には新しい大統領がおり、デジタル資産基本法（DABA）の迅速な推進が進められています。我々は関連する規制が徐々に形成されているのを見ています。ハリー、韓国の現在の規制の進展について、そして香港がどのように関与する可能性があるかについて話してもらえますか？

ハリー：韓国は確かに非常に活発な暗号小売市場を持っており、新大統領はデジタル資産を国家レベルのデジタル金融革新プランに組み込んでいます。私たちも「デジタル資産」の法的再定義を推進しており、以前は「仮想資産」と呼ばれていましたが、現在はより明確に規制するために「デジタル資産」に移行しています。

現在、規制は第二段階に入っており、取引所だけでなく、カストディ、ステーブルコイン、アドバイザー、マーケティングなどの多様な参加者も含まれる予定です。法律はまだ正式に通過していませんが、方向性は明確で、ユーザーの利益を確保し、市場の規範化を促進するために、より包括的で詳細な規制体系を構築することが目指されています。

韓国では、新しい法律の推進や改正には通常、長い期間が必要です。まず約1年間の審査期間があり、その後さらに1年間の試行が必要で、最後に正式に施行されます。したがって、全体のプロセスには通常1年から2年の時間がかかります。

関慧：それは香港が引き続きリードを保つ時間があることを意味します。これは良いことです。香港から韓国に展開したい友人にとって、今がチャンスのウィンドウかもしれません。

しかし、私は韓国のインフラがまだ十分に整っていないと思います。香港にはすでにライセンスを持つ取引所があり、製品構造の分割やETPの発売をサポートしています。この点で、私たちはすでに遥かに先を行っています。韓国が今ETPを立ち上げるためには、完全なサポートシステムを構築する必要があります。

私たちは韓国で数人のゲストと交流する中で、韓国取引所（KRX）が1年以内にETPを上場する可能性が高いと判断しました。私は韓国の規制当局が今回はペースを加速させると信じており、私たちは気を緩めてはいけません。

マレーシアの2019年以降の暗号規制の進展

関慧：ウォン博士、マレーシアの最近の規制メカニズムに関する新たな進展について紹介していただけますか？

Wong：マレーシアは2019年に暗号資産を証券規制体系に組み込んでおり、過去5、6年で地元に登録されている取引所について十分な理解を得て、自信を築いてきました。したがって、今年、市場の段階的な評価を行い、暗号資産が徐々にポートフォリオの一部となっていることに気付き、同時に市場はより複雑な製品への需要も高まっています。

これに基づき、私たちは規制ガイドラインのアップグレードを決定し、来年初めに発表される予定です。新しい規則は取引所により多くの自律性を与え、もはや規制機関が「ベビーシッター」のように介入することはありません。取引所は自身のガバナンスメカニズムに基づいて、トークン製品の上場を自主的に決定できます。

もちろん、権限委譲はより高い責任を意味します。私たちは取引所に対して、投資家保護のために内部統制を強化すること、ウォレットの保管管理、資本要件などを求めています。全体の目標は、市場の機関化を推進し、より多くの大手金融機関を引き付け、銀行システムにおける暗号資産の信頼性を高めることです。

そのため、私たちは中央銀行と共同で会議を開催し、伝統的な銀行と暗号プラットフォームのコンプライアンスチームが深い対話を行い、信頼と理解のギャップを解決しました。

現在、マレーシアには21の機関が暗号エコシステムで活躍しており、暗号ファンド、デリバティブ、取引プラットフォーム、そして近日中に開始されるブローカーサービスが含まれています。私たちはまた、地元の証券会社がグローバル流動性プールに接続し、顧客により良い価格を提供できるようにしています。

もう一つの重点は資産のトークン化です。私たちは暗号市場の利点を従来の資本市場に導入したいと考えており、それに関連する規制ガイドラインを策定し、発行者や仲介者の責任を明確にし、業界の規範的な発展を促進しています。昨年、業界はこの話題にほとんど関心を示しませんでしたが、今年は反応が熱く、中央銀行も議論文書を発表し、強い合意が見られます。

この点において、私たちはサンドボックスメカニズムを設立し、資産のトークン化から支払い決済までの全プロセスの試行を推進し、革新的な金融アプリケーションのさらなる探求を行っています。

関蕙：これはあなたの規制責任に完全に属するわけではないかもしれませんが、マレーシア中央銀行のステーブルコインに関する動向を知りたいと思います。ステーブルコインは現在市場の注目の話題であり、特に資産のトークン化において、主要な支払い手段となる可能性があります。中央銀行と協力してステーブルコイン規制の枠組みを策定しているのでしょうか？また、市場にはまだ承認を得ていないステーブルコイン製品も存在しており、これはリスクでもあり、支払いの機会でもあります。マレーシアの状況についてどう思いますか？

Wong：私たちは中央銀行や他の規制機関とステーブルコインについて広範な議論を行いました。全体として、中央銀行はステーブルコインの発展を支持しており、特にマレーシアリンギット（MYR）を担保資産とするステーブルコインに対してです。

数ヶ月前、中央銀行はサンドボックスメカニズムを開始し、企業が実際のアプリケーションケースを提出し、その中でMYRに対応したステーブルコインをテストすることを歓迎しました。私も資本市場と暗号分野の参加者がこの方向を積極的に探索することを奨励しています。

私たちは、MYRステーブルコインが実際の市場需要を証明できれば、他の外国通貨のステーブルコインについての議論がよりスムーズに進むと考えています。結局のところ、重要なのは——実際の用途があるかどうかです。

インドネシアの規制システム改革：暗号資産の規制がOJKに移管される

関蕙：インドネシアのデジタル資産市場は急速に成長しており、エコシステムは非常に活発です。インドネシア市場が急速に発展している理由や、暗号業界の適法な発展を促進するためのいくつかのコアな規制戦略について、皆さんと共有していただけますか？

Uli：これらの進展は政府の大きな支援なしには実現できません。インドネシアの最近の金融安定改革に基づき、暗号資産は正式に金融資産として分類されました。私たちは現在、重要な規制権限の移転期間にあり――以前は貿易省が規制していた暗号取引所と関連エコシステムをOJKに移管し、暗号ビジネスを他の金融サービスと並行して規制することになります。

私たちは、安定した規制された市場環境を構築し、リスク管理と消費者保護メカニズムを強化することに集中しています。インドネシアのエコシステムには独自の特徴があります：私たちは、暗号取引の清算と決済を担当する監視委員会、分類システム、清算機関を設置しています。

私たちは銀行システムと暗号取引の統合を推進しています。例えば、すべての取引は銀行を通じて行う必要があります。また、公式の保管機関を設立し、ユーザー資産またはウォレットの70%をここに保管するように求め、資産の安全を確保しています。すべてのプラットフォームが最初からこれに適合できるわけではありませんが、私たちは彼らが徐々に基準を満たすように促進し、市場の信頼を高めています。

私たちは、暗号資産が単なる投機ツールではなく、国家のデジタル経済に真に参加することを目的とした一連の新しい規制を発表しました。例えば、サンドボックスでテストされているプロジェクトは、ブロックチェーン技術を利用してジャワ乳牛の飼育データを記録し、元々融資を受けられなかった飼育者に信用を築くことで資金調達を可能にします。このようなプロジェクトはすでに銀行と連携しており、彼らを「貸し出し不可」から「貸し出し可能」へと推進しています。

私たちは不動産、ゲーム、IPなどの資産のトークン化プロジェクトを推進しており、これらの革新が順次実現することを期待しています。規制当局として、私たちはプラットフォームの資本とガバナンス構造を厳格に審査しており、彼らが将来的には二次市場取引に参加するだけでなく、ICOやIPOでも役割を果たすことを期待しています。

関蕙：これらの企業を規制する際に、何か課題に直面しましたか？それにどのように対処しましたか？

Uli：もちろんあります、特にネットワークセキュリティの面で。いくつかの重大な事件が発生し、インフラの脆弱性が露呈しました。そのため、私たちは多部門の協力を結集し、OJKが独立して行動するだけではありません。私たちは教育と能力開発にリソースを投入し、インドネシア大学と協力してブロックチェーンエンジニアリング技術者を育成しています。

制度面では、私たちはネットワークセキュリティを全体的な規制枠組みに組み込み、緊急対応メカニズムを策定しました。中央銀行と協力し、銀行とペイメントゲートウェイに関わる取引の共同審査と監査を行い、システムに脆弱性がないことを確保します。一旦安全事件が発生した場合でも、迅速に対応し、影響を軽減することができます。

永続契約とETP：コンプライアンス取引所が参入を加速

関蕙：現在私たちは明らかなトレンドを見ています。各国の伝統的な金融が積極的に暗号資産分野に取り組んでいます。私は最近会議に参加しましたが、東南アジアのあるライセンスを持つ取引所の責任者が永続的契約（Perps）を導入することを発表しました。これは、コンプライアンスのある取引所に上場するデジタル資産の先物契約です。

規制当局だけでなく、従来の取引所も迅速に参入を始めています。例えば、韓国取引所（KRX）は最近、伝統的な取引所でETP（上場投資商品）をどのように導入するかを専門に議論する会議を5、6時間にわたって開催しました。これは、規制機関と市場の力が加速的に統合され、暗号市場をコンプライアンスと制度化の方向に進めることを示しています。

ハリー、韓国には BlackPink などのアイドルグループのような強力な文化資産があります。KRX は現在、これらの文化 IP をトークン化したいと考えています。このトレンドについてどう思いますか？インドネシアやマレーシアでは文化資産のトークン化に関する関連の探求がありますか？

ハリー：はい、韓国はトークン化市場を開放していますが、現在の法律基盤はまだ不十分です。まずは税金の問題 — — 現在韓国には明確な税制フレームワークがなく、暗号資産の取引や管理に関する規範が不足しています。課税の方法さえ不明であれば、企業は安心してビジネスを展開することが難しいです。

関蕙：香港にはこの方面の税金はありません。

ハリー：残念ながら韓国はすぐに課税を開始する予定で、税率は20%から25%になる見込みで、早ければ来年施行されます。税務の明確化は市場の発展を促進する第一歩となり、個人と企業の暗号資産に対する納税義務を明確にします。

第二のステップは立法です。現在、《デジタル資産基本法》（Basic Act）が審議中であり、そこにはカストディメカニズムの規定が含まれています。カストディとウォレットのセキュリティは非常に重要な要素です。現在、取引所の規制フレームワークは完成しており、これらの法律が施行された後、KRXは正式により大規模なトークン化プロジェクトを開始することができます。

マレーシア 2026 展望：より多くのトークン化された製品と大規模な機関の参入を推進する

関蕙：2026年の期待について教えてください。自国市場で最も実現したい、または推進したい発展は何ですか？

Wong：私は短中期内により多くの製品が実現されることを期待しています。それは取引所に上場するトークンに限らず、さまざまです。私たちは多くの伝統的金融機関から前向きなフィードバックを受けており、証券会社やファンドマネージャーがトークン化または暗号関連製品の発行を積極的に準備しています。これは私たちが来年非常に期待している方向です。

私たちは、さらなる大規模な機関がマレーシア市場に参入することを期待しています。現在、すでに数社が積極的に接触しています。また、資産トークン化に関しては、国家ソブリンウェルスファンドのKhazanahと協力し、その債券トークン化プロジェクトを推進しており、来年の開始を予定しています。同時にいくつかの公私連携プロジェクトの交渉も行っていますが、現在は対話段階にあり、進展は楽観的です。

関輝：あなたたちはまだアジアで最初にコンプライアンスのカストディライセンスを発行した国です。この点は非常に先進的です。

Wong：はい、私たちは確かにデジタル資産カストディアンの規制制度を確立しました。現在、3つのライセンスが発行されています。また、地元の銀行と協力し、カストディ業務への参入を促進しています。全体的なフィードバックは非常にポジティブで、多くの銀行が関連計画を策定しています。私たちは、カストディサービスがマレーシアの暗号およびトークン化市場の発展をさらに支えると信じています。

インドネシア 2026 展望：デリバティブ規制改革とイノベーションサンドボックスの加速的な実施

関蕙：来年インドネシアにはどのような重点計画がありますか？製品とサービスの面で何か新しい目標はありますか？

Uli：私たちは2026年に取引所の運営レベルを全面的に向上させる計画を立てており、新しい規制要件が導入される見込みです。特に取引所のリスクガバナンスと投資家保護メカニズムを強化し、市場の安定性と持続可能な発展能力を向上させることに重点を置いています。

来年もさらにデリバティブ取引の規制フレームワークを推進します。現在、この部分は商品取引機関が規制を担当していますが、私たちはそれを暗号資産と一致する統一プラットフォームと規制システムに組み入れ、一元的な管理を実現したいと考えています。

革新において、私たちは規制サンドボックスメカニズムの下で複数のプロジェクトを迅速に立ち上げる予定です。すでにいくつかのプロジェクトが評価段階に入っており、来年正式に発表される見込みです。不動産、金、政府債券のトークン化などが、私たちが重点的に推進している方向性です。

私たちの全体的な目標は、デジタル経済を国家経済の重要な柱にすることです。したがって、銀行、決済ゲートウェイ、カストディアンなどの重要な部分との伝統的な金融システムとの連携をさらに強化します。また、より多くのトークン発行（ICO）プロジェクトが市場に参入することを奨励します。

基礎制度の面では、私たちは金融報告と評価能力を強化します。現在、暗号資産の会計処理に関する通知が発表されており、今後は国際会計基準に徐々に整合させることを望んでいます。

最後に、マネーロンダリング対策において、周辺国との協力を強化し、規制のアービトラージを防止することを計画しています。特に、ウォレットが盗まれたり、資金が越境で移動した場合には、より効果的な地域連携メカニズムを構築し、サイバーセキュリティ事件への迅速な対応能力を向上させます。