原文タイトル：WLFI の博弈が激しすぎる、アービトラージで稼ぐチャンスをどう見つけるか？
原著者: Jaleel Plus Six, BlockBeats
トランプファミリーが半年かけて磨いた核心プロジェクト WLFI の今夜 8 時のローンチは、世界中の注目を集めています。価格の上下に賭ける人がいる一方で、ホットコインを取引する人もいます。「上下方向に賭ける」実際の取引以外に、私たちはこの熱気から確実にお金を得る方法はあるのでしょうか？答えはアービトラージです。この記事では、律動 BlockBeats が WLFI に関する実行可能なアービトラージの機会を整理しました。
価格差アービトラージ
1、CEX間の価格差アービトラージ
異なる取引プラットフォームのマッチングルール、オープン時間、買い注文の密度、手数料および入出金の手配が一致していないため、短期間で WLFI に価格差が生じ、アービトラージの余地が生まれます。
例えば、WLFIはBinanceで今晩9時に現物取引が開始されますが、引き出しは明晩9時です。これは、引き出しが開始される前に、資金は「Binanceに流入し、場内の買い手に売る」ことしかできず、一時的に「流れ出すことができない」ことを意味します。一方向の流動は、場内の価格設定をより高く偏らせる可能性があります。
実行可能な戦略は実際には非常にシンプルです。まず、「価格差三角」としてコントロール可能なシーンを2つか3つ選びます。通常は、1つの主要なCEX（今日のところはおそらくBinanceで、買い注文と世間の注目度が最も高い）、1つの引き出し可能なサブCEX（手数料が低めのものを選ぶと、出入りでより利益を保ちやすくなります）、そして1つのオンチェーンの監視所（例えばUniswapのWLFIプールを使って、オンチェーンの限界買い注文の強さを判断する）を加えます。
同時に2つの取引所のオーダーブックと最近の取引を開き、WLFIの価格差を注視します。一旦Binanceの価格がもう一方の取引所よりも明らかに高く、手数料、スプレッド、可能なスリッページを考慮した後でも、純差が正であれば、購入し、その後Binanceで売却します。
整件事の難点は「論理」ではなく「リズム」にある。アービトラージは本質的に遅延との競争である：入出金が開いていない、リスク管理のポップアップ、チェーン上の確認、さらには自分が確認ボタンを押す速さが、この0.x%から1.x%の粗利が獲得できるかどうかを決定する。したがって、まずはごく小額で完全なプロセスを一度通し、各ステップの所要時間と費用を測定した上で、資金を増やすのが最も安定した方法である。
2、三角アービトラージ
三角アービトラージは、前の「CEX間の価格差アービトラージ」のアップグレード版として簡単に理解できます。より多くのオンチェーンパスが関与し、時にはステーブルコイン間の換金も必要になります。したがって、機会が増え、摩擦も増えます。
プロジェクトのオープニング初期に最も一般的な「サンドイッチ価格差」は：BNBチェーン上の価格はSolanaチェーン上の価格にほぼ等しく、Ethereumメインネットの価格よりも高く、CEXの場内価格よりも高いです。BNBチェーンとSolanaチェーンは一般的にプールが小さく、ボットが多く、価格は数件の注文で簡単に押し上げられる傾向があります。Ethereumは手数料が高く、ボットが少ないため、取引は比較的保守的で、したがって価格は少し低くなります。一方、中央集権型取引所はマーケットメイカーがコントロールしており、充填や引き出しを行わないことが多く、価格差はすぐには解消されないため、現物価格が最低となります。WLFIはマルチチェーン展開であるため、このような取引の余地もあります。
また、新しいステーブルコイン USD 1 は USDT/USDC とわずかなペッグ離れや手数料の違いがある可能性があり、それがアービトラージの利益を増幅させることがあります。
ただし、三角アービトラージはCEXアービトラージよりも複雑であるため、初心者は試さない方が良いです。前提条件として、事前にクロスチェーンメカニズム、クロスチェーンパス、スリッページ、手数料などに慣れておく必要があります。
この「現物-永続的基準/資金費」アービトラージは、マーケットメーカー、マーケットニュートラルファンド、クオンタムトレーダー、アービトラージャーが一般的に使用する手法です。個人投資家も行えますが、規模が小さく、手数料や借入コストが高いため、優位性は明らかではありません。
それが罠の「利」は二つの本質的な源から来ています：第一は資金費率（funding）です。永続的な価格が現物より高く、資金費が正のとき、ロングポジションは周期ごとに「利息」をショートポジションに支払わなければなりません——「現物ロング + 永続ショート」を行い、定期的にこの利息を受け取ることができます；逆に、資金費が負のときは「現物を売って + 永続ロング」を行い、ショートからロングに支払います。こうすることで、あなたのネットエクスポージャーはゼロに近づき、資金費は普通預金の利息のように、一定の時間周期内でロールオーバーされ、「感情プレミアム/悲観的ディスカウント」のキャッシュフローを得ることができます。
第二は基差回帰です。オンラインまたは感情の変動時に、永続的なものは現物に対して一時的なプレミアムまたはディスカウントが発生します。感情が冷却し、マーケットメイキングが修正されると、永続的なものは現物/インデックス価格に近づきます。この期間に「価格差を縮小」する一時的な収益をヘッジ構造の中で手に入れることができます。両者を合わせると、「利息 + 回帰」の組み合わせになり、借入コスト、手数料、スリッページを差し引いたものが純利益となります。
ただし、異なる取引所の清算メカニズム、スリッページ、手数料、資金レートの決済時間、取引の深さなどのさまざまな情報を理解する必要があり、XPLの強制清算事件が発生しないように注意してください。関連記事：《LighterのETHとHLのXPLがピンを刺した、大口の操作から清算されないためにどうすればよいか？》
また、最も一般的な「現物ロング + 永続ショート」戦略でも、年利が比較的高い金庫がいくつか見つかります。例えば、StakeStone と Lista DAO の金庫は、補助金を受けた後に 40% 以上の APY があります。
4、LP+の空売りヘッジアービトラージ
単純なLPはアービトラージではなく、「方向リスクを手数料と引き換えにする」ようなものです。しかし、ショートヘッジを重ねて、「手数料 − 資金コスト/借りたコインの利息 − ポジション調整コスト」の純利益曲線だけを残すと、比較的良いヘッジの考え方になります。
最も一般的な構造は、チェーン上（例えば WLFI/USDC または WLFI/ETH プール）で集中流動性を提供し、同等の名目価値の WLFI 永続契約を取引所でショートすることです。永続契約がない場合は、マージンアカウントでコインを借りて現物を売ることもできますが、摩擦は大きくなります。このようにする目的は、価格の上昇や下落を賭けるのではなく、「取引が多ければ多いほど、手数料が厚くなる」ことに全ての注意を向けることです。
実行時には、LPを「手数料のかかるマーケットメイキングの範囲」として扱います。まず、監視可能な手数料と価格帯を選択します。例えば、新しいコインの期に0.3%または1%の手数料層を設定し、範囲を現在の価格に近い「中程度の幅」に設定します。配備後、LPポジションの一部はWLFI現物となり、一部はステーブルコインになります。このWLFIの「等価名目」を使用してショート永続を開き、初めは両足のドル価値を揃えます。価格が範囲内で上下に動くと、チェーン上のその足は取引を通じて手数料を収集し、受動的な再バランスで少しの価格差を得ます。方向はショート側が逆のエクスポージャーを引き受け、全体として中立に近づきます。この時、資金費が正の場合、ショート側は追加で利息を得ることができます。資金費が負の場合は、より広い範囲、より低いレバレッジ、より低頻度の再ヘッジを使って純益を維持する必要があります。
基差アービトラージとの違いは、基差アービトラージが「永続↔現物」の価格差の回帰と資金コストを享受するのに対し、ここで享受しているのは「オンチェーンの取引によって生じる手数料」です。純粋なLPとの違いは、純粋なLPの利益と損失が方向性と無常損失に大きく依存するという点です。
WLFIコイン株ALTSとWLFIのヘッジ
ALT 5 Sigma（ナスダック：ALTS）は、発行株式+プライベートオファリングの方法で約15億ドルを調達し、そのうちの一部はWLFIトークンと直接交換され、もう一部は二次市場でWLFIの配分に使用され、これにより自らをWLFIを保有する「金庫/代理エクスポージャー」としました。
同時に ALTS と WLFI の上昇幅を観察し、論理的には強い方をショート、弱い方をロングにして、戻ってくるとヘッジ決済を行います。例えば、WLFI は上所と叙事が先行して引き上げられ、ALTS は米国株の取引時間帯や貸株コストに制約されて「滞涨」し、価格差が広がります。米国株の取引が始まると、資金が ALTS の「代理ポジション」を補完する時、この差が戻ってきます。
WLFIの永続的な取引を使用してヘッジを行う場合、資金コストを得る可能性もありますが、主な収益は依然として価格差自体から来ており、一方向からではありません。
これと前の「基差/資金費アービトラージ」との違いは、ここには「現物—永久」の確定的なアンカーがないことであり、株式をWLFIの「影」として代持する形になっている。論理は「BTC↔MSTR」の古いアイデアに似ているが、実行の難しさは摩擦と時間帯にある。暗号端は7×24時間取引可能で、WLFIは8時に解除されるが、ナスダックの開店時間は9:30であり、それ以前に売買することはプレマーケット取引となり、注文を出したりマッチングを行ったりすることができるが、マッチングルールは通常の取引とは異なる。また、取引停止やサーキットブレーカーの可能性にも注意が必要である。
PolymarketでのWLFI時価総額ステーキング
現在 Polymarket には WLFI に関する2つの賭けがあり、どちらも WLFI の上場日における時価総額に関するものです。1つは分岐市場（< $10 B、$10–12 B…、> $16 B の五択）で、もう1つは閾値市場（> $13 B、> $20 B、> $35 B の3つの二元判断）です。
なぜなら、すべての質問は「WLFI 上場1日後の FDV」であり、それらの価格は互いに一致しなければならないからです：分割の5つの確率の合計は100%であるべきです。したがって、分割の「>16 B」その価格は、閾値の P(>16 B) と一致しなければなりません。
同時に、分割の補集合（<$10 B、10–12 B、12–14 B、14–16 Bの4つの区分）の価格の合計は、閾値内の1 − P(>16 B)と等しくなければなりません。もし両側が不均等で、例えば分割内の「>$16 B」が非常に高く、しかし4つの合計も低くない場合、「>$16 B + 残りの4つの区分」の合計が明らかに1を超える場合は、高い側で売りを出したり、Noでヘッジし、安い側をすべて買い揃えて「必ず1ドル、コスト＜1」のバスケットを作成してください。もし合計が1未満であれば、両側をすべて買い揃えて差額を確保してください。
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WLFI トークン上线：アービトラージ機会デプス拆解
原文タイトル：WLFI の博弈が激しすぎる、アービトラージで稼ぐチャンスをどう見つけるか？
原著者: Jaleel Plus Six, BlockBeats
トランプファミリーが半年かけて磨いた核心プロジェクト WLFI の今夜 8 時のローンチは、世界中の注目を集めています。価格の上下に賭ける人がいる一方で、ホットコインを取引する人もいます。「上下方向に賭ける」実際の取引以外に、私たちはこの熱気から確実にお金を得る方法はあるのでしょうか？答えはアービトラージです。この記事では、律動 BlockBeats が WLFI に関する実行可能なアービトラージの機会を整理しました。
価格差アービトラージ
1、CEX間の価格差アービトラージ
異なる取引プラットフォームのマッチングルール、オープン時間、買い注文の密度、手数料および入出金の手配が一致していないため、短期間で WLFI に価格差が生じ、アービトラージの余地が生まれます。
例えば、WLFIはBinanceで今晩9時に現物取引が開始されますが、引き出しは明晩9時です。これは、引き出しが開始される前に、資金は「Binanceに流入し、場内の買い手に売る」ことしかできず、一時的に「流れ出すことができない」ことを意味します。一方向の流動は、場内の価格設定をより高く偏らせる可能性があります。
実行可能な戦略は実際には非常にシンプルです。まず、「価格差三角」としてコントロール可能なシーンを2つか3つ選びます。通常は、1つの主要なCEX（今日のところはおそらくBinanceで、買い注文と世間の注目度が最も高い）、1つの引き出し可能なサブCEX（手数料が低めのものを選ぶと、出入りでより利益を保ちやすくなります）、そして1つのオンチェーンの監視所（例えばUniswapのWLFIプールを使って、オンチェーンの限界買い注文の強さを判断する）を加えます。
同時に2つの取引所のオーダーブックと最近の取引を開き、WLFIの価格差を注視します。一旦Binanceの価格がもう一方の取引所よりも明らかに高く、手数料、スプレッド、可能なスリッページを考慮した後でも、純差が正であれば、購入し、その後Binanceで売却します。
整件事の難点は「論理」ではなく「リズム」にある。アービトラージは本質的に遅延との競争である：入出金が開いていない、リスク管理のポップアップ、チェーン上の確認、さらには自分が確認ボタンを押す速さが、この0.x%から1.x%の粗利が獲得できるかどうかを決定する。したがって、まずはごく小額で完全なプロセスを一度通し、各ステップの所要時間と費用を測定した上で、資金を増やすのが最も安定した方法である。
2、三角アービトラージ
三角アービトラージは、前の「CEX間の価格差アービトラージ」のアップグレード版として簡単に理解できます。より多くのオンチェーンパスが関与し、時にはステーブルコイン間の換金も必要になります。したがって、機会が増え、摩擦も増えます。
プロジェクトのオープニング初期に最も一般的な「サンドイッチ価格差」は：BNBチェーン上の価格はSolanaチェーン上の価格にほぼ等しく、Ethereumメインネットの価格よりも高く、CEXの場内価格よりも高いです。BNBチェーンとSolanaチェーンは一般的にプールが小さく、ボットが多く、価格は数件の注文で簡単に押し上げられる傾向があります。Ethereumは手数料が高く、ボットが少ないため、取引は比較的保守的で、したがって価格は少し低くなります。一方、中央集権型取引所はマーケットメイカーがコントロールしており、充填や引き出しを行わないことが多く、価格差はすぐには解消されないため、現物価格が最低となります。WLFIはマルチチェーン展開であるため、このような取引の余地もあります。
また、新しいステーブルコイン USD 1 は USDT/USDC とわずかなペッグ離れや手数料の違いがある可能性があり、それがアービトラージの利益を増幅させることがあります。
ただし、三角アービトラージはCEXアービトラージよりも複雑であるため、初心者は試さない方が良いです。前提条件として、事前にクロスチェーンメカニズム、クロスチェーンパス、スリッページ、手数料などに慣れておく必要があります。
この「現物-永続的基準/資金費」アービトラージは、マーケットメーカー、マーケットニュートラルファンド、クオンタムトレーダー、アービトラージャーが一般的に使用する手法です。個人投資家も行えますが、規模が小さく、手数料や借入コストが高いため、優位性は明らかではありません。
それが罠の「利」は二つの本質的な源から来ています：第一は資金費率（funding）です。永続的な価格が現物より高く、資金費が正のとき、ロングポジションは周期ごとに「利息」をショートポジションに支払わなければなりません——「現物ロング + 永続ショート」を行い、定期的にこの利息を受け取ることができます；逆に、資金費が負のときは「現物を売って + 永続ロング」を行い、ショートからロングに支払います。こうすることで、あなたのネットエクスポージャーはゼロに近づき、資金費は普通預金の利息のように、一定の時間周期内でロールオーバーされ、「感情プレミアム/悲観的ディスカウント」のキャッシュフローを得ることができます。
第二は基差回帰です。オンラインまたは感情の変動時に、永続的なものは現物に対して一時的なプレミアムまたはディスカウントが発生します。感情が冷却し、マーケットメイキングが修正されると、永続的なものは現物/インデックス価格に近づきます。この期間に「価格差を縮小」する一時的な収益をヘッジ構造の中で手に入れることができます。両者を合わせると、「利息 + 回帰」の組み合わせになり、借入コスト、手数料、スリッページを差し引いたものが純利益となります。
ただし、異なる取引所の清算メカニズム、スリッページ、手数料、資金レートの決済時間、取引の深さなどのさまざまな情報を理解する必要があり、XPLの強制清算事件が発生しないように注意してください。関連記事：《LighterのETHとHLのXPLがピンを刺した、大口の操作から清算されないためにどうすればよいか？》
また、最も一般的な「現物ロング + 永続ショート」戦略でも、年利が比較的高い金庫がいくつか見つかります。例えば、StakeStone と Lista DAO の金庫は、補助金を受けた後に 40% 以上の APY があります。
4、LP+の空売りヘッジアービトラージ
単純なLPはアービトラージではなく、「方向リスクを手数料と引き換えにする」ようなものです。しかし、ショートヘッジを重ねて、「手数料 − 資金コスト/借りたコインの利息 − ポジション調整コスト」の純利益曲線だけを残すと、比較的良いヘッジの考え方になります。
最も一般的な構造は、チェーン上（例えば WLFI/USDC または WLFI/ETH プール）で集中流動性を提供し、同等の名目価値の WLFI 永続契約を取引所でショートすることです。永続契約がない場合は、マージンアカウントでコインを借りて現物を売ることもできますが、摩擦は大きくなります。このようにする目的は、価格の上昇や下落を賭けるのではなく、「取引が多ければ多いほど、手数料が厚くなる」ことに全ての注意を向けることです。
実行時には、LPを「手数料のかかるマーケットメイキングの範囲」として扱います。まず、監視可能な手数料と価格帯を選択します。例えば、新しいコインの期に0.3%または1%の手数料層を設定し、範囲を現在の価格に近い「中程度の幅」に設定します。配備後、LPポジションの一部はWLFI現物となり、一部はステーブルコインになります。このWLFIの「等価名目」を使用してショート永続を開き、初めは両足のドル価値を揃えます。価格が範囲内で上下に動くと、チェーン上のその足は取引を通じて手数料を収集し、受動的な再バランスで少しの価格差を得ます。方向はショート側が逆のエクスポージャーを引き受け、全体として中立に近づきます。この時、資金費が正の場合、ショート側は追加で利息を得ることができます。資金費が負の場合は、より広い範囲、より低いレバレッジ、より低頻度の再ヘッジを使って純益を維持する必要があります。
基差アービトラージとの違いは、基差アービトラージが「永続↔現物」の価格差の回帰と資金コストを享受するのに対し、ここで享受しているのは「オンチェーンの取引によって生じる手数料」です。純粋なLPとの違いは、純粋なLPの利益と損失が方向性と無常損失に大きく依存するという点です。
WLFIコイン株ALTSとWLFIのヘッジ
ALT 5 Sigma（ナスダック：ALTS）は、発行株式+プライベートオファリングの方法で約15億ドルを調達し、そのうちの一部はWLFIトークンと直接交換され、もう一部は二次市場でWLFIの配分に使用され、これにより自らをWLFIを保有する「金庫/代理エクスポージャー」としました。
同時に ALTS と WLFI の上昇幅を観察し、論理的には強い方をショート、弱い方をロングにして、戻ってくるとヘッジ決済を行います。例えば、WLFI は上所と叙事が先行して引き上げられ、ALTS は米国株の取引時間帯や貸株コストに制約されて「滞涨」し、価格差が広がります。米国株の取引が始まると、資金が ALTS の「代理ポジション」を補完する時、この差が戻ってきます。
WLFIの永続的な取引を使用してヘッジを行う場合、資金コストを得る可能性もありますが、主な収益は依然として価格差自体から来ており、一方向からではありません。
これと前の「基差/資金費アービトラージ」との違いは、ここには「現物—永久」の確定的なアンカーがないことであり、株式をWLFIの「影」として代持する形になっている。論理は「BTC↔MSTR」の古いアイデアに似ているが、実行の難しさは摩擦と時間帯にある。暗号端は7×24時間取引可能で、WLFIは8時に解除されるが、ナスダックの開店時間は9:30であり、それ以前に売買することはプレマーケット取引となり、注文を出したりマッチングを行ったりすることができるが、マッチングルールは通常の取引とは異なる。また、取引停止やサーキットブレーカーの可能性にも注意が必要である。
PolymarketでのWLFI時価総額ステーキング
現在 Polymarket には WLFI に関する2つの賭けがあり、どちらも WLFI の上場日における時価総額に関するものです。1つは分岐市場（< $10 B、$10–12 B…、> $16 B の五択）で、もう1つは閾値市場（> $13 B、> $20 B、> $35 B の3つの二元判断）です。
なぜなら、すべての質問は「WLFI 上場1日後の FDV」であり、それらの価格は互いに一致しなければならないからです：分割の5つの確率の合計は100%であるべきです。したがって、分割の「>16 B」その価格は、閾値の P(>16 B) と一致しなければなりません。
同時に、分割の補集合（<$10 B、10–12 B、12–14 B、14–16 Bの4つの区分）の価格の合計は、閾値内の1 − P(>16 B)と等しくなければなりません。もし両側が不均等で、例えば分割内の「>$16 B」が非常に高く、しかし4つの合計も低くない場合、「>$16 B + 残りの4つの区分」の合計が明らかに1を超える場合は、高い側で売りを出したり、Noでヘッジし、安い側をすべて買い揃えて「必ず1ドル、コスト＜1」のバスケットを作成してください。もし合計が1未満であれば、両側をすべて買い揃えて差額を確保してください。