生息ステーブルコインの崛起

著者:Jacek、Stablewatchの共同作成者。 翻訳:ゴールデンファイナンスシャオゾウ

利息生成型ステーブルコインは、急成長を示しています。この点は、stablewatchが追跡しているさまざまな指標から明らかです：利息生成型ステーブルコインの総時価総額、過去数ヶ月に発売されたこのような製品の数、およびユーザーに支払われた総収益。

これらのデータを深く分析しましょう。

1、利息を生む安定コインの時価総額

2年足らずの間に、利息を生むステーブルコインの総供給量は13倍に増加し、2023年8月の66億6千万ドルから2025年5月の898億ドルに達しました。今年2月には108億ドルの歴史的なピークに達しましたが、その後は安定しました：

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支払い優先型ステーブルコインと比較して、収益優先型ステーブルコインは現在、全体のステーブルコイン市場の中で依然としてごく一部（3.7%）を占めています（現在、2424.7億ドルの総市場価値の中で、収益優先型ステーブルコインの市場価値は89.8億ドルです）：

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2、現存する利息を生むステーブルコインは何種類ありますか？

現在、stablewatchでは30種類以上の利息を生むステーブルコインを追跡していますが、リストには実際に100種類以上あり、新たに追加される品種に対応しきれない状況です。注意が必要なのは、利息を生むステーブルコインには広く受け入れられている定義がないため、統計結果は分類基準によって異なるということです（詳細は後文参照）。下の図は、さまざまな利息を生むステーブルコインの時価総額の分布を示しています：

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明らかに、利息を生むステーブルコインの数が急速に増加しており、多くの最近発表された利息を生むステーブルコインが現在市場の注目を集めています。同じグラフを再度観察してみましょう（現在の時価総額上位6つの利息を生むステーブルコインを除外し、期間を最近12ヶ月に焦点を当てます）：

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予想通り、Ethenaが発行したsUSDEとこの分野の先駆者Sky（sUSDSおよびsDAI）が市場の主導権を握っており、これらの資産は合計で生息するステーブルコインの総市場価値の57％（51.3億ドル）を占めています。

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3. 代金の支払い(YPO)

2023年中以来、利息が付くステーブルコインは近6億ドルの利益を支払ってきました。

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注意すべきは、stablewatchによって開発されたYPO指標はまだ初期段階にあり、生息するステーブルコイン間の複数の関連性を追跡していないということです。それにもかかわらず、この指標は生息するステーブルコインが資産クラスとして重要であることを評価するための貴重な概要を提供しています。

4、結局生息安定コインとは何ですか？

現在、業界では生息安定コインに関する統一された定義は存在しません。私が以前の他の記事で述べたように、これは非常に広範で多様なカテゴリであり、トークン化された収益戦略、ヘッジファンドのような構造、簡易資産（例：国債）を包装するツール、生息貸出証明書、多戦略収益アグリゲーターなどを含みます。考えられる分類の次元には以下が含まれます：

*収入源

• 収益分配メカニズム
• アンカーメンテナンスメカニズム
• リザーブ資産タイプ *エスクローアレンジメント
• 規制状況
• 流動性の特徴と償還のチャネルおよび頻度
• ガバナンスモデル
• リスク集中度
• ターゲットユーザー層
• 基盤インフラ（ブロックチェーン）サポートなど

この新興現象は、明確にするためにさらなる研究が必要です。将来的に生息安定コインが複数のより明確なサブカテゴリーに分解される可能性があるとしても、その経済モデル、技術アーキテクチャ、適用ルールを深く分析することは、ユーザーがより賢明な決定を下し、市場の完全性を維持するのに役立ちます。