ブルマーケットで利益を得た投資家の皆様へ──今後も同じように簡単に収益を上げられるとは限りません

成功はしばしば傲慢さを生み、将来の失敗につながります（グレアムの事例）。投資家は、強気相場の楽観に流されず、市場が最終的に過信を修正することを忘れてはなりません。本記事はBEN CARLSON著『A Wealth of Common Sense』より引用し、BlockTempoが翻訳・公開しています。

（参考：CryptoQuantアナリスト：「$101,000はBitcoinの最終防衛線—これを突破すれば強気相場が崩壊」）
（追加背景：なぜBitcoinはこの強気相場で連続して新高値を記録し、アルトコインは一貫して新安値を更新するのか？）

強気相場は専門性への過信を生みやすく、弱気相場は投資家の自信を揺るがします。

上昇局面では万能感が生まれ、下落局面では不安が広がります。これは投資家に共通する心理的反応です。

Benjamin Grahamは1920年代の好景気の中、自身の資金$400,000を投入し、クライアントとともに投資パートナーシップを設立しました。3年でその$400,000は$2,500,000にまで増加。多くは貯蓄と運用報酬を積み上げた自身の資本でした。

この驚異的な成果は、株式市場の大きな上昇と重なっていました。

しかし、グレアムも大恐慌を予測できず、何度も底値を狙って失敗を重ねました。

Michaelは『Big Mistakes』でこれらの経緯を解説しています。

1930年、グレアムは最悪期は過ぎたと判断して全資本を投じ、さらにポジションを拡大。レバレッジも使って大きなリターンを狙いましたが、最悪期は終わっていませんでした。ダウが暴落するとグレアムは最悪の年となり、資産の半分を失いました。「崩壊で彼は全財産を失い、1929年の危機を生き延びた直後、真の底値直前に市場復帰したのです。」

1932年には、彼の$2,500,000はたった$375,000にまで減少しました。

グレアムは回顧録で、危機前の成功がいかに自分の考え方に影響したかを述べています。

「31歳の私は、すべてを知っている、少なくとも株や債券で稼ぐ方法は完璧に理解していると信じていました。ウォール街を制したと感じ、未来は無限、莫大な富とその恩恵を享受する運命だと考えていました。」

「大型ヨットやニューポートの別荘、競走馬を所有する自分を想像していました。傲慢さに大きく左右されていることに気づくには若すぎました。」

グレアムは最終的に立ち直ります。全ての投資家が損失を回復するまで報酬を受け取らず、大恐慌の打撃を受けても長期成績は高水準を維持。彼の投資教育への貢献は今なお続いています。

私のお気に入りの投資書のひとつが、Brendan Moynihan著『What I Learned Losing a Million Dollars』です。

Moynihanは、ケンタッキー生まれのJim Paulが数年で貧困からChicago Mercantile Exchangeのミリオネアトレーダーとなり、すべてを失った物語を紹介しています。

序文でMoynihanはこう述べます。

「本書の前提の一つは、すべての上昇が下落の舞台を整え、すべての勝利が敗北の舞台を整えるということです。先に成功がなければ、破滅に至ることはむしろ難しいのです。」

市場で成功した若い投資家がこのメカニズムを理解するのは困難です。Moynihanは次のように説明します。

ゼロからスタートして連勝すれば、実は将来の失敗の準備をしていることになる。成功は心理的な歪みを生み、とりわけルールを知らずに破っても勝ててしまう時に顕著です。その時、自分は特別でルールの例外だと思い込んでしまうのです。

投資家へのアドバイス

今回の強気相場で多くの人が莫大な利益を得ました。

多くの投資家が大きな富を築いたことは大きな成果です。

しかし、市場での成功に慢心してはいけません。このサイクルは永遠ではなく、利益を得ることが常に簡単とは限りません。

最終的には、市場環境が自信を試す場面が訪れるでしょう。能力が変わらなくてもです。

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