Giới thiệu

Mục tiêu của tôi ở đây là cung cấp một sự giới thiệu toàn diện về Staking lỏng Solana. Tôi mới nhận ra trong quá trình nghiên cứu cho bài viết này, Phantom có một bài viết có cấu trúc tương tự một cách nào đóhttps://phantom.app/learn/crypto-101/solana-liquid-staking) và tôi sẽ đề cập đến một số điểm giống hệt nhau, nhưng với rất nhiều ý kiến và bình luận. Tôi muốn bạn biết không chỉ về việc gửi staking là gì và làm thế nào, mà còn vì sao. Điều gì sẽ thôi thúc một người nam giới nhảy ra khỏi giường vào buổi sáng và tự nói với bản thân, “Hôm nay tôi sẽ gửi staking SOL của mình”? Hãy đến, hãy cùng tôi trên thảm bay ma thuật của tôi, và tôi sẽ cho bạn thấy một thế giới hoàn toàn mới.

Tôi sẽ cố gắng làm cho nó dễ hiểu đối với người mới mẻ mà không làm cho người đọc chán chường hoàn toàn với những lời giải thích quá nhiều (bạn có thể đánh giá xem tôi đã thành công hay chưa). Tôi cũng đã cố gắng cấu trúc bài viết dài này để bạn có thể bỏ qua một số phần nếu bạn đã quen với chủ đề. Với tâm trạng đó, đây là bảng mục lục:

• Staking trên Solana
• Rủi ro về LST và Thời gian
• Cấu trúc ưu đãi của các LST hàng đầu và họ
• Sanctum và Tương lai Vô tận LST
• Cách Thực Hiện Staking
• LSTs và Tài Chính Phi Tập Trung
• Kết luận

Tôi cũng sẽ cung cấp lời miêu tả bắt buộc rằng không có điều gì trong đây nên được hiểu là tư vấn tài chính, pháp lý hoặc như bổ sung tuyệt vời của Haseeb Qureshi, tư vấn về cuộc sống. Bài viết này nhằm mục đích giáo dục, và hy vọng làm cho người đọc vui và giải trí.

Staking trên Solana

Trước khi chúng ta bắt đầu tham gia vào việc đặt cược lỏng, hãy nói về việc đặt cược thông thường. Việc đặt cược trong mạng lưới chứng minh đặc quyền được ủy quyền như Solana là hành động cam kết các token của bạn cho một người xác nhận phải hứa hẹn xác minh giao dịch một cách trung thực trên mạng lưới hoặc đối mặt với hình phạt. Đây là điều tạo ra sự cân bằng cơ bản giữa người xác nhận và người dùng của mạng lưới, nếu thiếu điều này, việc chi tiêu gấp đôi, kiểm duyệt và tất cả các cách lạm dụng khác sẽ có thể xảy ra. Khi bạn đặt cược “bản địa” bạn chọn một người xác nhận cụ thể và ủy quyền các token của bạn cho họ. Bạn có thể thực hiện thao tác này thông qua một loạt phần mềm ví hoặc với giao diện dòng lệnh Solana.

Kể từ khi ra mắt Solana mainnet-beta vào tháng 2 năm 2020, Solana đã tuân theo lịch trình lạm phát được đề xuất này:

Khi tôi viết điều này vào tháng 2 năm 2024, chúng ta cách ngày ra mắt đó 4 năm, vì vậy dễ dàng nhận thấy lạm phát hiện tại khoảng 5%. Số lượng lạm phát chính xác được quy định bởi ba tham số: tỷ lệ lạm phát ban đầu (8%), tỷ lệ giảm lạm phát (-15%), và tỷ lệ lạm phát dài hạn (1.5%). Lạm phát bắt đầu từ 8% và giảm 15% hàng năm tại mỗi ranh giới kỷ nguyên cho đến khi nó dừng lại ở mức 1.5%. Điều này có thể thay đổi trong tương lai, nhưng đây là lịch trình đã được quan sát từ khi ra mắt.

Ai nhận các token SOL được tạo ra thông qua lạm phát? Điều này khá đơn giản: người staker. Điều này có nghĩa là mỗi kỷ nguyên, người staker đều tăng sở hữu tương đối của họ đối với tổng số token SOL tại chi phí của người không staker. Không có gì phức tạp hơn đang xảy ra. Nếu tất cả SOL đều được staked, không ai sẽ tăng giá trị tổng cộng của tài sản của họ. Điều này dẫn đến tỷ lệ staking cao trên mạng Solana; khoảng 2/3 tổng số SOL được staked vào thời điểm viết. Tuy nhiên, tỷ lệ staking lỏng vẫn còn dưới

Với một blockchain chứng minh công việc, các nhà xác minh phải chịu gánh nặng cao về thiết bị và chi phí năng lượng, buộc họ phải bán một số (hoặc có thể là tất cả) token họ kiếm được chỉ để cân bằng. Với một mạng lưới chứng minh cổ phần như Ethereum, những chi phí này rất, rất thấp, vì vậy không có áp lực bán nhiều. Với Solana, chi phí vận hành cho các nhà xác minh cao hơn một chút so với Ethereum vì các nhà xác minh phải thực hiện giao dịch như một phần của sự đồng thuận mà đặt ra một chi phí và thiết bị xác minh đắt hơn một chút vì cần hiệu suất cao hơn so với Ethereum. Vì vậy áp lực bán của nhà xác minh vẫn rất thấp so với Bitcoin, nhưng cao hơn một chút so với Ethereum.

Tôi đã dành một chút công sức ở đây để mô tả điều này vì mọi người vẫn luôn bị nhầm lẫn về điều này. Đôi khi tôi than phiền về điều này trên mạng. Ok, tôi thừa nhận ở trên rằng có một chút áp lực bán vì việc chạy một nút xác thực không phải là miễn phí, nhưng cộng đồng Twitter về tiền điện tử không đánh giá cao sự tinh tế, nên tôi đã đi một chút quyết liệt hơn. Dù sao, với nền tảng cơ bản này về việc đặt cược thường xuyên trong tay, hãy nói về việc đặt cược lỏng lẻo.

LSTs và Rủi ro Thời gian

Vì có động lực cao để tham gia Staking trên Solana để tránh bị pha loãng bởi những người tham gia khác, một trong số ít lý do không tham gia là nó khóa vốn của bạn vào mỗi kỷ nguyên. Với Staking lỏng lẻo, bạn đóng góp token của mình vào một hồ bơi Staking quản lý phân phối Staking trên một nhóm nhà xác thực, và token hóa việc bạn đã cam kết token của mình vào hồ bơi. Hành động này trả lại một tài sản mới cho người tham gia Staking đại diện cho thực tế đó và cho phép người dùng đổi nó thành SOL đã Staking ban đầu. Do đó, nó có thể được sử dụng như một tương đương chức năng với SOL trong nhiều bối cảnh khác nhau.

Các token staking lỏng lẻo phổ biến nhất (viết tắt là LST) trên Solana là các token “mang phần thưởng”. Hầu hết SOL trong pool được đặt cược cho các validator do nhà điều hành pool lựa chọn (đôi khi trừ một khoảng trống nhỏ giúp tối ưu hóa việc đền bù nhanh chóng), vì vậy SOL đã đặt cược trong pool tích lũy phần thưởng dưới dạng nhiều SOL hơn. Do đó, số lượng LST không thay đổi theo thời gian, nhưng đại diện cho nhiều SOL hơn mỗi kỷ nguyên và do đó tăng giá so với SOL. Một phương pháp khác là “rebasing” trong đó người nắm giữ LST được thưởng thêm nhiều token lỏng lẻo và mỗi token lỏng lẻo có thể đền bù 1:1 (với độ trễ), nhưng điều này không được sử dụng nhiều trên Solana.

Mỗi kỷ nguyên mất khoảng 2,5 ngày trên Solana. Nếu người dùng muốn rút SOL đã đặt cược, họ phải gửi yêu cầu rút vốn đã được ủy quyền chờ đến cuối kỷ nguyên và sau đó nó trở thành có thể đổi được. Trong thị trường tài chính truyền thống, điều này được xem như đang đảm nhận rủi ro về thời gian. Bạn đang đặt cược rằng phần thưởng từ việc khóa vốn trong 2,5 ngày sẽ lớn hơn rủi ro bạn sẽ cần nó ngay lập tức. 2,5 ngày ít rủi ro hơn, về mặt thời gian, so với một trái phiếu Chính phủ Mỹ có thời hạn 10 năm. Ngược lại, trái phiếu Chính phủ Mỹ... ít biến động hơn một chút so với tiền điện tử, nói chung.

Vì vậy, khi người giữ token đã được đặt cọc muốn truy cập đến token SOL cơ bản, họ có thể đổi nó từ hồ sơ token đã đặt cọc được kiểm soát bởi giao protol đặt cọc linh hoạt, lựa chọn là chờ đến cuối kỷ nguyên khi nó có thể được rút ra khỏi hồ sơ token cơ bản, hoặc sử dụng hồ bơi thanh khoản hiện có để giao dịch mSOL với SOL trên thị trường mở. Đây là một ví dụ từ Marinade Finance:

Marinade đang cho bạn biết rằng nó đang sử dụng trình tự nhượng quyền trao đổi phi tập trung Jupiter để giao dịch mSOL cho SOL. Tôi đã kiểm tra việc rút tiền 10.000 mSOL và tác động giá là 0,01%, nhưng với 100.000 mSOL, tác động giá được hiển thị là 100.000 (Thực ra tôi không có 100.000 hoặc thậm chí 10.000 mSOL, nhưng nó cho phép bạn mô phỏng nó). Điều này có ý nghĩa gì?

Điều này có nghĩa là bạn nhận được ít hơn 8.162% SOL so với nếu bạn đợi đến cuối kỷ nguyên và rút tiền trực tiếp. Tác động giá trên đây dựa trên điều kiện thị trường hiện tại, tức là có bao nhiêu thanh khoản tồn tại. Nó có thể nhiều hơn hoặc ít hơn nếu bạn kiểm tra lại. Điều này làm nổi bật một sự thật quan trọng về LSTs. Tôi đã nói ở trên rằng chúng có thể được sử dụng như là đương đức tương đương với SOL trong nhiều ngữ cảnh, nhưng có sự khác biệt quan trọng. Đây là một trong số chúng: bạn đang mang một chút rủi ro về thời gian. Nếu bạn cần vốn lớn ngay bây giờ, và bạn cần nhiều nó, bạn sẽ phải giảm giá trị của nó để có được nó.

Một sự cố đơn giản có thể minh họa điều này. Hãy xem xét trường hợp của “mSOL depeg” xảy ra vào ngày 12 tháng 12 năm 2023. Địa chỉ ví này 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA, trong khoảng 20 phút, đã hoán đổi khoảng 68,536 mSOL thành SOL trên thị trường mở bằng 9 giao dịch. Điều này làm cho giá của mSOL giảm giá từ khoảng $78 xuống $66. Đây là biểu đồ 5 phút từ birdeye.so:

Bạn có thể thấy giá đã quay trở lại khá nhanh chóng so với giá trước đó. Tại sao vậy? Các robot thương mại và các cơ hội khác đã nhận thấy và nhảy vào mua mSOL trở lại vì họ không cần vốn trong chu kỳ kế tiếp. Giá của SOL cơ bản không thay đổi nhiều, vì vậy họ về cơ bản đang mua SOL giảm giá. Để biết thêm phân tích về tình huống này, bạn có thể tham khảo @y2kappa's excellent X thread: https://twitter.com/y2kappa/status/1735104884138258896.

Tình huống này không độc đáo đối với mSOL, nó cũng áp dụng tương đương đối với mọi token đặt cược lỏng (với một số điều cần lưu ý chúng ta sẽ khám phá sau). Sự thanh khoản của bất kỳ LST cụ thể nào sẽ không thể tránh khỏi việc ít hơn sự thanh khoản của token SOL. Tuy nhiên, điều này đa phần là điều mà bạn cần lo lắng nếu bạn may mắn sở hữu rất nhiều SOL đặt cược lỏng. Nhiều tiền, nhiều vấn đề hơn.

Vì vậy, bài học ở đây là rằng các token đã thế bảo lưu mang theo một số rủi ro về thời gian của SOL đã thế bảo lưu thông thường, nhưng chỉ trong trường hợp thiếu tính thanh khoản trên thị trường. Càng sâu thị trường LST, rủi ro về thời gian càng không quan trọng. Nếu số lượng token của bạn tương đối khiêm tốn, bạn thực sự không cảm thấy rủi ro về thời gian này. Tuy nhiên, quan trọng là phải biết có một giới hạn về mức độ thanh khoản của token.

Các nhà lãnh đạo LST và Cấu trúc Động viên của họ

Có ba LST trên Solana với tổng giá trị khóa lớn hơn 100 triệu đô la mà nổi bật với các phương pháp khác nhau để khuyến khích sự chấp nhận: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) và BlazeStake (bSOL). Điều này rõ ràng cũng có thể thay đổi, nhưng bạn có thể thấy số liệu tổng quan ở đây: https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana. Jito đang đứng đầu vào thời điểm viết vì vậy chúng tôi sẽ bắt đầu từ đó.

Đề xuất giá trị của Jito

Trong bài đăng trên blog của Jito về chủ đề này, họ khẳng định bốn lý do tại sao bạn nên tham gia Staking với họ (https://www.jito.network/blog/một-lời-mời-để-gửi-với-giao-protocal-giao-protocal-của-jito/Tuy nhiên, một điểm thực sự là yếu tố phân biệt: Giá trị có thể khai thác tối đa (MEV). MEV là một chủ đề sâu sắc, nhưng nói ngắn gọn, các nhà giao dịch có thể tận dụng những tình huống nơi có cách thức có lợi để sắp xếp giao dịch sao cho họ thu được giá trị từ các giao dịch. Thiết kế của Solana (chủ yếu là thời gian khối nhanh, giao dịch được thực hiện song song) thực sự làm cho việc khai thác MEV khó khăn hơn so với một hệ thống như Ethereum với mempool công cộng, nhưng nó vẫn tồn tại. Một số người phản đối MEV hoàn toàn vì thường dẫn đến giá kém cho người dùng khác và được coi là ký sinh. Không phải tất cả các MEV đều gây hại một cách nghiêm trọng cho người dùng khác, và trong mọi trường hợp, đây là các hệ thống mở không cần phép, vì vậy không ai có thể bị ngăn cản khỏi việc làm điều đó. Bạn cũng có thể phàn nàn rằng động vật ăn thịt ăn thịt động vật khác; đây chỉ là cách mà tự nhiên hoạt động.

Vậy điều tốt nhất là ngừng than phiền và bắt đầu kiếm lời. Đó là những gì Jito đang cung cấp nhiều hơn hay ít hơn: một phần của lợi nhuận. Họ đã sửa đổi phần mềm xác thực ban đầu của Solana Labs để thêm khả năng cho các xác thực viên chấp nhận giao dịch được đặt hàng để đổi lấy một khoản phí. Điều này tạo ra một thị trường MEV có trật tự và dễ tiếp cận hơn. Các xác thực viên sau đó có thể chuyển một phần của số SOL thêm này cho người stakeholder giao cho họ dưới dạng lợi tức. Vì vậy, đây là điều bạn nhận được khi giao phó SOL của mình cho hồ bơi staking lỏng của Jito. Quan trọng, các LST khác cũng có thể giao phó token của họ cho các xác thực viên chạy phần mềm xác thực viên được sửa đổi của Jito, vì vậy nó không hoàn toàn độc quyền cho jitoSOL. Marinade và BlazeStake cũng đều hưởng lợi một phần từ việc các xác thực viên họ giao phó tận dụng mô-đun MEV của Jito.

Đề Xuất Giá Trị của Marinade

Marinade là giao thức staking lỏng đầu tiên của Solana và đã tiên phong nhiều phương pháp tốt nhất cho danh mục này. Như họ chỉ ra trong bài đăng trên blog của họ, khi bạn staking trực tiếp, bạn phải chọn một validator cụ thể để ủy quyền ( https://marinade.finance/blog/gioi-thieu-phuong-phap-nhan-thuong-staking-bao-ve/). Làm thế nào để biết đâu mới là đúng? Các hồ bơi staking lỏng này sẽ xử lý điều này cho bạn và cũng phân phối cổ phần của bạn trên nhiều validator, giảm thiểu rủi ro một trong số họ sẽ không duy trì hệ thống validator của mình hoặc hoạt động không hiệu quả. Tháng trước, Marinade đã công bố một sáng kiến để yêu cầu các validator chịu trách nhiệm về hiệu suất của họ bằng cách yêu cầu họ tạo ra một quỹ bảo hiểm. Nếu họ mắc lỗi và không duy trì hiệu suất tối ưu, họ sẽ phải hoàn lại những người đã ủy quyền cho họ từ quỹ đó.

Marinade cũng sử dụng tính năng họ gọi là directed stake, trong đó người stakeholder có thể chọn một validator để hỗ trợ, và trong quá trình đó validator có thể cung cấp các động lực bổ sung. “Directed stake” thực sự chỉ áp dụng cho 20% tổng số của người stakeholder và phần còn lại được phân phối dựa trên thuật toán chiến lược delegation của Marinade.

Cuối cùng, Marinade được quản lý bởi token MNDE. Những người giữ MNDE có thể bỏ phiếu quyết định về cách hoạt động của giao thức và có giá trị độc lập với mSOL. Marinade đôi khi tổ chức các chiến dịch, như hiện tại, trong đó một số hành động tạo ra lợi suất bổ sung dưới dạng token MNDE được phân phối cho người staker. Điều này nhằm khuyến khích người staker thực hiện các hành động mà giao thức coi là có ích, như cung cấp thanh khoản để đảm bảo rằng mSOL có thể đổi ngay lập tức. Những động cơ này hơi phức tạp nhưng chúng ta sẽ giữ một phần đó cho sau. Để biết thêm chi tiết về chiến dịch hiện tại của họ, bạn có thể tham khảo bài đăng trên blog của họ tại đây: https://marinade.finance/blog/let-marinade-earn-season-2-begin/.

Giá trị đề xuất của BlazeStake

Bộ phân loại chính của BlazeStake liên quan đến token quản trị BLZE. Giống như MNDE, BLZE có thể được sử dụng để bỏ phiếu về cách phân phối động viên, nhưng cũng có giá trị độc lập. BlazeStake là một dự án khá trẻ, vì vậy họ chỉ đã phân phối khoảng 80% tổng cung cấp token trong khi Marinade đã phân phối đầy đủ token của họ và phải mua lại chúng để tạo động viên token MNDE. Điều đó có thể tốt hoặc xấu tùy thuộc vào quan điểm và chu kỳ đầu tư của bạn. Jito cũng có một token quản trị JTO nhưng hiện không được sử dụng để động viên staking với Jito. Hãy nhanh chóng so sánh ba token quản trị hàng đầu theo tổng giá trị khóa TVL trong giao thức, vốn hóa thị trường, cung cấp lưu thông và xu hướng tăng trưởng.

Số liệu được thu thập vào ngày 16 tháng 2 năm 2024 từ Defillama, Coingecko và Birdeye

Tập trung vào tỷ lệ tổng giá trị bị khóa (tài sản mà giao thức kiểm soát) so với vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn (FMDC) của mã thông báo quản trị thực hiện kiểm soát các tài sản nói trên, BLZE có vẻ khá tốt. Bây giờ, có rất nhiều cảnh báo ở đây. Một trong những lý do khiến FDMC của JTO quá cao là nguồn cung lưu hành quá thấp trên cơ sở so sánh. Có những lập luận hợp lý tại sao FDMC "chỉ là một meme" trong ngắn hạn. Không ai quan tâm cho đến khi họ làm, đó là khi đợt mã thông báo tiếp theo được mở khóa. BLZE cũng chỉ có 2/3 nguồn cung token được mở khóa nên vẫn có những token mới chảy vào thị trường dưới dạng phát thải. Để hiểu lịch trình mà chúng đang được mở khóa, bạn có thể tham khảo chủ đề này: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

Bạn có thể làm gì với BLZE để làm cho nó có giá trị? Một số điều tương tự như những gì bạn có thể làm với MNDE, cụ thể là bỏ phiếu cho các đề xuất quản trị chỉ đạo phần thưởng để hoàn thành các mục tiêu cụ thể giúp với việc áp dụng bSOL. Tuy nhiên, BlazeStake thực hiện điều này thông qua một cơ chế họ gọi là stake gauges mà mang đến cho người dùng quyền kiểm soát liên tục và chi tiết hơn nhiều. Hai lựa chọn cơ bản là bỏ phiếu trong tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) Realms.today của họ để chỉ đạo stake bổ sung đến các nhà xác nhận cụ thể, hoặc chỉ đạo thêm phần thưởng BLZE đến các hồ bơi thanh khoản cụ thể trong DeFi. Chủ sở hữu BLZE cũng có thể khóa BLZE của họ trong khoảng thời gian lên đến 5 năm để tăng sức mạnh bỏ phiếu của họ trong DAO. Đây là một bức ảnh chụp màn hình của giao diện stake gauge với một số lựa chọn mẫu nơi bạn có thể chỉ đạo bỏ phiếu của bạn sau khi bạn đã gửi BLZE của bạn vào DAO. Theo tôi biết, điều này khá độc đáo so với LSTs.

Một số giao protocal Defi yêu cầu bạn phải yêu cầu các phần thưởng BLZE trong giao diện người dùng của họ, nhưng nếu không, phần thưởng BLZE của bạn sẽ được gửi trực tiếp cho bạn theo chu kỳ, khoảng mỗi hai tuần. Bạn có thể kiểm tra điểm SolBlaze hiện tại của ví của bạn tại rewards.solblaze.org. Không có lợi thế thực sự khi cố gắng thực hiện việc này; số ví càng nhiều không cải thiện điểm số của bạn. Công thức cơ bản là 1 bSOL trong ví của bạn = 1 điểm, 1 bSOL trong một giao protocal cho vay được hỗ trợ = 1.5 điểm, và 1 bSOL trong vị trí LP bSOL được hỗ trợ = 2 điểm. Điều này xấp xỉ với các rủi ro mà bạn đang đối mặt với vốn, vì vậy rủi ro càng cao thì phần thưởng càng lớn là hợp lý.

Cũng đáng lưu ý là BlazeStake cung cấp một lựa chọn để đặt cược SOL của bạn với một nhà xác thực duy nhất mà họ gọi là Custom Liquid Staking. Khác với Marinade, 100% của số cược được chuyển đến nhà xác thực đó. Nhắc nhở từ trên rằng với Marinade, chỉ có 20% của số cược được chuyển đến nhà xác thực mà bạn chọn và 80% còn lại được phân phối thông qua thuật toán chiến lược ủy thác của họ. Marinade đã nêu điều này trong tài liệu của họ, nhưng nó không ngay lập tức rõ ràng trong giao diện người dùng của họ, điều mà tôi nghĩ là không hoàn hảo một chút.

BlazeStake cũng đang thực hiện một số điều thú vị khác. Họ cung cấp một vòi SOL thực sự (không phải là SOL testnet hoặc devnet) mà bạn có thể sử dụng để nhận một chút SOL để thanh toán phí giao dịch khi bạn đã vô tình gửi tất cả SOL của mình với họ và không có đủ để cover phí giao dịch để gỡ bỏ staking. Điều này thực sự tốt vì nó ngăn bạn phải onramp funds mới thông qua sàn giao dịch tập trung. Họ cũng có một giao diện người dùng đơn giản để tạo ra token SPL cho riêng bạn, một trang thái RPC, và một SOL Pay SDK. Tất cả đều là những sáng kiến tốt giúp lan truyền SOL và giáo lý staking lỏng.

Nếu đề xuất giá trị chính của BlazeStake phát sinh từ lượng phát thải của token quản trị, hành động giá cả trên BLZE là một yếu tố quan trọng ở đây. Giá BLZE tăng mạnh từ cuối tháng 11 năm 2023 và đã ổn định ở mức $0.002 - $0.004, nhưng dựa trên các số liệu trên, rất có thể sẽ còn nhiều không gian để tăng. Nếu nó trở về mức tương tự như Marinade, có thể sẽ dễ dàng tăng thêm 2.8 lần.

Theo ý kiến của tôi, việc định giá của BLZE tương tự hoặc thậm chí cao hơn so với MNDE là hợp lý. Tôi không chắc làm thế nào để bào chứng cho định giá của JTO so với hai cái kia. Tôi thích dự án, những gì họ đang làm với MEV trên Solana là hoàn toàn độc đáo và tôi kỳ vọng vào sự đổi mới mới trong tương lai, nhưng với gần 90% của nguồn cung token vẫn chưa được phát hành, dường như cao. Nhưng vốn hóa thị trường dilutive hoàn toàn không quan trọng... cho đến khi nó quan trọng. Dù sao, tôi thích cơ hội tăng giá của cả ba so với USD vì các giao thức LST này đang tạo ra giá trị. Luận điểm đơn giản: LST tốt.

Kết thúc phần này về ba LST hàng đầu trên Solana, tất cả đều quảng bá những lợi ích cho sự phi tập trung của Solana. Các hồ bơi đặt cược lỏng lẻo phân phối cược trên một bộ xác minh rộng hơn thay vì thiết lập một kịch bản thắng lợi. Tất cả đều quảng bá một cách đáng tin cậy về tính bảo mật của họ. Có nguy cơ hợp đồng thông minh với mỗi LST, nguy cơ rằng có lỗi trong hợp đồng thông minh điều hành hồ bơi đặt cược, nhưng tất cả đều đáng tin cậy về tính bảo mật. Những điều này đều tốt nhưng họ thực sự không phân biệt ba phương pháp, đó là lý do tại sao tôi đã cố gắng làm nổi bật những tính năng độc đáo ở trên.

Sanctum và Tương lai Vô hạn LST

Có nhiều LST khác trên Solana và sắp có thêm rất nhiều nhờ vào hồ bơi hỗ trợ thanh khoảnsanctum.sođang làm việc. Mục tiêu của họ là làm cho bất kỳ LST nào cũng càng lỏng lẻo càng tốt bằng cách chấp nhận tất cả chúng và cung cấp sàn giao dịch cho SOL. Họ thu phí ít hơn 0,03% và thường là 0,01% cho việc cơ bản là đảm nhận rủi ro về thời gian cho bạn. Bạn nhận được SOL ngay lập tức trong trao đổi cho LST của bạn, và hồ bơi cung cấp một bộ đệm mà phân tán rủi ro về thời gian đó trên một diện tích bề mặt rộng hơn nhiều.

Sanctum hỗ trợ mười hai loại LST khác nhau vào thời điểm viết bài này, nhưng họ nhằm giải quyết vấn đề khởi động thanh khoản cho hầu hết các loại LST. LST chỉ có thanh khoản nếu có thanh khoản sẵn có đang đứng trong các hồ chứa thanh khoản trên các giao protocô như Orca và Radium, vì vậy, các loại LST mới thường phải đưa ra một chiến lược để tăng cường điều này để thực hiện phần thanh khoản của cam kết LST. Sanctum cung cấp một khoảng dự trữ lớn để làm cho việc tạo sự thanh khoản ngay lập tức cho các loại LST mới và thấp thị phần trở nên có thể.

Các LST mà bạn có thể trao đổi ngay lập tức để đổi lấy SOL bằng cách sử dụng sanctum vào thời điểm hiện tại là: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (token đặt cược lỏng của Marginfi), mSOL, riskSOL, scnSOL và stSOL. Bây giờ bạn đã biết một chút về các chiến lược khác nhau mà ba LST hàng đầu đang theo đuổi để làm cho chiến lược của họ hấp dẫn hơn, bạn nên có khả năng nghiên cứu và đánh giá một cách phê phán hơn một số chiến lược nhỏ trên. Hồ bơi thanh khoản LST toàn cầu của Sanctum tạo điều kiện cho sự thử nghiệm lớn hơn trong lĩnh vực LST và có thể có một giải pháp phù hợp hơn với mục tiêu và sở thích của bạn với một trong những chiến lược trên.

Tôi sẽ để lại cho bạn một nguồn tài nguyên khác nếu bạn muốn tìm hiểu sâu hơn. Vào tháng 12 năm 2023, một trong những người sáng lập của Sanctum có biệt danh là “J” đã tham gia một cuộc phỏng vấn với George Harrap mà bạn nên lắng nghe:https://open.spotify.com/episode/2z6ykkF14oQ3nqKiGcNm2J?si=5d4276003c454cca.

Cách thức Đầu tư thanh khoản

Bây giờ bạn đã biết một chút về các tùy chọn, hãy cùng nhìn qua cách thực hiện một cách đơn giản. Sử dụng bSOL làm ví dụ, chỉ cần truy cập vào stake.solblaze.org, nhấp vào tab Stake, và bạn sẽ thấy giao diện người dùng này.

Hãy nhớ rằng bSOL giống như hầu hết các LST trên Solana đều mang lại phần thưởng, vì vậy bạn sẽ nhận lại ít bSOL hơn số SOL bạn đã gửi. Đừng để điều này làm bạn sợ hãi. Trong hình ảnh bạn thấy 0.8993 bSOL = 1 SOL. Điều này là vì 0.8993 bSOL đại diện cho một yêu cầu trên hồ bơi BlazeStake tương đương với 1 SOL, vì vậy bạn không mất bất kỳ giá trị nào. Theo thời gian, khi lượng SOL trong hồ bơi tăng lên, con số này sẽ tiếp tục giảm, có nghĩa là số lượng SOL bạn nhận lại cho mỗi bSOL sẽ tiếp tục tăng lên. Hiện tại 1 bSOL = 1.11 SOL và con số này sẽ tiếp tục tăng lên theo thời gian.

Chọn số lượng, nhấp vào nút, phê duyệt giao dịch, và bạn đã hoàn thành.

LSTs và Tài chính Phi tập trung

Bây giờ khi chúng ta đã hiểu rõ cách LST hoạt động, các tùy chọn cho LST và lợi ích của các phương pháp khác nhau, hãy xem xét các lựa chọn Defi. Mục đích của tất cả điều này là gì? Lý do để các token được đặt cược của bạn là cần có tính thanh khoản để bạn có thể thực hiện các giao dịch với nó.

Tôi đã dành một phần lớn thời gian của năm ngoái để khám phá các tùy chọn DeFi khác nhau trên Solana. Rất nhiều phụ thuộc vào sở thích của bạn về rủi ro và cách bạn đánh giá những rủi ro đó so với phần thưởng. Đó là một phép tính cá nhân nên không có câu trả lời đúng, nhưng quan trọng là hiểu rõ những rủi ro và phần thưởng để bạn có thể thực hiện được một phép tính như vậy. Hãy bắt đầu với một cái gì đó tương đối đơn giản, cho vay.

Cho vay

Một trong những cách đơn giản nhất và ít rủi ro nhất mà bạn có thể thực hiện với một LST là chỉ cần cho vay nó. Các nền tảng như MarginFi, Solend và Kamino cho phép người dùng gửi tài sản thế chấp và vay các tài sản khác mà họ lựa chọn. Tiền điện tử nói chung khá biến động, tất cả những điều này chỉ cung cấp các vị trí cho vay với tài sản thế chấp vượt quá. Điều này có nghĩa là bên trái phải của bạn phải cung cấp giá trị USD nhiều hơn là họ đang vay. Điều này thường thay đổi dựa trên một số đánh giá về chất lượng của tài sản được sử dụng làm tài sản thế chấp. Nếu giá trị của tài sản thế chấp gửi xuống dưới một ngưỡng nhất định, tài sản thế chấp này sẽ bị thanh lý và được sử dụng để trả lại người cho vay.

Các quy tắc về cách điều này xảy ra hơi phức tạp và các dự án khác nhau có cách tiếp cận khác nhau. Nếu bạn định đặt nhiều vốn vào rủi ro, bạn hoàn toàn nên hiểu chúng là gì. Sau sự kiện "depeg" mSOL được đề cập ở trên, những người sáng lập Solend và MarginFi đã có một cuộc tranh luận trên podcast Lightspeed, nơi họ so sánh triết lý quản lý rủi ro của họ, nếu bạn muốn có phần giới thiệu đầy đủ 90 phút (https://open.spotify.com/episode/6VJqS9cvHZjQJRaLLVGVuU?si=cb184be3fa8b4949.)

Thường thì APR trên việc cho vay cho LSTs khá thấp vì nhu cầu không cao. Vì đã đặt cọc rồi, cơ hội sinh lợi lớn nhất và an toàn nhất đã được khai thác. Tuy nhiên, bạn vẫn có thể nhận được một chút lợi suất hơn, hoặc có thể một số phần thưởng từ giao thức bằng cách cho vay nó một cách tương đối an toàn, vì vậy đó là một lựa chọn đáng xem xét.

Looping

Bây giờ chúng ta đã nói về việc cho vay, hãy nói về những gì mà việc cho vay cho phép. Hãy nói rằng bạn có 10 bSOL và bạn đang nhận được tỷ lệ APY quảng cáo hiện tại là 7,34% (hãy nhớ rằng điều này thay đổi một chút với mỗi thời kỳ), cộng với 0,81% APY dưới dạng phát thải BLZE (và điều này phụ thuộc vào giá BLZE). Làm thế nào bạn có thể tạo ra nhiều lợi nhuận hơn? Một cách là gửi bSOL đó vào một giao protocô vay, vay thêm SOL, sau đó đặt cọc SOL đó với BlazeStake nữa. Giao protocô Drift và Kamino Finance cung cấp một sản phẩm đơn giản thực hiện điều này chỉ với một cú nhấp chuột cũng như đòn bẩy biến đổi mà bạn có thể cấu hình. Bạn cũng có thể làm điều này thủ công thông qua một giao protocô như Solend. Biến số quan trọng để chú ý là tỷ lệ vay SOL. Càng cao, tỷ lệ APR tổng thể của bạn càng thấp. Tại sao? Bởi vì bạn phải trừ điều này như một chi phí. Đây là một ví dụ nhanh từ giao diện SuperStakeSOL của Drift.

Trong ví dụ này, bạn đang vay 5 SOL bằng cách sử dụng 10 bSOL làm tài sản thế chấp. Bạn phải trả 0,6% APR để vay SOL, nhưng sau đó bạn có thể đưa SOL đó lại với bSOL và kiếm được lợi suất thêm một lần nữa. Miễn là tỷ lệ vay thấp hơn phần thưởng, điều này là hợp lý. Hãy nhớ rằng bạn đang đảm nhận rủi ro ở đây. Rủi ro chính là một sự kiện “depeg” như ví dụ trên được đề cập cho mSOL. Điều này luôn có thể xảy ra với LSTs vì cơ chế kết nối giá trị của chúng với SOL có một phần thành phần thời gian.

Cung cấp Thanh khoản

Một cách khác để tạo ra lợi suất cao hơn cho LST của bạn là bằng cách cung cấp thanh khoản. Điều mà đứng sau các sàn giao dịch phi tập trung là các hồ bơi thanh khoản cho phép bạn giao dịch các cặp token. Nếu có đủ nhiều hồ bơi này, bạn có thể giao dịch bất kỳ tài sản nào cho bất kỳ tài sản nào thông qua việc kết nối swap thông qua một danh sách các hồ bơi. Khi USDC và SOL thường có thanh khoản sâu nhất, bất kỳ tuyến đường nào thường quay lại thông qua chúng, vì vậy ví dụ nếu bạn muốn giao dịch WIF cho WHALES, bạn có thể trao đổi WIF cho SOL, và sau đó SOL cho WHALES.

Các nhóm tính phí cho giao dịch hoán đổi và khoản phí này sẽ quay trở lại các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Khi các giao dịch cân bằng và cùng một lượng WIF đang được hoán đổi cho WHALES như WHALES dành cho WIF, thì giá vẫn ổn định và LP chỉ trích xuất phí. Lý do phí này là hợp lý mặc dù là rủi ro mất mát vô thường. Nếu nhu cầu bắt đầu nghiêng về phía WHALES, số lượng WIF trong hồ bơi giảm dần và lượng WIF trong hồ bơi liên tục tăng cho đến khi LP không giữ gì ngoài WIF và WIF hiện có giá trị thấp hơn trước đây. Xu hướng này rõ ràng luôn có thể đảo ngược, đó là lý do tại sao nó được gọi là mất mát vô thường, nhưng đó là điều cần lưu ý. Đây là video để cung cấp lời giải thích sâu hơn với hình ảnh (https://www.youtube.com/watch?v=_m6Mowq3Ptk).

Vậy những nhóm nào hấp dẫn đối với LST? Đầu tiên, nhóm hồ bơi SOL-LST sẽ được sử dụng rất nhiều vì nó hỗ trợ hành động đặt cọc/rút cọc ngay lập tức. Thứ hai, những nhóm hồ bơi loại LST1-LST2 rất tốt vì bạn đang nắm giữ hai loại LST đều đang kiếm được lợi suất đặt cọc bình thường của họ, và cũng thu thập một khoản phí giao dịch nhỏ trên đó, trong khi biết rằng giá của họ nên được tương quan cao vì chúng lần lượt đều có liên quan đến giá SOL (tuy nhiên, một lần nữa, không bị ràng buộc, như chúng ta đã thảo luận). Nguy cơ mất lợi nhuận tạm thời thấp như có thể. Thứ ba, để một lựa chọn rủi ro cao, phần thưởng cao hơn, bạn có thể muốn xem xét những nhóm hồ bơi cho phép bạn giao dịch một LST cho token quản trị của giao thức của họ, như jitoSOL-JTO hoặc bSOL-BLZE. Những cái này thường được khuyến khích bằng phần thưởng token quản trị bổ sung bởi giao thức để đảm bảo có đủ thanh khoản hợp lý.

Tôi không thể nhấn mạnh đủ rằng có nhiều sắc thái đáng hiểu hơn với LPing. Có sự khác biệt giữa các nhóm trong cách họ phân phối thanh khoản trên nhóm và mức độ kiểm soát đối với LP này. Các cách tiếp cận khác nhau sẽ tốt hơn hoặc tồi tệ hơn tùy thuộc vào cách các mã thông báo giao dịch với nhau, vì vậy bạn cần một mô hình tinh thần tốt về cách bạn nghĩ rằng hành động giá sẽ diễn ra, và do đó, nơi bạn muốn thanh khoản của mình trong nhóm để đáp ứng với kết quả tốt nhất quán. Hai tùy chọn đầu tiên ở trên (SOL-LST, LST1-LST2), mô hình tinh thần của bạn về cơ bản là "chúng sẽ tiếp tục có mối tương quan cao", điều này làm cho điều này thực sự đơn giản. Nếu bạn đang đi xa hơn các tùy chọn đơn giản như vậy, tôi khuyên bạn nên bắt đầu với số tiền rất nhỏ và quan sát cách hành động giá diễn ra. Lưu ý cách số dư nhóm thay đổi khi họ giao dịch tài sản, cách tích lũy phí và quyết định xem có đáng để tăng lớn hơn hay không.

Một số giao protocal DeFi như Kamino cung cấp các két cất (vault) mà tự động quản lý chiến lược LP nên bạn không cần phải làm nhiều việc. Chúng đi kèm với một chiến lược đã được xây dựng sẵn để triển khai vốn vào các hồ bơi thanh khoản mà chúng theo đuổi. Bạn nên hiểu rõ điều này trước khi thực hiện, nhưng điều đó có nghĩa là bạn không cần phải vào hồ bơi một cách thủ công và cân bằng lại phạm vi của mình. Tất nhiên, họ sẽ tính một khoản phí nhỏ cho điều này.

Ba lựa chọn cho vay, lặp lại và LPing không đủ để tận dụng tối đa các lựa chọn với LST nhưng tôi không muốn biến điều này thành một luận văn. Nếu bạn chưa thử cả ba điều này, bạn có thể muốn kiểm tra chúng trước khi bạn tiến sâu hơn.

Kết luận

Ok, nếu bạn đọc hết bài này: Tôi xin lỗi về điều đó đã xảy ra hoặc chúc mừng. Tôi nhận ra rằng đó đã là một chặng đường khá dài, nhưng hy vọng nó đã trang bị cho bạn hiểu biết vững chắc về cái gì, tại sao và làm thế nào của việc staking lỏng trên Solana. Như bạn có thể thấy, tôi thực sự thích thú với điều này và tôi rất háo hức với tương lai của LSTs và DeFi trên Solana. Hiện tại có rất nhiều lựa chọn tốt và tốc độ đổi mới trong lĩnh vực này đã khiến người ta nể phục.

Nếu bạn phát hiện bất kỳ lỗi nào trong bài viết mà bạn nghĩ cần được sửa chữa, hoặc bạn nghĩ rằng tôi đã mô tả sai bất cứ điều gì, tôi rất vui lòng tiếp nhận phản hồi và xem xét các thay đổi. Tôi có thể đã nghiên cứu sâu hơn vào mỗi một trong những phần này với nhiều biểu đồ hơn, nhiều dữ liệu và phân tích hơn, mô tả chi tiết hơn về các tính năng khác nhau của các LST khác nhau, nhưng tôi đã cố gắng cân nhắc sự ngắn gọn và toàn diện. Tất cả Solana LSTs và các giao thức DeFi đều là những chú chó tốt. Tôi vẫn chưa phát hiện ra một dự án mà tôi nghĩ rằng đơn giản là đi sai đường, tham lam hoặc ngu ngốc. Chúng đều có nhược điểm và ưu điểm và phục vụ các mục tiêu và khách hàng mục tiêu hơi khác nhau, điều này thật tuyệt vời cho tương lai của hệ sinh thái Solana.

Tính năng tuyệt vời của Solana là bạn có thể thử khá nhiều thứ này với $ 10. Nếu bạn lo lắng về những rủi ro liên quan và liệu sự nắm bắt của bạn về chúng có đủ để biện minh cho việc thử điều này hay không, bạn chỉ có thể bắt đầu nhỏ và cảm nhận về nó. Người duy nhất có thể đánh giá khẩu vị rủi ro của bạn và liệu bất kỳ cơ hội nhất định nào có xứng đáng hay không, là bạn. Tôi hy vọng bài viết này đã giúp thông báo cho sự lựa chọn của bạn.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm：

1. Bài viết này được in lại từ [Trung bình], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Algo Rhythmic]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Học cổngđội, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không phải là lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.