Огляд інвестицій

Jupiter - це агрегатор транзакцій, побудований на мережі Solana, з інтерфейсом користувача, схожим на 1inch. Протокол надає агрегацію транзакцій, лімітні замовлення та функції фіксованої інвестиції. Юпітер агрегує більше половини обсягу транзакцій Solana, залишаючи мало місця для подальшого розвитку агрегації транзакцій. Горизонтальне розширення протоколу запускає Jupiter Start і Jupiter Labs, які схожі на платформи запуску. На 15 січня 2024 року угода не оприлюднила інформацію про фінансування.

Функція агрегування транзакцій Юпітера наближається до свого піку, і залишається менше місця для збільшення частки об'єднаного обсягу транзакцій в мережі Solana. Юпітер був єдиним конкурентним агрегатором транзакцій в мережі Solana. З відмінним досвідом торгівлі та інтерфейсом користувача протокол розвивається до цих пір. Його обсяг транзакцій за 24 години становить приблизно 460 мільйонів доларів США. Консервативно оцінено, що його об'єднаний обсяг транзакцій перевищує 50% загального обсягу транзакцій в мережі Solana, і залишається мало місця для подальшого покращення.

Як план просування проекту, запущений Юпітером, Юпітер Старт має великий потенціал завдяки підтримці ресурсів та користувацької бази. Юпітер запустив Юпітер Старт, який схожий на платформу запуску. Наразі ключові функції Лончпад та Атлас ще не були запущені. Однак у Юпітера є велика користувацька база мережі Солана, плюс власні ресурси проекту Юпітер Лабс та проектів співпраці. Якість проекту Юпітер Старт гарантовано до певної міри, ця функція заслуговує на увагу.

Проект Jupiter Labs є відгалуженою версією інших зіркових продуктів ланцюга і має великий потенціал під підтримкою Jupiter. Два проекти, тимчасово запущені Jupiter Labs, є похідними та стабільними монетами LSD, які дуже схожі за формою на GMX V1 та Lybra. Проект похідних наразі знаходиться на етапі використання з середнім щоденним обсягом торгів практично 90 мільйонів доларів США (обмежений TVL). Можна побачити, що під підтримкою Jupiter, продукти Jupiter Labs здобули увагу ринку та привернули більше користувачів та коштів. Наступний протокол стабільної монети LSD вніс незначні інновації у процентну ставку кредитування та механізм викупу, заповнивши прогалини в сферах, пов'язаних з Solana.

У цілому Юпітер не має конкурентів у секції агрегації транзакцій Solana та агрегує більше половини обсягу транзакцій, роблячи DEX базовим протоколом ліквідності на Solana. З підтримкою великої бази користувачів та ресурсів проекту, горизонтальне розширення Jupiter Start та Jupiter Labs також мають сильний ринковий потенціал, і Jupiter Start та Jupiter Labs можуть мати ланковий ефект. На підставі вищевказаних умов ми вирішили сконцентруватися на Юпітері.

Примітка: Остаточна оцінка [Follow]/[Not Follow] для першокласного складу є результатом всебічного аналізу поточних основ проекту відповідно до першокласної системи оцінки складського проекту, а не прогнозом майбутнього зростання або падіння токена проекту. Існує багато факторів, які впливають на ціну токенів, і основи проекту - не єдиний фактор. Тому те, що звіт про дослідження оцінюється як [не звертає уваги], не означає, що ціна проекту обов'язково впаде. Крім того, розвиток блокчейн-проектів динамічний. Якщо проект, який ми оцінюємо як «не занепокоєний», зазнає значних позитивних змін у своїх основах, ми можемо змінити його на «занепокоєний». Так само, якщо проект, який ми оцінюємо як такий, що "не стосується" Якщо проект, який є [Слідкувати], зазнає значних шкідливих змін, ми попередимо всіх учасників і можемо змінити його на [Не слідувати].

1. Базовий огляд

1.1 Вступ до проекту

Jupiter - це агрегатор транзакцій, побудований на мережі Solana. Jupiter агрегує понад 50% обсягу транзакцій в мережі Solana і є першим вибором користувачів для торгівлі. Розвиток його функції агрегації наближається до стелі, а протокол проходить горизонтальне розширення для подальшого розвитку. Jupiter запустив дві основні функції, платформу запуску Jupiter Start і інкубатор Jupiter Labs, для збільшення свого впливу.

1.2Основна інформація

2. Детальний пояснення проекту

2.1Команда

Основними членами команди є Мяо і Бен Чоу, які заснували Юпітер у травні 2021 року. Водночас вони також є членами Метеори, платформи ліквідності на Solana.

Співзасновник—Мяу: Співзасновник Jupiter, розробник DEXMeteora на Solana.

Співзасновник Бен Чоу: з багатьма роками досвіду взаємодії та продуктового досвіду, один із засновників соціальної гральної компанії Hive7 та співзасновник кількох компаній. У травні 2021 року Бен та Мео створили Jupiter Aggregator.

2.2 Фонди

Jupiter не оголосив про жодне фінансування.

2.3 Код

Юпітер перевірений OtterSec, який аудитував відомі проекти, такі як Solana, Aptos, Sui та Wormhole (в основному відомі проекти Solana та американські проекти). Має відносно багатий досвід аудиту та певну репутацію в індустрії.

2.3 Продукти

Як агрегатор торгів, побудований на мережі Solana, Юпітер є одним з основних виборів для користувачів торгівлі Solana. На даний момент він в основному надає чотири основні функції: агрегацію транзакцій, лімітні заявки, DCA/фіксовані інвестиції та старт Юпітер. У той же час Лабораторія Юпітер об'єднує спільноту та користувачів для запуску незалежних проектів, наразі включаючи постійні контрактні продукти та стабільні монети LSD.

2.3.1агрегування транзакцій

Як і більшість агрегаторів торгівлі, користувачі можуть вибрати торгові пари та ввести суму транзакції в Юпітер, і Юпітер автоматично знайде оптимальний шлях обміну на підтримуваних децентралізованих біржах. Для токенів, які мають ліквідність тільки на окремих DEXs, агрегація угод може безпосередньо знайти ліквідність. Для токенів з великими обсягами транзакцій агрегація транзакцій може забезпечити кращі ціни транзакцій/пропливність через кілька шляхів. Перед торгівлею користувачі можуть вибрати змінити параметри, такі як комісії за транзакції, розмір пропливності та чи використовувати прямий шлях.

Торговий інтерфейс Юпітера досить охайний (схожий на 1inch), а досвід торгівлі кращий. У налаштуваннях можна налаштувати мову, блок-переглядач та RPC-вузли, щоб пристосуватися до різних потреб та уникнути однієї точки відмови. Юпітер наразі підтримує 29 додатків, які включають функції торгівлі. DEX повинен відповідати певним умовам для інтеграції Юпітером, основними з яких є аудит ліквідності та безпеки. DEX повинен мати щонайменше $500,000 ліквідності для забезпечення певних вимог до обсягу торгівлі, і вдруге, код повинен бути пройдений аудит, щоб забезпечити безпеку.

Джупітер агрегує більшість обсягу транзакцій на Solana, частково через проблеми інтерфейсу користувача. Найбільш рідкісний DEX на Solana - це Орка, яка становить $190 мільйонів ліквідності. Далі йде Райдіум. Окрім власного протокольного токена РЕЙ Райдіуму, Орка має більше ліквідності, ніж Райдіум у інших основних токенах. Однак власний обсяг угод Орки часто менше, ніж у Райдіума (обсяг угод Орки в основному походить від агрегації Джупітера). Торговий інтерфейс Орки не є типовим інтерфейсом операцій, подібним до Uniswap. Натомість ви можете вибрати купівлю/продаж та ввести кількість, що не відповідає звичкам користувачів. По-друге, WIF не приєднався до білого списку Орки (потрібно ввести адресу контракту для пошуку). Хоча Орка може задовольнити потреби користувачів у малих транзакціях, торговельний досвід далеко відстає від Джупітера.

Рисунок 2-1 Інтерфейс торгівлі Orca[1]

По-друге, загальна ліквідність токенів на Solana не є високою. Використання агрегатора для великих транзакцій може зменшити певні втрати від ковзання. Наприклад, використання SILLY показує, що втрата від ковзання при обміні одного мільйона USDC на SOL становить практично 1,22%. Використання Jupiter показує, що втрата від ковзання становить приблизно 0,4%, що означає, що агрегатор може зменшити втрати від ковзання/вплив на ціну на 0,8%.

Рисунок 2-2 Відображення великої транзакції Orca SOL/USDC

Загалом, основні причини великомасштабного застосування Юпітера - це інтерфейс користувача, ліквідність та ейрдропи. І після того, як користувачі звикнуть використовувати агрегатори, вони спочатку будуть використовувати агрегатори замість DEX для транзакцій, що має певний рівень липкості користувачів.

2.3.2 лімітна заявка

Jupiter також надає функцію лімітних замовлень, яка уникне збільшення витрат та проблеми проскальзування, спричинені ефектами ціни під час транзакцій (проблеми MEV відсутні). Лімітні замовлення можуть бути частково виконані та отримати частину торгових токенів без повного виконання. Під час торгівлі користувачі можуть вибрати період валідності замовлення, обмінний курс та обсяг обміну. Протокол співпрацює з Birdeye та TradingView. Birdeye надає онлайн-дані цін токенів, а Jupiter використовує технологію TradingView для відображення даних графіків. Загальний досвід торгівлі дуже схожий на той, що на централізованій біржі.

Фігура 2-3 відображення функції обмеження замовлення Юпітера

2.3.3DCA/фіксовані інвестиції

DCA (Dollar Cost Averaging) називається усередненням вартості в доларах, також називається фіксованим інвестуванням. Амортизуйте вартість покупки, роблячи кілька інвестицій протягом певного періоду часу. Юпітер надає фіксовану ставку з мінімальною частотою в хвилинах та максимальною частотою в місяці. Користувачі можуть обирати частоту фіксованого інвестування, загальний період часу та ціновий діапазон фіксованого інвестування.

Рис. 2-4 Інтерфейс фіксованих інвестицій Юпітер

Коли починається фіксований інвестиційний режим, токени будуть переведені на відповідний рахунок токена фіксованих інвестицій, і будуть виконуватися торгові операції через регулярні інтервали (операції можуть відрізнятися від 2 до 30 секунд для запобігання MEV). Після завершення транзакції рахунок фіксованих інвестицій буде автоматично закрито, і всі токени будуть переведені на гаманець. Угода передбачає взяття однотисячної комісії за фіксовані інвестиції. Фіксована інвестиція підходить для накопичення токенів на спадному ринку та поступового продажу менш ліквідних токенів, але загальний попит менший.

2.3.4Початок Юпітера

Юпітер створить власну платформу для просування проектів, Jupiter Start, присвячену просуванню розвитку нових проектів, захисту інтересів інвесторів. Процес Jupiter Start поділений на п'ять частин: соціальне введення, освіта, передстартова підготовка, Launchpad та Атлас. Вступність у спільноту триватиме тиждень, головним чином вводячи у проектну концепцію, економічну модель тощо, проведення обговорення у спільноті. Освіта розмістить окремі проекти як частину веб-сайту, частково кваліфіковані користувачі зароблять токени через читання матеріалів та операції на ланцюгу. Передвстановлення дозволяє користувачам розміщувати лімітні заявки та операції DCA перед додаванням ліквідності.

Наразі були запущені функції впровадження, освіти та попереднього запуску спільноти, на які варто звернути увагу, це функції Launchpad та Atlas (ще не пояснено). Оскільки проекти Jupiter Labs будуть випускати власні протокольні токени, його проект Launchpad може бути проектом похідних.

2.3.5 Лабораторія Юпітер

Jupiter Labs незалежний від Юпітера. Проекти Jupiter Labs в кінцевому рахунку будуть працювати незалежно, а користувачі та спільнота Юпітера отримають певні пріоритетні права та токен-стимули. Проекти, що на даний момент запущені Jupiter Labs, - це постійні контракти та стабільні монети LSD.

Юпітер Постійний

Jupiter Perpetual - це похідний протокол, схожий на GMX V1, запущений Jupiter Labs та наразі знаходиться в стадії використання. Користувачі протоколу головним чином поділяються на постачальників ліквідності та трейдерів. Ліквідність, надана постачальником ліквідності, перетворюється в кошик токенів (наразі включаючи BTC, ETH, SOL, USDC та USDT). Токени в пулі з вищими вагами головним чином є SOL та USDC, тобто основною торговельною метою є SOL.

Коли торговий користувач виконує леверидж-торгівлю, трейдер позичає токени з пулу, щоб встановити позицію з левериджем. Користувачі цієї похідної ​​торгівлі не потребують нести втрати від транзакційного ковзання, але платять тільки комісії за транзакції та позичальні відсотки, які залежать від використання токенів. Постачальники ліквідності отримують 70% від транзакційних комісій та всі позичальні відсотки. Відповідно постачальники ліквідності також несуть ризик втрат, спричинених прибутками трейдерів та депреціацією токенів. З кінця 2023 року по сьогодні ціна JLP коливалася навколо 1,8 долара.

Рисунок 2-5 дані JLP[2]

стабільна монета LST

Протокол стейблкоїнів LST від Jupiter Labs XYZ ще не запущений. Згідно з його документацією, протокол схожий на Lybra V1. Користувачі можуть карбувати стейблкоїн SUSD, що приносить відсотки, (без запозичення відсотків), здійснюючи стейкінг SOL. Протокол отримує дохід від стейкінгу через закладений LST, а дохід розподіляється між власниками SUSD та токеном управління угоди. Основна особливість угоди полягає в тому, що коли прибутковість LST вища за ставку запозичення SOL, SOL LST буде закладено в кредитному договорі та використано для кредитування SOL та заміни його на LST, використовуючи арбітраж кредитного плеча для максимізації прибутку. По-друге, серед можливих додаткових механізмів протокол приймає механізм викупу для забезпечення стабільності цін на долари США. Часті викупи можуть вплинути на позицію позичальника, особливо коли ринкові коливання затримуються (власники SUSD обмінюють SUSD на LST позичальників). Протокол робить це, вводячи викуп токенів управління невеликим ціновим діапазоном. Зменшити вплив на позичальників. Коли ціна SUSD становить від 0,95 до 1 долара США, протокол може використовувати SUSD для викупу токенів управління, щоб зменшити частоту викупів позичальників.

Використовуючи арбітраж кредитного плеча для збільшення прибутковості, він також створює додаткові ризики котирування протоколів та оракулів для позичальників та власників SUSD. Позичальникам потрібні вищі стимули для токенів управління, щоб підтримувати певну суму карбування SUSD. Викуп токенів управління в невеликих цінових діапазонах може значно пом'якшити вплив викупу на позиції позичальників, але це також приносить нові проблеми. Викуп токенів управління невеликим діапазоном призведе до того, що переважна більшість викупів буде викупом токенів управління. Якщо ціна продовжить залишатися нижче 1 долара США, це викличе більш серйозний випуск токенів.

Рисунок 2-6 логіка операції XYZ[3]

Узагальнення: Юпітер надає агрегацію транзакцій, лімітні ордери та функції фіксованих інвестицій. Загальний метод торгівлі дуже схожий на 1inch. Функція фіксованих інвестицій може встановлювати діапазон цін, час та частоту, що є додатковою функцією. Функції Launchpad та Atlas Start Юпітера ще не були запущені, і можуть бути фокусом подальшого розвитку. Jupiter Labs, запущений протоколом, інкубує два нових протоколи, а саме похідні та стейблкоїн LSD. Нові протоколи будуть працювати незалежно у майбутньому і надаватимуть користувачам Юпітера та спільноті певні пріоритетні права та стимули.

3.Розробка

3.1 Історія

Таблиця 3-1 Основні події у фінансах Prisma

3.2 Поточна ситуація

3.2.1бізнес-дані

Юпітер є єдиним конкурентоспроможним агрегатором транзакцій на Solana, і значна частина обсягу транзакцій у мережі Solana проходить через Юпітер. Якщо поглянути на обсяг транзакцій у листопаді та грудні, то загальний обсяг транзакцій DEX у мережі Solana склав 8 мільярдів та 28 мільярдів доларів США відповідно, тоді як сукупний обсяг транзакцій Jupiter за ці два місяці становив 3,9 мільярда доларів США та 17 мільярдів доларів США відповідно. З точки зору обсягу транзакцій, Jupiter лідирує більше половини обсягу транзакцій DEX на Solana, тобто користувачі використовують Jupiter більше для транзакцій, а не для передньої частини DEX, дійсно усвідомлюючи існування DEX як базового протоколу ліквідності.

Рисунок 3-1 Щомісячні дані про транзакції на Юпітері[4]

Юпітер наразі агрегує ліквідність 29 протоколів, серед яких п'ять найкращих протоколів за обсягом транзакцій, здійснених через агрегацію транзакцій, - це Orca, Raydium, Phoenix, Lifinity та Meteora. П'ять найкращих протоколів становлять майже 90% обсягу транзакцій Юпітера. Одним з вартих згадки є Meteora. У складі команди Meteora також є Meow та Ben Chow. Попередником протоколу є децентралізована біржа Mercurial Finance. Після бурі під назвою FTX Mercurial Finance оголосила про закриття, і власники токенів отримають 20% токенів Meteora, а Юпітер випустить токени/додасть ліквідність на Meteora. Наразі Meteora почала надавати ліквідність. План стимулювання інвесторів (10% токенів розподілено на LPs перед додаванням ліквідності).

Рисунок 3-2 Дані обсягу торгівлі Jupiter DEX

3.2.2 масштаб соціальних медіа

З 15 січня 2024 року Юпітер має великий розмір спільноти, а Discord дуже активний, головним чином обговорюючи питання, пов'язані з роздачами жетонів JUP та ліквідністю Meteora.

3.3 Майбутнє

Наразі у Юпітера немає чіткого плану. Оскільки протокол збирається випустити токени, подальшим кроком повинно бути створення DAO для управління протоколом. Launchpad та функції Атласу Юпітер Старт будуть запущені у майбутньому. Як зірковий проект на Solana, у Юпітера є велика користувацька база, і Юпітер Старт також може отримати певні ресурсні переваги.

Узагальнення: Після того, як Юпітер увімкнувся в жовтні 2021 року, він отримав великий обсяг транзакцій. З FTX storm Orca стала DEX з найвищим TVL (торговий досвід, який надається інтерфейсом користувача, трохи недостатній). Raydium має вищий TVL та ліквідність деяких токенів Tugo. Юпітер завоював прихильність більшої кількості користувачів завдяки своїй простоті використання та комфортному інтерфейсу користувача. На 15 січня 2024 року понад 50% обсягу транзакцій відбувається на Юпітері. Наступна функція Launchpad варта очікування.

4. Економічна модель

4.1 Розподіл токенів

Токен Юпітера - JUP, з загальним запасом у 10 мільярдів. 40% токенів (10% у першому раунді, всього 4 раунди) будуть використані для роздач, 20% - для ліквідності та стимулювання спільноти, а 40% - як командні та стратегічні резерви. Протокол обіцяє виділити 50% токенів на спільноту та виділяє холодний гаманець команді та спільноті. Очікується, що початкові обігові токени становитимуть 5% для додання ліквідності та 10% від токенів роздачі (можливо, що додатково близько 2% токенів розблоковано)

4.2 Використання токенів

Юпітер ще не оголосив конкретні функції токена JUP. Автор вважає, що в найближчий час JUP буде використовуватися головним чином для управління спільнотою. Подальші нові проекти від Jupiter Labs можуть роздавати токени у формі аірдропу та надавати право перевірки для власників JUP в пріоритетному порядку. У той же час Jupiter може піти по шляху 1inch та надавати прибуток від позитивного зносу для стейкерів.

5. Додаткові запитання

Юпітер вже агрегував 50% обсягу транзакцій на Solana, а головний подальший розвиток полягає в функції запуску Юпітера та Лабораторій Юпітера протоколу.

5.1 Огляд галузі Solana DEX

Юпітер завжди був єдиним конкурентним агрегатором транзакцій в мережі Solana. Завдяки своєму плавному користувацькому досвіду та відносно зручному інтерфейсу користувача, Юпітер привертає все більше користувачів. Юпітер агрегує понад 50% обсягу торгівлі на Solana, роблячи DEX справжнім протоколом базової ліквідності в мережі Solana. З подальшим розвитком протоколу та подальшими планами роздачі токенів, очікується подальше збільшення частки обсягу транзакцій, агрегованих Юпітером. Юпітер заполонив майже всі агрегаторські ринки Solana, а подальший розвиток полягає в подальшій оптимізації самої Solana, а не власної.

5.2 Початок Юпітера

З огляду на обмежене подальше зростання агрегації транзакцій, Старт Юпітера може стати ще одним напрямком для Юпітера для розширення своєї території. Наразі Jupiter Start має лише функції введення, навчання та передзапуску. Основна функція Jupiter Start Launchpad ще не запущена. Юпітер має величезну групу користувачів і має сильний ефект трафіку. З огляду на власні ресурсні переваги, проекти, запущені на ньому, швидше за все, будуть більш якісними.

5.3 Лабораторії Юпітер

Компанія Jupiter Labs співпрацює з JUP DAO, спільнотою Solana та користувачами Jupiter для запуску нового протоколу DeFi. Проекти в Jupiter Labs у кінцевому підсумку будуть працювати незалежно, але користувачі Jupiter, спільноти та власники токенів Jupiter матимуть пріоритетні права та токенові винагороди, і проекти Jupiter Labs також можуть бути запущені на Jupiter Start.

Продукти, що в даний час запущені компанією Jupiter Labs, є похідними протоколами та стабільними монетами LSD. Протокол похідних вже знаходиться на початковому етапі використання, з ліквідністю (JLP), обмеженою 50 мільйонами доларів. Загальний протокол дуже схожий на GMX V1. Ще один протокол - це протокол стабільної монети LSD XYZ, який, загалом, схожий на Lybra V1, але, на відміну від Lybra, він використовує арбітраж відсоткових ставок (застраховування LSD для позики SOL та заміна її на LSD), щоб збільшити стабільність власників стабільної монети та власників токенів протоколу. Одночасно на базі того, що інші протоколи стабільних монет безпосередньо викупають заставу, щоб підтримувати ціни, XYZ використовує токени управління, щоб викупити позицію позичальника, коли невелика сума знімається з якоря (5%), і захищає позичальника, збільшуючи ризик розподілу токенів управління.

Резюме: Власний бізнес з агрегації транзакцій Юпітера майже досягнув піку. Він прийняв стратегію горизонтального розширення в секторі DeFi та запустив платформу запуску Jupiter Start та інкубаційну платформу Jupiter Labs. У Юпітера є сильна ресурсна перевага (власна велика база користувачів та проект Jupiter Labs), і проект Launchpad заслуговує уваги. Хоча у Jupiter Labs менше інновацій, він заповнив прогалини в супутніх проектах на Solana. З підтримкою Юпітера він все ще має великий потенціал.

6.Ризик

1) Ризик коду: Юпітер пройшов перевірку від OtterSec, але все ще існують ризики коду.

2) Ризики проектів похідних: Проекти похідних все ще знаходяться на бета-стадії, і можуть бути ризики, такі як атаки оракулів, які висмоктують ліквідність протоколу.[5]。

Відмова від відповідальності：

1. Ця стаття передрукована з [Інститут блокчейну першого класу]. Усі авторські права належать оригінальному автору. Якщо є заперечення до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, що належать автору, і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.