Forward the Original Title‘深入 Aqua：资本效率与收益最大化兼得， DeFi 供给侧改革的引领者’

En el mercado cripto actual, los puntos calientes surgen con frecuencia, y hay una gran demanda de transacciones en cadena. Las soluciones L1/L2 compiten ferozmente, luchando por liquidez y atención. Los sectores de IA y MEME dentro de diferentes ecosistemas están constantemente en ascenso y descenso, proporcionando los mejores ejemplos de esto. Sin embargo, en comparación con estos, la pista DeFi parece estar rezagada.

La falta de innovación de paradigma ha causado que esta vez pilar del mundo cripto se estanque gradualmente en términos de crecimiento y experiencia de usuario. Con muchas cadenas operando simultáneamente, la fragmentación de liquidez se convierte en un problema significativo. El DeFi en cadena aún no ha formado una experiencia comercial de agregación de cadena cruzada de "un centro, atravesar todas las cadenas". Los operadores en cadena están profundamente preocupados por el MEV y las cotizaciones pobres, temiendo los costos de transacción. Los LPs se encuentran atrapados en un ciclo vicioso donde proporcionar liquidez lleva a pérdidas.

Una experiencia deficiente y bajos rendimientos conducen naturalmente a una demanda moderada. Como ocurre con cualquier problema económico, la demanda moderada a menudo proviene de problemas en el lado de la oferta, la piedra angular de DeFi radica en el suministro de liquidez. Necesitamos urgentemente un mecanismo de creación de mercado mejorado para permitir un uso más eficiente del capital en el lado del suministro de liquidez. Esta mejora fundamental puede proporcionar a los traders cotizaciones mejores y un entorno más líquido, lo que permite a los LPs ganar más.

Algunos proyectos ya han identificado este punto crítico, con Aqua siendo un pionero en la "reforma del lado de la oferta DeFi". Basándose en el comercio de agregación entre cadenas, Aqua introduce fabricantes de mercado privados y un mecanismo de comercio basado en crédito. Esta innovación crea un nuevo paradigma de colaboración entre proveedores de liquidez y fabricantes de mercado, revitalizando eficazmente el espacio y la eficiencia de la creación de mercado, garantizando la seguridad de los fondos de LP y aumentando sus rendimientos.

Sin embargo, los usuarios comunes pueden encontrar difícil percibir y entender estas optimizaciones en el lado de la oferta, aunque se benefician de ellas. Precisamente debido a las características del producto de Aqua que pasan desapercibidas, en esta edición utilizaremos métodos de divulgación científica para señalar las deficiencias actuales en el mercado DeFi, descubrir cómo este producto cubre esa brecha y analizar el valor y el potencial de Aqua.

Amm, Una Enfermedad Crónica Que No Ha Sido Curada

Actualmente, ¿cuáles son los problemas en DeFi?

¿Por qué los traders a menudo no logran obtener mejores cotizaciones y costos de transacción más bajos? ¿Por qué los LPs siempre terminan perdiendo dinero al proporcionar liquidez?

La clave del problema puede residir en el mecanismo del Creador de Mercado Automatizado (AMM), que es la piedra angular de DeFi.

El mecanismo AMM ha sido ampliamente adoptado y desempeña un papel importante en proporcionar liquidez descentralizada, sin permisos y continua. Sin embargo, tener méritos no significa que no haya defectos:

Cuando los traders interactúan con los pools AMM, pueden encontrarse con un alto deslizamiento cuando la liquidez es baja o cuando los volúmenes de trading aumentan repentinamente. Además, las órdenes de trading suelen ser públicas, y las operaciones pueden esperar en el pool a ser ejecutadas, durante las cuales pueden ser adelantadas o explotadas a través de otros medios, lo que conduce a un aumento de los costos de transacción debido al problema de MEV.

Para los LPs que proporcionan liquidez, la eficiencia para ganar dinero es demasiado baja. Bajo el mecanismo AMM, los fondos se asignan estáticamente en toda la curva de precios, lo que resulta en una utilización ineficiente.

Al mismo tiempo, la alta probabilidad de que los LPs pierdan dinero se debe en gran medida al problema persistente de la pérdida impermanente inherente en los mecanismos AMM.

Cuando los precios de los activos en las piscinas AMM fluctúan significativamente, se produce una pérdida impermanente, y el dinero que los LPs finalmente retiran puede ser incluso menor que si no hubieran hecho nada.

Un estudio previo de la Universidad de Orleans en Francia mostró que la pérdida impermanente en otros AMMs como Uniswap siempre es permanente, e incluso en los escenarios más optimistas, reduciría las ganancias que se podrían haber obtenido con estrategias equivalentes.

Entonces, ¿qué nos falta en el mundo DeFi?

Mejor suministro de liquidez y mecanismo de integración que el AMM puro, lo que permite a los traders obtener mejores cotizaciones y costos de transacción más bajos, permitiendo a los LPs utilizar los fondos de manera más eficiente y ganar más.

Una vez que entiendas esto, es fácil comprender la idea detrás de Aqua.

simplemente dicho, Aqua está tratando de utilizar fabricantes de mercado privados (PMM) y modelos de solicitud de cotización para solucionar los síntomas de AMM.

El llamado modelo de creador de mercado privado significa que los usuarios solicitan cotizaciones a ciertas entidades creadoras de mercado en lugar de proporcionar cotizaciones a través del diseño del programa de contrato de AMM, y ajustan dinámicamente los precios y la asignación de fondos en función de las condiciones del mercado.

En este modelo, los comerciantes pueden solicitar directamente cotizaciones comerciales específicas a los creadores de mercado y luego elegir aceptar o rechazar la cotización, lo que se conoce como el modelo de "Solicitud de Cotización (RFQ)".

¿Cuáles son los beneficios intuitivos de usar el modelo PMM y la solicitud de cotización?

• Sin MEV: Las cotizaciones fijas proporcionadas por los creadores de mercado realizan transacciones directamente con los traders y se liquidan fuera de la cadena. Por lo tanto, las cotizaciones no se basan en estados ni liquidaciones en la cadena, lo que reduce las posibilidades de oportunidades de MEV.
• Mejores cotizaciones: Cuando los traders solicitan cotizaciones a los creadores de mercado, el creador de mercado proporciona un precio fijo no afectado por las fluctuaciones posteriores del mercado. Esto difiere de los cambios de precio en el modelo AMM (determinado por el tamaño de la operación y la proporción de activos en el pool), brindando a los traders certeza en el precio.
• Abordando la pérdida impermanente: los PMMs ajustan dinámicamente sus precios de compra y venta utilizando datos del mercado externo y estrategias internas, en lugar de depender de fórmulas fijas. Esto significa que los PMMs pueden gestionar de manera más efectiva el riesgo de inventario y prevenir posibles pérdidas causadas por las fluctuaciones del mercado.

Aqua tiene como objetivo lograr una mejor fijación de precios al conectar directamente a compradores y vendedores, lo que resulta en una mayor eficiencia de capital y spreads más bajos en comparación con el modelo AMM tradicional.

Esta idea general suena prometedora, pero ¿cómo se ejecuta exactamente?

¿Cómo podemos maximizar la eficiencia de creación de mercado de PMMs asegurando los intereses de LP, permitiendo que este modelo funcione de manera más fluida?

Capa de liquidez programable, Soluciones específicas

La respuesta específica de Aqua es proporcionar una "capa de liquidez programable," formando un nuevo paradigma de cooperación entre LPs y PMMs.

No nos apresuremos a entender el concepto desconcertante de 'liquidez programable' por el momento. En su lugar, comencemos con las necesidades más fundamentales de los participantes en DeFi.

Si eres un proveedor de liquidez o un creador de mercado, ¿qué deseas más?

Claramente, los LPs desean que sus activos depositados en piscinas de liquidez se utilicen de manera máxima, mientras que los PMMs siempre esperan tener más fondos disponibles para la creación de mercado.

Dentro de estos dos deseos yace el potencial para la cooperación.

Aqua ha sido pionera en un innovador diseño “basado en crédito”, donde los creadores de mercado pueden aprovechar sus activos como garantía para pedir prestados fondos LP del pool en base a un límite de crédito determinado. Esto les permite ampliar su alcance en la creación de mercado y aumentar la eficiencia en la utilización de capital.

Si todavía tienes problemas para entender, considera el ejemplo más común en la vida real: los depósitos y préstamos bancarios.

Depositas fondos en un banco y otra persona necesita fondos. El banco requerirá que esta persona proporcione cierto colateral como base y le otorgará un límite de crédito, permitiéndole pedir prestado el dinero que has depositado para ayudarle con sus necesidades.

El diseño de Aqua sigue un principio similar. Básicamente, los creadores de mercado aprovechan al máximo los fondos LP para mejorar la eficiencia de utilización de capital de DeFi.

Lo que vale la pena mencionar es que los creadores de mercado no necesitan considerar en qué cadena se encuentran sus activos de garantía; la cantidad de activos de garantía determina su límite de crédito. Con el mismo conjunto de activos de garantía, pueden acceder a las piscinas de liquidez en todas las cadenas compatibles, utilizando activos de las piscinas para la creación de mercado, ampliando así su alcance de creación de mercado.

¿Qué pasa si el creador de mercado toma prestado dinero y no lo devuelve?

Tenga en cuenta que aquí, “prestar” no significa que los fondos de LP sean realmente prestados y luego se fugaran. Los LP no deben preocuparse por la seguridad de sus fondos en el grupo de liquidez. Los fondos “prestados” por PMM para la creación de mercado no implican transferencias de fondos reales; los fondos permanecen en los contratos inteligentes de Aqua. El “préstamo” y “reembolso” son reemplazados por las posiciones mantenidas por las posiciones largas y cortas, liquidadas o liquidadas según las condiciones de cierre. Los fondos depositados por los propios LP no se ven afectados.

Essentially, Aqua utiliza posiciones prestadas en lugar de transferencias de fondos reales para representar derechos de disposición temporales sobre activos LP, maximizando el uso de los fondos LP para la creación de mercado.

Los beneficios de este enfoque son obvios.

Antes de este mecanismo: fragmentación de liquidez entre cadenas, los creadores de mercado solo podían utilizar tanto capital como tenían, y debido a que los activos no estaban desplegados en diferentes cadenas, el market-making entre cadenas no era posible, lo que resultaba en un alcance de market-making y una eficiencia de utilización de capital bajos.

Después de este mecanismo: Los creadores de mercado no están limitados por dónde se despliegan sus activos en qué cadena, rompiendo el tamaño de la reserva de capital de los creadores de mercado. Al utilizar correctamente múltiplos de apalancamiento, pueden apalancar varias veces la cantidad de activos criptográficos en comparación con sus propios fondos, maximizando la eficiencia de creación de mercado.

De hecho, debido a este diseño, ahora deberías entender la importancia del término "capa de liquidez programable":

• Ajustes dinámicos y personalización: Permitir a los creadores de mercado "programar" o personalizar sus estrategias de uso de liquidez para maximizar ganancias y eficiencia.
• Implementación de estrategias complejas: Al utilizar PMMs y el trading basado en crédito, Aqua puede implementar estrategias de trading y liquidez más complejas que son difíciles o imposibles de lograr en plataformas DeFi tradicionales. Gestionar y ejecutar esta complejidad puede considerarse como la "programación" de la liquidez, ya que implica la aplicación de algoritmos y lógica para lograr los resultados esperados en la operación del mercado.
• Liquidez adaptable y reactiva: En la plataforma Aqua, la liquidez puede ajustarse de forma adaptativa según los cambios en la demanda y las condiciones del mercado. Este ajuste de liquidez adaptable es similar a la programación dirigida por eventos en programación, donde el sistema responde y ajusta su comportamiento basado en eventos externos (como cambios en el precio del mercado).

¿Todavía no está claro? Veamos el siguiente ejemplo, que está más cerca de situaciones reales de trading.

1. Traders (Alice): Alice quiere comprar USDT usando ETH en la plataforma Aqua. Ella puede enviar su demanda a través de varios front ends como DEXs o agregadores de trading.
2. Proveedores de liquidez (Bob): Bob tiene algunos USDT adicionales y quiere ganar interés. Por lo tanto, deposita USDT en la plataforma Aqua para proporcionar liquidez. También puede apalancar sus fondos para obtener mayores rendimientos.
3. Usuarios de crédito (Carol): Carol es un creador de mercado que desea fijar el precio del mercado y realizar operaciones, pero no quiere bloquear todos sus fondos en un activo y en una cadena. Por lo tanto, ella colateraliza ciertos activos en Aqua y opera utilizando un límite de crédito. Esto significa que Carol puede pedir prestado USDT proporcionado por Bob (a través de la plataforma Aqua) para proporcionar liquidez y fijar precios para Alice.
4. Al final, Alice compra con éxito USDT, gracias a los esfuerzos colaborativos de LPs y creadores de mercado.

En este ejemplo, cada parte ha obtenido su valor:

Alice (Trader) recibe servicios de trading rápidos y económicos, con mejores cotizaciones y sin preocuparse por el deslizamiento y los problemas de MEV.

Bob (Proveedor de liquidez) gana más intereses prestando fondos, lo que hace que sus fondos sean más fácilmente utilizados sin preocuparse por la seguridad de los mismos.

Carol (Market Maker) proporciona servicios a Alice utilizando fondos prestados y también tiene la oportunidad de obtener beneficios de la dinámica del mercado.

Aqua garantiza transacciones fluidas y satisfacción para todas las partes al integrar diferentes participantes y proporcionar mecanismos.

Así, los problemas crónicos en el modelo tradicional de AMM DeFi han sido abordados de manera efectiva.

Agregación de Trading Cross-Chain, la Solución Perfecta.

La receta anterior requiere al menos abordar el comercio entre cadenas, la agregación de liquidez, los activos de múltiples cadenas y los recursos de creadores de mercado. Mediar entre múltiples partes no es fácil, ¿entonces por qué Aqua puede hacer esto? De hecho, incluso antes del lanzamiento del producto Aqua, el equipo del producto había acumulado experiencia profesional en el negocio de agregación de liquidez a través de Native y NativeX.

Puedes pensar en el primero como una API a la que diferentes proyectos pueden integrarse para proporcionar funcionalidades de negociación de agregación entre cadenas.

El último es un producto independiente de agregación comercial entre cadenas que ha sido lanzado con éxito y está operativo desde hace 10 meses. Ha logrado buenos datos de volumen de operaciones y puede soportar el comercio entre cadenas en ETH, BSC, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Zeta y Mantle.

Los datos públicos indican que NativeX está a la vanguardia del campo de la agregación entre cadenas, integrando una cantidad significativa de liquidez y acumulando numerosos recursos de creadores de mercado, capturando más del 70% del flujo de pedidos en DeFi.

Como resultado, lanzar Aqua parece ser una elección natural. Con la liquidez existente y los recursos del market maker, tiene sentido maximizar la utilización de recursos en ambos extremos. Este enfoque tiene como objetivo maximizar la eficiencia de capital y los rendimientos para los LP, ofrecer a los usuarios mejores cotizaciones y brindar a los market makers un escenario de market-making más amplio.

Además, Aqua cuenta con un equipo con una amplia experiencia en la industria y apoyo financiero. El CEO tiene una maestría en Ciencia de Datos de la Universidad de Nueva York y cuenta con más de 8 años de experiencia liderando equipos de ciencia de datos, con experiencia en aprendizaje automático, minería de datos y gestión de proyectos. El asesor ha ocupado anteriormente el cargo de Director de Tecnología de la empresa de trading de criptomonedas Altonomy y el de CEO de la empresa de trading de criptomonedas Tokka Labs.

El CTO es un experimentado ingeniero full-stack con amplia experiencia en contratos inteligentes basados en EVM.

Al mismo tiempo, Nomad lideró una ronda de financiación inicial de $2 millones para Native. Nomad Capital recibió una inversión de Binance en marzo de 2023 e invirtió en su primer proyecto, Native, al mes siguiente. En diciembre de 2023, Native recibió otra ronda de inversión estratégica de Nomad Capital. ¿Qué puntos valiosos deben esperar los usuarios generales con Aqua? En primer lugar, el token del proyecto aún no se ha lanzado, lo que lo convierte en un proyecto Alpha destacado en el espacio DeFi centrado en optimizar la liquidez. Aqua hereda la línea de productos relacionados con Native, con una lógica coherente en la expansión comercial, un sólido apoyo del equipo y financiamiento, y sin competidores superpuestos en el espacio DeFi, capaz de cubrir áreas de activos populares en múltiples cadenas, lo que lo convierte en una atención temprana que vale la pena.

Además, la naturaleza de su negocio determina que Aqua es más probable que forme un efecto de "pala dorada". Cuanta más liquidez pueda agregar y más colaboraciones L1/L2 participe, más fácil será lograr este efecto. Además, aumenta la probabilidad de que diferentes proyectos "suelten tokens a los usuarios que hayan utilizado Aqua". Actualmente, las pruebas internas de Aqua han comenzado, y los usuarios interesados pueden comenzar a usar los productos de Aqua en zkLink para ganar puntos y esperar más beneficios.

El Futuro Promete.

Como se mencionó al principio, esta ronda de mercado alcista tiene puntos calientes frecuentes, y es más fácil para ti sentir que los puntos calientes están floreciendo con frecuencia. Siempre hay sorpresas en tokens en diferentes ecosistemas.

Esto realmente contiene oportunidades potenciales para DeFi - cuando los fondos de atención son limitados, los productos DeFi que trabajan solos no pueden capturar cuota de mercado. Solo integrando activos y transacciones en diferentes ecosistemas podemos aprovechar mejor el mercado.

Si NativeX es el impulsor clave de la cooperación vertical y horizontal, entonces Aqua es un lubricante importante que conecta a todas las partes:

Integrar la liquidez fragmentada desde el lado de la oferta permite a los creadores de mercado y a los LP cooperar entre sí para lograr una mejor eficiencia en la creación de mercado y en la utilización de capital, lo que finalmente beneficia a los traders del lado de la demanda.

Aunque las transacciones de agregación entre cadenas siguen siendo un campo relativamente de nicho, los productos que permiten que todos ganen juntos siempre tienen su propio espacio narrativo único.

No es fácil para ti notar el diseño del producto que contribuye silenciosamente detrás de escena, pero no puedes ignorar el potencial futuro de desarrollo.

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