La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) hizo una declaración histórica al respaldar 11 solicitudes de ETF de Bitcoin spot. Esta decisión trascendental marcó el fin de un prolongado estancamiento entre la SEC y los gestores de fondos, significando un triunfo para la industria de criptomonedas. La SEC, haciendo referencia a la sentencia judicial del año anterior que estableció que la negativa a los ETF spot era inconsistente con la aprobación de ETF basados en futuros, aclaró que esto no era un respaldo a las criptomonedas, considerando los numerosos riesgos inherentes. La aprobación generó reacciones mixtas, con el rendimiento de Bitcoin rezagado detrás del de Ethereum, a pesar de que el mercado general de criptomonedas ha experimentado un repunte. Se establecen paralelismos con las acciones de precios de materias primas en torno al lanzamiento del primer ETF de oro. A pesar de la aprobación innovadora, quedan preguntas sobre los ETF para otras criptomonedas. Es crucial analizar lo que implica esta aprobación para las entradas de Bitcoin y su papel potencial en las carteras. Esta aprobación abre las puertas a un mercado potencial masivo.

La SEC otorga oficialmente la aprobación del ETF de Bitcoin al contado tras la fuerte subida en el cuarto trimestre del '23

Aumento en el comercio después de la aprobación

La aprobación de la SEC vio el lanzamiento de 11 ETF de Bitcoin al contado, con la negociación comenzando de inmediato. El primer día solo presenció una negociación de más de $2bn. La anticipación de la decisión resultó en un aumento de los volúmenes de futuros y al contado de Bitcoin, junto con un aumento en las entradas de productos negociados en bolsa. Destaca la ansiedad del mercado, con Bitcoin subrindiendo pero repuntando en general. El mercado de criptomonedas espera la introducción de ETF para otras criptomonedas con el aliento contenido.

Los volúmenes de Bitcoin claramente están aumentando en comparación con el tercer trimestre de 2023, pero siguen por debajo de los promedios de 2021-2022

Asignación de cripto: Los gestores de activos compran rápidamente BTC para la cartera

Después de la aprobación, la posible inclusión de Bitcoin en las carteras está destinada a volverse más prominente. Sin embargo, la inclusión generalizada en las carteras sigue siendo una realidad lejana. La aprobación del ETF facilita el uso de Bitcoin por parte de instituciones financieras más grandes. Aún así, es necesaria una adopción más generalizada para que esta tecnología emergente madure completamente. La anticipación rodea el lanzamiento de vehículos de inversión centralizados para activos descentralizados. A medida que el mercado de criptomonedas continúa desarrollándose, es probable que siga siendo un activo cíclico, influenciado en gran medida por el sentimiento de riesgo.

Los gestores de activos han seguido comprando BTC a un ritmo rápido, y el interés abierto también ha aumentado bruscamente

A pesar de la aprobación de la SEC, la inclusión generalizada de Bitcoin en las carteras aún está lejos. Si bien la aprobación amplía el mercado potencial para Bitcoin, es poco probable que se apresure al por mayor hacia la clase de activos. Los asesores financieros deben llevar a cabo una amplia diligencia debida sobre los vehículos ETF y las criptomonedas como clase de activos. La ciclicidad de Bitcoin, su tendencia a beneficiarse de acciones más altas y un USD más débil (tasas más bajas), también disminuye la narrativa del "oro digital". La adopción y el uso de Bitcoin y su integración con los servicios financieros tradicionales seguirán siendo un punto focal. El aspecto más práctico de la industria, en nuestra opinión, siguen siendo los casos de uso subyacentes de la tecnología blockchain.

Perspectivas para 2024: Al alza en ETH

Al igual que el lanzamiento inicial del ETF de oro, BTC ha tenido un rendimiento inferior al de ETH, aunque las criptomonedas se están comportando bien en general. En la primera semana del nuevo año, las criptomonedas se vendieron sustancialmente tras la publicación de un informe de investigación en el que se citaban razones por las que era poco probable que la SEC aprobara los ETF al contado (véase la Figura 6). En lo que muchos ven como una serie "clásica" de eventos criptográficos, la siguiente noticia que impulsó el mercado provino de la cuenta de la SEC en X (anteriormente Twitter), que publicó que la Comisión había otorgado la aprobación del ETF al contado.

Sin embargo, el personal de la SEC salió rápidamente y refutó la historia, afirmando que la cuenta de la Comisión se había visto comprometida, solo para salir menos de 24 horas después y confirmar el mensaje en la publicación del pirata informático. En los dos días transcurridos desde la publicación "errónea" original, las criptomonedas se han recuperado, aunque Bitcoin ha tenido un rendimiento significativamente inferior al de Ethereum.

Acción del precio de las criptomonedas similar a los metales preciosos cerca del lanzamiento del ETF de oro

Esta acción de precio es análoga a la de metales preciosos cerca del lanzamiento del primer ETF de oro en 2004 — aunque este último estaba en una escala de tiempo más larga — al que habíamos hecho comparaciones aquí (ver también Figura 7). En nuestra opinión, el mercado de criptomonedas ya ha pasado a la siguiente narrativa, con ETH subiendo más que BTC, probablemente en la expectativa de que el segundo token más grande de las criptomonedas también pueda ver una aprobación de ETF. En consecuencia, estaremos atentos a la progresión de los flujos de ETH, junto con los de grandes altcoins, en relación con BTC a corto plazo, y profundizaremos en los nuevos flujos de ETF y liquidez en nuestro informe quincenal una vez que el polvo haya comenzado a asentarse.

Perspectivas macroeconómicas de 2024: Viento de cola económico para BTC

Toma de ganancias en acciones tecnológicas: Un comienzo dorado

El año comienza con los accionistas de tecnología realizando ganancias, habiendo retrasado las ventas hasta 2024 para evitar el impuesto sobre las ganancias de capital incurrido en 2023. Esta tendencia fue visible en las operaciones de cartera manejadas por nuestro equipo.

NASDAQ rebotó desde los mínimos del 23 de octubre

Datos económicos positivos: neutral para el aumento de las tasas de la Fed

La semana pasada fue testigo de una oleada de datos que contaban una historia positiva para el mercado. La economía avanza a un ritmo constante, "ni demasiado fuerte como para presionar a la Reserva Federal (Fed) para políticas más estrictas, ni demasiado débil como para desencadenar una desaceleración de las ganancias. En medio de las sólidas reclamaciones por desempleo y los informes favorables del mercado laboral, los signos de crecimiento económico son alentadores. A pesar de los resultados positivos reportados, el impacto real se vio ligeramente compensado por una ligera disminución en las horas trabajadas, lo que implica una disminución general en el total de horas trabajadas.

Reacciones del mercado e inflación

El mercado reaccionó ante los salarios por hora promedio ligeramente más altos de lo esperado, lo que provocó una venta inicial de bonos. A menudo, los salarios crecientes se malinterpretan como indicativos de inflación. En realidad, la brecha entre los salarios y la inflación representa el crecimiento de la productividad, que ha sido excepcionalmente sólido. Se espera que las presiones inflacionarias anticipadas se vean influenciadas por conflictos en Oriente Medio y posibles impactos en los buques de carga que pasan por el Mar Rojo. A pesar de estas preocupaciones, el impacto fuera de la industria petrolera es menor, con otras materias primas que se mantienen estables o en declive. La publicación de los informes del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y del Índice de Precios al Productor (IPP) de la semana pasada muestra que la inflación está en su mayor parte en línea con las expectativas, y estamos viendo signos de enfriamiento.

IPC de EE. UU.

Recortes de tasas de interés y crecimiento continuo

El enfoque futuro está en la política de la Fed con respecto a recortes de tasas. La reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) destacó la flexibilidad del presidente Powell hacia recortes de tasas en caso de debilidad económica. Si el crecimiento económico real se mantiene sólido, la Fed podría mantener las tasas, lo que llevaría a mercados de valores robustos. Existe una probabilidad menor de recesión y mayores posibilidades de un crecimiento continuo o un aterrizaje más suave debido a la flexibilidad de Powell.

Perspectivas del mercado y ventajas de Bitcoin

Para 2024, se proyecta que el S&P 500 tenga un aumento de precio del 8–10%, con se espera que las acciones de valor de pequeña capitalización aprecien alrededor del 15%. Las perspectivas a largo plazo para el mercado de bonos más allá de 2024 apuntan a que la tasa de fondos de la Reserva Federal se establezca alrededor del 3% — 3.5% con un premio a plazo positivo de 50–75 puntos básicos.

SPX

Combinando las tendencias del mercado mencionadas anteriormente con los posibles beneficios de Bitcoin, la criptomoneda podría experimentar una apreciación significativa. El crecimiento económico podría impulsar un aumento en el uso y el valor de Bitcoin a medida que más empresas y personas lo adopten para transacciones. Además de ser un activo independiente, el potencial de Bitcoin como alternativa a la moneda fiduciaria tradicional también podría beneficiarse en gran medida del continuo crecimiento económico. A medida que la educación y la conciencia sobre Bitcoin mejoren, también lo hace su aceptación y su potencial para contribuir al crecimiento económico de manera significativa. A medida que más personas adoptan y usan Bitcoin, se espera que el valor de la moneda digital aprecie aún más, lo que llevará a un uso más extendido y una mayor integración en el mercado económico convencional. Por lo tanto, el escenario combinado de un sólido crecimiento económico y una mayor adopción de Bitcoin crea un entorno favorable para la apreciación de Bitcoin.

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