2025年の最新の動向

ノストラトークン (NSTR) のローンチ成功

Nostra Financeは2025年初頭にガバナンストークンNSTRを成功裏にローンチし、プロトコルの開発における重要なマイルストーンを記録しました。NSTRの保有者は、プラットフォームの進化と将来の決定において直接的な投票権を持つことになりました。現在の市場データによれば、NSTRは$0.024498 USDで取引されており、24時間の取引量は$122,728 USDです。このトークンは、過去24時間で3.52%の増加を示しており、現在CoinMarketCapで#4103にランクインしています。

技術インフラの強化

このプロトコルは、StarkNetのzk-rollups技術との統合を最適化することで、その技術基盤を強化しました。この強化により、いくつかの重要な利点がもたらされました。

• Ethereumメインネットと比較して、取引コストを最大85%削減
• トランザクションスループットが1000 TPS以上に増加しました
• 効率的なバッチ処理による環境への影響の低減
• ゼロ知識証明検証による強化されたセキュリティ

これらの改善により、Nostra Financeは現在約5500万ドルの資産を管理しているスタークネット上の主要なDeFiプロトコルとしての地位を確立しました。これは、スタークネットの総TVLである5億7500万ドルのほぼ10％を占めており、このエコシステムにおけるNostraの優位性を示しています。

価格オラクルのインシデントに伴うリスク管理の改善

2024年3月、Nostraは価格フィードの重大なエラーを経験し、xSTRKおよびsSTRKトークンの報告された値が実際の市場価値の約3倍に膨れ上がりました。これに対応して、プロトコルはいくつかのリスク管理改善を実施しました:

• 複数の価格フィードを持つ冗長オラクルシステムの開発
• 影響を受けた担保に対する借入を停止するためのサーキットブレーカーの実装
• 価格異常検出のための強化された監視システム
• サポートされているすべての資産に対する階層リスク分類の導入

これらの措置は、オラクルの障害や価格操作の試みに対するプロトコルの耐性を大幅に強化し、実施以降、同様の事件は報告されていません。

製品拡大とエコシステム開発

Nostra Financeは、貸出市場を超えて製品提供を成功裏に拡大しました。

プロトコルで最も人気のある担保トークンはETH、STRK、USDC、USDTであり、USDT市場では最も高い貸出金利が観察されています。

Nostraの流動的ステーキング機能は、ユーザーが流動性を維持しながらステーキング報酬を得ることを可能にし、重要な採用を得ています。この機能は、2025年にプラットフォームに新しいユーザーの相当な部分を引き付けました。

StarkNetエコシステムの継続的な発展は、そのフラッグシッププロトコルの1つとしてNostraを有し、Layer-2ソリューション市場の拡大に伴い、大きな成長機会を生み出しています。Ethereumの主要な貸付プロトコルがまだStarkNetに存在しない中、Nostra Financeはこの急速に進化するエコシステムにおいて支配的な貸付プロトコルとしての地位を確立しました。

紹介

レンディングは、DEXに次ぐ第二のDeFiセクターです。2020年のDeFiエコシステムの爆発的な成長の主な要因の一つは、レンディング市場の価値の急上昇でした。これは部分的には、レンディングプロトコルCompoundによって引き起こされた流動性マイニングの熱狂によるものであり、部分的にはDeFiプロトコルのコンポーザビリティによって、レンディングセクターの深い発展と多様なアプリケーションが促進され、それによって参加者とレンディングの需要が増加しました。

イーサリアムが拡大する中、Fantom、Solana、Avalancheのような新しいパブリックチェーンの開発が進行中です。同時に、Arbitrum、Optimism、StarkNetなどのレイヤー2ネットワークも市場の注目を集めており、徐々に成熟してきており、競争が激化しています。貸出セクターはDeFi金融システム内の基盤インフラであり、オンチェーンエコシステムを構築するための必要な選択肢です。現在、市場に存在する貸出プロトコルの数は330を超え、多様化した貸出商品が増加しており、ロックされた総資産価値は220億USDを超えています。貸出セクターの現在のデータを見てみると、イーサリアムベースの貸出プロトコルは資本規模において間違いなく支配的であり、他のネットワークエコシステムはシェアが小さく、イーサリアムは揺るぎない主要戦場として残っています。

出典: DefiLlama - レンディングプロトコル

Layer-2トラックの将来の発展について、市場は非常に楽観的です。そして、エコシステムインフラの重要な部分として、貸付プロトコルは欠かせません。これらのネイティブな貸付プロトコルは、メカニズムにおいて大きな革新がなく、基本的にはEthereumからの成熟した貸付プロトコルの適応です。そのため、開発においていくつかの制限に直面しています。現在、Ethereum上の主要な貸付プロトコル（貸付の巨人 - Aave、Compound、およびMakerDAO）は、数十億ドルの資金規模に達することができます。それに対して、他のチェーン上のネイティブな貸付プロトコルは大きく遅れています。これらのトップ貸付プロトコルの吸引効果により、Layer-2ネットワークに統合されると、資金が急速に蓄積され、ネイティブプロトコルの市場シェアが大幅に圧縮される可能性があります。現在、StarkNetに展開されているプロトコルはあまり多くなく、これらのトップ貸付プロトコルはまだそこに定着していません。

StarkNetは2021年にメインネットをローンチしましたが、ネットワーク構築の初期段階にあるため、バージョンの反復が継続的に行われています。現在、トランザクション手数料やネットワークトランザクション速度の観点から、StarkNetのLayer-2における競争力の位置は中程度です。チームは技術の開発とバージョンの反復を常に行っていますが、将来的にOptimismやArbitrumなどを超えることができるかは不確実であり、挑戦的です。現在、StarkNetのエコシステムには約100のプロジェクトが展示されていますが、公式に利用可能なDAppは非常に少なく（10KswapやmySwapなど）、ほとんどのプロトコルはまだ稼働していません。StarkNetエコシステム内のネイティブレンディングプロジェクトとしてのNostra Financeの開発は、ある程度StarkNetの基盤開発に依存しています。このプロジェクトはまだトークンを発行しておらず、エアドロップに対する市場の期待があります。この記事では、Nostra Financeの製品設計ロジックと現在の開発状況に焦点を当てます。

ノストラファイナンスの概要

Tempus Labsチームによって開発されたNostra Financeは、StarkNet上に設立されたネイティブな貸付プロトコルです。公式ウェブサイトによると、このプロジェクトはWintermute、JumpCapital、GSRなどの著名な投資機関からの支援を受けているものの、詳細は開示されていません。また、チームは2022年8月に5百万ドルのNostra Famiglia Fundの立ち上げを発表し、固定金利プロトコルTempusのチームがNostraエコシステムの開発を支援するために500万DAIを割り当てています。

Nostra Financeの製品には、貸付市場Nostra Lend、過剰担保型ステーブルコインUNO Mint、および取引市場Nostra Swapが含まれます。昨年の12月、チームはNostra Money Market（貸付市場）アルファ版のメインネットローンチを発表し、ユーザーが預けられる金額に制限を設けました。今年の10月、Nostra Lendの正式なローンチにより、預金キャップが撤廃され、ユーザーはLendに任意の額の資産を預けることができ、同じアカウント内で共有資産を預けたり引き出したりする柔軟性が得られ、アルファ版から最新バージョンへのポジションの手動移行も可能になりました。このプロジェクトはまだトークンを発行していませんが、StarkNetエコシステムからのサポートがプロトコルに一定の人気をもたらしています。

レンディングマーケットノストラレンド

ビジネスロジック

Nostra Financeの貸付商品は全体として一般的な貸付プロトコルに従い、主に2つの機能を提供しています：預金と借入です。預金者は、余剰資産をプールに預けて利息を得ることができ、いつでもそれらを引き出すことができます。一方、借入者は、自分の資産を担保としてプールからローンを受けることができます。彼らはいつでもローンを返済することができます。しかし、担保が債務をカバーするのに不十分な場合、アカウントは清算の危険にさらされます。さらに、このプロトコルはフラッシュローン機能をサポートしています。

プロトコルは、貸し手と借り手の両方のポジションをトークン化します。借り手にとって、債務ポジションはNostra dTokenで表され、受取人が責任を引き受けるのに十分な担保を持っている限り、固定の時間枠内で移転可能です。貸し手には、4種類のポジションがあります：

• 預金者が資産を貸し出しプールに貸し出すと、担保として借りた資産に使用せずに利息を得たい場合、彼らはNostra iTokenと呼ばれる利息を生むトークンを受け取ります。このERC-20トークンは、時間とともに残高が増加し、貸し出しプールの流動性範囲内で転送または償還が可能です。
• 資金を貸し出したり担保として使用しないことを示す預金者は、いつでも転送または引き換え可能なノストラトークンを受け取ります。
• 預金者が資金を担保として使用することに同意しているが、貸付には使用しない場合、そのポジションはNostra Token-cで表されます。このトークンはいつでも完全に償還可能であり、保有者に未払いの債務がない場合は完全に移転可能です。
• 資金を貸し出して利息を得ようとする預金者は、借入資産の担保として資金を使用するためにNostra iToken-cを受け取ります。このトークンは、利用可能な流動性範囲内で償還でき、未払いの借金がない場合は完全に転送できます。

金利モデル

一般的な融資プロトコルに従い、預金および借入金利は市場の需要に応じて変動します。このプロトコルは、利率を制御するための利用率パラメータを導入しており、これは借入資産の価値とプール内の資産の総価値の比率を指します。高い利用率は高い借入需要を示し、借り手に対してより高い金利が必要となります。

金利の変動に対処するために、チームは利用率の閾値（最適利用率）を設定しました。この閾値を下回る場合、利用率が上昇するにつれて借入金利は緩やかに上昇します。しかし、閾値を超えると、借入金利は急激に上昇し、融資需要を抑制します。その結果、金利モデルは大きく異なる傾斜を持つ区分的関数としてグラフィカルに示されます。

ソース：https://docs.nostra.finance/lend/interest-rates/lending-rate

チームは、現在の金利モデルが比較的静的であり、再バランスのためにパラメータガバナンスがしばしば必要であることを示しています。したがって、彼らは半自動の動的金利モデルを開発しています。このモデルのパラメータは、市場の変動に基づいて変更されます。詳細についてはまだ発表されていません。さらに、前述のように、市場は預金貯蓄機能を提供しています。チームの文書によれば、将来のTempus固定金利プロトコルとのコラボレーションが計画されています。Nostra iTokenをTempusに預けるユーザーは、元本トークンと利回りトークンを受け取ります。彼らは利回りトークンを固定収入プールに売却して固定金利を得て、後に元本トークンを交換してiTokenを引き出すことができます。この機能も製品のフロントエンドに追加される予定です。

清算メカニズム

プロトコルは、オラクルを通じて資産価格をリアルタイムで更新します。担保価格が総債務値（プロトコルはこの閾値を1に設定）を下回ると、システム清算がトリガーされ、清算者が債務を返済し、一定の清算報酬を受け取ります。プロトコルは、その清算メカニズムに「ヘルスファクター」を導入します。この指標の計算には担保ファクターと債務ファクターが含まれ、担保ファクターはユーザーが借りられる債務の額とその担保の価値の比率を表します。

ヘルスファクターが目標清算閾値の1を下回ると、清算者は契約を呼び出して清算を行うことができます。清算に設定された最小額はありませんが、過度の清算を防ぐために、プロトコルはアカウントの総債務レベルに基づいて動的な最大清算割合を設定しています。最大清算を差し引いた後、残りの金額がアカウントの現在の債務レベルです。

清算コストの合計は、清算プロトコル手数料と清算清算者手数料に分かれます。清算準備金を確立するために、清算プロトコル手数料は返済された債務に相当する担保から抽出されます。清算者手数料は、リスクファクターβに基づいて清算者を奨励するために動的に変化します。アカウントのヘルスファクターが減少し続けると、リスクファクターβは増加し、清算者手数料が高くなりますが、これらはプロトコルによって設定された最大値を超えることはできません。これは次の図に示されています:

ソース：https://docs.nostra.finance/lend/liquidations/liquidation-fees

リスク管理

このプロトコルは、さまざまな担保に関連するリスクの違いを認識し、そのためリスクレベルに基づいて資産を5つのタイプに分類しました。具体的には、ETHなどの主流資産のための共有プールと、ロングテール資産のための孤立プールを導入します。さらに、プロトコルは将来的に預金と貸付の両方に制限を設ける計画です。清算のための保護層として、プロトコルは債務不履行を防ぐための基金を設立します。この基金は、清算プロトコル手数料と貸付からの利息の一部を蓄積します。この基金のパラメータは、将来のコミュニティ投票によって管理されます。

UNOミントステーブルコイン

UNOは、StarkNetネットワーク上で最初のネイティブなオーバーコラテラリゼーションされたステーブルコインであり、米ドルと1:1の比率で固定されています。その運用はオーバーコラテラリゼーションされたステーブルコインのロジックに従います：ユーザーはNostra Money MarketにETHを預け、それをiETH-cに変換します。特定のオーバーコラテラリゼーション比率に基づいて、UNOが鋳造され、貸し出されます。満期時に、ユーザーは借りたUNOを返済し、担保を取り戻します；契約は自動的に対応する量のUNOを破棄します。

各iETH-cは、価値のサポートのために1 ETHによって裏付けられています。スマートコントラクトは、iETH-cの資産量、そのドル価値、担保係数、UNO債務係数に基づいて、対応する量のUNOを自動的に生成します。ユーザーは、債務の全額または一部を返済するオプションがあります。もし担保資産の価格が下落し、担保が不十分になり、アカウントの健全係数が1未満になると、清算メカニズムがトリガーされ、清算人はUNO債務を返済し、担保を受け取ります。

UNOの価格固定は、市場の供給と需要に影響を与えるアービトラージメカニズムに依存しています。具体的には、UNOの価格が1ドルを超えると、ユーザーはETHをマネーマーケットに預け入れ、iETH-cに変換し、UNOをミントし、DEXで利益のために販売することができます。これにより市場におけるUNOの供給が増加し、理論的にはその価格を1ドルに戻すことになります。逆に、UNOの価格が1ドルを下回ると、マネーマーケットを通じて以前にUNOをミントしたユーザーは、低い市場価格でUNOを買い戻して借金を返済し、利益を上げ、担保を引き出すことができます。これによりUNOの市場供給が減少し、価格が上昇します。

ソース：https://docs.nostra.finance/lend/liquidations/liquidation-fees

ステーブルコインUNOのミント後、借り手は返済時に一定の利息を支払う必要があります。アカウントの健康係数がしきい値1を下回るとシステム清算がトリガーされます。現在、UNOはまだ正式にローンチされておらず、詳細な製品情報はまだ発表されていません。公式文書では、製品設計に関与する利率モデルや清算メカニズムは開示されていません。チームは公式文書で、UNOが将来的にゲームシナリオで使用されることを述べています。

取引市場：ノストラスワップ

チームによって導入されたNostra Swapは、典型的なDEXと完全に同一の論理を持つ取引市場です。最初に、Nostra SwapはCurveプロトコルからAMMモデル、つまりStableSwapアルゴリズムモデルを採用しましたが、現在は注文書取引システムの形で立ち上げるために修正されています。チームは、最初はステーブルコインの取引ペアのみがサポートされ、将来的にはさらに多くの取引ペアをサポートする予定であると述べています。

開発状況

Nostra Lendは今年の10月にメインネットで正式にローンチされ、入金制限が撤廃されました。現在、ロックされた総額は約500万USドルに近づいています。

出典: Nostra Finance アプリ

現在発表されている資産はすべて共有レイヤー資産であり、DAI、ETH、USDC、USDT、WBTCが含まれています。その中で、ETHが最も高い預金額を持ち、USDTが最も高い貸出金利を持っています。

ソース: Nostra Finance アプリ

結論

基本的なインフラとして、貸し出しセグメントはエコシステムの発展に不可欠です。現在、市場の貸し出しプロトコルモデルは成熟しており、ほとんどのプロトコルはEthereumからのトップ貸し出しプロトコルを直接移植または複製しています。Nostra FinanceはStarkNetエコシステムのネイティブ貸し出しプロトコルとして、一時的にその製品メカニズムに際立った特徴を欠いています。その全体の製品ロジックは一般的な貸し出しモデルを採用しています。現在、貸し出し市場Nostra Lendが正式に立ち上がり、その将来の発展の見通しはある程度基盤技術に依存しています。現時点で、StarkNetネットワークは継続的に技術開発とバージョンの反復を行っており、そのエコシステムの構築はまだ完全ではありません。Ethereumからのトップ貸し出しプロトコルはまだネットワークに入っておらず、Nostra Financeのようなネイティブプロトコルが発展するための余地と時間があります。