Dalam sejarah, pasar Aset Kripto mengikuti siklus empat tahun yang jelas, dengan harga mengalami fase Naik dan penurunan yang berkelanjutan. Grayscale Research berpendapat bahwa investor dapat memantau berbagai indikator berbasis blockchain dan indikator lainnya untuk melacak siklus Aset Kripto dan memberikan referensi untuk pengambilan keputusan Manajemen Risiko mereka sendiri.
Mata Uang Kripto adalah jenis aset yang semakin matang: ETF Bitcoin dan Ethereum spot baru memperluas saluran masuk pasar, sementara pemerintahan Trump yang akan datang dapat membawa lebih banyak transparansi regulasi bagi industri enkripsi. Oleh karena alasan ini, valuasi pasar Mata Uang Kripto mungkin mencapai rekor tertinggi dalam sejarah.
Grayscale Research menganggap bahwa pasar saat ini berada pada tahap tengah siklus enkripsi baru. Selama dasar-dasar (seperti adopsi aplikasi dan kondisi pasar ekonomi secara keseluruhan) dapat diandalkan, pasar bullish dapat berlanjut hingga tahun 2025 atau bahkan lebih lama.
Seperti banyak komoditas fisik lainnya, harga Bitcoin tidak mengikuti model 'random walk' secara ketat. Sebaliknya, tren harga Bitcoin menunjukkan ciri statistik momentum: tren naik sering diikuti oleh tren naik, dan tren turun sering diikuti oleh tren turun. Meskipun Bitcoin dapat naik atau turun dalam jangka pendek, namun dalam jangka panjang, harga Bitcoin menunjukkan tren siklus Naik yang signifikan (Gambar 1).
Sumber gambar: Metrik Koin Gambar 1: Harga Bitcoin berfluktuasi ulang, tetapi secara keseluruhan menunjukkan tren kenaikan
Setiap siklus harga masa lalu memiliki faktor pendorongnya sendiri, dan tren harga di masa depan tidak akan sepenuhnya mengikuti pengalaman masa lalu. Selain itu, dengan semakin matangnya Bitcoin dan adopsi yang lebih luas oleh investor konvensional, serta penurunan dampak acara pengurangan setengah empat tahun terhadap pasokan, pola perubahan siklus harga Bitcoin mungkin akan membentuk ulang atau sepenuhnya menghilang. Namun demikian, mempelajari siklus masa lalu masih dapat memberikan panduan bagi investor tentang perilaku statistik Bitcoin yang khas, yang dapat menjadi referensi dalam pengambilan keputusan Manajemen Risiko.
Pemantauan Siklus Sejarah Bitcoin
Gambar 2 menunjukkan kinerja harga Bitcoin selama setiap fase kenaikan sebelumnya. Harga di titik terendah siklus (awal fase kenaikan) diindeks 100, dan terus dipantau hingga puncak (akhir fase kenaikan). Gambar 3 menampilkan informasi yang sama dengan Gambar 2 dalam bentuk tabel.
Siklus harga pertama dalam sejarah Bitcoin relatif singkat dan sangat bergejolak: siklus pertama berlangsung kurang dari setahun, sedangkan siklus kedua berlangsung sekitar dua tahun. Selama dua siklus ini, harga Bitcoin naik lebih dari 500 kali lipat dari titik terendah. Dua siklus berikutnya masing-masing berlangsung kurang dari tiga tahun. Selama siklus dari Januari 2015 hingga Desember 2017, harga Bitcoin naik lebih dari 100 kali lipat, sementara selama siklus dari Desember 2018 hingga November 2021, harga Bitcoin naik sekitar 20 kali lipat.
Sumber gambar: Grafik Coin Metrics 2: Dalam dua siklus pasar terakhir, tren Bitcoin serupa
Setelah mencapai puncak pada bulan November 2021, harga Bitcoin turun menjadi titik terendah siklus sekitar $16.000 pada November 2022. Fase kenaikan harga saat ini dimulai sejak itu dan telah berlangsung selama lebih dari dua tahun. Seperti yang ditunjukkan dalam Gambar 2, kenaikan harga terbaru ini relatif dekat dengan dua siklus Bitcoin sebelumnya, yang keduanya berlangsung sekitar tiga tahun sebelum mencapai puncak harga. Dilihat dari perspektif persentase kenaikan, kenaikan harga Bitcoin dalam siklus saat ini sekitar 6 kali lipat, meskipun pengembalian investasi tersebut cukup signifikan, namun jauh lebih rendah dibandingkan dengan pengembalian investasi yang tercapai dalam empat siklus sebelumnya. Secara keseluruhan, meskipun kita tidak dapat memastikan apakah tingkat pengembalian harga di masa depan akan mirip dengan siklus-siklus sebelumnya, sejarah Bitcoin mengindikasikan bahwa tren pasar bullish terbaru ini masih bisa berlanjut dalam hal durasi dan kenaikan harga.
Sumber gambar: Metrik Koin Gambar 3: Empat Siklus Berbeda dalam Sejarah Harga Bitcoin
Indikator On-Chain
Selain mengamati kinerja harga dalam siklus sebelumnya, investor juga dapat menggunakan berbagai indikator berbasis blockchain untuk mengevaluasi kematangan pasar bullish Bitcoin. Misalnya, indikator yang umum digunakan termasuk: kondisi keuntungan pembeli Bitcoin, arus masuk dana baru ke Bitcoin, dan tingkat harga terkait dengan pendapatan penambang Bitcoin.
Salah satu indikator yang sangat populer adalah menghitung nilai pasar Bitcoin (MV) (jumlah Bitcoin yang beredar * harga pasar saat ini) dibandingkan dengan nilai realisasinya (RV) (total harga setiap Bitcoin saat terakhir kali ditransfer di blockchain). Indikator ini disebut sebagai rasio MVRV, yang dapat dianggap sebagai sejauh mana nilai pasar Bitcoin melebihi biaya pokok total pasar. Dalam empat siklus sebelumnya, rasio MVRV setidaknya mencapai (Gbr 4). Saat ini rasio MVRV adalah 2,6, yang menunjukkan kemungkinan siklus terbaru akan berlangsung lebih lama. Namun, rasio MVRV puncak dalam siklus sebelumnya terus menurun, sehingga kemungkinan indikator siklus ini tidak akan pernah mencapai level 4.
Sumber gambar: Grafik Metric Coin 4: Tren Rasio MVRV Bitcoin di masa lalu
Beberapa indikator rantai menilai sejauh mana aliran dana baru masuk ke dalam ekosistem Bitcoin. Investor Mata Uang Kripto berpengalaman biasanya menyebut kerangka ini sebagai Gelombang HODL. Ada berbagai pilihan indikator penilaian semacam ini, namun Grayscale Research cenderung menggunakan rasio jumlah token yang bergerak di rantai tahun lalu dibandingkan dengan total pasokan mengambang bebas Bitcoin (Grafik 5). Dalam empat siklus terakhir, indikator ini selalu mencapai setidaknya 60%. Ini berarti selama fase kenaikan, setidaknya 60% dari pasokan mengambang bebas diperdagangkan di rantai selama setahun. Saat ini angka ini sekitar 54%, yang menunjukkan bahwa sebelum harga mencapai puncak, kita mungkin akan melihat lebih banyak Bitcoin berpindah tangan di rantai.
Sumber gambar: Coin Metrics Gambar 5: Rasio Bitcoin yang aktif dalam satu tahun terakhir terhadap jumlah sirkulasi kurang dari 60%
Beberapa indikator siklus fokus pada penambang Bitcoin, penyedia layanan profesional yang melindungi jaringan Bitcoin. Misalnya, kriteria evaluasi umum adalah menghitung rasio kepemilikan penambang (MC) (nilai dolar dari semua bitcoin yang dipegang oleh penambang) dengan apa yang disebut "thermocaps" (TC) (nilai kumulatif bitcoin yang dikeluarkan untuk penambang melalui hadiah blok dan biaya transaksi). Secara umum, ketika nilai aset penambang mencapai ambang tertentu, mereka mungkin mulai menghasilkan keuntungan. Secara historis, ketika rasio MCTC melebihi 10, harga kemudian memuncak selama periode itu (Bukti 6). Saat ini, rasio MCTC sekitar 6, menunjukkan bahwa kita masih berada di tengah siklus saat ini. Namun, mirip dengan rasio MVRV, puncak indikator terus menurun dalam siklus terakhir, sehingga puncak harga mungkin tiba sebelum rasio MCTC mencapai 10.
Sumber gambar: Metrik Koin Gambar 6: Puncak siklus indikator penambang Bitcoin MCTC terus menurun
Terdapat banyak indikator rantai lainnya, dan indikator-indikator ini mungkin memiliki perbedaan kecil dengan indikator-indikator dari sumber data lainnya. Selain itu, alat-alat ini hanya dapat memahami secara kasar fase kenaikan harga bitcoin saat ini dibandingkan dengan masa lalu, dan tidak dapat menjamin bahwa hubungan antara indikator-indikator ini dengan tingkat pengembalian harga di masa depan akan serupa dengan masa lalu. Meskipun demikian, secara keseluruhan, indikator-indikator umum pada siklus bitcoin masih di bawah level puncak harga di masa lalu. Ini menunjukkan bahwa jika dasar ekonomi dapat diandalkan, pasar bullish saat ini mungkin akan berlanjut.
Indikator pasar selain Bitcoin
Pasar mata uang kripto bukan hanya tentang Bitcoin, sinyal dari industri lain juga dapat memberikan panduan tentang kondisi siklus pasar. Kami percaya bahwa indikator-indikator ini mungkin menjadi sangat penting dalam satu tahun ke depan karena kinerja relatif Bitcoin dan aset enkripsi lainnya. Dalam dua siklus pasar terakhir, dominasi Bitcoin (tingkat pangsa Bitcoin dalam kapitalisasi pasar mata uang kripto) mencapai puncaknya sekitar dua tahun setelah dimulainya pasar bullish (Grafik 7). Dominasi Bitcoin baru-baru ini mulai menurun dan saat ini berada di sekitar dua tahun setelah dimulainya siklus pasar ini. Jika situasi ini berlanjut, investor perlu mempertimbangkan untuk memperhatikan indikator penilaian yang lebih luas untuk menentukan apakah valuasi mata uang kripto mendekati puncak siklus.
Sumber gambar: Grafik Coin Metrics 7: Dominasi Bitcoin menurun selama tahun ketiga dalam dua siklus terakhir
Misalnya, investor dapat memantau tingkat pendanaan, yang merupakan biaya memegang posisi long dalam kontrak berjangka abadi. Ketika pedagang spekulatif memiliki permintaan leverage yang tinggi, tingkat pendanaan cenderung Naik. Oleh karena itu, tingkat tingkat pendanaan untuk pasar secara keseluruhan dapat menunjukkan volume posisi keseluruhan pedagang spekulatif. Bukti 8 menunjukkan tingkat pendanaan rata-rata tertimbang untuk 10 aset enkripsi terbesar (yaitu, "altcoin" terbesar) setelah Bitcoin. Saat ini, tingkat pendanaan jelas positif, yang menunjukkan permintaan investor leverage untuk posisi long, meskipun tingkat pendanaan telah turun tajam dalam penurunan minggu lalu. Apalagi, meski saat ini berada di level tertinggi lokal, tingkat pendanaan masih di bawah level awal tahun ini dan tinggi siklus sebelumnya. Oleh karena itu, kami percaya bahwa tingkat tingkat pendanaan saat ini menunjukkan bahwa sifat spekulatif pasar belum mencapai puncaknya.
Sumber gambar: Tabel tingkat dana menunjukkan tingkat spekulasi mata uang kripto yang sedang. 8: Coin Metrics, tingkat risiko manajemen aset kripto sedang.
Sebaliknya, Kontrak Berjangka Berkelanjutan mata uang kripto telah mencapai tingkat yang relatif tinggi. Sebelum terjadinya peristiwa likuidasi besar pada 9 Desember, kontrak berjangka berkelanjutan mata uang kripto dari tiga bursa besar telah mencapai hampir 540 miliar dolar AS (Grafik 9). Ini menunjukkan bahwa jumlah posisi spekulatif di pasar secara relatif tinggi. Setelah likuidasi besar-besaran, kontrak berjangka berkelanjutan mata uang kripto turun sekitar 100 miliar dolar AS, namun tetap tinggi. Posisi panjang spekulan yang tinggi mungkin sejalan dengan tahap akhir siklus pasar, oleh karena itu penting untuk terus memantau indikator ini.
Sumber Gambar: Grafik Coin Metrics 9: Jumlah Pemegang Mata Uang Kripto yang Tinggi Sebelum Penyelesaian Terakhir
Bull market akan terus berlanjut
Sejak lahirnya Bitcoin pada tahun 2009, pasar Aset Kripto telah mengalami perkembangan yang pesat, dengan banyak ciri bullish yang berbeda dari masa lalu. Yang paling penting, persetujuan pasar Amerika Serikat terhadap Bitcoin spot dan Ethereum ETF telah membawa aliran modal bersih sebesar 367 miliar dolar AS, serta membantu mengintegrasikan aset kripto ke dalam portofolio investasi tradisional yang lebih luas. Selain itu, kami percaya bahwa pemilihan umum AS baru-baru ini mungkin akan memberikan lebih banyak kejelasan regulasi pasar, serta membantu memastikan posisi permanen aset kripto di dalam ekonomi terbesar di dunia. Ini merupakan perubahan besar dibandingkan dengan masa lalu, di mana sebelumnya para pengamat secara berkala meragukan prospek jangka panjang aset kripto. Oleh karena itu, valuasi Bitcoin dan aset kripto lainnya mungkin tidak akan mengikuti aturan sejarah awal.
Pada saat yang sama, bitcoin dan banyak aset kripto lainnya dapat dianggap sebagai komoditas digital, seperti komoditas lainnya, mungkin akan menunjukkan sejumlah momentum harga. Oleh karena itu, penilaian indikator on-chain dan data altcoin mungkin membantu investor dalam mengambil keputusan manajemen risiko. Penelitian Grayscale percaya bahwa, secara keseluruhan, pasar enkripsi saat ini berada di tengah-tengah pasar bullish: rasio MVRV dan indikator lainnya jauh di atas titik rendah siklus, tetapi belum mencapai level yang menandakan puncak pasar sebelumnya. Selama fundamental (seperti adopsi aplikasi dan kondisi pasar ekonomi secara keseluruhan) dapat diandalkan, kami percaya pasar bullish enkripsi akan berlanjut hingga tahun 2025 dan seterusnya.
【Penafian】 Pasar berisiko, dan investasi perlu berhati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi dan pengguna harus mempertimbangkan apakah ada pendapat, pendapat atau kesimpulan di sini yang sesuai untuk keadaan khusus mereka. Investasikan sesuai dengan risiko Anda sendiri.
Teks ini telah diberi izin untuk disalin ulang dari: "Foresight News"
Penulis asli: Zach Pandl, Michael Zhao
『Ke mana arah pasar bull crypto?』 Grayscale: Kami berada dalam jangka menengah, reli dapat berlanjut hingga saat ini" Artikel ini pertama kali diterbitkan di "Crypto City"
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
enkripsiBull Market走到哪了？灰度：我們正在中期，漲勢或持續到這時間點
Dalam sejarah, pasar Aset Kripto mengikuti siklus empat tahun yang jelas, dengan harga mengalami fase Naik dan penurunan yang berkelanjutan. Grayscale Research berpendapat bahwa investor dapat memantau berbagai indikator berbasis blockchain dan indikator lainnya untuk melacak siklus Aset Kripto dan memberikan referensi untuk pengambilan keputusan Manajemen Risiko mereka sendiri.
Mata Uang Kripto adalah jenis aset yang semakin matang: ETF Bitcoin dan Ethereum spot baru memperluas saluran masuk pasar, sementara pemerintahan Trump yang akan datang dapat membawa lebih banyak transparansi regulasi bagi industri enkripsi. Oleh karena alasan ini, valuasi pasar Mata Uang Kripto mungkin mencapai rekor tertinggi dalam sejarah.
Grayscale Research menganggap bahwa pasar saat ini berada pada tahap tengah siklus enkripsi baru. Selama dasar-dasar (seperti adopsi aplikasi dan kondisi pasar ekonomi secara keseluruhan) dapat diandalkan, pasar bullish dapat berlanjut hingga tahun 2025 atau bahkan lebih lama.
Seperti banyak komoditas fisik lainnya, harga Bitcoin tidak mengikuti model 'random walk' secara ketat. Sebaliknya, tren harga Bitcoin menunjukkan ciri statistik momentum: tren naik sering diikuti oleh tren naik, dan tren turun sering diikuti oleh tren turun. Meskipun Bitcoin dapat naik atau turun dalam jangka pendek, namun dalam jangka panjang, harga Bitcoin menunjukkan tren siklus Naik yang signifikan (Gambar 1).
Sumber gambar: Metrik Koin Gambar 1: Harga Bitcoin berfluktuasi ulang, tetapi secara keseluruhan menunjukkan tren kenaikan
Setiap siklus harga masa lalu memiliki faktor pendorongnya sendiri, dan tren harga di masa depan tidak akan sepenuhnya mengikuti pengalaman masa lalu. Selain itu, dengan semakin matangnya Bitcoin dan adopsi yang lebih luas oleh investor konvensional, serta penurunan dampak acara pengurangan setengah empat tahun terhadap pasokan, pola perubahan siklus harga Bitcoin mungkin akan membentuk ulang atau sepenuhnya menghilang. Namun demikian, mempelajari siklus masa lalu masih dapat memberikan panduan bagi investor tentang perilaku statistik Bitcoin yang khas, yang dapat menjadi referensi dalam pengambilan keputusan Manajemen Risiko.
Pemantauan Siklus Sejarah Bitcoin
Gambar 2 menunjukkan kinerja harga Bitcoin selama setiap fase kenaikan sebelumnya. Harga di titik terendah siklus (awal fase kenaikan) diindeks 100, dan terus dipantau hingga puncak (akhir fase kenaikan). Gambar 3 menampilkan informasi yang sama dengan Gambar 2 dalam bentuk tabel.
Siklus harga pertama dalam sejarah Bitcoin relatif singkat dan sangat bergejolak: siklus pertama berlangsung kurang dari setahun, sedangkan siklus kedua berlangsung sekitar dua tahun. Selama dua siklus ini, harga Bitcoin naik lebih dari 500 kali lipat dari titik terendah. Dua siklus berikutnya masing-masing berlangsung kurang dari tiga tahun. Selama siklus dari Januari 2015 hingga Desember 2017, harga Bitcoin naik lebih dari 100 kali lipat, sementara selama siklus dari Desember 2018 hingga November 2021, harga Bitcoin naik sekitar 20 kali lipat.
Sumber gambar: Grafik Coin Metrics 2: Dalam dua siklus pasar terakhir, tren Bitcoin serupa
Setelah mencapai puncak pada bulan November 2021, harga Bitcoin turun menjadi titik terendah siklus sekitar $16.000 pada November 2022. Fase kenaikan harga saat ini dimulai sejak itu dan telah berlangsung selama lebih dari dua tahun. Seperti yang ditunjukkan dalam Gambar 2, kenaikan harga terbaru ini relatif dekat dengan dua siklus Bitcoin sebelumnya, yang keduanya berlangsung sekitar tiga tahun sebelum mencapai puncak harga. Dilihat dari perspektif persentase kenaikan, kenaikan harga Bitcoin dalam siklus saat ini sekitar 6 kali lipat, meskipun pengembalian investasi tersebut cukup signifikan, namun jauh lebih rendah dibandingkan dengan pengembalian investasi yang tercapai dalam empat siklus sebelumnya. Secara keseluruhan, meskipun kita tidak dapat memastikan apakah tingkat pengembalian harga di masa depan akan mirip dengan siklus-siklus sebelumnya, sejarah Bitcoin mengindikasikan bahwa tren pasar bullish terbaru ini masih bisa berlanjut dalam hal durasi dan kenaikan harga.
Sumber gambar: Metrik Koin Gambar 3: Empat Siklus Berbeda dalam Sejarah Harga Bitcoin
Indikator On-Chain
Selain mengamati kinerja harga dalam siklus sebelumnya, investor juga dapat menggunakan berbagai indikator berbasis blockchain untuk mengevaluasi kematangan pasar bullish Bitcoin. Misalnya, indikator yang umum digunakan termasuk: kondisi keuntungan pembeli Bitcoin, arus masuk dana baru ke Bitcoin, dan tingkat harga terkait dengan pendapatan penambang Bitcoin.
Salah satu indikator yang sangat populer adalah menghitung nilai pasar Bitcoin (MV) (jumlah Bitcoin yang beredar * harga pasar saat ini) dibandingkan dengan nilai realisasinya (RV) (total harga setiap Bitcoin saat terakhir kali ditransfer di blockchain). Indikator ini disebut sebagai rasio MVRV, yang dapat dianggap sebagai sejauh mana nilai pasar Bitcoin melebihi biaya pokok total pasar. Dalam empat siklus sebelumnya, rasio MVRV setidaknya mencapai (Gbr 4). Saat ini rasio MVRV adalah 2,6, yang menunjukkan kemungkinan siklus terbaru akan berlangsung lebih lama. Namun, rasio MVRV puncak dalam siklus sebelumnya terus menurun, sehingga kemungkinan indikator siklus ini tidak akan pernah mencapai level 4.
Sumber gambar: Grafik Metric Coin 4: Tren Rasio MVRV Bitcoin di masa lalu
Beberapa indikator rantai menilai sejauh mana aliran dana baru masuk ke dalam ekosistem Bitcoin. Investor Mata Uang Kripto berpengalaman biasanya menyebut kerangka ini sebagai Gelombang HODL. Ada berbagai pilihan indikator penilaian semacam ini, namun Grayscale Research cenderung menggunakan rasio jumlah token yang bergerak di rantai tahun lalu dibandingkan dengan total pasokan mengambang bebas Bitcoin (Grafik 5). Dalam empat siklus terakhir, indikator ini selalu mencapai setidaknya 60%. Ini berarti selama fase kenaikan, setidaknya 60% dari pasokan mengambang bebas diperdagangkan di rantai selama setahun. Saat ini angka ini sekitar 54%, yang menunjukkan bahwa sebelum harga mencapai puncak, kita mungkin akan melihat lebih banyak Bitcoin berpindah tangan di rantai.
Sumber gambar: Coin Metrics Gambar 5: Rasio Bitcoin yang aktif dalam satu tahun terakhir terhadap jumlah sirkulasi kurang dari 60%
Beberapa indikator siklus fokus pada penambang Bitcoin, penyedia layanan profesional yang melindungi jaringan Bitcoin. Misalnya, kriteria evaluasi umum adalah menghitung rasio kepemilikan penambang (MC) (nilai dolar dari semua bitcoin yang dipegang oleh penambang) dengan apa yang disebut "thermocaps" (TC) (nilai kumulatif bitcoin yang dikeluarkan untuk penambang melalui hadiah blok dan biaya transaksi). Secara umum, ketika nilai aset penambang mencapai ambang tertentu, mereka mungkin mulai menghasilkan keuntungan. Secara historis, ketika rasio MCTC melebihi 10, harga kemudian memuncak selama periode itu (Bukti 6). Saat ini, rasio MCTC sekitar 6, menunjukkan bahwa kita masih berada di tengah siklus saat ini. Namun, mirip dengan rasio MVRV, puncak indikator terus menurun dalam siklus terakhir, sehingga puncak harga mungkin tiba sebelum rasio MCTC mencapai 10.
Sumber gambar: Metrik Koin Gambar 6: Puncak siklus indikator penambang Bitcoin MCTC terus menurun
Terdapat banyak indikator rantai lainnya, dan indikator-indikator ini mungkin memiliki perbedaan kecil dengan indikator-indikator dari sumber data lainnya. Selain itu, alat-alat ini hanya dapat memahami secara kasar fase kenaikan harga bitcoin saat ini dibandingkan dengan masa lalu, dan tidak dapat menjamin bahwa hubungan antara indikator-indikator ini dengan tingkat pengembalian harga di masa depan akan serupa dengan masa lalu. Meskipun demikian, secara keseluruhan, indikator-indikator umum pada siklus bitcoin masih di bawah level puncak harga di masa lalu. Ini menunjukkan bahwa jika dasar ekonomi dapat diandalkan, pasar bullish saat ini mungkin akan berlanjut.
Indikator pasar selain Bitcoin
Pasar mata uang kripto bukan hanya tentang Bitcoin, sinyal dari industri lain juga dapat memberikan panduan tentang kondisi siklus pasar. Kami percaya bahwa indikator-indikator ini mungkin menjadi sangat penting dalam satu tahun ke depan karena kinerja relatif Bitcoin dan aset enkripsi lainnya. Dalam dua siklus pasar terakhir, dominasi Bitcoin (tingkat pangsa Bitcoin dalam kapitalisasi pasar mata uang kripto) mencapai puncaknya sekitar dua tahun setelah dimulainya pasar bullish (Grafik 7). Dominasi Bitcoin baru-baru ini mulai menurun dan saat ini berada di sekitar dua tahun setelah dimulainya siklus pasar ini. Jika situasi ini berlanjut, investor perlu mempertimbangkan untuk memperhatikan indikator penilaian yang lebih luas untuk menentukan apakah valuasi mata uang kripto mendekati puncak siklus.
Sumber gambar: Grafik Coin Metrics 7: Dominasi Bitcoin menurun selama tahun ketiga dalam dua siklus terakhir
Misalnya, investor dapat memantau tingkat pendanaan, yang merupakan biaya memegang posisi long dalam kontrak berjangka abadi. Ketika pedagang spekulatif memiliki permintaan leverage yang tinggi, tingkat pendanaan cenderung Naik. Oleh karena itu, tingkat tingkat pendanaan untuk pasar secara keseluruhan dapat menunjukkan volume posisi keseluruhan pedagang spekulatif. Bukti 8 menunjukkan tingkat pendanaan rata-rata tertimbang untuk 10 aset enkripsi terbesar (yaitu, "altcoin" terbesar) setelah Bitcoin. Saat ini, tingkat pendanaan jelas positif, yang menunjukkan permintaan investor leverage untuk posisi long, meskipun tingkat pendanaan telah turun tajam dalam penurunan minggu lalu. Apalagi, meski saat ini berada di level tertinggi lokal, tingkat pendanaan masih di bawah level awal tahun ini dan tinggi siklus sebelumnya. Oleh karena itu, kami percaya bahwa tingkat tingkat pendanaan saat ini menunjukkan bahwa sifat spekulatif pasar belum mencapai puncaknya.
Sumber gambar: Tabel tingkat dana menunjukkan tingkat spekulasi mata uang kripto yang sedang. 8: Coin Metrics, tingkat risiko manajemen aset kripto sedang.
Sebaliknya, Kontrak Berjangka Berkelanjutan mata uang kripto telah mencapai tingkat yang relatif tinggi. Sebelum terjadinya peristiwa likuidasi besar pada 9 Desember, kontrak berjangka berkelanjutan mata uang kripto dari tiga bursa besar telah mencapai hampir 540 miliar dolar AS (Grafik 9). Ini menunjukkan bahwa jumlah posisi spekulatif di pasar secara relatif tinggi. Setelah likuidasi besar-besaran, kontrak berjangka berkelanjutan mata uang kripto turun sekitar 100 miliar dolar AS, namun tetap tinggi. Posisi panjang spekulan yang tinggi mungkin sejalan dengan tahap akhir siklus pasar, oleh karena itu penting untuk terus memantau indikator ini.
Sumber Gambar: Grafik Coin Metrics 9: Jumlah Pemegang Mata Uang Kripto yang Tinggi Sebelum Penyelesaian Terakhir
Bull market akan terus berlanjut
Sejak lahirnya Bitcoin pada tahun 2009, pasar Aset Kripto telah mengalami perkembangan yang pesat, dengan banyak ciri bullish yang berbeda dari masa lalu. Yang paling penting, persetujuan pasar Amerika Serikat terhadap Bitcoin spot dan Ethereum ETF telah membawa aliran modal bersih sebesar 367 miliar dolar AS, serta membantu mengintegrasikan aset kripto ke dalam portofolio investasi tradisional yang lebih luas. Selain itu, kami percaya bahwa pemilihan umum AS baru-baru ini mungkin akan memberikan lebih banyak kejelasan regulasi pasar, serta membantu memastikan posisi permanen aset kripto di dalam ekonomi terbesar di dunia. Ini merupakan perubahan besar dibandingkan dengan masa lalu, di mana sebelumnya para pengamat secara berkala meragukan prospek jangka panjang aset kripto. Oleh karena itu, valuasi Bitcoin dan aset kripto lainnya mungkin tidak akan mengikuti aturan sejarah awal.
Pada saat yang sama, bitcoin dan banyak aset kripto lainnya dapat dianggap sebagai komoditas digital, seperti komoditas lainnya, mungkin akan menunjukkan sejumlah momentum harga. Oleh karena itu, penilaian indikator on-chain dan data altcoin mungkin membantu investor dalam mengambil keputusan manajemen risiko. Penelitian Grayscale percaya bahwa, secara keseluruhan, pasar enkripsi saat ini berada di tengah-tengah pasar bullish: rasio MVRV dan indikator lainnya jauh di atas titik rendah siklus, tetapi belum mencapai level yang menandakan puncak pasar sebelumnya. Selama fundamental (seperti adopsi aplikasi dan kondisi pasar ekonomi secara keseluruhan) dapat diandalkan, kami percaya pasar bullish enkripsi akan berlanjut hingga tahun 2025 dan seterusnya.
【Penafian】 Pasar berisiko, dan investasi perlu berhati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi dan pengguna harus mempertimbangkan apakah ada pendapat, pendapat atau kesimpulan di sini yang sesuai untuk keadaan khusus mereka. Investasikan sesuai dengan risiko Anda sendiri.
Teks ini telah diberi izin untuk disalin ulang dari: "Foresight News"
Penulis asli: Zach Pandl, Michael Zhao
『Ke mana arah pasar bull crypto?』 Grayscale: Kami berada dalam jangka menengah, reli dapat berlanjut hingga saat ini" Artikel ini pertama kali diterbitkan di "Crypto City"