MicroStrategy memiliki BTC senilai hampir $ 37 miliar, tetapi penilaian pasar sahamnya telah melampaui $ 100 miliar. Akankah penilaian ultra-tinggi ini menciptakan gelembung? Artikel ini berasal dari sebuah artikel oleh Zack Guzman dan dikompilasi, disusun dan ditulis oleh Vernakular Blok. (Sinopsis: Melewatkan mega saham Micro Strategy (MSTR), refleksi dan peningkatan kognitif saya) (Suplemen latar belakang: Microstrategy lalu naikkan posisi 5,4 miliar dolar AS untuk membeli 55.000 BTC: BTC 97.000 tidak mahal!) Pendiri MicroStrategy Michael Saylor telah menjadi salah satu pendukung BTC yang paling blak-blakan, dengan berani menyatakan, "Tidak ada pilihan terbaik kedua." Sejak 2020, Saylor secara kumulatif telah membeli lebih dari $30 miliar BTC melalui perusahaannya yang diperdagangkan secara publik, dengan laba buku lebih dari $14 miliar, menjadikan MicroStrategy pemegang BTC terbesar. Strategi ini telah memenangkan pujian dari ekstremis BTC, tetapi juga menarik skeptisisme dari investor tradisional. Namun, kekhawatiran meningkat karena MicroStrategy terus mengumpulkan miliaran dolar – dengan $ 42 miliar dalam pendanaan baru yang direncanakan selama tiga tahun ke depan – untuk melipatgandakan BTC. Apakah ini akan menciptakan gelembung besar lainnya? Jika harga BTC turun, bagaimana tindakan berani MicroStrategy akan berakhir? Strategi BTC MicroStrategy memiliki kesamaan dengan salah satu transaksi paling terkenal di ruang enkripsi, perdagangan premium GBTC. Pada puncak gelombang perdagangan Arbitrase ini, investor mengakuisisi BTCPosisi melalui Grayscale BTC Trust (GBTC) karena diperdagangkan dengan harga lebih tinggi dari nilai BTCHolding yang mendasarinya. Mereka mengambil pinjaman dengan imbalan saham di GBTC dan mendapatkan penghasilan premi setelah periode penguncian berakhir. Perdagangan ini jatuh secara dramatis pada tahun 2021, ketika premi GBTC berubah menjadi diskon. Perusahaan seperti Three Arrows Capital dan BlockFi, yang overleveraged atau terkait dengan klien leverage, telah gulung tikar. Serangkaian kebangkrutan, termasuk kebangkrutan Genesis, menyoroti risiko strategi keuangan yang dibangun di atas ketidakseimbangan pasar yang rapuh. Hari ini, kritikus memperingatkan bahwa MicroStrategy berjalan di atas tali yang sama. Tetapi alih-alih mengambil keuntungan dari premi GBTC, MicroStrategy telah membuka jalan baru untuk perdagangan leverage BTC dengan saham dan obligasinya sendiri – secara efektif mengubah perusahaan menjadi proxy BTC dengan leverage. Pembelian BTC MicroStrategy dalam beberapa periode 2. Keajaiban obligasi konversi Inti dari strategi MicroStrategy adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi dan saham konversi, yang berfungsi sebagai berikut: Dengan pinjaman Suku Bunga yang rendah (0%), MicroStrategy menawarkan pemegang obligasi Suku Bunga yang sangat rendah hingga nol. Sebagai imbalannya, pemegang obligasi dapat mengubah obligasi mereka menjadi saham MicroStrategy ketika harga saham naik. Potensi keuntungan ini telah menarik sejumlah investor institusional, termasuk Allianz, perusahaan asuransi terbesar di Jerman. Uang yang dikumpulkan dengan membeli lebih banyak BTC kemudian digunakan untuk membeli lebih banyak BTC, yang mendorong harga saham lebih tinggi. Lingkaran umpan balik ini telah melihat saham MicroStrategy berkinerja luar biasa, naik hampir 500% pada tahun 2024 saja. Strategi ini sangat sukses sehingga investor obligasi, tertarik oleh potensi apresiasi harga saham, bersedia meminjamkan miliaran dolar kepada perusahaan untuk 0% Suku Bunga. Ini adalah cara yang menarik untuk mengatakannya: mengapa puas dengan pengembalian obligasi Suku Bunga yang rendah, ketika MicroStrategy menawarkan Anda kesempatan untuk menggandakan atau bahkan melipatgandakan investasi Anda? Seperti yang dikatakan Saylor dalam panggilan investor baru-baru ini, pemegang obligasi melarikan diri dari dunia "pengembalian riil negatif" dalam mengejar potensi keuntungan yang dibawa BTC. Saat ini, strategi MicroStrategy bekerja dengan sangat baik, dan kenaikan harga BTC telah menciptakan lingkaran yang baik. Tapi apa yang terjadi jika BTC berbalik? MicroStrategy memiliki hampir 387.000 BTC senilai sekitar $ 37 miliar, tetapi penilaian pasar sahamnya telah melebihi $ 100 miliar. Penilaian ultra-tinggi ini sangat bergantung pada asumsi bahwa harga BTC terus naik. Jika BTC jatuh, harga saham perusahaan – pada dasarnya taruhan leverage pada BTC – bisa anjlok. Penting juga untuk dicatat bahwa ETF dengan leverage ganda seperti MSTU dan MSTX, yang berfokus pada MicroStrategy, juga membangun spekulasi BTC MicroStrategy untuk semakin memperburuk spekulasi di pasar. Semua ini telah mendorong pembelian BTC yang sangat besar. Menurut penelitian Fundstrat, MicroStrategy sebenarnya membeli jauh lebih banyak daripada gabungan semua ETF BTC awal bulan ini. Jika pasar mulai meragukan kemampuan MicroStrategy untuk memenuhi target pendanaan $ 42 miliar, harga BTC bisa jatuh, semakin membahayakan kemampuan MicroStrategy untuk mendanai. Begitu situasi ini berubah, situasinya bisa memburuk dengan cepat. Situasi serupa terjadi dengan upaya FTX untuk mengumpulkan uang saat sangat membutuhkannya, dan dengan Terra pada saat kehancurannya senilai $40 miliar. Meskipun Saylor telah berulang kali menekankan bahwa perusahaan tidak akan pernah menjual BTC-nya, sikap ini mungkin sulit dipertahankan jika tekanan utang meningkat dan harga BTC turun. 3. Pelajaran sejarah Kisah peringatan perdagangan premium GBTC masih diingat dengan jelas. Gelembung ini meledak ketika kondisi pasar berubah, mengekspos kerapuhan strategi leverage. Sementara pendekatan MicroStrategy menghindari beberapa jebakan perdagangan GBTC — misalnya, tidak bergantung pada struktur dana yang tidak efisien — ia juga menghadapi risiko inti: leverage dapat memperbesar kerugian jika harga BTC turun. Keyakinan kuat Sayler pada BTC dapat menginspirasi kepercayaan diri, tetapi sejarah menunjukkan bahwa pasar tidak dapat naik tanpa batas. Sama seperti terlalu percaya diri dalam "sistem mandiri" menyebabkan kerugian $40 miliar selama kehancuran Terra pada tahun 2023, harga saham MicroStrategy dapat menghadapi momen likuidasi yang sama jika harga BTC turun. Namun, bagi pendukung BTC yang sangat yakin bahwa pemerintah AS akan mengikutinya dan memasukkan BTC dalam cadangan strategisnya, taruhan MicroStrategy memiliki potensi untuk menjadi investasi terbesar dalam sejarah – baik yang dikenal sebagai "stroke of genius" atau "kegagalan." Cerita terkait: "MicroStrategy menggandakan BTC, akankah membuat gelembung besar berikutnya?" Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo "Dynamic Trend - The Most Influential Blok Chain News Media".
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
MicroStrategy menggandakan taruhannya pada BTC akan menciptakan gelembung besar berikutnya?
MicroStrategy memiliki BTC senilai hampir $ 37 miliar, tetapi penilaian pasar sahamnya telah melampaui $ 100 miliar. Akankah penilaian ultra-tinggi ini menciptakan gelembung? Artikel ini berasal dari sebuah artikel oleh Zack Guzman dan dikompilasi, disusun dan ditulis oleh Vernakular Blok. (Sinopsis: Melewatkan mega saham Micro Strategy (MSTR), refleksi dan peningkatan kognitif saya) (Suplemen latar belakang: Microstrategy lalu naikkan posisi 5,4 miliar dolar AS untuk membeli 55.000 BTC: BTC 97.000 tidak mahal!) Pendiri MicroStrategy Michael Saylor telah menjadi salah satu pendukung BTC yang paling blak-blakan, dengan berani menyatakan, "Tidak ada pilihan terbaik kedua." Sejak 2020, Saylor secara kumulatif telah membeli lebih dari $30 miliar BTC melalui perusahaannya yang diperdagangkan secara publik, dengan laba buku lebih dari $14 miliar, menjadikan MicroStrategy pemegang BTC terbesar. Strategi ini telah memenangkan pujian dari ekstremis BTC, tetapi juga menarik skeptisisme dari investor tradisional. Namun, kekhawatiran meningkat karena MicroStrategy terus mengumpulkan miliaran dolar – dengan $ 42 miliar dalam pendanaan baru yang direncanakan selama tiga tahun ke depan – untuk melipatgandakan BTC. Apakah ini akan menciptakan gelembung besar lainnya? Jika harga BTC turun, bagaimana tindakan berani MicroStrategy akan berakhir? Strategi BTC MicroStrategy memiliki kesamaan dengan salah satu transaksi paling terkenal di ruang enkripsi, perdagangan premium GBTC. Pada puncak gelombang perdagangan Arbitrase ini, investor mengakuisisi BTCPosisi melalui Grayscale BTC Trust (GBTC) karena diperdagangkan dengan harga lebih tinggi dari nilai BTCHolding yang mendasarinya. Mereka mengambil pinjaman dengan imbalan saham di GBTC dan mendapatkan penghasilan premi setelah periode penguncian berakhir. Perdagangan ini jatuh secara dramatis pada tahun 2021, ketika premi GBTC berubah menjadi diskon. Perusahaan seperti Three Arrows Capital dan BlockFi, yang overleveraged atau terkait dengan klien leverage, telah gulung tikar. Serangkaian kebangkrutan, termasuk kebangkrutan Genesis, menyoroti risiko strategi keuangan yang dibangun di atas ketidakseimbangan pasar yang rapuh. Hari ini, kritikus memperingatkan bahwa MicroStrategy berjalan di atas tali yang sama. Tetapi alih-alih mengambil keuntungan dari premi GBTC, MicroStrategy telah membuka jalan baru untuk perdagangan leverage BTC dengan saham dan obligasinya sendiri – secara efektif mengubah perusahaan menjadi proxy BTC dengan leverage. Pembelian BTC MicroStrategy dalam beberapa periode 2. Keajaiban obligasi konversi Inti dari strategi MicroStrategy adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi dan saham konversi, yang berfungsi sebagai berikut: Dengan pinjaman Suku Bunga yang rendah (0%), MicroStrategy menawarkan pemegang obligasi Suku Bunga yang sangat rendah hingga nol. Sebagai imbalannya, pemegang obligasi dapat mengubah obligasi mereka menjadi saham MicroStrategy ketika harga saham naik. Potensi keuntungan ini telah menarik sejumlah investor institusional, termasuk Allianz, perusahaan asuransi terbesar di Jerman. Uang yang dikumpulkan dengan membeli lebih banyak BTC kemudian digunakan untuk membeli lebih banyak BTC, yang mendorong harga saham lebih tinggi. Lingkaran umpan balik ini telah melihat saham MicroStrategy berkinerja luar biasa, naik hampir 500% pada tahun 2024 saja. Strategi ini sangat sukses sehingga investor obligasi, tertarik oleh potensi apresiasi harga saham, bersedia meminjamkan miliaran dolar kepada perusahaan untuk 0% Suku Bunga. Ini adalah cara yang menarik untuk mengatakannya: mengapa puas dengan pengembalian obligasi Suku Bunga yang rendah, ketika MicroStrategy menawarkan Anda kesempatan untuk menggandakan atau bahkan melipatgandakan investasi Anda? Seperti yang dikatakan Saylor dalam panggilan investor baru-baru ini, pemegang obligasi melarikan diri dari dunia "pengembalian riil negatif" dalam mengejar potensi keuntungan yang dibawa BTC. Saat ini, strategi MicroStrategy bekerja dengan sangat baik, dan kenaikan harga BTC telah menciptakan lingkaran yang baik. Tapi apa yang terjadi jika BTC berbalik? MicroStrategy memiliki hampir 387.000 BTC senilai sekitar $ 37 miliar, tetapi penilaian pasar sahamnya telah melebihi $ 100 miliar. Penilaian ultra-tinggi ini sangat bergantung pada asumsi bahwa harga BTC terus naik. Jika BTC jatuh, harga saham perusahaan – pada dasarnya taruhan leverage pada BTC – bisa anjlok. Penting juga untuk dicatat bahwa ETF dengan leverage ganda seperti MSTU dan MSTX, yang berfokus pada MicroStrategy, juga membangun spekulasi BTC MicroStrategy untuk semakin memperburuk spekulasi di pasar. Semua ini telah mendorong pembelian BTC yang sangat besar. Menurut penelitian Fundstrat, MicroStrategy sebenarnya membeli jauh lebih banyak daripada gabungan semua ETF BTC awal bulan ini. Jika pasar mulai meragukan kemampuan MicroStrategy untuk memenuhi target pendanaan $ 42 miliar, harga BTC bisa jatuh, semakin membahayakan kemampuan MicroStrategy untuk mendanai. Begitu situasi ini berubah, situasinya bisa memburuk dengan cepat. Situasi serupa terjadi dengan upaya FTX untuk mengumpulkan uang saat sangat membutuhkannya, dan dengan Terra pada saat kehancurannya senilai $40 miliar. Meskipun Saylor telah berulang kali menekankan bahwa perusahaan tidak akan pernah menjual BTC-nya, sikap ini mungkin sulit dipertahankan jika tekanan utang meningkat dan harga BTC turun. 3. Pelajaran sejarah Kisah peringatan perdagangan premium GBTC masih diingat dengan jelas. Gelembung ini meledak ketika kondisi pasar berubah, mengekspos kerapuhan strategi leverage. Sementara pendekatan MicroStrategy menghindari beberapa jebakan perdagangan GBTC — misalnya, tidak bergantung pada struktur dana yang tidak efisien — ia juga menghadapi risiko inti: leverage dapat memperbesar kerugian jika harga BTC turun. Keyakinan kuat Sayler pada BTC dapat menginspirasi kepercayaan diri, tetapi sejarah menunjukkan bahwa pasar tidak dapat naik tanpa batas. Sama seperti terlalu percaya diri dalam "sistem mandiri" menyebabkan kerugian $40 miliar selama kehancuran Terra pada tahun 2023, harga saham MicroStrategy dapat menghadapi momen likuidasi yang sama jika harga BTC turun. Namun, bagi pendukung BTC yang sangat yakin bahwa pemerintah AS akan mengikutinya dan memasukkan BTC dalam cadangan strategisnya, taruhan MicroStrategy memiliki potensi untuk menjadi investasi terbesar dalam sejarah – baik yang dikenal sebagai "stroke of genius" atau "kegagalan." Cerita terkait: "MicroStrategy menggandakan BTC, akankah membuat gelembung besar berikutnya?" Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo "Dynamic Trend - The Most Influential Blok Chain News Media".