Perak baru saja mencapai wilayah yang belum kita lihat selama beberapa dekade, dan jujur saja pergerakannya sangat liar untuk disaksikan. Logam putih menembus $121 pada bulan Januari sebelum kembali turun cukup tajam, tetapi yang menarik adalah cerita mendasar di balik fluktuasi ini.

Izinkan saya menempatkannya dalam perspektif. Perak membuka tahun 2025 di $30 dan melambung secara parabolik sepanjang tahun—mengalami kenaikan lebih dari 279% di puncaknya sebelum tahun berakhir. Kemudian terus naik hingga awal 2026, menambah lagi 70% melalui Januari sebelum mencapai angka $121 itu. Untuk konteks, rekor tertinggi sebelumnya adalah $49,95 dari tahun 1980, yang tidak teruji selama 45 tahun. Puncak tahun 1980 itu berasal dari usaha Hunt brothers untuk menguasai pasar, yang berakhir sangat buruk pada Silver Thursday ketika harga jatuh ke $10,80. Jadi ya, menembus level itu benar-benar bersejarah.

Apa yang mendorong ini? Pada dasarnya ini adalah badai sempurna. Ketegangan geopolitik di mana-mana, dolar yang melemah, ekspektasi pemotongan suku bunga Fed, dan permintaan besar dari investor untuk aset safe-haven. Sepanjang 2025 kita melihat perak terus naik bulan demi bulan—menembus $36 pada Juni, melewati $40 pada Agustus untuk pertama kalinya sejak 2011, lalu benar-benar meledak di Q4. Pada akhir Desember mencapai $83 sebelum mengkonsolidasikan.

Lonjakan Januari sangat intens. Penyidikan kriminal terhadap Ketua Fed Powell, ketegangan antara Trump dan Eropa soal Greenland, drama gugatan JPMorgan—semuanya mendorong uang masuk ke logam mulia. Perak menembus $100 untuk pertama kalinya pada 23 Januari, lalu mencapai puncak $121 hanya beberapa hari kemudian. Tapi kemudian nominasi Ketua Fed Kevin Warsh mengejutkan pasar dengan keras. Orang-orang sudah bertaruh pada Fed yang dovish, dan reputasi hawkish Warsh memberi sinyal bahwa pemotongan suku bunga mungkin tidak akan seagresif itu. Perak pun tertekan, turun ke $71 pada awal Februari.

Sejak saat itu, harganya berkonsolidasi di kisaran $77-80, meskipun sempat kembali di atas $90 di akhir Februari. Jika Anda melihat grafik harga perak selama 5 tahun terakhir, Anda akan melihat ini bukan perjalanan yang mulus—banyak penarikan dan konsolidasi. Tapi pergerakan struktural ke atas tidak bisa disangkal.

Yang patut dicatat adalah meskipun harga nominal perak menembus rekor 1980, harga tersebut masih di bawah level itu jika disesuaikan dengan inflasi. Tapi sekarang sudah melewati puncak yang disesuaikan inflasi dari 2011, yang merupakan pencapaian penting. Sisi industri juga penting—panel surya, baterai, elektronik—jadi ini bukan hanya permintaan investasi. Meski pasokan ketat; pasar memperkirakan defisit sebesar 117,6 juta ons di 2025, enam tahun berturut-turut kekurangan.

Pertanyaan besar sekarang adalah apakah ini akan bertahan. Risiko geopolitik tidak hilang begitu saja, tetapi narasi Fed berubah dengan nominasi Warsh. Jika ekspektasi pemotongan suku bunga memudar, itu akan menghilangkan salah satu kekuatan pendorong utama. Meski begitu, permintaan investasi fisik sedang pulih dengan keras, dan permintaan safe-haven bisa bertahan tergantung apa yang terjadi dengan ketegangan AS-Cina dan situasi global secara lebih luas. Mengamati bagaimana perak diperdagangkan di sekitar level kunci ini akan memberi tahu banyak tentang sentimen pasar ke depan.