Baru saja menangkap cocoa mengalami rebound yang cukup baik hari ini - kontrak Mei NY naik 1,53% dan London mengikuti secara serupa. Kelemahan dolar pasti memicu beberapa penutupan posisi pendek, yang masuk akal mengingat pasar ini cukup tertekan belakangan ini. Kecemasan tentang pasokan kakao memang nyata, tetapi pergerakan hari ini menunjukkan trader setidaknya mengambil keuntungan dari posisi pendek.

Fundamentalnya cukup berat meskipun. ICCO baru saja menaikkan perkiraan surplus global mereka menjadi 75.000 MT untuk 2024/25, menandai surplus pertama dalam empat tahun, dan mereka meramalkan produksi meningkat 8,4% dari tahun ke tahun. Sementara itu, permintaan sedang kesulitan - Barry Callebaut melaporkan penurunan volume yang brutal sebesar 22% di divisi kakao mereka, dan penggilingan Eropa turun 8,3% kuartal lalu. Produsen cokelat besar jelas merasakan tekanan dari konsumen yang menolak harga-harga ini.

Di sisi pasokan, situasinya terus memburuk. Pantai Gading memotong pembayaran petani sebesar 57% mulai Maret, Ghana sudah memotongnya sebesar 30%, dan kedua wilayah melaporkan polong yang lebih besar dan sehat untuk panen tengah. Inventaris ICE baru saja mencapai level tertinggi selama 6,5 bulan di 2,2 juta kantong. Bahkan dengan kekhawatiran biaya pengiriman dari situasi Timur Tengah yang memberikan sedikit dukungan, kutipan harga terus menunjukkan kelebihan pasokan akan bertahan. Rabobank baru-baru ini memangkas perkiraan surplus 2025/26 mereka menjadi 250.000 MT, tetapi itu tetap banyak kakao yang mencari pembeli. Sulit untuk menjadi bullish ketika prospek produksi terus meningkat dan permintaan terus mengecewakan.