Baru saja mengikuti laporan laba rugi Q4 2025 YPF dan ya, ini campuran. Mereka mencatat kerugian sebesar $1,67 per saham—jauh lebih buruk dari yang diperkirakan—tapi yang perlu diperhatikan: pendapatan sebenarnya melebihi estimasi di $4,56 miliar versus konsensus $4,41 miliar. Jadi pendapatan utama tetap bertahan, tetapi laba bersih menunjukkan cerita yang berbeda.

Masalah utamanya? Produksi hidrokarbon menurun drastis. Output turun menjadi 488 Mboe/h dari 520,6 Mboe/h tahun ke tahun, penurunan 6,2%. Minyak mentah turun dari 269,8 menjadi 264,4 MBbl/h, dan gas alam bahkan lebih buruk—turun 13,8% menjadi 29,6 juta meter kubik per hari. Masalahnya cukup jelas: ladang konvensional yang matang kehilangan produksi, dan meskipun produksi shale meningkat, itu tidak cukup untuk mengimbangi penurunan tersebut. Ketika melihat rumus hidrokarbon yang mereka gunakan, menjadi jelas bahwa infrastruktur yang menua menjadi hambatan nyata.

Realisasi harga juga mengalami penurunan. Minyak mentah turun 19,2% menjadi $53/barel, dan gas alam turun 10,9% menjadi $2,8 per MMBtu. Itu sangat brutal untuk margin. Satu-satunya titik cerah? EBITDA disesuaikan hulu mereka sebenarnya tumbuh 21,4% menjadi $725M karena mereka berhasil memotong biaya pengangkutan. Tapi hilir dihancurkan—EBITDA disesuaikan merosot 84,3% dari tahun ke tahun menjadi $694 juta, terutama karena tekanan harga bahan bakar lokal.

Biaya operasional juga menurun 24,9% menjadi $1,53 miliar, yang membantu meredam dampaknya. Arus kas bebas mencapai $265 juta, dan mereka memiliki kas sebesar $1,21 miliar dibandingkan utang sebesar $10,56 miliar. Secara keseluruhan, YPF menghadapi tantangan produksi nyata yang angka-angka saja tidak bisa menyembunyikan. Mengamati bagaimana mereka mengelola penurunan produksi ini akan menjadi kunci ke depannya.