Jadi Bitcoin baru saja dihantam habis-habisan, turun lebih dari 40% dari rekor tertingginya, dan semua orang bertanya pertanyaan yang sama: apakah ini saatnya membeli saat harga turun, atau kita akan menuju ke bawah lebih jauh? Izinkan saya uraikan apa yang saya lihat.

Pertama, angka-angkanya. Bitcoin berada di sekitar $1,5 triliun dalam kapitalisasi pasar, yang masih sangat besar dibandingkan dengan sisanya dari kripto. Tapi inilah yang menarik perhatian saya: selama periode dari 2009 saat Bitcoin pertama kali diluncurkan hingga 2018, Bitcoin benar-benar mengalahkan semua kelas aset lainnya. Siapa pun yang membeli saat harga turun saat itu mendapatkan uang yang serius. Melompat ke sekarang, dan orang jauh lebih skeptis tentang apakah pola itu akan bertahan.

Cerita sebenarnya di sini adalah bahwa Bitcoin baru saja gagal dalam ujian penting sebagai penyimpan nilai. Tahun lalu, AS menjalankan defisit anggaran sebesar $1,8 triliun, mendorong utang nasional ke $38,5 triliun. Itulah lingkungan di mana orang seharusnya bergegas ke aset yang aman, bukan? Emas melonjak 64% selama tahun itu. Tapi Bitcoin? Orang malah menjualnya. Itu masalahnya. Ketika investor menjadi gugup dan mencari tempat aman untuk menaruh uang, mereka memilih emas daripada Bitcoin. Itu sinyal yang cukup menyedihkan untuk narasi Bitcoin sebagai penyimpan nilai.

Sementara itu, Michael Saylor tampaknya tidak mendapatkan memo. Perusahaannya baru saja membeli Bitcoin lagi senilai $204 juta, sehingga total kepemilikan mereka sekitar 3,6% dari seluruh Bitcoin yang beredar. Jadi para bullish tidak sepenuhnya mundur, tetapi pasar yang lebih luas jelas merasa ragu.

Tapi di sinilah yang menarik. Beberapa pendukung Bitcoin terbesar sebenarnya sedang melindungi taruhan mereka sekarang. Cathie Wood dari Ark Investment Management memotong target harga Bitcoin 2030 dari $1,5 juta menjadi $1,2 juta. Kenapa? Sekarang dia berpikir stablecoin adalah permainan nyata untuk menggantikan uang tradisional. Mereka memiliki volatilitas yang hampir nol, biaya transaksi yang sangat murah, dan penyelesaian instan. Menurut data Ark, stablecoin mencapai volume $3,5 triliun dalam 30 hari terakhir bulan Desember lalu. Itu lebih dari dua kali lipat dari yang diproses Visa dan PayPal gabungan. Sekitar setengah dari konsumen AS mengatakan mereka akan menggunakan stablecoin, dan untuk Generasi Z angkanya 71%.

Jadi apa yang dikatakan sejarah? Bitcoin pernah mengalami crash sebelumnya di mana nilainya kehilangan lebih dari 70% dari puncak ke lembah, pada 2017-2018 dan lagi pada 2021-2022. Mereka akhirnya pulih, dan melihat performa harga Bitcoin dari 2009 hingga 2018 dan seterusnya, tren jangka panjangnya jelas bullish. Tapi itu tidak berarti kita tidak bisa turun lebih rendah dari sini.

Pendapat saya? Saya tidak membeli saat harga turun ini. Argumen untuk memiliki Bitcoin benar-benar melemah. Jika Anda memutuskan untuk membeli, lakukan dalam jumlah kecil. Sejarah mungkin menunjukkan Bitcoin akan bangkit kembali akhirnya, tapi ada lebih banyak skeptisisme tentang masa depannya daripada sebelumnya. Kasus sebagai penyimpan nilai goyah, kasus sistem pembayaran sedang di bawah tekanan, dan stablecoin sedang mengalahkan mereka. Itu banyak hambatan yang harus diatasi.