Michael Saylor mengklaim, ‘Bitcoin telah menang’ – Tapi pasar belum memutuskan

Teori bullish terbaru Michael Saylor kini menghadapi ujian sebenarnya.

Namun, dari perspektif makro, pandangannya tentang Bitcoin [BTC] tampaknya tidak berlebihan. Gagasan bahwa siklus empat tahunan tradisional BTC itu “sudah mati” sebenarnya memiliki bobot.

Secara teknis, halving 2024 tidak menghadirkan reli pasca-halving seperti yang terlihat pada siklus-siklus sebelumnya, sehingga mengganggu narasi pasokan yang biasa.

    AD

Itu secara alami membawa kita ke sudut pandang kredit digital. Michael Saylor berargumen dalam postingannya bahwa kredibilitas Bitcoin semakin bergantung pada DeFi, karena institusi TradFi mengintegrasikan BTC sebagai aset digital dan membentuk evolusi masa depannya.

Singkatnya, alih-alih berfungsi sebagai aset spekulatif, Bitcoin secara bertahap memposisikan dirinya sebagai instrumen kredit di dalam sistem keuangan institusional.

Sumber: X

Waktu unggahan tweet tersebut juga patut diperhatikan. Dari sisi makro, volatilitas masih jelas menjadi faktor utama. Peringatan Presiden AS Donald Trump kepada Iran untuk membuka Selat Hormuz dijadwalkan berakhir pada hari Senin pukul 10:05 a.m. ET.

Lebih penting lagi, itu sekitar 35 menit setelah pasar AS dibuka kembali setelah akhir pekan tiga hari.

Faktanya, analis kini menyerukan sesi yang sangat penuh peristiwa, dengan ketidakpastian geopolitik kemungkinan mendorong pergerakan tajam di berbagai aset berisiko, termasuk Bitcoin.

Dalam konteks ini, postingan Michael Saylor mulai masuk akal, terutama karena ia berargumen bahwa adopsi institusional akan mendorong fase berikutnya Bitcoin. Itu secara alami mengangkat pertanyaan yang lebih besar: Apakah tesis “Bitcoin telah menang” milik Saylor benar-benar akan terwujud?

Apakah Bitcoin telah matang menjadi DeFi?

Agar Bitcoin benar-benar matang menjadi kredit digital, ia perlu menunjukkan ketahanan terhadap FUD makro. Namun, aksi harga terbaru menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya mencapai tahap itu.

Ketidakpastian makro sudah menyeret BTC turun hampir 32% dari puncak tahunannya sebesar $97k, yang menegaskan seberapa kuat kondisi likuiditas eksternal masih membentuk perilaku harga. Lebih penting lagi, tren ini kini terlihat juga di on-chain.

Pada level mikro, biaya transaksi Bitcoin telah turun menjadi 2.5 BTC per hari, yang terendah sejak 2011.

Karena biaya bertindak sebagai sinyal langsung aktivitas jaringan, penurunan biaya mengindikasikan permintaan yang lebih lemah, tekanan transaksi yang lebih rendah, dan partisipasi yang berkurang. Sementara itu, keyakinan di luar rantai (off-chain) juga tidak terlihat jauh lebih kuat.

Sumber: Glassnode

Menurut data CryptoQuant, tekanan jual institusional terus bertahan karena Coinbase Premium Index (CPI) masih berada di wilayah negatif, yang menandakan penjualan yang berkelanjutan dari arus institusional berbasis AS.

Faktanya, satu-satunya jeda singkat dalam tekanan tersebut muncul saat Bitcoin menguji ulang level $75,000.

Sementara itu, Short-Term Holder Net Position Change (baik dari pembacaan harian maupun sepanjang tren 90 hari) menunjukkan adanya distribusi, yang mengindikasikan STH masih memutar kembali Bitcoin ke pasar alih-alih mengakumulasi.

Secara keseluruhan, biaya yang terus turun, akumulasi yang lemah, dan kapitulasi yang berlanjut, ditambah koreksi Bitcoin sebesar 22% di Q1 dan penurunan tambahan 2.04% sejauh ini pada April, menunjukkan bahwa BTC belum sepenuhnya terlindungi dari risiko makro.

Itu pada gilirannya membuat tesis yang lebih luas milik Michael Saylor berada di bawah pengawasan ketat dari pasar yang nyata.

Ringkasan Akhir

• _Narasi institusional Bitcoin sedang mendapat daya tarik, tetapi volatilitas makro terus mendominasi aksi harga. _
• Aktivitas on-chain yang lemah dan distribusi yang berkelanjutan menunjukkan bahwa BTC masih berperilaku seperti aset berisiko, bukan sistem kredit digital yang sudah matang sepenuhnya, sehingga menantang tesis “Bitcoin telah menang” milik Saylor.