#MarchNonfarmPayrollsIncoming

4 April 2025. Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis laporan Nonfarm Payrolls bulan Maret pagi ini, dan angka utamanya menunjukkan penambahan 228.000 pekerjaan — hampir dua kali lipat dari perkiraan Wall Street. Estimasi konsensus Dow Jones berada di sekitar 138.000 hingga 140.000. Angka sebenarnya melampaui itu dengan margin yang besar dan segera menjadi rilis data makro paling banyak dibicarakan minggu ini.

Biarkan angka itu menetap sejenak. Setelah bulan Februari direvisi turun menjadi hanya 117.000 — yang juga merupakan angka yang lemah — lonjakan ke 228.000 bukanlah loncatan kecil. Ini adalah sebuah pernyataan. Pasar tenaga kerja, setidaknya hingga bulan lalu, tidak mengalami perlambatan. Justru, sedang mempercepat.

Namun, tingkat pengangguran bergerak ke arah yang berlawanan, naik sedikit menjadi 4,2 persen dari 4,1 persen di bulan Februari. Secara sendiri, kenaikan satu-tenths persen biasanya akan menarik perhatian. Hari ini, dengan angka utama yang sekuat ini, hal itu dianggap sebagai catatan kaki. Nuansa ini patut dipahami: pengangguran bisa meningkat meskipun perekrutan meningkat ketika lebih banyak orang memasuki angkatan kerja dan mulai aktif mencari pekerjaan. Itu adalah tanda kepercayaan terhadap pasar tenaga kerja, bukan penurunan.

Revisi-revisi tersebut menceritakan kisah yang sedikit lebih rumit. Gabungan bulan Januari dan Februari direvisi turun sebesar total 48.000 pekerjaan. Itu sedikit melemahkan momentum dasar, tetapi tidak menghapus kejutan dari angka hari ini. Setelah dikurangi revisi, tren tiga bulan tetap menunjukkan pasar tenaga kerja yang bertahan di bawah tekanan makroekonomi yang signifikan.

Sekarang, di sinilah konteks menjadi sangat penting. Laporan ini muncul di tengah salah satu minggu perdagangan paling volatil dalam ingatan baru-baru ini. Presiden Trump mengumumkan tarif besar-besaran awal minggu ini — tarif dasar 10 persen pada semua mitra dagang, ditambah menu tarif reciprocity yang ditargetkan ke negara tertentu. Pengumuman tersebut langsung memicu retaliasi dari China dan mengguncang pasar saham global. Kontrak berjangka Dow turun lebih dari 900 poin pagi ini meskipun angka pekerjaan sudah diumumkan. Imbal hasil obligasi pemerintah tetap sangat negatif. Saham-saham hampir tidak bereaksi terhadap angka tersebut. Itu memberi tahu Anda sesuatu yang penting: pasar hari ini tidak memperdagangkan data tenaga kerja. Mereka memperdagangkan trajektori tarif.

Buku pedoman tradisional akan mengatakan bahwa laporan pekerjaan yang kuat memperkuat dolar, menjaga suku bunga Federal Reserve tetap tinggi, dan memberi tekanan pada aset risiko. Hari ini, buku pedoman itu dipertanyakan secara langsung. Data yang dirilis hari ini mencerminkan periode survei dari pertengahan Maret — sebelum pengumuman tarif, sebelum penyesuaian ulang pasar secara luas, sebelum bisnis mulai diam-diam menunda keputusan perekrutan. Laporan pekerjaan, dalam bahasa ekonom, adalah indikator tertinggal. Ia memberi tahu di mana posisi Anda sebelumnya, bukan ke mana Anda akan menuju.

Pekerjaan di pemerintahan federal turun lagi sebanyak 4.000 pekerjaan di bulan Maret, setelah kehilangan 11.000 di bulan Februari. Departemen Efisiensi Pemerintah — yang dikenal luas sebagai DOGE — telah menjalankan kampanye pengurangan tenaga kerja federal secara luas, dan firma konsultan Challenger, Gray and Christmas melaporkan secara terpisah bahwa pengumuman PHK terkait DOGE kini telah mencapai lebih dari 275.000 secara kumulatif. Angka-angka tersebut belum semuanya terealisasi, tetapi jalur pemindahan tenaga kerja itu nyata dan akan terus masuk ke dalam pembacaan bulanan berikutnya.

Sektor kesehatan, rekreasi dan perhotelan, serta layanan terkait pemerintah termasuk di antara sektor yang menyumbang kenaikan secara keseluruhan. Perekrutan sektor swasta menyumbang sebagian besar angka tersebut. Industri manufaktur juga menambah pekerjaan, sesuai dengan pandangan bahwa produsen sudah mulai mengantisipasi kenaikan biaya terkait tarif dengan membangun inventaris dan mempertahankan output sebelum sistem perdagangan baru berlaku.

Presiden Trump memposting di Truth Social tak lama setelah rilis: "Ini sudah mulai bekerja." Komentar ini merupakan upaya jelas untuk membingkai angka pekerjaan yang kuat sebagai validasi dari agenda ekonomi-nya. Apakah kekuatan pasar tenaga kerja bulan Maret akan bertahan hingga April, Mei, dan seterusnya akan sangat bergantung pada bagaimana bisnis merespons ketidakpastian tarif yang kini tertanam dalam setiap diskusi perencanaan di seluruh perusahaan Amerika.

Bagi Federal Reserve, data hari ini tidak menyederhanakan apa pun. Ketua Jerome Powell dan komite sedang mengawasi dua risiko secara bersamaan: di satu sisi, inflasi bisa kembali menyala jika tarif mendorong biaya input dan harga konsumen lebih tinggi; di sisi lain, jika kepercayaan bisnis menurun dan perekrutan berhenti, mereka mungkin perlu memotong suku bunga untuk meredam perlambatan. Angka 228.000 tidak memberi mereka urgensi untuk bergerak ke salah satu arah. Kasus dasar tetap mempertahankan suku bunga tetap dalam waktu dekat, dengan pasar yang semakin tidak pasti dalam memperkirakan pemotongan di akhir tahun.

Di sisi kripto, Bitcoin diperdagangkan sekitar level 84.000 dolar menjelang rilis pagi ini dan sejak itu kembali turun, saat ini berada di dekat 66.900 dolar — mencerminkan nada risiko yang lebih rendah yang didorong oleh ketakutan tarif daripada reaksi langsung terhadap angka pekerjaan itu sendiri. Ethereum berkisar di sekitar 2.048 dolar. Pasar kripto tidak menanggapi laporan hari ini sebagai hal yang negatif secara sendiri. Mereka menilai seluruh lingkungan makro sangat tidak pasti, dan ketidakpastian jarang menguntungkan aset berisiko tinggi dalam jangka pendek. Gambaran kinerja 90 hari untuk Bitcoin dan Ethereum tetap cukup negatif, turun sekitar 28 dan 36 persen dari level Januari.

Apa yang terjadi selanjutnya tergantung pada apa yang dibawa bulan April. Jika retaliasi tarif meningkat lebih jauh dan bisnis menarik kembali perekrutan, laporan pekerjaan April — yang akan dirilis awal Mei — bisa terlihat sangat berbeda dari angka hari ini. Data bulan Maret adalah gambaran dari pasar tenaga kerja yang masih sehat sebelum badai benar-benar datang. Ujian sebenarnya adalah apakah ketahanan itu akan berlanjut atau apakah angka hari ini merupakan bacaan bersih terakhir sebelum kondisi memburuk.

Angka yang kuat. Latar belakang yang kompleks. Pasar tenaga kerja tidak rusak. Tapi kalender telah berganti, dan data yang paling penting sekarang adalah apa yang diputuskan perusahaan terkait jumlah tenaga kerjanya dalam 60 hari ke depan. Perhatikan klaim pengangguran mingguan dengan saksama. Di situlah sinyal waktu nyata akan mulai muncul sebelum laporan lengkap berikutnya dirilis.